Kjo është arsyeja pse ju duhet të hiqni fondet tuaja të obligacioneve dhe në vend të tyre të blini disa obligacione

Fondet e obligacioneve morën një goditje të rëndë këtë vit, pasi normat e interesit u rritën ndjeshëm – dhe ka të ngjarë të vazhdojnë të rriten. Ky nuk është vetëm një lajm shumë i keq për mbajtësit e fondeve të obligacioneve; ajo bie ndesh me besimin e kahershëm se portofolet e kapitalit mund të diversifikohen efektivisht me fondet e obligacioneve.

Për të qenë të sigurt, obligacionet mund të jenë ende investime të shkëlqyera. Vetëm se fondet e obligacioneve nuk janë përfaqësues të mirë për obligacionet individuale – të paktën jo në të njëjtën mënyrë që fondet e kapitalit janë përfaqësues të mirë për aksionet individuale. Ky është një dallim thelbësor që ka implikime të mëdha kur bëhet fjalë për ndërtimin e një portofoli investimesh.

Fondet e obligacioneve janë grupe obligacionesh individuale, në formën e ETF-ve (si iShares AGGADJ
, -12.5% YTD) ose fonde të përbashkëta (si VBTLX e Vanguard, -12.7% YTD). Ndryshe nga fondet e kapitalit, fondet e obligacioneve janë shumë të ndryshme nga aktivet që ata mbajnë. Ndërsa një obligacion individual ka një pagesë periodike, fikse dhe një datë maturimi të deklaruar në të cilën princiali shlyhet dhe obligacioni pushon së ekzistuari, fondet e obligacioneve funksionojnë në përjetësi dhe paguajnë dividentë që luhaten me kalimin e kohës. Kjo do të thotë se ndërsa blerësit e obligacioneve marrin një yield të njohur kur blejnë një obligacion dhe e mbajnë atë maturim, blerësit e fondeve të obligacioneve nuk kanë asnjë mënyrë për të ditur se çfarë kthimi total mund të marrin në çdo periudhë të caktuar.

Merrni, për shembull, një fond të thjeshtë obligacionesh si IEFIEF
, iShares US Thesari ETF 7-10 vjeçar (-12.99% YTD). Ai përmban 12 obligacione të thesarit të SHBA që maturohen ndërmjet viteve 2029 dhe 2032. Për të ruajtur intervalin 7-10 vjeçar me kalimin e kohës, fondi do të shesë periodikisht obligacionet që janë jashtë afatit të maturimit 7-vjeçar dhe do të blejë obligacione që janë më afër 10 viteve. Ndërsa normat e interesit rriten dhe koha kalon, fondi do të blejë obligacione me norma më të ulëta (çmime më të larta) sesa kur i shesin ato, dikur më vonë, me norma më të larta (dmth. me çmime më të ulëta). Kjo do të thotë, fondet e obligacioneve detyrohen të blejnë të larta dhe të shesin të ulëta.

Kjo thuhet në mënyrë eksplicite në metodologjinë e indekseve kryesore me të ardhura fikse, siç është familja Bloomberg US Bond Aggregate, kundrejt së cilës krahasohen shumë fonde obligacionesh. Në fjalët e tyre,

"Zakonisht ka një zgjatje të kohëzgjatjes së një indeksi çdo muaj për shkak të parave të gatshme dhe obligacioneve që janë duke u hequr nga indeksi, shpesh që kanë kohëzgjatje më të ulët se obligacionet që mbeten ose hyjnë në një indeks."

Me Fed në një mision për rritjen e normave, fondet e obligacioneve janë të dënuara të vazhdojnë rekordin e tyre të humbjes së parave. Kjo mund të jetë e vështirë të pranohet për disa pjesëmarrës në treg, sepse ata kanë pasur një ecuri të mirë me obligacionet për 40 vjet. Që nga viti 1982, super-cikli i rënies së normave të interesit u dha menaxherëve të portofolit të obligacioneve avantazhin e integruar të blerjes së përbërësve të fondeve të tyre me çmime të ulëta (norma të larta) dhe shitjes së tyre me çmime më të larta (norma më të ulëta). Ky trend tani ka filluar të përmbyset dhe po e kthen këtë bonancë të drejtuar nga procesi në një mallkim.

Edhe një fond gjoja i sigurt siç është SHYE ndrojtur
(iShares ETF e obligacioneve 1-3 vjeçare) pati një kthim total negativ prej -3.75% në gjashtë muajt që nga fundi i vitit 2021. Në atë kohë, një bono thesari 6-mujore e SHBA kishte një yield prej 0.2%, duke dhënë kështu 4 % performancë më e mirë (ose, afërsisht, 8% e përvitshme) sesa fondi afatshkurtër i supozuar ultra-konservator. SHY nuk ka gjasa të bëjë shumë më mirë në gjashtë muajt e ardhshëm, gjë që e bën yield-in prej 2.4% të thesarit amerikan që maturohet në dhjetor të tingëllojë pozitivisht në krahasim.

Megjithatë, kjo nuk do të thotë që investitorët duhet të shmangin obligacionet. Obligacionet individuale ende mund të ofrojnë diversifikim të shkëlqyer dhe kthime të mira për të kompensuar humbjet në portofolet e kapitalit. Ky nuk do të jetë një tranzicion i lehtë për shumë njerëz.

Një numër i mirë investitorësh me pakicë e perceptojnë tregun e obligacioneve si kompleks dhe të errët – kuptohet kështu. Tregu i obligacioneve është i madh: 53 T $ në SHBA në fund të 2021, sipas SIFMA. Por është atomizuar në dhjetëra mijëra lidhje. Vetëm tregu i thesarit të SHBA-së përfshin 181 bono thesari, 118 bono thesari, 115 bono thesari, 152 TIP dhe 114 kartëmonedha me normë luhatëse, mes shumë letrave me vlerë. Ekzistojnë gjithashtu obligacione komunale, obligacione agjencish dhe obligacione korporative të institucioneve financiare si CitigroupC
dhe korporatat jofinanciare si BoeingBA
. Një shërbim për klientët e Charles Schwab & Co, i quajtur BondSource, pretendon se u jep investitorëve akses në "mbi 60,000 obligacione".

Shumë prej tyre janë mjaft jolikuide për shkak të madhësisë së tyre të vogël; disa blihen sapo emetohen dhe më pas futen në portofol deri në maturim. Përveç numrit dërrmues të obligacioneve të papaguara, ato mund të jenë komplekse, që zakonisht vijnë me veçori të thirrjeve, dispozita "make-whole", madhësi minimale të loteve, ndryshim të vlerësimeve, etj.

Për shkak të këtyre pengesave, investitorët mund të zbulojnë se kanë nevojë për ndihmën e një këshilltari për të gjetur obligacionet që janë më të përshtatshme për situatën e tyre dhe ata duhet ta bëjnë këtë më shpejt se sa vonë nëse normat e interesit vazhdojnë të rriten, siç pritet gjerësisht.

Pika thelbësore kur investoni në obligacione individuale është se ato duhet të mbahen deri në maturim për të marrë yield-in e premtuar. Përndryshe, ata përballen me të njëjtin problem si fondet e obligacioneve: pasigurinë për vlerën e daljes, rreziqet e likuiditetit dhe cenueshmërinë e lartë ndaj normave në rritje.

Mundësi të mira janë në dispozicion për investitorët e gatshëm të pranojnë një rrezik kredie. Si shembull, obligacioni 6.125% i Bankës Mbretërore të Skocisë, me afat më 12/15/2022, së fundmi tregtohej me një yield deri në maturim prej 3.4%. Ndërsa vlerësimi i saj i kredisë është shumë më i ulët se ai i Shteteve të Bashkuara, një investitor që mendon se nuk ka gjasa që RBS të mund të mos përmbushë detyrimet e saj brenda 6 muajve të ardhshëm, do të ishte shumë më mirë me atë obligacion sesa me fondet e obligacioneve, të cilat janë në rrezik i lartë për të humbur para ndërsa tarifat rriten.

Investitorët duhet të kuptojnë se fondet e obligacioneve dhe obligacionet individuale janë instrumente thelbësisht të ndryshme, ndryshe nga fondet e kapitalit dhe aksionet individuale që ndajnë shumë karakteristika investimi. Me normat në rritje, obligacionet individuale të mbajtura deri në maturim janë të gatshëm të japin një performancë shumë më të mirë se fondet e obligacioneve të mbajtura për periudha të ngjashme. Rasti për kalimin nga fondet e obligacioneve dhe në obligacione individuale në këtë kohë është i fortë për ata që kërkojnë diversifikim efektiv kundrejt pozicioneve të kapitalit.