(Bloomberg) - Është aq afër një bast të sigurt sa tregjet ofrojnë ndonjëherë. Kur S&P 500 bie 20% ose më shumë, një recesion është afër prapa. Por ekonomistët, thirrjet e durueshme të të cilëve për vitin 2023 janë duke u informuar nga ky sinjal, duhet të shikojnë më thellë në rrjedhën e vitit të kaluar përpara se të vënë bast fermën për të.
Më i lexuari nga Bloomberg
Dymbëdhjetë muaj rënie në aksione nga Tesla në Amazon, Apple në Netflix kanë goditur pa pushim tregun më të madh, duke e dërguar S&P 500 në vitin e tij më të keq që nga kriza financiare. Ekspertët janë të përgatitur: Humbjet standarde në këtë shkallë zakonisht kanë nënkuptuar që një recesion është i pashmangshëm, duke kaluar nga periudhat e kaluara të sinjalizimit të tregut.
Por ekziston një pikëpamje alternative kur merret parasysh roli i madh që luan këtë herë një faktor, rëndësia e të cilit për ekonominë është e dobët: vlerësimi. Kjo është një lente përmes së cilës historia e tregut të aksioneve të vitit të kaluar mund të shihet si më shumë zhurmë sesa sinjal kur bëhet fjalë për rrugën e ardhshme të ekonomisë amerikane.
“Investitorët duhet të jenë të kujdesshëm në lidhje me sinjalet ekonomike që parashikojnë nga veprimi i tregut,” tha Chris Harvey, kreu i strategjisë së kapitalit në Wells Fargo Securities. “Ne besojmë se pjesa më e madhe e shitjeve të aksioneve në vitin 2022 u bazua në shpërthimin e flluskës spekulative ndërsa kostoja e kapitalit u normalizua, jo sepse u shembën bazat.”
Matematika është e vështirë për t'u kundërshtuar. Katërmbëdhjetë herë S&P 500 ka përfunduar rënien prej 20% në një treg bear. Në vetëm tre nga ato episode ekonomia amerikane nuk u tkurr brenda një viti.
Megjithatë, ka argumente se rënia më e fundit do të jetë një përjashtim. Merrni parasysh performancën e aksioneve me vlerë, një stil i dominuar nga kompani të ndjeshme ekonomikisht si energjia dhe bankat. Pasi u larguan nga homologët e tyre të rritjes teknologjike për pesë vjet rresht, aksionet e lira më në fund kanë momentin e tyre për të shkëlqyer. Një vlerë përcjellëse e indeksit sapo pati performancën e saj më të mirë relative në dy dekada, duke mposhtur rritjen me 20 pikë përqindjeje në vitin 2022.
Aq sa ky treg i ariut ka ngjallur frikën e një recesioni ekonomik, vlen të përmendet se pothuajse gjysma e rënies së S&P 500 mund t'i fajësohet pesë firmave më të mëdha të teknologjisë. Dhe ndërsa kompanitë e rritjes janë pjesë e ekonomisë, padyshim, rrahja që morën ato aksione u nxit kryesisht nga tkurrja e vlerësimeve si rezultat i normave më të larta të interesit.
Aksionet e vlerës kishin shumë më pak fryrje për të korrigjuar dhe për këtë arsye humbjet e tyre relativisht të zbutura mund të cilësoheshin si një sinjal më i pastër - dhe më i gëzuar - për aktivitetin e ardhshëm. Herën e fundit kur vlera e tejkaloi kaq shumë në vitin 2000, ekonomia pësoi vetëm një rënie të lehtë.
Ekzistojnë dërrasa të tjera në një argument të ngjashëm. Edhe pushimet masive nga puna nga firma si Amazon.com Inc. janë përshëndetur në disa qarqe si diçka që mund t'i shërbejë vendit duke zhvendosur punëtorët e kualifikuar në zona të tjera aktualisht në mungesë të fuqisë punëtore. Ndërkohë, rritja e kostos së kapitalit vë në pikëpyetje ekzistencën e teknologjisë jofitimprurëse, duke çliruar potencialisht para për përdorim më të mirë.
Shkurtimisht, Silicon Valley, i cili mori një nxitje të madhe gjatë bllokimeve pandemike duke u kujdesur për kërkesën për të qëndruar në shtëpi, përballet me një llogari tani që ekonomia kthehet në normalitet dhe Rezerva Federale tërheq mbështetjen monetare. Humbjet e tyre, megjithatë, janë fitime të mundshme për të tjerët.
"Unë nuk jam i sigurt se është një gjë e keqe nëse mund ta bëjmë atë në një mënyrë që nuk është shumë shkatërruese," tha strategu i Morgan Stanley, Mike Wilson në një intervistë në Bloomberg TV në fillim të këtij muaji. “Nuk është e shëndetshme që pesë kompani të përbëjnë 25% të kapitalit të tregut, që është ajo që ka ndodhur në 10 vitet e fundit. Ne kemi nevojë për një ekonomi më demokratike ku bizneset mesatare dhe të vogla të kenë një shans luftimi.”
Analiza e re nga studiuesit në Banque de France dhe Universiteti i Wisconsin-Madison tregon se trajtimi i tregut në tërësi kur vlerësohen sinjalet e tij ekonomike është më pak efektiv pjesërisht sepse standardet si S&P 500 mund të anojnë nga kompani me çmime të pasura ose nga ato që nxjerrin të ardhura nga jashtë shtetit. Ecuria e stoqeve industriale dhe me vlerë funksionon si një parashikues më i mirë për rritjen e ardhshme, sipas studimit që mbulon një periudhë nga 1973 deri në 2021.
Duke ecur sipas këtij kuadri, humbja e fundit e tregut është ndoshta më pak alarmante. Rritja e vitit 2022 ishte kryesisht rezultat i racionalizimit të vlerësimeve ekstreme të aksioneve si Amazon dhe Meta Platforms Inc. Pa pesë firmat më të mëdha të teknologjisë, rënia e S&P 500 do të ishte ngushtuar në 11% nga 19%. Veçanërisht, Dow Jones Industrial Average dhe indeksi i vlerës Russell 1000 janë mbajtur më mirë, të dy duke u ulur brenda 8% të niveleve më të larta të të gjitha kohërave të arritura një vit më parë.
Strategët e Barclays Plc, përfshirë Venu Krishna, kanë mbajtur një model që gjurmon lidershipin e aksioneve dhe ciklet e biznesit dhe duke i krahasuar ato me kalimin e kohës, kërkon të ofrojë një vështrim në vlerësimin e tregut për gjendjen e ekonomisë. Tani për tani, verdikti është i qartë: nuk ka recesion.
Ky, megjithatë, mund të mos jetë një lajm i mirë, sipas ekipit.
"Blerësit mbeten të bindur se zgjerimi ekonomik mund të vazhdojë," shkruan strategët në një shënim javën e kaluar. "Kjo rrit rrezikun për t'u kapur në pozicion jashtë loje në rast të një rënieje të cekët."
-Me ndihmën e Tom Keene.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/theres-upbeat-signal-buried-beneath-150000900.html