(Bloomberg) - I mbyllur në një dhomë hoteli Hyatt në Karaibe, John McClain hoqi laptopin e tij të dielën pasdite dhe filloi të tregtonte bono. Ky supozohej të ishte një pushim familjar për McClain, por, me dështimet e bankave të grumbulluara dhe autoritetet amerikane që nxitonin për të frenuar panikun, kjo ishte tashmë jashtë. Atij i duhej të riparonte portofolin prej 2.4 miliardë dollarësh që menaxhoi për klientët në Brandywine Global Investment Management dhe ta riparonte shpejt.
Më i lexuari nga Bloomberg
Në Manhatan, Craig Gorman pa se çfarë po ndodhte gjithashtu. Ai vrapoi drejt zyrës së fondit të tij mbrojtës në Park Avenue dhe ndezi kompjuterin e tij në orën 6:11 Për tre ditë rresht, Gorman, një partner themelues në Confluence Global Capital, do të tregtonte pothuajse pa pushim, duke ngrënë teksa shikonte XNUMX monitorët e tij dhe duke u fshehur fshehurazi. në dremitje që do të përfundonin befas kur ping-t e lajmëronin për luhatje të papritura të çmimeve ose lajme.
Ka pasur shumë javë të egra në historinë e financave, por pak në kujtesën e fundit si kjo. Ndërsa shqetësimet u përhapën me shpejtësi për shëndetin e sektorit bankar nga SHBA-ja në Evropë – një shqetësim që mezi ishte regjistruar për shumicën e investitorëve vetëm disa ditë më parë – tregjet u tronditën. Pati lëvizje të papritura në çmimet për aksionet e bankave, borxhin e korporatave dhe mallrat, por askund nuk ishte kaosi më i mprehtë se sa në tregun prej 24 trilion dollarësh për thesaret e SHBA.
Yield-et e kartëmonedhës dyvjeçare u ulën me më shumë se gjysmë pikë përqindjeje të hënën, u rritën mbi një çerek pikë të martën dhe ranë sërish të mërkurën, ndërsa investitorët rikalibronin furishëm se sa më shumë, nëse fare, Rezerva Federale do të rriste normat e interesit. Lëkundjet ishin kaq të dhunshme – pikërisht deri në mbylljen e tregtimit të premten – ato dolën në krye të atyre të shkaktuara nga kolapsi i Lehman Brothers, 9 shtatori, shpërthimi i flluskës së dot.com dhe krizat e tregjeve në zhvillim të viteve 11.
U bënë të papritura. Një grup i përzgjedhur që përfshinte ofrues të butikut ETF Quadratic Capital Management mblodhi fitime të shpejta. Për të tjerët, pati humbje ndëshkuese. Fondet sasiore të drejtuara nga Schroder Investment Management Europe SA dhe AlphaSimplex Group LLC u bllokuan. Në Brevan Howard Asset Management, disa menaxherë parash morën humbje aq të mëdha sa u urdhëruan të ndalonin tregtimin. Dhe për tregtarin veteran Adam Levinson, lajmi ishte edhe më i keq. Ai po mbyll fondin e tij makro mbrojtës Graticule Asia pasi humbi më shumë se 25%.
E gjithë kjo e bën një gjë të qartë: Në një treg të bërë më të paqëndrueshëm nga rregulloret e pas vitit 2008 që frenuan tregtimin nga bankat e Wall Street, aksionet janë të larta çdo minutë të çdo dite tregtimi në momente të tilla.
"Kjo është e çmendur," tha Tony Farren, një drejtor menaxhues në Mischler Financial Group në Stamford, Connecticut, i cili filloi karrierën e tij në Wall Street në vitet 1980. Edhe një vonesë prej 10 sekondash mund të bëjë ose prishë një tregti tani, tha ai. "Mund të kesh të drejtë dhe të humbasësh një milion dollarë."
Këmbëza
Gjithçka filloi, në shumë mënyra, më 7 mars, ditën kur kryetari i Fed-it, Jerome Powell i sinjalizoi Kongresit vendosmërinë e tij të çeliktë për të rritur shtrëngimin e politikave për të zbutur inflacionin. Kjo çimentoi pritshmëritë për një tjetër rritje të lartë të normës dhe shtyu yield-et dyvjeçare mbi 5% për herë të parë që nga viti 2007. Kështu, kur problemet në sektorin bankar rajonal filluan të shfaqen vetëm disa ditë më vonë, fillimisht me Silvergate Capital dhe më pas Silicon Valley Bank, shumë investitorë u kapën keqas. Rënia e së hënës në yield-in dy-vjeçar ishte më e madhja që nga viti 1982.
Deri të mërkurën, trazirat e reja në Credit Suisse Group AG nisën një tjetër fluturim global drejt sigurisë, duke ulur më tej rendimentet. Në harkun kohor të një jave, tregjet e normave kishin ndryshuar në mënyrë dramatike. Pritjet se do të kishte edhe disa muaj të tjerë rritjeje të Fed, përfshirë në një takim politikash javën e ardhshme, ishin zhdukur. Në vend të kësaj, tregtarët tani presin më shumë se gjysmë pikë uljeje të normës bazë të Fed deri në fund të vitit. Gjërat u bënë kaq kaotike në kontratat e së ardhmes në tregun e parasë të mërkurën, saqë tregtimi u ndal për pak kohë.
Rrëzimi
Për Priya Misra-n, lëkundjet në Wall Street kishin paralele ogurzezë me ditët e errëta të 2008-ës, kur ajo shërbeu si stratege e tarifave në Lehman. Në javën deri më 15 mars, bankat morën hua 165 miliardë dollarë nga dy objektet e Fed-it për të mbrojtur financat e tyre ndërsa depozituesit e shqetësuar kërkuan para.
Misra, kreu global i strategjisë së tarifave në TD Securities në Nju Jork, anuloi një udhëtim pune në Bregun Perëndimor dhe filloi të zgjohej në orën 3 të mëngjesit për të skanuar lëvizjet e tregut në Evropë dhe Azi. Obligacionet po luhateshin në mënyrë të egër edhe atje.
"Të gjitha planet dolën nga dritarja," tha Misra. "Me çdo lëvizje në treg apo titull, është sikur presioni i gjakut rritet ose ulet."
Me paqëndrueshmëri më të lartë, u ekspozuan çarjet e tregut, nga financimi i dollarit amerikan deri te thesaret bazë ku u zgjeruan diferencat e ofertës së ofertës. Çuditërisht, stoqet ishin kryesisht të përjashtuara nga kaosi. S&P 500 u ul më lart gjatë javës.
Humbësit
Ashtu si të gjitha krizat e fundit të tregut, sasitë janë shfaqur - në sytë e disave - si zuzarët e pjesës. Këta kritikë thonë se lojtarët sistematikë si Commodity Trading Advisors e përkeqësuan paqëndrueshmërinë falë basteve të tyre të mëdha dhe në kohë të gabuar për tarifa më të larta. Ndërsa Thesaret organizuan një tubim dramatik, turma e parave të shpejta duhej të nxitonte për të dalë krejt papritur.
Humbjet ishin marramendëse. Një Indeks CTA i Societe Generale ra me 8% historik gjatë tre seancave deri të hënën. Humbësit përfshijnë Fondin e Strategjisë së Menaxhuar të Ardhmërisë së Menaxhuar prej 2.7 miliardë dollarësh të AlphaSimplex Group. Pasi u rrit vitin e kaluar duke vënë baste për norma më të larta, ajo ra me 7.2% vetëm të hënën për të dhënat e Bloomberg, më së shumti që nga debutimi i tij në 2010.
"Ne ishim në anën e gabuar," tha Kathryn Kaminski, kryestratege kërkimore dhe menaxhere e portofolit në AlphaSimplex. “Kjo tregti me obligacione të shkurtra ka funksionuar për 15 muaj. Në një moment, tendencat prishen dhe kjo mund të jetë pika.”
Si grup, fondet mbrojtëse makro humbën 4.3% në javën deri të mërkurën, rënia më e keqe që nga viti 2008, sipas indeksit HFRX Macro/CTA.
Fituesit
Teksa tregu u trazua, Nancy Davis, themeluesja e Quadratic, mezi mund ta fshihte eksitimin e saj. ETF e saj e paqëndrueshmërisë së normave të interesit dhe mbrojtjes së inflacionit prej 802 milionë dollarësh, e cila investon në obligacione të lidhura me inflacionin dhe kërkon të përfitojë nga paqëndrueshmëria më e lartë, u rrit me 15% në javën deri të mërkurën.
"Ne i duam lëvizjet e mëdha," tha Davis. "Silleni atë."
Në Karaibe, McClain e kishte të pamundur të largohej nga hoteli.
Ai dhe familja e tij ishin në Punta Cana, një qytet turistik në skajin lindor të Republikës Domenikane. Ai tregtonte nga dhoma e tij gjatë ditës dhe më pas, kur vajzat e tij ngjiteshin në shtrat natën, ai dilte në ballkon dhe tregtonte pak më shumë.
I shqetësuar se një recesion mund të vijë së shpejti, McClain po nxitonte të mbronte portofolin e tij, duke përfshirë fondin e kreditit të korporatës BrandywineGlobal, i cili ka mposhtur 97% të kolegëve gjatë pesë viteve të fundit në të dhënat e përpiluara nga Bloomberg.
Në selinë e Brandywine në Filadelfia, kolegu i McClain, Jack McIntyre, po merrte një psherëtimë të lehtësuar. Menaxheri prej 30 miliardë dollarësh kohët e fundit kishte vënë një bast në thesaret afatgjata, gjë që ndihmoi në mbrojtjen e fondeve të tij nga lëvizjet e javës.
"Nëse do të kishim kohëzgjatje të shkurtër," tha McIntyre, "do të isha shumë më i stresuar."
– Me ndihmën e Michael MacKenzie, Jessica Menton, Nishant Kumar, Denitsa Tsekova, Emily Graffeo, Ruth Carson dhe Garfield Reynolds.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html