(Bloomberg) - Disa nga investitorët kryesorë të botës po vënë bast se më e keqja e tërbimit të dollarit ka mbaruar pasi rritja përmbysi ekonominë globale në mënyra që kishte pak paralele në historinë moderne.
Më i lexuari nga Bloomberg
Duke u ngjitur në nivelet më të larta të gjeneratave vitin e kaluar - duke thelluar varfërinë dhe duke nxitur inflacionin nga Pakistani në Gana - monedha tani ka hyrë në atë që disa parashikues e quajnë fillimi i një rënie shumëvjeçare.
Investitorët thonë se dollari është në rrugën e rënies sepse pjesa më e madhe e rritjes së normës së Rezervës Federale ka mbaruar dhe pothuajse çdo monedhë tjetër do të forcohet ndërsa bankat e tyre qendrore vazhdojnë të shtrëngohen. Ndërsa të dhënat e fundit kanë bërë që tregtarët të rimendojnë se sa të larta do të shkojnë normat e SHBA, një zhvendosje në aktivet e rrezikut nga aksionet në tregjet në zhvillim tashmë është duke u zhvilluar mbi bastet që forca e monedhës së gjelbër do të lehtësohet. Shumë investitorë po i përmbahen këtyre basteve, edhe pasi monedha e gjelbër kohët e fundit rikuperoi humbjet e saj për vitin, duke rritur aksionet për arinjtë e dollarit.
"Kulmi i dollarit është me siguri prapa nesh dhe një dollar strukturisht më i dobët është përpara," tha George Boubouras, një veteran tregu prej tre dekadash dhe kreu i kërkimit në fondin mbrojtës K2 Asset Management. “Po, inflacioni në SHBA është kokëfortë, po tregu i normave po sinjalizon norma më të larta për më të gjata në SHBA, por kjo nuk e heq faktin që ekonomitë e tjera në botë po arrijnë me SHBA-në.”
Një lexim më i fortë se sa pritej në një matës kyç të inflacionit në SHBA të premten, tregoi se sa e dhimbshme mund të jetë forca e dollarit amerikan. Letra e gjelbër u ngjit afër niveleve më të larta të një viti më parë, ndërsa aktivet më të rrezikshme, si monedhat e tregjeve në zhvillim dhe aksionet, ranë në të gjithë bordin. Dollari australian dhe jeni japonez ranë më shumë se 1%.
Lehtësimi që një dollar më i dobët do t'i sillte ekonomisë botërore nuk mund të mbivlerësohet. Çmimet e importit për vendet në zhvillim do të bien, duke ndihmuar në uljen e inflacionit global. Gjithashtu ka të ngjarë të rrisë çmimin e çdo gjëje, nga ari tek aksionet dhe kriptovalutat, ndërsa ndjenjat përmirësohen.
Kjo mund të ndihmojë në lehtësimin e një pjese të dëmit në vitin 2022, kur një monedhë më e fortë e gjelbër la një gjurmë shkatërrimi pas saj: inflacioni u ngrit më i lartë ndërsa kostoja e ushqimit dhe e naftës u rrit, kombe të tilla si Gana u çuan në prag të një falimentimi të borxhit. ndërsa investitorët e aksioneve dhe të obligacioneve u ngarkuan me humbje të mëdha.
Mbreti Dollari përmbys ekonominë globale pa fund në horizont
Fuqia e monedhës amerikane do të zbehet me premiumin e yield-it të Fed-it pasi bankat e tjera qendrore shfaqin një vendosmëri të ngjashme në ngadalësimin e rritjes së çmimeve. Politikëbërësit në zonën e euros dhe Australi po sinjalizojnë se nevojiten më shumë rritje të normave për të mposhtur inflacionin, ndërsa spekulimet po shtohen se Banka e Japonisë do të braktisë qëndrimin e saj ultra të lirshëm këtë vit.
Të dhënat e shkëmbimeve tregojnë se kostot e huamarrjes në SHBA ka të ngjarë të arrijnë kulmin në korrik dhe një ulje e normës mund të vijë që në rishikimin e parë të Fed në 2024 pasi fitimet e çmimeve kthehen në objektivin e bankës qendrore të SHBA.
Këto baste janë të dukshme në lëvizjet e monedhës së gjelbër, me Indeksin e Dollar Spot të Bloomberg që ka rënë rreth 8% që kur u rrit në një nivel rekord në shtator. Së bashku, investitorët blenë obligacione dhe aksione të tregjeve në zhvillim me ritmin më të shpejtë në pothuajse dy vjet muajin e kaluar.
Arinjtë e Dollarit
"Ne mendojmë se dollari ka arritur kulmin dhe se ka filluar një prirje rënëse shumëvjeçare," tha Siddharth Mathur, kreu i kërkimit të tregjeve në zhvillim në Azi Paqësor në BNP Paribas SA në Singapor. "Ne jemi arinj strukturor të dollarit dhe projektojmë dobësi në 2023, veçanërisht në gjysmën e dytë."
Disa pjesëmarrës të tregut shohin që Fed zgjedh një rritje modeste të normës në bazë të pritjeve që presionet e çmimeve do të lehtësohen. Kjo pikëpamje është disi në kundërshtim me vlerësimin e bankës qendrore të SHBA-së se inflacioni mbetet një shqetësim dhe nevojiten rritje të mëtejshme për ta ulur atë në objektivin prej 2%.
"Ka ende shumë shtrëngime të Fed në sistem që nuk ka funksionuar ende," tha Eric Stein, shefi i investimeve, të ardhura fikse në Morgan Stanley Investment Management. “Fed thotë se do ta çojnë inflacionin në 2%, por në realitet do të thosha se ata do të arrijnë më shumë në një nivel prej 3%. Unë nuk mendoj se ata do të vazhdojnë të shtyjnë normat në 6% vetëm për shkak të kësaj.”
Fed i prirur drejt rritjeve të tjera për të frenuar inflacionin, Show Minutes
E gjithë kjo do të thotë se monedhat që pësuan nën peshën e një dollari më të fortë ka të ngjarë të forcohen. Jeni është rritur tashmë me më shumë se 12% kundrejt monedhës së gjelbër që kur ra në nivelin më të ulët të tre dekadave në tetor dhe strategët e anketuar nga Bloomberg e shohin atë duke fituar 9% të mëtejshëm deri në fund të vitit.
Euro është rritur me rreth 11% nga niveli i ulët i arritur në shtator, ndërkohë që monedha e gjelbër ka humbur terren kundrejt shumicës së homologëve të saj të Grupit të 10 në tre muajt e fundit. Indeksi i dollarit aziatik të Bloomberg JPMorgan është avancuar me më shumë se 5% që prej rënies në nivel të ulët në tetor.
"Shumë nga faktorët mbështetës të dollarit të vitit 2022 janë ulur," tha Dwyfor Evans, kreu i strategjisë makro APAC në State Street Global Markets. “Bankat e tjera qendrore në hapësirën e G-10 po luajnë të kapur normat dhe nëse ndikimi i rihapjes së Kinës është që të përmirësojë kushtet e kërkesës globale, atëherë blerja e kujdesshme e strehës së sigurt është në prapambetje.”
Rihapja e Kinës do të nxisë ekonominë globale në momentin vendimtar
Shkuarja e shkurtër
Disa investitorë tashmë po testojnë teorinë se dominimi i dollarit ka marrë fund. abrdn u kthye neutral ndaj monedhës së gjelbër në fund të vitit të kaluar nga një pozicion afatgjatë, ndërsa Jupiter Asset Management po shkurton plotësisht monedhën amerikane.
K2 Asset Management ka rikthyer ekspozimin e saj të gjatë në dollarë që nga tetori dhe pret që monedhat e mallrave të tilla si dollarët kanadezë dhe australianë të kenë performancë më të mirë këtë vit. Në mënyrë të ngjashme, bastet në rënie të fondeve mbrojtëse ndaj monedhës së gjelbër u rritën në maksimum që nga gushti 2021 në fillim të janarit dhe JPMorgan Asset Management pret që jeni dhe euro të avancojnë më tej.
"Ka qenë një rast i përjashtimit të SHBA për një kohë të gjatë," tha Kerry Craig, strateg në JPMorgan Asset, e cila mbikëqyr mbi 2.2 trilion dollarë. “Tani papritur ju keni një pamje shumë më të mirë të zonës së euros. Jeni do të mbështetet mirë. Ju keni marrë bonusin tani për të menduar për rihapjen e Kinës.”
Disa investitorë si James Athey i abrdn-it po i kushtojnë kohën e tyre përpara se të bëjnë lëvizjen e radhës në rënie në monedhën amerikane. Ai është duke pritur për "këmbën e fundit të rrezikut", një skenar ku një realizim i perspektivës së dobët globale do të nxisë një periudhë të re të kërkesës për dollarë.
“Sapo kjo të ketë ndodhur, Fed ka ulur normat dhe aktivet e rrezikut kanë gjetur fundin, ne do të kërkojmë të futemi në pantallona të shkurtra pro-ciklike të dollarit”, tha drejtori i investimeve i menaxhimit të normave në Londër.
Të apasionuarit pas monedhës së gjelbër mund të shikojnë gjithashtu të ashtuquajturën teori të buzëqeshjes së dollarit për të dhëna mbi perspektivën. Zhvilluar nga investitori Stephen Jen dhe kolegët e tij Morgan Stanley në vitin 2001, ai parashikon fitime për dollarin gjatë periudhave kur ekonomia amerikane është ose në një rënie të thellë ose në rritje të fortë, dhe performancë të ulët gjatë periudhave të rritjes së moderuar.
Ofertat e Haven
Për të qenë të qartë, askush nuk po vë bast se rënia e dollarit do të jetë një vijë e drejtë pasi normat e SHBA vazhdojnë të rriten dhe kërcënimi i një recesioni global dhe rreziqet gjeopolitike nxisin kërkesën për parajsa.
"Dollari ka arritur kulmin, por ne nuk presim një përmbysje të plotë të fuqisë së dollarit që pamë gjatë dy viteve të fundit," tha Omar Slim, bashkë-drejtues i Azisë ish-Japoni me të ardhura fikse në PineBridge Investments në Singapor. Fed ka të ngjarë të mbajë normat e larta ndërsa inflacioni mbetet në nivele të larta dhe kjo do të ndihmojë në "zbutjen e dobësisë së dollarit".
Të tjerët shkojnë një hap më tej, duke argumentuar se yield-et e ngritura në SHBA ka të ngjarë të vazhdojnë të tërheqin investitorë dhe të ndihmojnë në mbështetjen e dollarit.
"Rasti ynë bazë është për një rikuperim të dollarit në fund të vitit," shkroi në një shënim këtë muaj Elsa Lignos, kreu i strategjisë së FX në RBC Capital Markets. “Dollari mbetet rendimenti më i lartë në G-10 dhe me rendiment më të lartë se disa tregje në zhvillim.”
Për investitorët si Stefanie Holtze-Jen e Deutsche Bank AG, njohja e faktit se Fed ka të ngjarë të ngadalësojë trajektoren e rritjes së normës është thelbësore në hartimin e rrugës së dollarit për vitin 2023. Është po aq e rëndësishme të merret parasysh statusi i dollarit si aktivi i rezervës dominuese në botë. .
"Ka arritur kulmin," tha Holtze-Jen, shefi i investimeve në Azi Paqësor në degën bankare private të Deutsche në Singapor. Por dollari "do të qëndrojë i mbështetur për shkak të nocionit të strehës së sigurt që ai ende gëzon".
– Me ndihmën e Liz McCormick dhe Garfield Reynolds.
(Përditësime me shifrat e së premtes nga Indeksi i Dollar Spot Bloomberg.)
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html