Industry Eyeing në rrjedhën e sipërme kthehet më shumë se rigs

Fitimet e tremujorit të dytë për prodhuesit në rrjedhën e sipërme të tregtuara publikisht po bien dhe rentabiliteti është rikthyer në sektorin e energjisë. Ndërkohë, zyrtarët qeveritarë kanë dërguar mesazhe të përziera në sektorin e rrjedhës së sipërme, duke dëshiruar lehtësim të përkohshëm të furnizimit me qëllim të uljes së çmimeve, ndërkohë që mbeten në rënie të karburanteve fosile në përgjithësi. Përgjigja e industrisë: faleminderit, por jo faleminderit (një mënyrë e sjellshme për ta thënë). Prodhuesit kryesisht kanë mbajtur kursin e vendosur vite më parë drejt kthimit dhe uljes së levave, duke mos u vënë poshtë presionit nga administrata Biden. Ka qenë joshëse për prodhuesit që të rrisin prodhimin mes çmimeve prej 100 dollarësh të naftës dhe gazit më të lartat që kanë qenë që nga viti 2008. Megjithatë, me problemet e zinxhirit të furnizimit dhe mungesat e fuqisë punëtore, apeli është zbehur.

Rrjedha e parasë mbetet mbret

Sipas të fundit Anketa e Dallas Fed Energjisë, kushtet e biznesit mbeten më të lartat në historinë e anketës. Njëkohësisht, fitimet vazhdojnë të rriten. Analistët janë të kënaqur dhe ekipet e menaxhimit po flasin me padurim për fluksin e lirë të parasë, menaxhimin e borxhit dhe blerjen e aksioneve. Nga rruga, një fakt interesant nga prezantimi i Anteros për investitorët: shumica e kompanive të naftës dhe gazit tani janë shumë më pak të kontrolluara se sa homologët e tyre S&P 500. Kur bëhet fjalë për borxhin neto ndaj EBITDAXDAX
shumëfisha, kompanitë kryesore janë mesatarisht rreth 0.9x ndërsa S&P 500 mesatarisht 2.8x. Shumica e të pavarurve që kam shqyrtuar synonin rreth 1x levave.

Industria duhet të jetë në gjendje ta mbajë atë. Vitin e kaluar rreth kësaj kohe, po pyesja se sa kohë mund të vazhdojë kjo. Vura re se pusi i shpuar por i papërfunduar ("DUC") llogaritet si një përfaqësues i lirë për vendndodhjet fitimprurëse të puseve. Megjithatë, me çmimet e sotme, DUC-të kanë më pak rëndësi sesa kishin nga pikëpamja e vendimeve për investime.

Kam marrë mostra nga prezantimet aktuale të investimeve të gjashtë kompanive në rrjedhën e sipërme (të zgjedhura rastësisht) dhe i lexova ato për të dalluar temat kryesore që ato po i komunikojnë investitorëve. Shtimi i pajisjeve të reja në përzierje nuk ishte në asnjë nga axhendat e tyre. Askush nuk ka njoftuar një rishikim të planeve të tyre kapitale që nga fillimi i vitit edhe në mes të ndryshimeve në pesë muajt e fundit.

Ka pasur disa kompani që kanë përshpejtuar planet, por jo shumë. Ky citat nga Sondazhi i Energjisë së Fed ishte përfaqësues i ndjenjës në këtë fushë:

"Armiqësia e qeverisë ndaj industrisë sonë na bën të hezitojmë të ndjekim projekte të reja."

Ka 752 platforma në SHBA aktualisht, sipas Shaleexperts.com. Në fillim të marsit, një javë përpara se pandemia të bënte kërdinë e saj në industri - ishin 792. Po - ende nuk kemi arritur numrin e pajisjeve para-pandemike. Për të nisur, pajisjet janë relativisht më pak produktive në bazë të pajisjes, kryesisht sepse shumica e vendeve të reja të shpimit janë më pak tërheqëse dhe produktive sesa ato të shpuara tashmë. As kalvari capex nuk po vjen në shpëtim. Capex në 50 prodhuesit kryesorë në botë do të jetë pak më shumë se 300 miliardë dollarë këtë vit, krahasuar me 600 miliardë dollarë në 2013 sipas Raymond James. 2013 ishte viti i fundit që çmimet e naftës ishin mbi 100 dollarë për fuçi për vitin. Siç është thënë më parë, prodhimi duhet të rritet, por jo me një ritëm veçanërisht të shpejtë.

Vlerësimet e Energjisë: Një pikë e ndritshme

Këto forca të industrisë dhe të mallrave kanë kontribuar që sektori i energjisë të ketë një vit të jashtëzakonshëm edhe nga pikëpamja e çmimit të aksioneve dhe vlerësimit. Kthimet kanë tejkaluar të gjithë sektorët e tjerë dhe operatorët Permian kanë performuar në krye të sektorit. Ndërsa SHBA pësoi rënien e tremujorit të dytë të PBB-së radhazi, dhe bursa është bërë zyrtarisht një ari, por kthimet e energjisë bien në sy.

Disa investitorë duket se po ndryshojnë mendjen e tyre ndaj sektorit të energjisë mes këtyre llojeve të rezultateve, dhe vlerësimet po e pasqyrojnë këtë. Ka disa tregues që sugjerojnë se mund të hyjmë në një "super cikël" të gjatë për sektorin e energjisë, ku industria mund të jetë më e mirë për vitet në vijim. Vërehet se për të realizuar ndjenjat që citova vitin e kaluar gjithashtu nga Anketa e Dallas Fed:

“Ne kemi marrëdhënie me rreth 400 investitorë institucionalë dhe marrëdhënie të ngushta me 100. Përafërsisht njëri prej tyre është i gatshëm të japë kapital të ri për investimet në naftë dhe gaz...Ky nën-investim i shoqëruar me rënie të mprehta të argjilës do të shkaktojë rritje të çmimeve në dy deri në tre vitet e ardhshme. Unë nuk mendoj se askush është i përgatitur për këtë, por prodhuesit amerikanë nuk mund të rrisin shpenzimet kapitale: shpata e Damocles nga OPEC+ ende kërcënon një tjetër rënie të çmimit të naftës në momentin që publiku i madh njofton rritje të shpenzimeve kapitale.”

Kjo profeci është realizuar.

Problemet e zinxhirit të furnizimit

Sfida për prodhuesit mund të jetë më pak për rritjen dhe më shumë për mirëmbajtjen. 94% e të anketuarve të anketës së Dallas Fed kishin një ndikim të lehtë ose dukshëm negativ nga çështjet e zinxhirit të furnizimit në firmën e tyre. Shqetësimet e mëdha në lidhje me fuqinë punëtore, shoferët e kamionëve, furnizimet e tubave dhe mbështjellësve, pajisjet dhe rëra po pengojnë ekzekutimin e planeve ekzistuese të shpimit, për të mos thënë asgjë për zgjerimin.

“Çështjet e zinxhirit të furnizimit dhe të mungesës së fuqisë punëtore vazhdojnë. Disa materiale janë të vështira për t'u aksesuar, gjë që pengon aftësinë tonë për të planifikuar, në mungesë të një gatishmërie për t'u larguar nga disa praktika historike që lidhen me standardet e cilësisë." – I anketuari i Dallas Fed

Megjithatë, inventarët globalë vazhdojnë të bien. Administrata e Informacionit të Energjisë në SHBA perspektiva afatshkurtër e energjisë pret që prodhimi të arrijë, por duket më e vështirë të parashikohet se tani dhe askush nuk e di saktësisht se si do të duket në SHBA. EIA pranoi se pragjet e çmimeve në të cilat vendosen dukshëm më shumë pajisje janë një pasiguri kryesore në parashikimet e tyre.

Kush e di se për sa kohë kompanitë në rrjedhën e sipërme do të vazhdojnë të rregullojnë administratën ose më në fund do të përpiqen të ringjallin planet e tyre të rritjes në përgjigje të çmimeve të mallrave? Shiriti i të ardhmes NYMEX i dhjetorit 2026 është mbi 70 dollarë tani. Ka shumë puse potencialisht fitimprurëse për t'u shpuar atje me naftë prej 70 dollarësh. Megjithatë, ekipet e menaxhimit e dinë shumë mirë se çmimet mund të ndryshojnë shpejt. Ne do të shohim.