(Bloomberg) – Strategët amerikanë të normave të interesit kryesisht presin që thesaret do të zgjasin rritjen e tyre të fundit, duke zvarritur yield-et më të ulëta dhe duke pjerrësuar kurbën në gjysmën e dytë të 2023 për sa kohë që kushtet e tregut të punës zbuten dhe inflacioni zbutet.
Më i lexuari nga Bloomberg
Parashikimet më të mira midis atyre të publikuara nga firmat kryesore të tregtimit - duke përfshirë parashikimet nga Citigroup Inc., Deutsche Bank AG dhe TD Securities - parashikojnë se Rezerva Federale do të ulë standardin e saj brenda natës në 2024. Goldman Sachs Group Inc., e cila parashikon se inflacioni do të Qëndrimi i papranueshëm i lartë dhe se ekonomia amerikane do të shmangë një recesion të thellë, ka parashikimin më të ulët.
Përveç perspektivës për politikën dhe inflacionin, pritshmëritë për ofertën e thesarit janë një faktor kyç në formësimin e parashikimeve. Oferta e borxhit të ri amerikan u tkurr në vitin 2022, por mund të rifillojë të rritet nëse Fed vazhdon të heqë zotërimet e saj.
Më poshtë është një përmbledhje e parashikimeve dhe pikëpamjeve të vitit të ardhshëm nga strategë të ndryshëm të publikuar në dy muajt e fundit të 2022.
Banka e Amerikës (Mark Cabana, Meghan Swiber, Bruno Braizinha dhe Ralph Axel, raporti i 20 nëntorit)
"Normat ka të ngjarë të shkojnë më poshtë, megjithëse lëvizja do të kërkojë zbutje të mëtejshme të tregut të punës dhe mund të ndodhë deri më vonë në vitin 2023," dhe rreziqet për perspektivën janë më të balancuara
"Ne presim që kurba UST të shpërbëhet dhe të shkojë drejt një pjerrësi pozitive"
"Një ekonomi e ngadalësuar, një pauzë eventuale e ecjes nga Fed dhe vëllimi më i ulët duhet të mbështesin kërkesën UST", ndërsa oferta neto me kupon për publikun duhet të ulet
Citigroup (Jabaz Mathai dhe Raghav Datla, raporti i 16 dhjetorit)
"Ka mundësi që thesaret të ulen fillimisht përpara një rritjeje të gjysmës së dytë" kthen yield-in 10-vjeçar në 3.25% në fund të vitit
Supozon se norma e fondeve të ushqyera do të arrijë në 5.25%-5.5% dhe çmimi i tregut do të arrijë në 275 bp nga dhjetori 2023 deri në dhjetor 2024
Pjerrësia e fillimit përpara duken tërheqëse: "Për sa i përket kalimit nga cikli i ecjes në mbajtje dhe lehtësimin e mëvonshëm të politikës, potenciali që kurba e përparme të rritet me kthesën e ciklit është një nga fushat më premtuese të kthimeve në 2023"
Niveli i rënies do të vazhdojë të bjerë ndërsa kurba e inflacionit rritet; Rezultati 10-vjeçar ka një shtrirje rreth 2.1%
Deutsche Bank (Matthew Raskin, Steven Zeng dhe Aleksandar Kocic, raporti i 13 dhjetorit)
“Ndërsa kulmi ciklik i yield-eve në SHBA ka të ngjarë të jetë prapa nesh, ne presim prova të mëtejshme të dobësisë në tregun e punës në SHBA për të kaluar në një këndvështrim afatgjatë”.
“Recesioni i SHBA-së dhe ulja e normës së Fed-it do të sjellin një kurbë më të pjerrët, megjithëse tre faktorë do të pengojnë rënien e mëtejshme të yield-eve: presionet e vazhdueshme inflacioniste që kërkojnë vazhdimësi të kufizimit të politikës së Fed-it, një normë afatgjatë nominale e fondeve të Fed-it prej 3% dhe prime më të larta afatgjata”.
“Gjatë periudhave të inflacionit më të lartë dhe pasigurisë së inflacionit, kthimet e obligacioneve dhe kapitalit priren të jenë të korreluara pozitivisht. Kjo redukton përfitimet mbrojtëse të obligacioneve dhe primet e rrezikut të obligacioneve duhet të rriten në përputhje me rrethanat. Gjithashtu, rritja e ofertës së obligacioneve dhe reduktimi i QE të bankës qendrore po rezulton në një zhvendosje materiale në ekuacionin ofertë/kërkesë”.
Goldman Sachs (Praveen Korapaty, William Marshall dhe të tjerë, raporti i 21 nëntorit)
“Projeksionet tona janë shumë më të larta për gjashtë muajt e ardhshëm dhe ne jemi në kërkim të normave më të larta të pikut sesa kemi parë deri më tani në këtë cikël.”
Arsyet përfshijnë: ekonomia ka të ngjarë të shmangë një recesion të thellë dhe inflacioni do të jetë ngjitës, duke kërkuar politikë kufizuese për më gjatë
Gjithashtu, “tkurrja e dukshme në bilancet e bankave qendrore” do të rezultojë në “rritje të ofertës për publikun dhe ulje të likuiditetit të tepërt”.
JPMorgan Chase & Co. (Jay Barry dhe Phoebe White, raporti i 23 nëntorit)
"Yield-et duhet të bien dhe fundi i gjatë duhet të pjerrët sapo Fed të ndalojë, në përputhje me ciklet e mëparshme," pritet në mars në 4.75%-5%
"Dinamika e kërkesës mund të mbetet sfiduese", megjithatë, ndërsa QT vazhdon, kërkesa e huaj reflekton akumulimin e rezervës së heshtur dhe vlerësime jo tërheqëse, dhe bankat tregtare përjetojnë rritje modeste të depozitave; pensionet dhe kërkesa reciproke duhet të përmirësohen, por jo aq sa për të mbushur boshllëkun
Morgan Stanley (raporti i Guneet Dhingra, 19 nëntor)
Përfundimi i ciklit të ecjes së Fed deri në janar, zbutja e inflacionit dhe një ulje e lehtë për ekonominë amerikane do të ulin yield-et gradualisht
Kurbat e 2s10s dhe 2s30s do të jenë më të pjerrëta se ato përpara deri në fund të vitit, me pjerrësi të përqendruar në 2H
Temat kryesore përfshijnë një rrugë më të cekët të Fed-it sesa pret tregu (ulje 25bp në dhjetor kundrejt uljes së çmimeve të tregut në 2024) dhe primet afatgjata të ngritura nga faktorë duke përfshirë shqetësimet rreth qëndrueshmërisë së inflacionit dhe likuiditetit të tregut të thesarit
MUFG (George Goncalves)
Normat e SHBA, veçanërisht maturimet e gjata, “do të kenë të paktën një shitje më shumë (të nxitur nga rritjet e mbetura të Fed-it, një rikthim i emetimit të korporatave, QT e BQE-së, oferta e euro-govive dhe relaksimi i BoJ YCC) përpara një lëvizjeje të duhur drejt mund të fillojnë tarifat më të ulëta”
Ndërsa bankat e tjera qendrore rrisin normat, kurba e SHBA "do të shohë raunde të shumta të rritjes së mini ariut", megjithatë "lakorja nuk do të jetë në gjendje të shpërbëhet derisa Fed të jetë zyrtarisht në një cikël lehtësimi:
Kjo krijoi "mundësi për të filluar të grumbullohen pjerrësi të kurbës me nisje përpara në pritje të shkurtimeve"
NatWest Markets (Jan Nevruzi dhe John Briggs)
Me një recesion të mundshëm në vitin 2023 dhe normën e pritur të fondeve të ushqyera me terminale prej 5% "me çmim të mirë, ne kërkojmë që rendimentet të arrijnë kulmin nëse nuk kanë arritur tashmë".
Megjithatë, rritja e demit ka të ngjarë të vonohet në krahasim me ciklet e kaluara, sepse inflacioni do të jetë i ngadalshëm për t'u rikthyer në objektiv, duke penguar strumbullarin e fëlliqur të Fed.
Favorizon pjerrësit që nisin përpara 5s30s dhe 10s30s me rendiment real
Perspektiva për lehtësimin e politikës së Fed në fillim të vitit 2024, "Thesaret do të jenë investime më tërheqëse si për investitorët vendas ashtu edhe për ata ndërkombëtarë"
RBC Capital Markets (Blake Gwinn, raport i 22 nëntorit)
Kurba e UST mund të vazhdojë të rrafshohet gjatë tremujorit të parë 1, më pas norma e fondeve terminale prej 2023%-5% dhe "një zhvendosje më e qëndrueshme e inflacionit" dhe pritjet për ulje të normës duhet të lejojnë "një zhvendosje në një mjedis më miqësor për rritjen e demit dhe kohëzgjatjen ekspozim"
Pret 50 bp shkurtime në gjysmën e dytë të 2, me rreziqe të anuar drejt më shumë, në "një kthim gradual në neutral, në vend të një cikli lehtësimi në shkallë të gjerë"
Kërkesa e brendshme për UST-të duhet të rimëkëmbet ndërsa investitorët kërkojnë të përfitojnë nga yield-et e larta historikisht
Societe Generale SA (Subadra Rajappa dhe Shakeeb Hulikatti, raporti i 24 nëntorit)
Pritet që yield-et e thesarit të bien gradualisht dhe kurba e yield-eve të mbetet e përmbysur në H2 dhe më pas të pjerrët gradualisht në H2 "ndërsa ne shikojmë drejt një recesioni në fillim të vitit 2024", e vonuar nga tregu i ngushtë i punës dhe marzhet e shëndetshme të fitimit të korporatave
Norma e Fed do të arrijë në 5%-5.25% dhe do të qëndrojë atje "deri në fillimin aktual të një recesioni"
TD Securities (Priya Misra dhe Gennadiy Goldberg, raporti i 18 nëntorit)
“Ne presim një vit tjetër të paqëndrueshëm për normat, por i shohim rreziqet për kohëzgjatjen si më të dyanshme”
Fed ka të ngjarë të rrisë normat në 5.5%, të qëndrojë atje për disa kohë për shkak të "sfondit shumë gradualisht në rënie të inflacionit" dhe të fillojë lehtësimin në dhjetor 2023 ndërsa tregu i punës dobësohet
"Ne mendojmë se tregu është duke nënçmuar normën e fondeve terminale, si dhe madhësinë e uljes së normës në vitin 2024, që është teza që qëndron pas rrafshuesit tonë SOFR H3-H5"
Fundi i ciklit të ecjes së Fed duhet të përmirësojë kërkesën për thesare me afat më të gjatë, të cilat "sigurojnë likuiditet dhe siguri që shkojnë në një mjedis recesioni".
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html