Loja Udhëtimi/Rihapja është ende e lulëzuar. Një menaxher i fondeve ndan aksionet e tij të preferuara të udhëtimit

Stoqet e udhëtimit u goditën rëndë në fillim të pandemisë në Mars 2020, por ato kanë qenë shumë më mirë pasi investitorët filluan të përqafojnë temën e rihapjes në pritje të fundit të pandemisë. Ndërsa shumica e gjërave në SHBA janë hapur pas bllokimeve të përhapura, disa pikëpyetje rreth industrisë së udhëtimit mbeten.

Për shembull, shumë shenja tregojnë për kërkesë të ndrydhur për udhëtime të kohës së lirë, por udhëtimet e biznesit janë ende në ajër. Pra, si mund ta dinë investitorët se cilat aksione udhëtimi janë më të mira se të tjerët? Bryan Engler i firmës së menaxhimit të pasurisë Kovitz Investment Group ndau disa nga aksionet e tij të preferuara të udhëtimit.

Eksperiencë mbi mallrat

Në një intervistë, Engler beson se para pandemisë, njerëzit në përgjithësi dëshironin përvoja mbi mallrat, veçanërisht në botën e zhvilluar. Ai shpjegoi se, ndërsa njerëzit u bënë më të pasur, dëshira e tyre për përvoja u bë një shpërndarje në rritje e buxheteve të tyre.

COVID e vendosi atë në pritje, por ai tani po sheh "kërkesë të jashtëzakonshme të mbyllur" për udhëtime të kohës së lirë. Ai shtoi se shumë nga kompanitë që i pëlqejnë ofrojnë kthime më të larta të kapitalit sesa tregu më i gjerë dhe duhet të tregtojnë me shumëfish premium.

“Ndërsa shikojmë në hapësirë, ne shohim kthimin pothuajse të sigurt të udhëtimit për një grup biznesesh që janë më të mira se mesatarja dhe potencialin për të fituar kthime shumë tërheqëse nga këtu,” mendon Engler.

Engler e përshkroi Expedia dhe Booking, në veçanti, si "biznese të mahnitshme". Atij i pëlqejnë agjencitë e udhëtimit në internet, edhe pse ai nuk është shumë i fortë për hotelet në përgjithësi. Engler është gjithashtu pozitiv ndaj Walt Disney dhe disa aksioneve me ekspozim indirekt ndaj udhëtimeve.

Las Vegas Sands

Një nga aksionet e lidhura me hotelin që Engler pëlqen veçanërisht është Las Vegas Sands, për të cilin ai është "shumë bullgar". Ai vuri në dukje se në fund të vitit, operatori i resortit të kazinosë do të ketë shitur pronat e tij të emrit në Las Vegas Strip dhe do të mbetet me pronat e tij në Macau dhe Singapor. 

Las Vegas Sands tashmë është angazhuar për një transaksion për të shitur pronat e veta në Vegas Strip, nga të cilat ai pret të sjellë rreth 6 miliardë dollarë të ardhura. Marina Bay Sands është aq ikonë sa imazhi i tij është shpesh ajo që të vjen në mendje kur mendon për Singaporin. 

Engler e përshkruan pronën e Las Vegas Sands në Singapor si “ndoshta hoteli më premier në botë. Para COVID-it, ajo po bënte afërsisht 1.7 miliardë dollarë në EBITDA dhe mund të jetë "prona më e madhe, më fitimprurëse në Tokë".

“Ata e kanë marrë këtë kohë gjatë COVID për të riinvestuar me shpejtësi në hapësirë, duke përfshirë dhomat e takimeve dhe kazinonë,” thotë Engler. "Ne mendojmë se me kalimin e kohës, ajo pronë dhe kërkesa atje do të tejkalojnë shumë atë që pamë përpara COVID."

Ai shtoi se të gjithë tani janë nervozë për pronat në Macau dhe vuri në dukje disa çështje që po ndodhin atje. Engler vuri në dukje se Kina është duke goditur kumarin dhe lojërat e fatit VIP, të cilat ndonjëherë përdoren për të pastruar para dhe për t'i zhvendosur ato jashtë vendit.

Sidoqoftë, Las Vegas Sands ka shumë pak ekspozim ndaj atij lloji të lojërave të fatit VIP në Kinë dhe është më i fokusuar në hapësirën masive premium. Engler pret që Kina të eliminojë politikën e saj jo-COVID dhe të rinovojë koncesionin e kompanisë kryesisht në të njëjtin format që pamë përpara COVID.

"Nëse i bashkoni të gjitha këto, unë mund të pikturoj një rast që shikon në të ardhmen, 2025, 2026, kur bota të normalizohet përsëri, ky biznes ka të ngjarë të ketë fuqi fitimesh përtej majave të mëparshme."

Engler sheh "potencial të madh në kufirin e sigurisë" për Las Vegas Sands, pasi ai do të jetë pothuajse neutral ndaj borxhit neto pas shitjes së pronave të Las Vegas Strip, një arritje e rrallë për një operator kazinoje. Kompania është një pozicion më i ri për Kovitz, i cili e bleu atë në gjysmën e dytë të 2021. 

Sipas Engler, kur zbritni vlerat e pronës Singapore dhe Las Vegas Strip, ju merrni gjithçka në Macau falas. Ai beson se kur Kina të heqë kufizimet e saj, prona e Macau do të ngrihet. 

"Njerëzit në atë zonë duan të luajnë bixhoz," thotë Engler. “Ata do të kthehen në Macau kur kjo të ndodhë… Las Vegas Sands nuk dëshiron vetëm të jetë një destinacion kumari. Vite më parë, ishte vetëm një destinacion lojërash fati, por përfitoi nga shtimi i gjithë atij kapaciteti argëtues. Ja ku dëshiron të shkojë Macau, më miqësor ndaj familjes dhe më i pasur.”

Expedia dhe Booking Holdings

Kovitz zotëron si Booking ashtu edhe Expedia, megjithëse Engler thotë se tezat për ta janë paksa të ndryshme. Ai e përshkroi Booking si "OTA-ja kryesore në botë". 

Ai beson se Rezervimi është "deri tani OTA më e mirë që ka ekzistuar ndonjëherë", pjesërisht për shkak të kulturës së saj, e cila është jashtëzakonisht e fokusuar në përsosmërinë e marketingut. Engler i pëlqen ekipi menaxhues i kompanisë dhe pothuajse gjithçka rreth tij. Rezervimi po tregtohej afër një niveli rekord me një kapitalizim tregu prej rreth 103 miliardë dollarësh, por që atëherë ka rënë.

“Kur shikojmë se si mund të duket aktiviteti i normalizuar kur kalojmë COVID-in, aktiviteti do të jetë shumë mbi nivelet e vitit 2019,” thotë Engler. "... Ajo ka të gjitha shenjat dalluese të asaj se si duket një përbërës."

Ai beson se Expedia do të ishte një nga kompanitë më të mira në botë nëse Booking nuk do të ekzistonte. Engler vuri në dukje se Expedia është më e përqendruar në SHBA, por Booking ka shumë ekspozim evropian. Ai shpjegoi se Barry Diller erdhi në Expedia para COVID dhe zëvendësoi të gjithë ekipin drejtues. Diller filloi të eliminonte "shpenzimet kapitale të kota".

"Ne po shikojmë tani një biznes me operacione shumë më të mira në vijim dhe se si ai konkurron me vetë Booking dhe se si do të rrjedhë ekonomia në pasqyrën e të ardhurave," shpjegoi Engler. "Është më shumë një histori e kthesës për vetë-ndihmë, por ende ka të gjitha ato erëra të udhëtimit që kthehen."

Walt Disney

Një aksion ndaj të cilit firma ka ekspozim në anën e përvojës së ekuacionit është Walt Disney. Ai tha se është mjaft e qartë se kërkesa në parqet e kompanisë tani është më e lartë se nivelet e vitit 2019, megjithëse kapaciteti është i kufizuar nga zgjedhja për shkak të COVID. 

Engler pëlqen gjithçka që Disney ka bërë rreth parqeve të saj dhe shtoi se shpenzimet mesatare të atyre që vijnë në park është rritur ndjeshëm. Rreth 20% e frekuentimit të parkut është nga të huajt, të cilët as nuk janë kthyer ende.

"Ne ishim në Disneyland gjatë verës dhe ishte e mbushur plot," tha ai. “Nuk ka rëndësi nëse janë maska ​​apo pa maska. Pjesëmarrja është e plotë. Çështja e tyre më e madhe në shumë industri, veçanërisht mikpritja, ata po përpiqen të gjejnë fuqinë punëtore për t'u rikthyer plotësisht, por unë mendoj se është e përkohshme.”

Engler vuri në dukje se Disney është më i ndërlikuar sepse nuk është vetëm udhëtim. Është një biznes i madh argëtimi. Megjithatë, ai vuri në dukje se kompania ka qenë një "aset njëqindvjeçar" dhe është në vitin e saj njëqindvjetor tani. 

“Është një nga bizneset në të cilat kemi më shumë besim”, thotë Engler. “Ka edhe njëqind vjet përpara. Është një central elektrik i përmbajtjes që ka aftësinë unike për të lidhur së bashku të gjitha pjesët e volantit të tij të biznesit.”

Ai beson se Disney gëzon një cikël virtual që asnjë lojtar tjetër nuk ka aftësinë ta ofrojë. Engler beson se krahu i argëtimit të Disney është ndoshta krahu më i frytshëm i argëtimit në botë, pasi kompania dominon në arkë. Megjithatë, ai gjithashtu vuri në dukje se produktet lineare të kompanisë si ESPN kanë sfida pasi konsumatorët e ndërpresin kordonin dhe kalojnë në transmetim. 

Sidoqoftë, Disney+ po dominon tregun e transmetimit, me numrin e abonentëve të tij duke shpërthyer në mënyrë dramatike më të larta dhe shumë mbi pritjet. Shërbimi i transmetimit goditi objektivat e tij fillestarë herët. Engler e sheh Disney+ si shërbimin numër dy të transmetimit pas Netflix.

Aksionet derivative të udhëtimit

Engler diskutoi gjithashtu tezat e tij për ato që ai i përshkruan si "stoqe udhëtimi derivative", të cilat përfshijnë Visa, Mastercard dhe American Express. Disa nga bizneset më fitimprurëse të këtyre kompanive vijnë nga aktiviteti ndërkufitar, i cili kërkon një nivel udhëtimi ndërkombëtar për t'u rikthyer.

Ai theksoi se Visa dhe Mastercard u vunë nën presion kur investitorët filluan të shqetësoheshin për disa nga modelet e reja të pagesave. Aktiviteti ndërkufitar është edhe biznesi më fitimprurës i kompanive të kartave të kreditit, kështu që udhëtimet ndërkombëtare duhet të rikuperohen plotësisht për të parë rritjen e këtij aktiviteti. 

Megjithatë, Engler sheh shenja të kthimit të tij. Ai përshkroi se Visa ka "një nga hendeqet më të forta në botë". Engler nuk mendon se tendenca blej tani-paguaj më vonë është një kërcënim. Ai vuri në dukje se shumë modele biznesi fintech që vijnë në treg janë duke hipur në binarët e Visa ose Mastercard për të rritur biznesin e tyre, kështu që ata i shohin ato si një "mik".

"Të gjithëve u pëlqen të urrejnë tarifat e kartave të kreditit dhe sa tërhiqet sistemi i kreditit nga një transaksion," thotë Engler. "... por ata nuk janë pjesa e tregut që merr shumicën e këtyre tarifave."

Philip Morris

Ai e sheh Philip Morris si një tjetër aksion udhëtimi derivativ për shkak të përfitimeve që gëzon nëpërmjet shitjes së produkteve të tij në dyqanet pa taksa të frekuentuara nga udhëtarët. Prodhuesi i cigareve është pozicioni numër dy i Kovitz dhe firma ka në pronësi prej disa vitesh. 

Engler mendon se është gabim të mos zotërosh Philip Morris. Megjithëse është një aksion duhani, ai pret që më shumë se gjysma e të ardhurave të kompanisë të vijnë nga portofoli i saj me rrezik të reduktuar deri në vitin 2025. Kompania ofron produkte me një reduktim 95% në 98% të rrezikut të kancerit dhe portofoli i saj me rrezik të reduktuar është aktualisht lider i qartë në hapësirë ​​globalisht.

Michelle Jones kontribuoi në këtë artikull.