Përballja e kësaj jave Fed kundër tregjeve mund të vendosë fatin e rritjes së aksioneve në fillim të vitit 2023

Këtu është konflikti. Politikëbërësit e Fed kanë këmbëngulur vazhdimisht që norma e fondeve të Fed, tani në 4.25% në 4.5%, duhet të rritet mbi 5% dhe, më e rëndësishmja, të qëndrojë atje ndërsa banka qendrore përpiqet të rikthejë inflacionin në objektivin e saj prej 2%. Megjithatë, kontratat e së ardhmes së fondeve të Fed tregojnë se tregtarët e tregut të parasë nuk janë plotësisht të bindur se norma do të arrijë në 5%. Ndoshta më e hidhur për zyrtarët e Fed-it, tregtarët presin që banka qendrore të japë shkurtime deri në fund të vitit.

Investitorët e tregut të aksioneve kanë pranuar gjithashtu skenarin e "strumbullarit" të politikës së fundit, duke nxitur një rritje të janarit për teknologjinë e rrahur dhe aksionet e rritjes, të cilat janë veçanërisht të ndjeshme ndaj normave të interesit. Obligacionet e thesarit janë rritur, duke ulur yield-et përgjatë kurbës. Dhe dollari amerikan është dobësuar.

Kërcim për një mavijosje?

Për disa vëzhgues të tregut, investitorët tani duken shumë të mëdhenj për pantallonat e tyre. Ata presin që Powell të përpiqet t'i rrëzojë një ose dy kunj.

Si keshtu? Kërkoni që Powell të jetë "padyshim i ashpër", kur ai mban një konferencë shtypi pas përfundimit të takimit dy-ditor të politikave të Fed të mërkurën, tha Jose Torres, ekonomist i lartë në Interactive Brokers, në një intervistë telefonike.

"Hawkish" është gjuha e tregut që përdoret për të përshkruar një bankier qendror që tingëllon i ashpër ndaj inflacionit dhe më pak i shqetësuar për rritjen ekonomike.

Në rastin e Powell-it, kjo ka të ngjarë të nënkuptojë theksimin se tregu i punës mbetet dukshëm jashtë ekuilibrit, duke kërkuar një reduktim të ndjeshëm të hapjeve të vendeve të punës që do të kërkojë që politika monetare të mbetet kufizuese për një periudhë të gjatë, tha Torres.

Nëse Powell tingëllon mjaft i ashpër, "kushtet financiare do të forcohen shpejt," tha Torres, në një intervistë telefonike. Yield-et e thesarit "do të rriteshin, teknologjia do të binte dhe dollari do të rritej pas një mesazhi të tillë". Nëse jo, atëherë prisni që rritja e teknologjisë dhe e thesarit të vazhdojë dhe dollari të zbutet.

Varur lirshëm

Në të vërtetë, është një lehtësim i kushteve financiare që është parë duke provuar durimin e Powell. Kushtet më të lira përfaqësohen nga një shtrëngim i diferencave të kredisë, kosto më të ulëta të huamarrjes dhe çmime më të larta të aksioneve që kontribuojnë në aktivitetin spekulativ dhe rritjen e marrjes së rrezikut, gjë që ndihmon në nxitjen e inflacionit. Ai gjithashtu ndihmon në dobësimin e dollarit, kontribuon në inflacion përmes kostove më të larta të importit, tha Torres, duke vënë në dukje se indekset që matin kushtet financiare kanë rënë për 14 javë rresht.

Powell dhe Fed kanë shprehur me siguri shqetësime në lidhje me potencialin që kushtet e lira financiare të zvogëlojnë përpjekjet e tyre për të luftuar inflacionin.

Procesverbali i mbledhjes së dhjetorit të Fed. i publikuar në fillim të janarit, përmbante këtë linjë tërheqëse: “Pjesëmarrësit vunë re se, për shkak se politika monetare funksionoi në mënyrë të rëndësishme përmes tregjeve financiare, një lehtësim i pajustifikuar i kushteve financiare, veçanërisht nëse nxitet nga një keqperceptim nga publiku i funksionit të reagimit të Komitetit, do të ndërlikonte Përpjekjet e Komitetit për të rivendosur stabilitetin e çmimeve.”

Kjo u mor nga disa investitorë si një shenjë se Fed nuk ishte i etur për të parë një rritje të qëndrueshme të tregut të aksioneve dhe madje mund të ishte e prirur të ndëshkonte tregjet financiare nëse kushtet liroheshin shumë.

Lexoni: Fed i dha një mesazh tregut të aksioneve: Tubimet e mëdha do të zgjasin dhimbjen

Nëse ky interpretim është i saktë, ai nënvizon nocionin se Fed "vuri" — Gatishmëria në dukje e gjatë e bankës qendrore për t'iu përgjigjur një tregu në rënie me një lirim të politikës — është kryesisht e vlefshme.

Nasdaq Composite i teknologjisë së rëndë regjistroi rritjen e tij të katërt javore radhazi javën e kaluar, me 4.3% për të përfunduar të premten në nivelin më të lartë që nga 14 shtatori. S&P 500
SPX,
+% 0.25
avancoi 2.5% për të regjistruar shlyerjen e tij më të lartë që nga 2 dhjetori dhe Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+% 0.08
u rrit 1.8%.

Ndërkohë, Fed pritet pothuajse universalisht të japë një rritje të normës prej 25 pikë bazë të mërkurën. Ky është një ndryshim nga seria e rritjeve të mëdha me 75 dhe 50 pikë bazë që ka ofruar gjatë vitit 2022.

Shiko: Fed vendos të japë rritje të normës me çerek pikë së bashku me 'një thumbim të fundit skifteri në bisht'

Të dhënat që tregojnë inflacionin në SHBA vazhdon të ngadalësohet pasi arriti kulmin në afërsisht katër dekada verën e kaluar, krahas pritshmërive për një ekonomi shumë më të dobët dhe potencialisht recesionare, në vitin 2023, kanë nxitur bastet që Fed nuk do të jetë aq agresive sa reklamohen. Por një kamionçinë me benzinë çmimet e ushqimeve mund të sjellë një rritje në leximet e inflacionit në janar, tha ai, gjë që do t'i jepte Powell një tjetër kupë për të mposhtur pritjet e tregut për një politikë më të lehtë në takimet e ardhshme.

Jackson Hole redux

Torres e sheh organizimin në takimin e Fed-it të kësaj jave si të ngjashëm me fjalimin e Powell-it në një simpozium vjetor të bankës qendrore në Jackson Hole, Wyoming, gushtin e kaluar, në të cilin ai mbajti një mesazh i prerë se lufta kundër inflacionit nënkuptonte dhimbje ekonomike përpara. Ky shënoi dënim për atë që rezultoi të ishte një tjetër nga tubimet e shumta të tregut të 2023-ës, duke filluar një rrëshqitje që çoi stoqet në nivelet e tyre më të ulëta për vitin në tetor.

Por disa pyesin se sa të frustruar janë politikëbërësit me sfondin aktual.

Sigurisht, kushtet financiare janë zbutur javët e fundit, por ato mbeten shumë më të shtrënguara se sa ishin një vit më parë përpara se Fed të fillonte fushatën e saj agresive shtrënguese, tha Kelsey Berro, menaxhere e portofolit në JP Morgan Asset Management, në një intervistë telefonike.

"Pra, nga një perspektivë holistike, Fed mendon se po i bën politikat më kufizuese," tha ajo, siç dëshmohet, për shembull, nga rritja e ndjeshme e normave të hipotekave gjatë vitit të kaluar.

Megjithatë, ka të ngjarë që mesazhi i Fed-it këtë javë të vazhdojë të theksojë se ngadalësimi i fundit i inflacionit nuk është i mjaftueshëm për të shpallur fitoren dhe se rritje të mëtejshme janë në gatishmëri, tha Berro.

Shumë shpejt për një ndryshim

Për investitorët dhe tregtarët, fokusi do të jetë nëse Powell vazhdon të theksojë se rreziku më i madh është që Fed të bëjë shumë pak në frontin e inflacionit ose të zhvendoset në një mesazh që pranon mundësinë që Fed mund ta teprojë dhe të fundos ekonominë, tha Berro. .

Ajo pret që Powell përfundimisht të japë atë mesazh, por konferenca për shtyp e kësaj jave është ndoshta shumë herët. Fed nuk do të përditësojë të ashtuquajturin komplot me pika, një përmbledhje parashikimesh nga politikëbërësit individualë, ose parashikimet ekonomike të stafit të saj deri në mbledhjen e marsit.

Kjo mund të jetë një zhgënjim për investitorët që shpresojnë për një përballje vendimtare këtë javë.

“Fatkeqësisht, ky është lloji i takimit që mund të përfundojë si antiklimatik,” tha Berro.