(Bloomberg) - Është një nga bastet më të çuditshme në tregjet globale të kredisë: blerja e obligacioneve të falimentuara të shitura nga një vend nën sanksione që i lënë investitorët amerikanë të mbyllur jashtë tregut.
Më i lexuari nga Bloomberg
Megjithatë, për tregtarët që janë të gatshëm të marrin përsipër rrezikun, ka thjesht shumë para për të bërë për të kaluar borxhin që tregtohet për aq pak sa 2 cent në dollar. Disi e ngjashme me blerjen e një bilete llotarie, një pjesë e vogël e fondeve të Amerikës Latine dhe Evropiane po zhytin gishtat e tyre në letrat me vlerë të Venezuelës, të inkurajuar nga shenjat e shkrirjes së tensionit midis Uashingtonit dhe Karakasit.
"Ju nuk mund t'i mendoni bonot e Venezuelës si një obligacion normal - ato janë më shumë si një opsion," tha Guillermo Guerrero, një strateg i lartë në brokerimin EMFI me qendër në Londër, i cili rekomandoi shënime nga qeveria dhe kompania shtetërore e naftës. PDVSA për klientët këtë muaj. "Ju po paguani një çmim jashtëzakonisht të ulët për të blerë ekspozimin ndaj një mundësie."
Mundësia është heqja e sanksioneve që përfundimisht do t'i hapte rrugën qeverisë së Venezuelës për të ristrukturuar kartëmonedhat, të cilat mbajnë një vlerë nominale prej rreth 60 miliardë dollarë. Ndërsa raundet e mëparshme të spekulimeve përfundimisht dogjën investitorët kur marrëveshjet nuk arritën të materializoheshin, angazhimi i fundit midis Uashingtonit dhe Karakasit po nxit optimizmin. Analistët urrejnë të thonë se një pagesë është e afërt, por ata shpresojnë gjithnjë e më shumë se SHBA do të lehtësojë disa dënime pas zgjedhjeve afatmesme.
"Për investitorët që kërkojnë ekspozim ndaj Venezuelës, çmimet aktuale të ulëta janë një pikë e mirë hyrjeje dhe ne nuk këshillojmë bastet për një kohë më të mirë," tha Guerrero në një shënim për klientët.
Aludimi i shpresës është një kthesë e fortë për një treg që ka treguar shenja të pakta jete në gjashtë muajt e fundit, me çmime rekord të ulëta në 2 cent për dollarin për kartëmonedhat Petroleos de Venezuela SA dhe afër 7 cent për borxhin e qeverisë. Pak letra me vlerë të tjera sovrane ose thuajse sovrane tregtojnë në nivele kaq të vështira jashtë disa obligacioneve të falimentuara nga Libani dhe VTB Bank dhe Vnesheconombank shtetërore ruse.
Francesco Marani, kreu i tregtisë në Auriga Global Investors me bazë në Madrid, sheh një mundësi blerjeje. Ai tregon për një zinxhir ngjarjesh që filluan në fillim të këtij muaji kur presidenti venezuelian Nicolas Maduro liroi shtatë amerikanë të burgosur në këmbim të lirimit të dy anëtarëve të familjes të mbajtur në SHBA. Ky shkëmbim zgjidhi një pengesë që po pengonte çdo lehtësim të mundshëm të sanksioneve. Një hap i parë mund të jetë lejimi i Chevron Corp. për të rritur prodhimin e naftës në sipërmarrjet e tij të përbashkëta në Venezuelë.
"Ne mendojmë se ndalimi i tregtisë do të qëndrojë, por sanksionet e tjera do të lehtësohen gradualisht," tha Marani.
Sekretari i Shtetit Antony Blinken tha se SHBA-ja është e gatshme të marrë në konsideratë një ndryshim në politikën e sanksioneve – të vendosura nga administratat e mëparshme – nëse Maduro ndërmerr hapa konstruktivë për të rivendosur demokracinë. Kjo mund të nisë me vendimin e tij për të rifilluar negociatat me opozitën mbi rregullat për zgjedhjet presidenciale në 2024. Ndërsa këto bisedime kanë ngecur për një vit, pritjet për një rifillim të shpejtë janë rritur.
Për të qenë të sigurt, momenti i sapogjetur mund të shpërbëhet shpejt, siç ndodhi gjashtë muaj më parë pasi zyrtarët e Biden bënë një vizitë të rrallë në Karakas në mars për t'u takuar me Maduro. Kjo prodhoi një rritje të çmimeve të obligacioneve deri në 56%, një rritje që u zbeh gjatë muajve të mëpasshëm.
Në të vërtetë, çmimet e bonove mezi kanë lëvizur këtë herë. Investitorët thonë se kjo është pjesërisht për shkak të faktit se borxhi i tregjeve në zhvillim në përgjithësi është duke u mposhtur dhe se blerësit amerikanë janë ende të bllokuar.
“Ne kemi nevojë për disa blerës të konsiderueshëm për të absorbuar këtë tepricë aktuale të ofertës përpara se të shohim ndonjë ndryshim të rëndësishëm në çmime, veçanërisht me sfondin aktual të dobët në tregjet globale të obligacioneve,” tha Dean Tyler, kreu i tregjeve globale me qendër në Londër. në BancTrust. “Aty ku tregtohen aktualisht obligacionet, mund të jetë një tregti përrallore për zgjedhjet e ardhshme dhe më tej.”
Marrëveshja e tarifimit
Blerësit e mundshëm kanë një dilemë tjetër për të menduar. Kanë kaluar pothuajse pesë vjet që kur obligacionet kanë kaluar në mospagim dhe rregullat e ngulitura në letrat me vlerë thonë se mbajtësit humbasin të drejtën e tyre për të paditur për shlyerje nëse nuk kanë ndërmarrë ndonjë veprim deri në përvjetorin e gjashtë.
Pra, investitorët përballen me pyetjen nëse duhet të shpenzojnë paratë për të ngritur një padi së shpejti në një përpjekje për të rikthyer paratë e tyre, të mos bëjnë asgjë dhe të supozojnë se ata do të kujdesen sa herë që të ndodhë një ristrukturim, ose të ndjekin një të tretë. Opsioni: Përpjekja për të arritur një të ashtuquajtur marrëveshje tarifore me Venezuelën që do të pezullonte statutin e kufizimeve, ndërkohë që do t'i lejonte zotëruesit e obligacioneve të shmangin paraqitjen e një padie.
Një grup zotëruesish të obligacioneve po ndjek atë rrugë. Por, si me gjithçka që përfshin Venezuelën, është e ndërlikuar sepse sanksionet e SHBA-së ndalojnë krijimin e çdo marrëveshjeje me Maduro. Mbajtësit mund të përpiqen të arrijnë një marrëveshje me liderin e opozitës Juan Guaido, i cili drejton një qeveri hije të pafuqishme që njihet nga SHBA, por zyra e tij nuk i është përgjigjur propozimeve të investitorëve.
"Është befasuese dhe zhgënjyese," tha Richard Cooper, një partner i lartë ristrukturimi në Cleary Gottlieb, i cili punon në Venezuelë. Ai thotë se nëse nuk arrihet marrëveshje, investitorët do të detyrohen të padisë, duke çuar në një përmbytje të tarifave ligjore për popullin venezuelian.
Administrata e Guaido bëri dy njoftime publike në 2019 dhe 2020 duke premtuar se do të konsideronte propozimet tarifore të paraqitura nga çdo kreditor. Por komisioni i borxhit që ai krijoi u shpërbë vitin e kaluar, duke mos lënë asnjë përgjegjës për negociatat e mundshme. Prokurori i Përgjithshëm për qeverinë në hije të Guaidos nuk iu përgjigj kërkesave për koment.
Nga ana e saj, administrata Maduro ka sinjalizuar hapje ndaj idesë së një marrëveshjeje tarifore, por zyrtarët nuk shohin asnjë kuptim të ulen për të negociuar sepse shumica e zotëruesve të obligacioneve nuk mund të angazhohen duke pasur parasysh sanksionet, sipas njerëzve të njohur me të menduarit e qeverisë.
Deri më tani, mbajtësit me 8.7% të borxhit të dështuar kanë ngritur padi duke kërkuar shlyerjen e plotë. Nëse nuk ka marrëveshje tarifore, analistët thonë se numri do të rritet ndërsa statutet e kufizimit për më shumë obligacione po i afrohen skadimit.
Kjo është pritshmëria e Jay Newman, ish-menaxherit të fondeve në Elliott Management Corp. në Nju Jork, i cili udhëhoqi një luftë epike shumëvjeçare me Argjentinën për obligacionet e saj të falimentuara. Deri tani, sanksionet e SHBA-së së bashku me mungesën e interesit nga kampi i Guaidos do ta bëjnë të vështirë arritjen e një marrëveshjeje, tha ai.
“Duhet të kesh një autoritet kompetent që të hyjë në të,” tha ai. “Kush është autoriteti legjitim? A është Guaido? A është Maduro?”
Investitorët mund t'i afrohen një përgjigjeje për këtë pyetje në muajt e ardhshëm. Lehtësimi i sanksioneve ndaj Venezuelës ka të ngjarë të përparojë pas zgjedhjeve afatmesme në SHBA muajin e ardhshëm – kur të bëhet politikisht më e këndshme për demokratët që ta bëjnë këtë – dhe para fundit të tremujorit të parë të 2023, sipas Pilar Navarro, një analiste në Londër. Këshilltarët e përzier.
“Një negociatë mes Maduros dhe opozitës që çon në zgjidhjen e problemit të njohjes së qeverisë venezueliane në juridiksionet ndërkombëtare mund të zhbllokojë rrugën drejt një ristrukturimi të borxhit”, tha Navarro.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/two-cent-venezuela-bonds-lure-130000542.html