Mbrojtja e Nancy Davis kundër çmimeve në rritje, e festuar kur u lançua në vitin 2019, nuk ka arritur ende çmimin e parë për shkak të rrethanave të çuditshme në tregun e borxhit.
Shkruar nga Brandon Kochkodin, Stafi i Forbes
RËNË PRAPA
Që nga fillimi, kthimi total i IVOL është 8% më i ulët se TIPS ETF i Schwab
Tmbrapsht nëpër mjegulla e kohës në tokën e largët të vitit 2019. Inflacioni, të paktën për këdo më të ri se Jay Powell, ishte gjëja e legjendës – po aq e besueshme sa njëbrirëshët, dragonjtë që marrin frymë zjarri ose një virus vrasës që do të mbyllte ekonominë botërore.
Jo kështu për Nancy Davis, CIO i Menaxhimit Kuadratik të Kapitalit. Ndërsa të tjerët pyesnin nëse ishte inflacion i vdekur, Dejvis po nxirrte firmën e saj Paqëndrueshmëria e normës së interesit dhe mbrojtja e inflacionit ETF (IVOL). IVOL është një kimerë, një luan me kokën e dhisë që del nga shpina. Shumica e aseteve të saj mbahen në një ETF obligacioni që çdo nënë ose pop mund të blejë. Pjesa tjetër e parave shkon në baste opsionesh që janë jashtë kufijve edhe për shumë menaxherë profesionistë të aseteve për shkak të mënyrave të sofistikuara që u ofrojnë investitorëve për të humbur këmisha. Megjithatë, janë opsionet që e bëjnë IVOL unik dhe çfarë mund të sjellë një fitim të papritur, nëse pritjet e inflacionit rriten ndjeshëm dhe mjaft shpejt.
Nancy Davis, CIO i Menaxhimit Kuadratik të Kapitalit
Jacob Kepler/Bloomberg
Koha e Davis nuk mund të ishte më e përsosur. Deri në vitin 2021, shqetësimi për inflacionin u zhvendos nga kufiri në vijën e parë. Asetet e IVOL-it nën menaxhim u rritën në më shumë se 3.5 miliardë dollarë, një arritje jo e vogël për një fond fillestar në botën e rëndë të ETF-ve. Por ndërsa paralajmërimet e Davis rezultuan pothuajse të paqarta, IVOL nuk e ka kapur unazën prej bronzi. Të paktën, ende jo.
Që nga debutimi i tij, IVOL është rikthyer vetëm 3% pavarësisht se inflacioni arriti në nivelet më të larta të 40 viteve gjatë vitit të kaluar. Që nga marsi 2021, kur Indeksi i Çmimeve të Konsumit shkeli objektivin e inflacionit prej 2% të Rezervës Federale, IVOL ETF ka rënë me 15%. Gjatë të dy afateve kohore, një investim në letrat me vlerë të mbrojtura nga inflacioni i thesarit (TIPS), një nga mënyrat më të thjeshta, më të lira dhe më të njohura për t'u mbrojtur nga inflacioni, ka kaluar IVOL me përkatësisht 8% dhe 12%.
Theksoi Davis në një bisedë me Forbes se IVOL ka për qëllim të mbrojë pritjet e inflacionit dhe jo Indeksin e Çmimeve të Konsumit. Ajo gjithashtu vuri në dukje se IVOL ka një strukturë tatimore më miqësore sesa Schwab ETF, që do të thotë se hendeku në kthime është më i ngushtë se sa duket në fillim (kilometrazhet mund të ndryshojnë, prandaj konsultohuni me këshilltarin tuaj tatimor për të përcaktuar se sa).
Për më tepër, IVOL nuk është pikërisht ajo që do ta quani të lirë. Tarifa vjetore prej 1% e bën atë të duket si një Ferrari në një parking të mbushur me Hyundais. Kjo përkundër faktit se ajo që është nën kapuçin e IVOL - 85% për të qenë të saktë – janë të njëjtat aktive të mbajtura në një ETF TIPS të Charles Schwab. Tarifa e Schwab: 0.04% në vit, ose 25 herë më pak se IVOL.
tha Davis Forbes se IVOL ishte "çmendurisht e lirë për atë që bëjmë" dhe se një nga klientët e saj e quajti atë "Avangardë e konveksitetit". Ajo sugjeroi gjithashtu se një krahasim më i përshtatshëm do të ishte administrimi aktiv i fondeve të përbashkëta me objektiva të ngjashëm.
Fondi i Davis kërkon një prim pjesërisht sepse ishte ETF-ja e parë që përfshiu derivativë të normës së interesit jashtë-counter. Për ata që nuk e dinë, kjo mund të mos thotë shumë, por IVOL në mënyrë efektive hapi një kufi të ashpër ku edhe disa zyra të sofistikuara familjare dhe indaumente nuk ishin në gjendje të depërtonin më parë. Shtojini kësaj faktin se Davis, një ish-tregtar i produkteve të Goldman Sachs, menaxhon në mënyrë aktive anën e opsioneve të librit.
IVOL është "çmendurisht i lirë për atë që bëjmë"
Shpjegimi i thjeshtë për mënyrën se si funksionon IVOL është ky: blen TIPS për t'u mbrojtur nga inflacioni, më pas spërkatë disa opsione sipër për të rikthyer, nëse gjithçka shkon mirë. Gjatë periudhave të shkurtra, kur opsionet nuk fitojnë para, fondi do të vonojë TIPS ETF (asnjë sekret këtu, thotë IVOL aq shumë në prospekt). Por nëse dhe kur këto opsione të godasin, një jackpot mund të jetë në përgatitje.
Ndërsa nuk ka asnjë garanci, pritjet në rritje të inflacionit zakonisht çojnë në një kurbë më të pjerrët të yield-eve (që do të thotë se kostoja e huamarrjes së parave për periudha më të gjata kohore do të rritet më shpejt se huamarrja për një afat të shkurtër). Investitorët, duke pritur që Rezerva Federale do të fillojë të hutojë rreth rritjes së normave (dhe ndoshta, të gulçojë, madje të kalojë me to) duan të kalojnë përpara kurbës. Kur këta yje të rreshtohen, përfitimet nga opsionet e IVOL-it mund të hedhin kthimin e tij në stratosferë dhe ta bëjnë Davisin një hero.
Gati katër vjet pas ngritjes së perdeve, IVOL mbetet në platformën e lëshimit.
Nëse IVOL është në rrëmujë, kjo ndodh sepse lëvizjet e normave të interesit, veçanërisht diferenca midis normës 10-vjeçare të Thesarit dhe 2-vjeçares për të cilën IVOL bast, nuk po bashkëpunojnë.
Opsionet e IVOL fitojnë para pasi rendimenti i 10-vjeçarit tejkalon atë të 2-të. Historia sugjeron që hendeku duhet të jetë më i madh se sa është sot. Në vend të kësaj, përhapja është ngushtuar.
Sot, 2-vjeçari jep më shumë se ai 10-vjeçar. Është ajo që quhet kurbë e përmbysur rendimenti. Pse ndodhi kjo është për debat, por ajo që ka rëndësi për IVOL është se përmbysja ka neutralizuar bastet e opsioneve të saj dhe ka qenë një zvarritje në kthime.
"Unë mendoj se do të vijë një kohë kur kjo do të funksionojë vërtet mirë në një rrethanë specifike," tha Bryan Armour, drejtori i strategjive pasive të Morningstar. Forbes. “Është vetëm një vështirësi e kohës së tregut. IVOL mund të kalojë vite dhe vite të dobëta deri sa të funksionojë më në fund.”
Sigurisht, asnjë nga këto nuk përjashton mundësinë që opsionet e IVOL-it të arrijnë përfundimisht në ar. Dhe ne mund të jetojmë tani përmes organizimit të përsosur, sipas Davis, i cili beson se fondi është i pozicionuar për sukses edhe nëse stagflacion është ajo që është në dyqan.
"Nëse e blini fondin tani, i merrni të gjitha këto opsione falas," tha Davis Forbes. “Investitorët tanë e dinë që ne kemi ekspozim ndaj kurbës së yield-eve. Investitorët tanë më kanë vlerësuar shumë.”
Por nëse kjo do të jetë e mjaftueshme për të kompensuar atë që është bërë tashmë, është diçka që ia vlen të merret në konsideratë për këdo që planifikon të blejë dhe mbajë IVOL në vend që ta përdorë atë taktikisht.
"Ju shtoni kompleksitet me opsionet, plus ka tarifën 1% mbi një TIPS ETF katër pikë bazë," tha Morningstar's Armor. Forbes. “Është sfiduese ta shohësh atë duke performuar mirë në planin afatgjatë.”
MORE SHUM NGA FORBES
Burimi: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2023/01/22/this-investment-fund-once-35-billion-was-designed-to-combat-inflation-how-could-it- be-humbja e betejës/