(Bloomberg) - Struktura unike e fondeve që ndihmoi në shndërrimin e Vanguard Group në menaxherin e dytë më të madh të ETF në botë, mund të bëhet shumë më pak unike.
Më i lexuari nga Bloomberg
Një menaxher i aseteve me shumë butikë ka paraqitur këtë javë për leje për të krijuar ETF si një klasë aksionesh të fondeve të përbashkëta të SHBA-së, duke synuar të përsërisë një plan që Vanguard ka përdorur ekskluzivisht për më shumë se dy dekada.
Me fjalët më të thjeshta, kjo strukturë porton efikasitetin e famshëm tatimor të një ETF në fondin e përbashkët, duke pastruar kryesisht këtë të fundit nga fitimet e tatueshme. Jashtë industrisë ajo ka marrë pak vëmendje, por Vanguard e ka përdorur modelin - tërësisht ligjërisht - për të ulur fitimet kapitale të raportuara nga fondet e saj për më shumë se 20 vjet.
Firma e themeluar nga Jack Bogle ka mbajtur një patentë që nga viti 2001 që e bën të vështirë për konkurrentët ta përsërisin atë - një mbrojtje që skadon në maj.
Lexo më shumë: Vanguard mori një patentë që pastron fondet e saj të ndërsjella nga taksat
Me afrimin e skadimit të patentës, industria e fondeve ka qenë e mbushur me spekulime se cilat firma mund të përpiqen të ndjekin librin e lojërave Vanguard. PGIA, krahu amerikan i menaxherit të aseteve Australiane Perpetual Ltd., duket si një nga të parët.
Në një dosje të datës së martë, ajo i kërkoi Komisionit të Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim për një lehtësim të përjashtuar nga rregullat aktuale për të shtuar ETF në klasat e aksioneve të fondeve të saj të përbashkëta të menaxhuara në mënyrë aktive. Kjo është paksa e ndryshme nga Vanguard, e cila ka përdorur ndonjëherë strukturën vetëm në fondet që ndjekin indeksin.
Nëse miratohet, lehtësimi mund të zbatohet potencialisht për 20 produkte me rreth 10 miliardë dollarë të shpërndara në pesë degët e PGIA në SHBA - Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management dhe Thompson, Siegel & Walmsley.
"Vanguard ka 70 strategji dhe 2 trilion dollarë aktive" në ETF-të e saj, tha Robert Kenyon, COO i PGIA, në një intervistë në konferencën e ETF Exchange në Miami, Florida. “Ata janë të vetmit që mund ta bëjnë këtë për momentin. Pra, hap një mundësi që është tërheqëse për pjesën tjetër të botës” nëse PGIA është e suksesshme, tha ai.
Vanguard nuk iu përgjigj një kërkese për koment.
Teknikisht, struktura ETF brenda një fondi të ndërsjellë është gjithmonë në dispozicion për emetuesit e tjerë - me kusht që ata të ranë dakord për një marrëveshje licencimi me Vanguard së bashku me përfitimin e lehtësimit të përjashtimit nga SEC. Megjithatë, asnjë menaxher nuk duket se e ka zbatuar atë, duke sugjeruar se ata dështuan në një ose të dy hapat.
"Një arsye është se mund të jetë e vështirë të sigurohet përdorimi i patentës nga Vanguard," Nick Elward, kreu i Produkteve Institucionale dhe ETF-ve në Natixis Investment Managers. "Arsyeja tjetër mund të jetë se ka një pyetje nëse KSHZ-ja do ta miratonte ndonjëherë këtë për aktive."
Lehtësimi aktual përjashtues i Vanguard zbatohet vetëm për ETF-të e klasës së përbashkët në formë pasive. Vetë gjigandi i menaxhimit të aseteve bëri kërkesë për lehtësim të lirë për të përdorur strukturën në strategjitë aktive në 2015, por nuk arriti të marrë miratimin nga KSHZ.
Në një kthesë të hidhur për imituesit e mundshëm të Vanguard, nuk janë vetëm fondet aktive që shqetësojnë SEC. Që kur lehtësimi i përjashtuar iu dha firmës me bazë në Malvern, Pensilvani gjatë gjithë atyre viteve më parë, rregullatori ka zhvilluar shqetësime në lidhje me konfliktet e interesit midis klasave të aksioneve.
Gjatë viteve 2012 dhe 2015, VanEck paraqiti një lehtësim të lirë për të ofruar klasa të aksioneve të indeksit të ETF, por nuk u dha kurrë. Dhe në ndryshimet gjithëpërfshirëse të rregullave të prezantuara në 2019 për ta bërë më të lehtë lëshimin e ETF-ve, SEC ruajti qëllimisht nevojën që emetuesit të aplikonin për një përjashtim nëse dëshironin të ndiqnin ETF-të në një strukturë të klasës së shumëfishtë të aksioneve.
"SEC nuk ka asnjë detyrim për të dhënë lehtësimin e kërkuar," tha Jeremy Senderowicz, aksioner në firmën ligjore Vedder Price. “Fakti që kjo kërkesë është dorëzuar nuk do të thotë se KSHZ-ja do ta aprovojë atë.”
Në një pjesë të dosjes së saj, PGIA përpiqet të adresojë "shqetësimet e shprehura nga Komisioni dhe stafi i tij". Kjo përfshin sigurimin që çdo kosto e bërë nga një klasë e një fondi të ndahet vetëm për atë klasë, në vend që të transferohet ose shpërndahet barra në të gjitha klasat.
"Unë do të isha shumë i befasuar nëse do të shohim tërheqje për këtë, veçanërisht për muajt e ardhshëm ndërsa stafi i SEC e shqyrton atë," tha Michael Barolsky, kreu i shërbimeve rregullatore në Shërbimet e Fondit Global të Bankës së SHBA. "Por sido që të jetë, mund të sjellë një siguri të dobishme për industrinë në lidhje me rolin e ardhshëm të ETF-ve të klasës së aksioneve."
(Përditësime për të shtuar grafikun. Një version i mëparshëm korrigjoi totalin e aktiveve nën menaxhimin e produkteve PGIA që mund të përfitonin nga lehtësimi)
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html