Dy fjalët që mund të përmbysnin S&P 500

Wall Street është duke u shqetësuar për fjalimin e madh të shefit të Rezervës Federale, Jerome Powell, Jackson Hole, Wyo., të premten. Rritja e S&P 500 është vënë nën presion së bashku me një ndryshim në shanset që favorizojnë një rritje tjetër të normës me 75 pikë bazë më 21 shtator.

X

Por çfarë ka vërtet për t'u frikësuar nga fjalimi i Powell? Në fund të fundit, kryetari i Fed pezulloi udhëzimet përpara në konferencën e tij për shtyp të 27 korrikut. Kjo e bën të dyshimtë se ai do të marrë anën e madhësisë së rritjes së ardhshme të normës.

Shqetësimi është se Powell do të përpiqet të zhbëjë përshtypjen e pëlqyeshme që la me të tijën Konferencë për shtyp e 27 korrikut. Këto komente ndihmuan që S&P 500 të rritet me 18% nga niveli i ulët i mbylljes së 16 qershorit, duke dalë nga tregu i ariut.

Megjithatë, Powell do t'i përmbahet pikëpamjes së tij optimiste se Fed ka ende një shans për të krijuar një ulje relativisht të butë për ekonominë amerikane. Dhe ndërsa politikëbërësit mund të mos jenë të egër për rritjen e tregut të aksioneve, i cili funksionon kundër përpjekjeve të tyre për të ftohur ekonominë dhe për të ulur inflacionin, Powell është shumë i kujdesshëm për të synuar drejtpërdrejt çmimet e aksioneve.

Pra, çfarë mund të thotë Powell që mund të shqetësojë S&P 500? Këto dy fjalë: "Vitet 1970".

Mësimi i historisë së Rezervës Federale

Në një fjalim të dukshëm më 21 mars, Powell bëri një shëtitje nëpër historinë e uljeve të buta të Fed për të mbështetur pretendimin e tij se shtrëngimi aktual mund të jepte një rezultat të ngjashëm. Powell vuri në dukje 1965, 1984 dhe 1994 si provë se shtrëngimi i Fed nuk duhet të rezultojë në recesion.

Ai përmendi gjithashtu shtrëngimin e Rezervës Federale 2015-2019 për të forcuar rastin e tij. Dhe ndërsa recesioni pasoi në vitin 2020, ishte Covid - jo Fed - ai që kishte fajin.

Minutat e mbledhjes së Rezervës Federale Zvogëloni shanset e rritjes së normës

Tani disa ekonomistë mendojnë se Powell mund të vendosë të japë një leksion historie disi më pak ngritës. Ekonomistët e Nomura-s, Aichi Amemiya dhe Robert Dent shkruan në vrojtimin e tyre paraprak të Jackson Hole se fjalimi i Powell mund të ketë "një theksim në përvojën e viteve 1970".

"Një numër i pjesëmarrësve të Fed kohët e fundit e kanë vënë në dukje atë epokë me njëfarë kujdesi, zakonisht për të theksuar preferencën e tyre për të shmangur një shteg shtrëngimi 'stop and go'," shkruan ata.

Fed 'më i ngushtë për më gjatë'?

Përveçse pak para pandemisë, hera e fundit që papunësia u ul deri në 3.5% ishte viti 1969. Fed u përgjigj duke rritur normën e saj bazë të interesit në 9% për të provuar të shkurtojë një periudhë të inflacionit të udhëhequr nga paga.

Megjithatë, Fed ndryshoi kursin në vitin 1970. Ajo uli normën e fondeve federale në më pak se 4% në fillim të vitit 1971. Kjo ndihmoi të shtynte shkallën e papunësisë deri në 6%. Por "nuk ishte mjaftueshëm i lartë për të zbutur presionet mbi pagat," shkroi kryeekonomistja financiare e Jefferies, Aneta Markowska në një shënim të 3 qershorit.

“Fed nuk krijoi mjaftueshëm ngadalësi për të shtrydhur inflacionin dhe për të stabilizuar pritjet inflacioniste,” shkroi ajo. “Politikbërësit përsëritën të njëjtin gabim në mesin e viteve 1970, duke ecur në mënyrë agresive dhe duke shkaktuar një recesion tjetër, por më pas u lehtësuan shumë shpejt dhe duke lejuar që presionet inflacioniste të rikthehen.”

Mësimi, sipas Markowska-s: "Kur përballet me një lak reagimi midis çmimeve dhe pagave, Fed duhet të qëndrojë më i shtrënguar për më gjatë."

"Më i shtrënguar për më gjatë" është mesazhi i fundit që investitorët duan të dëgjojnë dhe një term që Powell nuk ka gjasa të prekë. Kjo për shkak se Rally S&P 500 është ndërtuar të paktën pjesërisht me shpresën se Fed do të ndalojë normat e rritjes në fillim të vitit 2023 dhe do të përqendrohet në uljen e normave rreth mesit të vitit.

Lehtësimi i kushteve financiare

Tregjet financiare tashmë po kërkojnë një ndryshim të shtrëngimit të Fed. Kjo, nga ana tjetër, ka ndikuar në lehtësimin e kushteve financiare, e reflektuar në norma më të ulëta interesi të tregut dhe një rritje të S&P 500, Dow Jones Industrial Average dhe Nasdaq.

Minuta nga Rezerva Federale Takimi 26-27 korrik theksoi një "rrezik të rëndësishëm" që "inflacioni i rritur mund të rrënjosej nëse publiku fillon të vërë në dyshim vendosmërinë e Komitetit për të përshtatur mjaftueshëm qëndrimin e politikës".

Në procesverbal shënohej: "Nëse ky rrezik materializohej, do të ndërlikonte detyrën e kthimit të inflacionit në 2% dhe mund të rriste ndjeshëm kostot ekonomike për ta bërë këtë."

Norma e inflacionit të IÇK-së më në fund po bie - shumë më tepër se sa pritej

Për të adresuar këtë rrezik – që lehtësimi i fundit i kushteve financiare e mban inflacionin më të lartë se ndryshe – Powell mund të dëshirojë të fusë më shumë dyshime se një orientim i Fed për uljen e normës do të vijë në çdo kohë së shpejti.

Kjo mund të mos jetë e shkëlqyeshme për S&P 500 ose ekonominë amerikane në një afat të afërt. Megjithatë, shkruajnë ekonomistët e Nomura, Powell mund të argumentojë se dështimet e Fed në vitet 1970 dhe "përpjekjet e vendosura të Fed-it për të ulur inflacionin" nën drejtimin e Paul Volcker tregojnë se dhimbja afatshkurtër do t'ia vlejë.

Sigurohuni që të lexoni IBD Big Picture kolonë pas çdo dite tregtimi për të marrë më të fundit mbi trendin mbizotërues të tregut të aksioneve dhe çfarë do të thotë për vendimet tuaja tregtare.

Ju lutemi ndiqni Jed Graham në Twitter @IBD_JGraham për mbulimin e politikës ekonomike dhe tregjeve financiare.

Ju gjithashtu mund të pëlqen:

Stoku i ditës i IBD: Apple merr një pikë të freskët blerjeje përpara zbulimit të iPhone 14

IBD Digital: Zhbllokoni listat, mjetet dhe analizat e aksioneve premium të IBD sot

Pse ky mjet IBD thjeshton Shikojch Për aksionet kryesore

Fitimi nga tregjet afatshkurtra: IBD SwingTrader

Gjeni rezervat më të mira të rritjes së sotme për tu parë me IBD 50