(Bloomberg) - Linjat kryesore të defektit në tregun e obligacioneve amerikane janë rivendosur. Një konsensus në zhvillim se Rezerva Federale do të përfundojë rritjen e normave të interesit këtë vit, ka bërë që investitorët të përballen me atë që ndodh pas kësaj.
Më i lexuari nga Bloomberg
Për të qenë të sigurt, ka pasiguri të bollshme rreth asaj se sa e lartë do të duhet të rritet norma e politikës së Fed për të rivendosur stabilitetin e çmimeve në ekonomi dhe se si do të arrijë atje. Vetëm këtë javë, shpërtheu një përleshje nëse takimi i korrikut do të sjellë një tjetër rritje prej tre tremujorësh ose të parën me pikë të plotë që nga vitet 1980, pasi inflacioni i qershorit u rrit më shumë se sa pritej.
Megjithatë, fusha kryesore e betejës është zhvendosur në atë se sa gjatë mund të qëndrojë standardi brenda natës në nivelin e tij kulmor dhe sa do të bjerë ai vitin e ardhshëm – pyetje që varen nga mënyra se si ekonomia përballet me një normë politike që pritet të arrijë në 3.5%. , nga diapazoni aktual prej 1.50%-1.75%. Rënia e kësaj jave në yield-et 10-vjeçare në nivele më shumë se 20 pikë bazë më të ulëta se yield-et dy-vjeçare sinjalizon pesimizëm në këtë front.
"Sigurisht, ne mund të arrijmë një recesion, por si investitorë, ne duhet të mendojmë se si do të dukej dhe çfarë është në anën tjetër të tij," tha Anthony Crescenzi, një menaxher portofoli në Pacific Investment Management Co.. Pikëpamja e tij është për një recesion të lehtë, në të cilin Fed e mban të qëndrueshme normën e politikës në nivelin e saj kulminant në vend që ta rikthejë atë shpejt, dhe se investitorët do të hezitojnë të grumbullohen sërish në obligacione pas humbjeve të mëdha të këtij viti.
“Kujtimi i asaj që ndodhi në tregun e bonove këtë vit do të zgjasë për një brez,” tha Crescenzi në Televizionin Bloomberg. Duke përjashtuar një recesion ekonomik shumë më të thellë nga sa parashikojnë shumica e njerëzve, "investitorët nuk do të jenë aq të shpejtë për të ulur yield-et kaq shpejt," tha ai.
Pikëpamja se norma e politikës do të arrijë kulmin rreth fundit të këtij viti ose në fillim të vitit të ardhshëm është e dukshme në kontratat e shkëmbimit të lidhura me datat e takimit të Fed. Kontratat e dhjetorit 2022 dhe shkurtit 2023 mbajnë normat më të larta, pak mbi 3.5%. Normat e fundit të vitit 2023 janë rreth 3%, duke reflektuar pikëpamjen e konsensusit se uljet e normave do të pasojnë rritjet, të cilat filluan në mars të këtij viti kur norma kryesore e inflacionit në SHBA iu afrua 8%.
Përplasja e kësaj jave mbi takimin e korrikut u zgjidh përkohësisht në favor të një rritjeje tjetër prej tre të katërtash në vend të një rritjeje më të madhe, pasi dy politikëbërës të Fed e mbështetën këtë zgjedhje përpara një periudhe qetësie të vetë-imponuar para mbledhjes. Por të paktën tre banka parashikojnë një lëvizje me pikë të plotë dhe normat e shkëmbimit caktojnë një ndryshim një në gjashtë të atij rezultati.
Ndërsa norma e qershorit për indeksin e çmimeve të konsumit të raportuar këtë javë ishte 9.1% - një nivel i ri gjenerues - ka indikacione se politika më e rreptë ka filluar të kafshojë. I udhëhequr nga nafta, një indeks i gjerë i çmimeve të mallrave u kthye në nivelet që mbizotëronin përpara pushtimit rus të Ukrainës në shkurt, duke çuar në fitime të mëdha.
Çmimi mesatar kombëtar i benzinës në SHBA ka rënë çdo ditë që nga mesi i qershorit dhe është ulur 8.8% gjatë periudhës. Me këtë, yield-i real i thesareve të mbrojtura nga inflacioni që maturohen në dy vjet u rrit përsëri mbi 0% për herë të parë që nga maji 2020. Kryetari i Fed Jerome Powell në konferencën për shtyp pas takimit të qershorit tha se yield-et reale afatshkurtra pozitive ishin një tregues i një norme policore pothuajse neutrale, as stimuluese dhe as kufizuese.
Rritjet shtesë të normës së Fed ka të ngjarë të mbyllin më tej hendekun midis normave reale dyvjeçare ende nën 0.2% dhe normave reale 10-vjeçare rreth 0.6%.
"Një yield real pozitiv dyvjeçar po ecën në drejtimin e duhur," tha Steven Blitz, kryeekonomist amerikan në TS Lombard. Por ai thotë se duhet të tejkalojë rendimentin real 10-vjeçar në mënyrë që të shtrëngohen kushtet financiare mjaftueshëm për të frenuar inflacionin dhe se norma e fondeve do të duhet të arrijë të paktën 4% për ta bërë këtë.
Yield-et reale dhjetëvjeçare kanë rënë me rreth 30 pikë bazë nga kulmi i tyre në mes të qershorit prej 0.88%. Një ankand më 20 korrik i letrave me vlerë të reja 10-vjeçare të thesarit të mbrojtura nga inflacioni do të japë informacion rreth shkallës në të cilën kërkesa është ulur nga ftohja e çmimeve të mallrave.
Ankandi tjetër i rëndësishëm i javës së ardhshme, një bono 20-vjeçare që rihapet më 19 korrik, është një pengesë e mundshme për tregun më të gjerë. I rifutur në vitin 2020, tenori ende po përpiqet të fitojë pranim, gjë që dëshmohet nga yield-i i tij që ka qenë më i lartë se ai i obligacionit 30-vjeçar që nga tetori.
Çfarë duhet të shikojmë
Kalendari ekonomik:
18 korrik: Indeksi i tregut të banesave NAHB, flukset TIC
19 korrik: Fillon strehimi
20 korrik: Aplikimet për hipotekë MBA, shitjet ekzistuese të shtëpive
21 korrik: Perspektiva e biznesit të Fed të Filadelfias, pretendime javore për papunësi
22 korrik: S&P Global PMI-të e prodhimit dhe shërbimeve në SHBA
Kalendari i Bankës Qendrore:
Kalendari i ankandit:
18 korrik: faturat 13 dhe 26 javore
20 korrik: Obligacione 20-vjeçare
21 korrik: letrat me vlerë të mbrojtura nga inflacioni i thesarit 10-vjeçar, bonot 4 dhe 8-javore
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html