(Bloomberg) - Bankierët e investimeve në SHBA dhe Evropë po përgatiten për miliarda dollarë në humbje totale për blerjet me bileta të mëdha, ndërsa përpiqen të shkarkojnë borxhin e rrezikshëm të korporatave që po bie në vlerë në mes të një shitjeje gjithëpërfshirëse të tregut.
Më i lexuari nga Bloomberg
Goditja më e madhe, e cila mund të arrijë në rreth 1 miliard dollarë, mund të vijë nga privatësia e Citrix Systems Inc., të cilën e nënshkruan një grup huadhënësish të udhëhequr nga Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG dhe Goldman Sachs Group Inc. Janar, sipas njerëzve me njohuri për marrëveshjet dhe kushtet në të cilat bankat i nënshkroi ato.
Secila nga tre bankat kryesore mund të përballet me humbje mbi 100 milionë dollarë, thanë njerëzit, të cilët kërkuan të mos identifikoheshin kur diskutohej për transaksionet private.
Me Rezervën Federale që nxiton të rrisë normat e interesit me ritmin më të shpejtë në dekada, primet e rrezikut të kredisë po rriten shumë përtej niveleve që bankat kishin negociuar me firmat e kapitalit privat gjatë ditëve të vështira të parasë së lirë.
Nënshkruesit në të dy anët e Atlantikut tani janë ulur në një angazhim prej rreth 80 miliardë dollarësh që mbështesin blerjet me levë që do të jenë të vështira për t'u shitur në një treg për borxhin e pavlerë që është ngrirë efektivisht. Ndërsa kjo është një ndërmarrje modeste në krahasim me stokun prej më shumë se 200 miliardë dollarësh që shkon në krizën e 2008-ës, shqetësimi është se fshirjet do të rriten me rritjen e normave, duke vepruar si një zvarritje e fitimeve.
"Dallimi këtë herë është se Fed nuk do të shpëtojë askënd," tha Richard Farley, një partner në Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP, i cili këshillon bankat dhe huadhënësit e drejtpërdrejtë për financimet e blerjes.
Javën e kaluar Deutsche Bank AG u tregoi kolegëve të saj shkallën e problemit teksa shiti obligacione me yield-e të larta që mbështesin blerjen e firmës së paketimit Intertape Polymer Group Inc. me vetëm 82 cent për dollarin, një nga zbritjet më të mëdha për një bono të re junk çështje në dy dekada.
Më shumë Dhimbje
Po ashtu për Credit Suisse. Ajo finalizoi shitjen këtë javë të një oferte që mbështet blerjen e kompanisë së shpërndarjes së kimikateve nga Lone Star Funds Manuchar NV me zbritjen më të madhe në një dekadë për tregun evropian: 86 cent në euro.
Zbritjet mund të mos kenë nevojë të jenë aq të mëdha për kompanitë që perceptohen si më pak të ndjeshme ndaj ciklit ekonomik dhe çdo ndryshim në ndjenjën e tregut mund të zvogëlojë përfundimisht dhimbjen për bankat. Por, duke përjashtuar një ndryshim të papritur në kushtet e kredisë, humbjet mund të grumbullohen shpejt në marrëveshjet që janë nënshkruar me kushte shumë të favorshme për huamarrësit, si në rastin e Citrix.
Bankat ranë dakord për një normë maksimale prej 9% për 4 miliardë dollarë obligacione të pasigurta që mbështesin atë marrëveshje. Me yield-in mesatar të letrave me vlerë të rrezikshme CCC tani që i afrohet 13%, huadhënësve mund t'u duhet të shesin borxhin me një zbritje shumë më të ulët se 90 cent për të tërhequr interesin nga blerësit, duke çuar potencialisht në qindra miliona dollarë humbje vetëm në atë këst, sipas njerëzit dhe për llogaritjet e Bloomberg.
Përfaqësuesit për Bank of America, Credit Suisse dhe Goldman Sachs nuk pranuan të komentojnë.
Në marrëveshjen private në Mbretërinë e Bashkuar të Wm Morrison Supermarkets Plc, një grup siguruesish të udhëhequr nga Goldman Sachs tashmë kanë grumbulluar humbje mbi 125 milionë paund (153 milionë dollarë) duke shkarkuar pjesë të financimit me zbritje të mëdha. Dhimbja është vendosur të thellohet ndërsa huadhënësit përgatiten të shesin një pjesë të 2.2 miliardë paund kredive ende në librat e tyre me një zbritje në vitet e ulëta deri në mesin e viteve '90, thanë njerëz me njohuri për atë marrëveshje.
Lexo më shumë: Apollo, Carlyle Shih mbledhjen e fondeve për blerje të ngadalshme me tregje në avantazh
Transaksione të tjera sfiduese përfshijnë blerjen nga Standard General të kompanisë mediatike Tegna Inc., blerjen e Apollo Global Management Inc. të prodhuesit të pjesëve të automjeteve Tenneco Inc. dhe marrjen e Clayton, Dubilier & Rice të kompanisë së mbulesave metalike Cornerstone Building Brands Inc., sipas njerëzit. Bankat filluan informalisht të informonin investitorët për financimin e gurthemelit disa javë më parë, por transaksioni ende nuk është shfaqur.
“Bankat ranë dakord të financonin marrëveshje muaj më parë dhe ne kemi pasur një ndryshim masiv në pritjet,” tha Nichole Hammond, një menaxhere e lartë e portofolit në Angel Oak Capital Advisors. "Sfondi i pasigurt ekonomik po bën që investitorët të jenë shumë më selektivë dhe ata duan të paguhen më shumë për rreziqet që po marrin."
Risky Business
Shkalla e problemit do të bëhet më e qartë kur bankat të nxjerrin të ardhurat e tremujorit të dytë. Disa në Evropë kanë zgjedhur të mbajnë angazhimet e huadhënies në bilancet e tyre në mënyrë që të shmangin humbjet kristalizuese duke shpresuar se tregjet mund të kthehen, sipas njerëzve.
Kjo ka ndodhur edhe në SHBA. Një grup bankash të udhëhequra nga Banka e Amerikës përfundimisht vetëfinancuan një hua prej 615 milionë dollarësh për të mbështetur blerjen e VXI Global Solutions nga Bain Capital, pasi nuk ia dolën të paguanin borxhin investitorëve institucionalë.
Në fillim të vitit, sponsorët ishin në gjendje t'u drejtoheshin huadhënësve privatë të pasur me para në dorë për të vendosur pjesën më të rrezikshme të financimeve të tyre të blerjes. Por është e paqartë se sa oreks do të kenë huadhënësit në hije – dhe ato më oportuniste si fondet mbrojtëse – në muajt e ardhshëm.
Bankierëve u kërkohet të shënojnë angazhimet në nivele ku ata mendojnë se borxhi mund të pastrojë tregun edhe nëse nuk e kanë shitur ende. Në tremujorin e parë të vitit 2020, për shembull, JPMorgan Chase & Co. dhe Credit Suisse secila morën qindra miliona zhvlerësime në lidhje me marrëveshjet e blerjes që kishin rënë dakord të financonin përpara një ngrirjeje të shkaktuar nga pandemia në tregjet e kredisë.
Ata ishin në gjendje të rikuperonin shumicën e këtyre humbjeve falë ndërhyrjes historike të Fed për të mbështetur ekonominë dhe rrjedhën e kredisë. Sot, ndërsa bankierët qendrorë luftojnë me inflacionin më të lartë në katër dekada, praktikuesit e tregut thonë se është më e vështirë të parashikohet një skenar rritës ku vlerat e borxhit rikuperohen shpejt.
"Shumë njerëz të zgjuar mendojnë se do të përkeqësohet," tha Farley në Kramer Levin.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-faces-billion-dollar-120223691.html