Motrat Binjake të Shkencës Dismal

Numrat e inflacionit janë në dhe janë në rritje, por yield-et e obligacioneve po bien.

Eshte e komplikuar. Kryetari i Fed-it, Jerome Powell, duket se tregon se normat më të larta të interesit (të dizajnuara për të luftuar inflacionin) nuk do të lejohen të rriten kaq shpejt. Ai është tërhequr disi nga "duhet të ketë dhimbje!" vërejtjet që ai bëri në Jackson Hole.

Është qesharake sepse masat e fundit për inflacionin duket se sugjerojnë se ai po përkeqësohet, por tregu i bonove dëshiron ta injorojë këtë dhe të shkojë me ndjenjën e mirë që merr nga komentet e fundit të Powell. A kanë gabuar ndonjëherë ata që blejnë obligacione për këto lloj çështjesh?

Ata me diploma ekonomike, që tani shijojnë koncerte bankare me pagesë të lartë, shikojnë laptopët e tyre në mëngjes dhe thonë me vete: “Kjo është shkenca e mjerë. Duhet të isha diplomuar në filozofi.”

Ishte filozofi skocez Thomas Carlyle ai që shpiku termin "shkencë e mjerë" kur po shkruante për ekonominë. Teza e tij ishte se numri i njerëzve në botë do të rritej gjithmonë më shpejt se sasia e ushqimit të prodhuar. E mjerë.

Këtu është grafiku i indeksit të rendimentit të thesarit 30-vjeçar të CBOE-së me pikë-shifra:

Yield-i arriti kulmin në fillim të këtij viti në 4.4% dhe tani ka rënë në 3.56% pasi blerësit e obligacioneve u kthyen në treg me entuziazëm. Vini re se pavarësisht rënies, ky grafik ka mbetur në një prirje bazë rritëse. Niveli i ulët i vitit 2020, jo shumë kohë më parë për sektorin e të ardhurave fikse, ishte .85%.

Grafiku me pikë dhe shifër për indeksin e rendimentit 10-vjeçar të thesarit të SHBA-së CBOE duket si kjo:

Në fillim të vitit 2020, yield-i 10-vjeçar ishte .40%. Në vitin 2022, ajo arriti kulmin në 4.30%. Kjo lëvizje spektakolare ishte rezultat i investitorëve të obligacioneve që po hidhnin gjërat. Tani, në fund të vitit 2022, blerësit janë kthyer përsëri dhe yield-i ka rënë përsëri në 3.506%.

Grafiku me pikë dhe shifër për rendimentin 5-vjeçar të thesarit të SHBA-së CBOE është këtu:

Trendi rritës i yield-eve në 5-vjeçarin nuk ka shkuar askund. Ky është një nivel i ulët për vitin 2020 në 20% dhe një kulm i fundit në 4.40%. Blerja e obligacioneve që kapërceu shitësit në javët e fundit e ka rikthyer yield-in në 3.66%.

Ja grafiku me pikë dhe shifër për yield-in 2-vjeçar të thesarit të SHBA-së:

Rendimenti arriti 13% në 2020 dhe, pasi arriti kulmin disa javë më parë në 4.50%, tani është në 4.28%. Gjëja kryesore në lidhje me këtë grafik është se si yield-i 2-vjeçar është kthyer mbi një linjë trendi rënës që daton në epokën e Paul Volcker në fillim të viteve 1980. Deri më tani, kjo prirje e kthimit në rritje mbetet e paprekur, një mendim shqetësues për ekonomistin e vërtetë.

Të gjitha sa më sipër i nënshtrohen fjalëve të Jerome Powell dhe çfarëdo që pasqyron indeksi i ardhshëm i çmimeve të konsumit, ndër faktorët e tjerë.