Masat tradicionale të fitimeve mbivlerësimi i fitimeve të vërteta drejtohet në fitimet e tremujorit të dytë të 2-të

Fitimet Operative llogaritur nga S&P Global (SPGI), Fitimet në rrugë, dhe Fitimet GAAP mbivlerësojnë përfitimin e vërtetë të kompanive S&P 500. Hyrja në sezonin e fitimeve për kalendarin 2-22-të matja e të ardhurave bazë të firmës sime vazhdon të sigurojë një matje më të saktë të përfitueshmërisë për S&P 500. Përdorimi i metrikës së mbivlerësimit të fitimeve i çon investitorët në nënvlerësimin e rrezikut, një fakt që është shfaqur grotesk në tregjet e kapitalit kohët e fundit.

Fitimet tradicionale mbivlerësojnë fitimet e vërteta të tregut

Në dymbëdhjetë-mujorin pasardhës (TTM) që përfundoi në 1 T22:

• Fitimet operative janë 5% më të larta se Fitimet bazë,
• Fitimet në rrugë janë 10% më të larta se fitimet bazë, dhe
• Fitimet GAAP janë 4% më të larta se Fitimet bazë.

Fitimet ekonomike, të cilat përbëjnë koston e kapitalit dhe ndryshimet në bilancet e kompanive, janë 46% nën Fitimet bazë. Megjithatë, ky hendek është ndryshimi më i vogël që daton që nga viti 2012.

Figura 1: Operative kundrejt rrugës kundrejt GAAP kundrejt Fitimeve kryesore kundrejt të ardhurave ekonomike: S&P 500 që nga viti 2017

Më poshtë theksoj shkëputjen midis matjeve tradicionale të fitimeve dhe masës së fitimeve bazë të firmës sime dhe ekzaminoj në mënyrë specifike ndryshimet në secilën metrikë gjatë viteve të fundit. Fitimet bazë llogariten për fitime/humbje të pazakonta të fshira në fusnotat që grupet e të dhënave të vjetra nuk arrijnë t'i kapin.

Fitimet në rrugë mbivlerësojnë fitimet e S&P 500

Fitimet në rrugë nën-shitën rënien e fitimeve në vitin 2020 dhe e bënë rikthimin e përfitueshmërisë në vitin 2021 të dukej më pak i fuqishëm se sa ishte në të vërtetë. Në vitin 2020, Fitimet në Rrugë ranë 16% nga viti në vit (vit) ndërsa Fitimet bazë ranë 22% në vit.

Për vitin 2021 kundrejt 2020:

• Fitimet në rrugë u përmirësuan nga 141.70 dollarë/aksion në 213.99 dollarë/aksion, ose 51%
• Fitimet bazë u përmirësuan nga 120.05 dollarë/aksion në 197.10 dollarë/aksion, ose 64%

Në TTM që përfundoi në tremujorin e parë të 1-të, fitimet në rrugë janë 22% më të larta se fitimet bazë, megjithëse Fitimet bazë u përmirësuan me një ritëm më të shpejtë, duke u rritur 10% në vit, krahasuar me Fitimet në rrugë, të cilat u rritën 47% në vit.

Figura 2: Fitimet pas dymbëdhjetë mujore: Fitimet bazë kundrejt fitimeve në rrugë: 4Q19 –1T22

Rikthimi i Fitimeve të S&P Global është i mbivlerësuar

Në vitin 2021, fitimet e kompanisë S&P 500 nuk u rikuperuan aq shumë sa të besojnë investitorët Fitimet Operative të SPGI. Për vitin 2021 kundrejt 2020:

• Fitimet operative të SPGI u përmirësuan nga 122.37 $/aksion në 208.21 $/aksion, ose 70%
• Fitimet bazë u përmirësuan nga 120.05 dollarë/aksion në 197.10 dollarë/aksion, vetëm 64%

Në TTM të përfunduar në tremujorin e parë të 1-të, Fitimet Operative janë 22% më të larta se Fitimet Bazë, megjithëse Fitimet Bazë u përmirësuan me një ritëm më të shpejtë, duke u rritur 5% vjetor, krahasuar me Fitimet Operative, të cilat u rritën me 47% vjetor.

Figura 3: Fitimet pas dymbëdhjetë muajve: Fitimet bazë kundrejt Fitimeve operative SPGI: 4Q19 –1Q22

Fitimet bazë janë më të besueshme se fitimet GAAP

Që nga viti 2020, fitimet e korporatave nuk u zvogëluan ose nuk u rikuperuan aq sa tregojnë të ardhurat nga GAAP. Për shembull:

• Në vitin 2020, të ardhurat nga GAAP ranë 34% në vit krahasuar me një rënie prej 22% për Fitimet Themelore.
• Në vitin 2021, të ardhurat nga GAAP u rritën 110% në vit krahasuar me një rritje prej 64% për fitimet bazë.
• Në TTM të përfunduar në tremujorin e parë të 1-të, të ardhurat nga GAAP u rritën me 22% në vit krahasuar me një rritje prej 58% për Fitimet bazë.

Figura 4: Fitimet pas dymbëdhjetë mujore: Fitimet GAAP kundrejt fitimeve në rrugë: 4Q19 –1Q22

Zelli ka rëndësi – Analiza Themelore Superiore ofron njohuri

Ndërsa masat tradicionale të të ardhurave vazhdojnë të mbivlerësojnë fitimet bazë të S&P 500, indeksi kërkon në rritje optimizmi i investitorëve për fitimet e ardhshme vetëm për të mbajë vlerësimet dhe ndalimi i rënies së çmimeve. Bazuar në paralajmërimet nga kompanitë e gatshme për t'u përballur me realitetin, dhe shkëputjen midis fitimeve bazë, fitimeve operative dhe fitimeve në rrugë, investitorët mund të presin që më shumë kompani të paralajmërojnë për ngadalësimin e rritjes së fitimeve apo edhe rënie të plotë në tremujorët e ardhshëm.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dhe Brian Pellegrini nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë aksion, stil ose temë specifike.

Shtojca I: Metodologjia e Fitimeve Bërthamë

Në figurat e mësipërme, unë përdor sa vijon për të llogaritur fitimet kryesore:

• të dhëna të përmbledhura tremujore për përbërësit në S&P 500 për secilën periudhë të matjes pas 6/30/13 deri më tani