Kjo është një kohë e mirë për të blerë obligacione afatshkurtra

Por kjo mund të jetë një pikë e mirë hyrjeje për obligacionet afatshkurtra: ato mund të mos bien shumë më tepër dhe yield-et tani janë mjaft të larta për t'i bërë ballë disa presioneve të çmimeve. “Ne në fakt jemi të kënaqur të zotërojmë pjesën e përparme të kurbës së rendimentit këtu”, thotë Bob Miller, kreu i të ardhurave fikse themelore të Amerikës në BlackRock.

Kuptohet, kjo a kohë e çuditshme për obligacionet. Kurba e yield-eve tani është e përmbysur: Shumica e obligacioneve afatshkurtra japin më shumë se ato afatgjata, si për shembull thesari 30-vjeçar me 3.47%. Rezultati është se investitorët nuk po kompensohen për mbajtjen e obligacioneve afatgjata. Krejt e kundërta: yield-et janë më të ulëta dhe rreziku i kohëzgjatjes - ose ndjeshmëria ndaj normave - është më i lartë në fund të fundit.

Fondet afatshkurtra kanë grumbulluar humbje këtë vit. Fondi i tregtuar në shkëmbim i bonove të thesarit 1-3 vjeçar iShares (shënues: SHY), një përfaqësues për thesaret, është ulur 3.85%, pas interesit.

Megjithatë, disa analistë mendojnë se yield-et afatshkurtra mund të jenë tani afër çmimit në pjesën e mbetur të rritjes së normës së Fed. Me rendimente në gati 4%, ka shumë më tepër një jastëk të ardhurash kundër rënies së çmimeve. Investitorët gjithashtu mund të mbledhin pak më shumë të ardhura sesa me agjentë të parave të gatshme si fondet e tregut të parasë, tani që japin rreth 2%.

"Kur keni një rendiment prej 3.75%, kjo është shumë më e menaxhueshme," thotë Cary Fitzgerald, kreu i të ardhurave fikse me kohëzgjatje të shkurtër në JP Morgan Asset Management.

Rreziku ende atje është norma "terminale" e fondeve federale - pika në të cilën Fed ndalon rritjen e saj.

Aktualisht, në një interval nga 2.25% në 2.5%, norma e fondeve Fed pritet të ngrihen ndjeshëm nga këtu. Tregu i të ardhmes sheh një shans 75% për një rritje prej tre të katërtat e pikëve kur zyrtarët e Fed të takohen javën e ardhshme. Një tjetër rritje e normës pritet në nëntor, duke e vendosur normën rreth 4% në dhjetor.

Tregu i të ardhmes pret që norma e fondeve Fed të arrijë në 4.4% në tremujorin e parë, pas një lexim të inflacionit të çmimeve të konsumit që erdhi shumë më të nxehtë se sa pritej në gusht.

Normat terminale prej 4.75% apo edhe 5% nuk ​​janë të pamundura, megjithatë, në një sërë skenarësh: inflacioni mbetet i nxehtë, lufta në Ukrainë vazhdon të prishë çmimet e energjisë ose zinxhirët e furnizimit nuk kthehen në normalitet, duke ushtruar më shumë në rritje. presion mbi çmimet. “Në të vërtetë, ajo që bëhet fjalë është se cila do të jetë norma mesatare e fondeve të ushqyera për dy vitet e ardhshme,” thotë Fitzgerald.

Matematika e obligacioneve duket e favorshme për shënimet afatshkurtra. Në një kohëzgjatje prej dy vjetësh, për shembull, kartëmonedha dyvjeçare e thesarit do të humbiste 40 pikë bazë, ose 0.4% në çmim, për një rritje tjetër të normës prej 20 pikë bazë nga Fed. (Një pikë bazë është 1/100 e pikës së përqindjes.) Edhe nëse Fed do të rriste normat me 175 pikë bazë të tjera, obligacionet mund të gjenerojnë kthime pozitive gjatë jetës së tyre.

Natyrisht, të dhënat e inflacionit nuk janë të parashikueshme, por disa menaxherë të obligacioneve thonë se tregu ka vlerësuar kryesisht një normë terminale të fondeve të fondit. Miller i BlackRock mendon se yield-i i Thesarit dy-vjeçar përfshin normën që arrin kulmin rreth 4.3% në tremujorin e parë të 2023. “Kontacioni dyvjeçar duket si një aktiv i arsyeshëm,” thotë ai. “A është shumë e lirë? Jo. Por nuk është më i pasur si një vit më parë.”

Tom Tzitzouris, kreu i kërkimit me të ardhura fikse në Strategas, thotë se rendimentet afatshkurtër janë gjithashtu tani në pikën përfundimtare. Nëse është kështu, shton ai, "ju në thelb do t'i kapni kuponët tuaj në thesaret dyvjeçare sepse tregu tashmë ka një çmim në shtrëngim."

Mundësitë në obligacionet afatshkurtra nuk kufizohen në thesaret. John Bellows, një menaxher portofoli në Western Asset Management, i pëlqen borxhi i korporatës në shkallë investimi, i cili përmban si një komponent yield-i ashtu edhe disa të ardhura nga rreziku i kredisë të ngulitur në obligacione.

“Ne kemi një zgjerim të diferencave të kredisë në pjesën e përparme të kurbës,” thotë ai. Diferenca e korporatave të nivelit të investimit një deri në tre vjet ishte së fundmi rreth 75 pikë bazë mbi thesaret përkatëse, duke vendosur yield-et në afërsi të 4.5%. “Gjatë një periudhe trevjeçare, ka shumë kthim të mundshëm total,” thotë ai.

Mark Freeman, shefi i investimeve në Socorro Asset Management, gjithashtu pëlqen borxhin afatshkurtër të korporatës. “Me norma pa rrezik në intervalin 3.75% dhe korporata me cilësi të lartë që japin rendiment në intervalin 4.25% deri në 4.75%, nuk është një vend i keq për të qenë në një mjedis të paqëndrueshëm investimi,” thotë ai.

Fonde të ndryshme të përbashkëta dhe ETF ofrojnë ekspozim ndaj skajit më të shkurtër të kurbës së yield-eve. Për Thesaret e pastra, iShares 26 miliardë dollarë ETF i obligacioneve të thesarit 1-3 vjeçar ofron diversifikim të gjerë me një tarifë të ulët. Ajo ka një rendiment të SEC prej 3.31% dhe një raport shpenzimi prej 0.15%.

Për ekspozimin e obligacioneve të korporatave, merrni parasysh 43 miliardë dollarë

Obligacione Korporative Afatshkurtër Vanguard
ETF (VCSH), një fond indeksues që mbulon tregun e gjerë. Ajo ka një rendiment të SEC prej 4.22% dhe një raport shpenzimi prej 0.04%. Fondi ka rënë me 5.85% këtë vit, pas pagesave të interesit, duke lënë pas 78% të kolegëve. Por raporti i shpenzimeve të tij të hollë si brisk e ka ndihmuar ta shtyjë atë përpara gati 90% të rivalëve gjatë 10 viteve të fundit, sipas Morningstar. Aksionet e saj që nga 31 korriku përfshinin borxhin e emetuar nga emra blu-chip si p.sh

JPMorgan Chase

(JPM)

Banka e Amerikës

(BAC), dhe

Goldman Sachs Group

(GS)

Ndër obligacionet afatshkurtra të nivelit të investimit që Freeman mban në portofolet e klientëve është një emetuar nga

Home Depot

(HD) që maturohet në vitin 2025 dhe ka një yield deri në maturim prej 4.25%. Freeman citon "pjesën dominuese të tregut të shitësit, bazën besnike të klientëve dhe ekipin e menaxhimit ekzekutiv që mendon përpara".

Gjithashtu në portofolin e tij është një

Phillips 66

Obligacioni (PSX) me yield deri në maturim 4.5%, dhe obligacioni i emetuar nga

Objektiv

(TGT) me maturim në vitin 2025 me një yield deri në maturim prej 4.2%.

Duke supozuar se Fed nuk bëhet shumë më i ashpër, ky cikël i normës duhet të zhduket brenda gjashtë muajsh ose më pak. Siç tregojnë këto rendimente, fundi i shkurtër i kurbës nuk barazohet gjithmonë me skajin e shkurtër të shkopit.

Shkruaj Lawrence C. Strauss në [email mbrojtur]