Thesaret e SHBA-së në 'pikë kritike': korrelacioni i aksioneve dhe obligacioneve ndryshon ndërsa tregu me të ardhura fikse ndez paralajmërimin e recesionit

Ai portofol klasik, i përbërë nga 60% aksione dhe 40% obligacione, u arrit në vitin 2022. Është e pazakontë si për aksionet ashtu edhe për obligacionet të tank në mënyrë të shpejtë, por ata e bënë vitin e kaluar pasi Rezerva Federale rriti me shpejtësi normat e interesit në një përpjekje për të zbutur inflacionin në rritje në SHBA

Ndërsa inflacioni mbetet i lartë, ai ka treguar shenja lehtësimi, duke rritur shpresat e investitorëve se Fed mund të ngadalësojë ritmin e saj agresiv të shtrëngimit monetar. Dhe me pjesën më të madhe të rritjeve të normave të interesit potencialisht të përfunduara, obligacionet duket se po kthehen në rolin e tyre si strehë e sigurt për investitorët që i frikësohen errësirës.

"Rritje më e ngadaltë, më pak inflacion, kjo është e mirë për obligacionet," tha Jones, duke treguar të dhënat ekonomike të publikuara javën e kaluar që pasqyronin këto tendenca. 

Departamenti i Tregtisë tha më 18 janar se shitjet me pakicë në SHBA shënoi një rënie të mprehtë prej 1.1% në dhjetor, ndërsa Rezerva Federale publikoi të dhëna po atë ditë që tregonin Prodhimi industrial i SHBA ra më shumë se sa pritej në dhjetor. Gjithashtu më 18 janar, Byroja e Statistikave të Punës të SHBA tha se indeksi i çmimeve të prodhimit, një matës i inflacioni me shumicë, ra muajin e kaluar.

Çmimet e aksioneve ranë ndjeshëm atë ditë mes frikës për një ngadalësim të ekonomisë, por obligacionet e thesarit u rritën ndërsa investitorët kërkonin asete të sigurta. 

"Ky korrelacion negativ midis kthimeve nga thesaret dhe aksionet amerikane qëndron në kontrast të plotë me korrelacionin e fortë pozitiv që mbizotëroi gjatë pjesës më të madhe të vitit 2022," tha Oliver Allen, një ekonomist i lartë i tregjeve në Capital Economics, në një. Shënim i 19 janarit. "Ndryshimi në korrelacionin e aksioneve-obligacioneve amerikane mund të jetë këtu për të qëndruar".

Një grafik në shënimin e tij ilustron se kthimet mujore nga aksionet amerikane dhe obligacionet 10-vjeçare të thesarit ishin shpesh të korreluara negativisht gjatë dy dekadave të fundit, me korrelacionin e fortë pozitiv të vitit 2022 që ishte relativisht i pazakontë gjatë asaj periudhe kohore.

“Tërheqja e inflacionit ka shumë për të ecur”, ndërkohë që ekonomia amerikane mund të jetë “duke marrë një kthesë për keq”, tha Allen. "Kjo informon pikëpamjen tonë se thesaret do të kenë fitime të mëtejshme gjatë muajve të ardhshëm, edhe pse aksionet amerikane luftojnë." 

ETF i obligacioneve të thesarit 20+ vjeçar iShares
TLT,
-1.62%
është rritur me 6.7% këtë vit deri të premten, krahasuar me një fitim prej 3.5% për S&P 500
SPX,
+% 1.89,
sipas të dhënave të FactSet. ETF i obligacioneve të thesarit 10-20 vjeçar iShares
TLH,
-1.40%
u rrit me 5.7% në të njëjtën periudhë. 

Charles Schwab ka "një pikëpamje mjaft pozitive për tregjet me të ardhura fikse tani", edhe pas rritjes së fundit të tregut të bonove, sipas Jones. "Ju mund të bllokoni një rendiment tërheqës për disa vite me rrezik shumë të ulët," tha ajo. "Kjo është diçka që i ka munguar për një dekadë."

Jones tha se asaj i pëlqejnë Thesaret e SHBA-së, obligacionet e korporatave të nivelit të investimeve dhe obligacionet komunale të nivelit të investimeve për njerëzit në grupe taksash të larta. 

Lexoni: Vanguard pret 'rilindjen' e obligacioneve bashkiake pasi investitorët duhet të 'shpërthejnë' me rendimente më të larta

Keith Lerner, bashkë-shefi i investimeve në Truist Advisory Services, ka të ardhura fikse mbipeshë në krahasim me stoqet pasi rreziqet e recesionit janë ngritur.

"Mbajeni të thjeshtë, përmbajuni aseteve me cilësi të lartë", siç janë letrat me vlerë të qeverisë amerikane, tha ai në një intervistë telefonike. Investitorët fillojnë të "gravitojnë" drejt thesareve afatgjata kur kanë shqetësime për shëndetin e ekonomisë, tha ai.

Tregu i obligacioneve ka sinjalizuar prej muajsh shqetësime për një tkurrje të mundshme ekonomike, me anasjellë të tregut të thesarit amerikan kurba e rendimentit. Kjo është kur normat afatshkurtra janë mbi yield-et afatgjata, gjë që historikisht është parë si një shenjë paralajmëruese se SHBA mund të jetë duke shkuar drejt një recesioni.

Por kohët e fundit, yield-et e thesarit dy-vjeçar
TMUBMUSD02Y,
4.193%
tërhoqi vëmendjen e Jones të Charles Schwab, pasi ata lëvizën nën normën bazë të interesit të Rezervës Federale. Në mënyrë tipike, "ju shihni vetëm se yield-i dy-vjeçar shkon nën normën e fondeve të Fed kur jeni duke hyrë në një recesion," tha ajo.

Yield-i i kartëmonedhës dyvjeçare të thesarit ra me 5.7 pikë bazë gjatë javës së kaluar në 4.181% të premten, në një rënie të tretë javore radhazi, sipas të dhënave të tregut të Dow Jones. Që krahasohet me një norma efektive e fondeve federale prej 4.33%, në intervalin e synuar të Fed prej 4.25% në 4.5%. 

Yield-et dy-vjeçare të thesarit arritën kulmin më shumë se dy muaj më parë, në rreth 4.7% në nëntor, "dhe kanë qenë në trend në rënie që atëherë," tha Nicholas Colas, bashkëthemelues i DataTrek Research, në një shënim të dërguar me email më 19 janar. "Kjo më tej konfirmon se tregjet besojnë fuqimisht se Fed do të përfundojë duke rritur normat shumë shpejt.”

Sa i përket normave afatgjata, yield-i i kartës 10-vjeçare të thesarit
TMUBMUSD10Y,
3.479%
përfundoi të premten me 3.483%, gjithashtu duke rënë për tre javë rresht, sipas të dhënave të Dow Jones Market. Yield-et dhe çmimet e obligacioneve lëvizin në drejtime të kundërta. 

"Shenjë e keqe për aksionet"

Ndërkohë, thesaret me afat të gjatë që maturohen në më shumë se 20 vjet "sapo janë rritur me më shumë se 2 devijime standarde gjatë 50 ditëve të fundit", tha Colas në shënimin e DataTrek. Hera e fundit që ndodhi kjo ishte fillimi i vitit 2020, duke kaluar në recesionin pandemik. 

Thesaret afatgjata janë në "një pikë kritike tani dhe tregjet e dinë këtë," shkroi ai. "Rritja e tyre e fundit është duke u përplasur kundër kufirit statistikor midis frikës së përgjithshme të recesionit dhe parashikimit të theksuar të recesionit.”

Një rritje e mëtejshme në ETF të obligacioneve të thesarit iShares 20+ do të ishte "një shenjë e keqe për aksionet", sipas DataTrek.

“Një investitor me të drejtë mund të vërë në pikëpyetje thirrjen e tregut të bonove për recesion, por të dish se është atje është më mirë sesa të mos jesh në dijeni të këtij sinjali të rëndësishëm,” tha Colas.   

Tregu i aksioneve në SHBA përfundoi ndjeshëm të premten, por Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+% 1.00
dhe S&P 500 secili rezervoi humbje javore për të fiksuar një seri fitoresh dy-javore. Nasdaq Composite me teknologji të rëndë fshiu humbjet e tij javore të premten për të përfunduar me javën e tretë radhazi të fitimeve.

Në javën e ardhshme, investitorët do të peshojnë një gamë të gjerë të dhënash të reja ekonomike, duke përfshirë aktivitetin e prodhimit dhe shërbimeve, pretendimet për papunësi dhe shpenzimet e konsumatorëve. Ata gjithashtu do të marrin një lexim nga indeksi personal-konsum-shpenzime-çmime, matësi i preferuar i inflacionit nga Fed. 

'Ana e pasme e stuhisë'

Tregu me të ardhura fikse është "në fund të stuhisë", sipas raportit të tremujorit të parë të Vanguard Group mbi klasën e aseteve.

"Kuadrati i sipërm djathtas i një uragani quhet "ana e pistë" nga meteorologët sepse është më e rrezikshmja. Mund të sjellë erëra të forta, stuhi dhe tornado që shkaktojnë shkatërrime masive ndërsa një uragan arrin në tokë, "tha Vanguard në raport. 

“Në mënyrë të ngjashme, tregu i vitit të kaluar me të ardhura fikse u godit nga masa kryesore e një stuhie,” tha firma. "Normat e ulëta fillestare, inflacioni çuditërisht i lartë dhe një fushatë e rritjes së normave nga Rezerva Federale çuan në humbje historike të tregut të obligacioneve."

Tani, normat mund të mos lëvizin "shumë më të larta", por shqetësimet për ekonominë vazhdojnë, sipas Vanguard. "Një recesion po afrohet, diferencat e kredisë mbeten në mënyrë të pakëndshme të ngushta, inflacioni është ende i lartë dhe disa vende të rëndësishme përballen me sfida fiskale," tha menaxheri i aktiveve. 

Lexoni: Williams i Fed thotë se inflacioni 'shumë i lartë' mbetet shqetësimi i tij nr. 1

'mbrojtës'

Duke pasur parasysh pritshmëritë që ekonomia amerikane të dobësohet këtë vit, obligacionet e korporatave me siguri do të kenë më pak të ardhura fikse të qeverisë, tha Chris Alwine, kreu global i kredisë së Vanguard, në një intervistë telefonike. Dhe kur bëhet fjalë për borxhin e korporatës, "ne jemi mbrojtës në pozicionimin tonë".

Kjo do të thotë që Vanguard ka ekspozim më të ulët ndaj obligacioneve të korporatave sesa zakonisht, ndërkohë që kërkon të "përmirësojë cilësinë e kredisë së portofoleve tona" me më shumë shkallë investimi sesa borxhe me rendiment të lartë, ose të ashtuquajturat borxhe të padëshiruara, tha ai. Plus, Vanguard po favorizon sektorë jo-ciklikë si farmaceutikët apo kujdesi shëndetësor, tha Alwine.  

Ka rreziqe për këndvështrimin e Vanguard për normat. 

“Ndërsa ky nuk është rasti ynë bazë, ne mund të shohim një Fed, të përballur me inflacion të vazhdueshëm të pagave, të detyruar të rrisë një normë fondesh të ushqyer më afër 6%,” paralajmëroi Vanguard në raportin e tij. Rritja e yield-eve të obligacioneve tashmë të parë në treg do të "ndihmonte në zbutjen e dhimbjes", tha firma, por "tregu ende nuk ka filluar të vlerësojë një mundësi të tillë".

Alwine tha se ai pret që Fed të rrisë normën e saj standarde deri në 5% deri në 5.25%, më pas ta lërë atë në rreth atë nivel për ndoshta dy tremujorë përpara se të fillojë të lehtësojë politikën e saj monetare. 

“Vitin e kaluar, obligacionet nuk ishin një diversifikues i mirë i aksioneve, sepse Fed po rritte normat në mënyrë agresive për të adresuar shqetësimet e inflacionit,” tha Alwine. "Ne besojmë se korrelacionet më tipike po kthehen."