Rënia e tregut të aksioneve nuk ka gjasa të lëvizë Fed-in nga shtrëngimi

Rënia aktuale në tregun e aksioneve mund të trembë disa investitorë, por duket se nuk ka gjasa të trembë zyrtarët e Rezervës Federale aq sa të devijojnë nga pista e tyre aktuale e politikës.

Në fakt, Wall Street po shikon një Fed që mund të flasë edhe më ashpër këtë javë pasi duket se është i bllokuar në një luftë kundër niveleve të larta të inflacionit të gjeneratave në mes të trazirave të tregut.

Goldman Sachs dhe Bank of America kanë thënë ditët e fundit se shohin shanse në rritje për një bankë qendrore edhe më të ashpër, që do të thotë një shans më i mirë për rritje edhe më të madhe të normave të interesit dhe masa të tjera që do të ndryshonin politikën monetare më të lehtë në historinë e SHBA.

Kjo ndjenjë po përhapet dhe po bën që investitorët të riçmojnë një treg të aksioneve që kishte arritur nivele të reja historike në një bazë të qëndrueshme, por që ka marrë një kthesë të pjerrët në drejtimin tjetër në vitin 2022.

“S&P ka rënë me 10%. Kjo nuk mjafton që Fed të shkojë me një shtyllë të dobët. Ata duhet të tregojnë njëfarë besueshmërie për inflacionin këtu,” tha Peter Boockvar, shefi i investimeve në Grupin Këshillues Bleakley. “Duke u përkulur në treg kaq shpejt pa bërë asgjë në lidhje me inflacionin do të ishte një vështrim i keq për ta.”

Gjatë dy muajve të fundit Fed ka marrë një orientim të mprehtë mbi inflacionin, i cili po shkon në nivelin më të lartë gati 40-vjeçar.

Zyrtarët e bankës qendrore shpenzuan pjesën më të madhe të vitit 2021 duke i quajtur rritjet e shpejta të çmimeve "kalimtare" dhe duke u zotuar të mbajnë normat e huamarrjes afatshkurtra të ankoruara afër zeros derisa të shohin punësim të plotë. Por me inflacionin më të qëndrueshëm dhe më intensiv se parashikimet e Fed, politikëbërësit kanë treguar se do të fillojnë të rrisin normat e interesit në mars dhe të shtrëngojnë politikën diku tjetër.

Aty ku tregu kishte qenë në gjendje të mbështetej tek Fed që të ndërhynte me lehtësimin e politikave gjatë korrigjimeve të mëparshme, një Fed e angazhuar për të luftuar inflacionin konsiderohet se nuk ka gjasa të ndërhyjë dhe të frenojë gjakderdhjen.

“Kjo hyn në natyrën rrethore të politikës monetare. Ajo ul çmimet e aseteve kur ato bien në metal, dhe çmimet e aseteve bien kur tërhiqen, "tha Boockvar. “Dallimi këtë herë është se ata kanë norma zero dhe inflacioni është 7%. Ndaj atyre nuk u mbetet gjë tjetër veçse të reagojnë. Tani për tani, ata nuk do të kalojnë ende në tregje.”

Komiteti Federal i Tregut të Hapur, i cili përcakton normat e interesit, mblidhet të martën dhe të mërkurën.

Fed ka histori të konsiderueshme të ndryshimit të kursit përballë trazirave të tregut.

Kohët e fundit, politikëbërësit e kthyen kursin pas një sërë rritjesh të normës që kulmuan në dhjetor 2018. Frika e një ngadalësimi ekonomik global përballë një shtrëngimi të Fed çoi në trazirat më të këqija të tregut në histori në prag të Krishtlindjeve atë vit, dhe viti pasardhës pa të shumta ulje të normave për të qetësuar investitorët nervozë.

Ka dallime, përveç inflacionit, midis kësaj kohe dhe asaj rënieje të tregut.

DataTrek Research krahasoi dhjetorin 2018 me janarin 2022 dhe gjeti disa ndryshime kryesore:

• Një rënie prej 14.8% atëherë në S&P 500 krahasuar me 8.3% tani, që nga mbyllja e së premtes.
• Një rrëshqitje në industrinë Dow Jones prej 14.7% atëherë në 6.9% tani.
• Indeksi i paqëndrueshmërisë Cboe arriti kulmin në 36.1 atëherë në 28.9 tani.
• Spreadat e obligacioneve të nivelit të investimit në 159 pikë bazë (1.59 pikë përqindje) më pas në 100 tani.
• Diferencat e yield-it të lartë prej 533 pikë bazë kundrejt 310 pikëve bazë tani.

“Me çdo masë, ndërsa Fed kërkon të vlerësojë stresin e tregjeve të kapitalit… ne nuk jemi afër të njëjtës pikë si në vitin 2018 ku banka qendrore rishikoi qëndrimin e saj të politikës monetare”, shkroi në shënimin e tij të përditshëm bashkëthemeluesi i DataTrek, Nick Colas.

“Thënë ndryshe: derisa të kemi një shitje të mëtejshme të aktiveve me rrezik, Fed thjesht nuk do të jetë i bindur se rritja e normave të interesit dhe zvogëlimi i madhësisë së bilancit të saj në vitin 2022 do të shkaktojë më shumë një recesion sesa një ulje të butë,” ai shtuar.

Por aksioni i tregut të së hënës i shtoi ujërat e trazuar.

Mesatarja kryesore u ul me më shumë se 2% deri në mesditë, me stoqet e teknologjisë të ndjeshme ndaj normës në Nasdaq duke marrë më të keqen, me më shumë se 4%.

Veterani i tregut Art Cashin tha se ai mendon se Fed mund të marrë parasysh shitjen e fundit dhe të largohet nga pozicioni i saj shtrëngues nëse masakra vazhdon.

“Fed është shumë nervoz për këto gjëra. Kjo mund t'u japë atyre një arsye për të ngadalësuar hapin e tyre pak, "tha Cashin, drejtor i operacioneve të dyshemesë për UBS, të hënën në "Squawk on the Street" të CNBC. “Unë nuk mendoj se ata duan të jenë shumë të hapur për këtë. Por më besoni, unë mendoj se ata do të kenë mbrapa tregun nëse gjërat përkeqësohen, nëse nuk e mbyllim fundin këtu dhe nuk kthehemi dhe ata vazhdojnë të shesin në fund të pranverës, në fillim të verës.”

Megjithatë, strategët dhe ekonomistët e Bankës së Amerikës thanë në një shënim të përbashkët të hënën se Fed nuk ka gjasa të lëvizë.

Banka tha se pret që kryetari i Fed-it, Jerome Powell, të mërkurën të sinjalizojë se "çdo takim është i drejtpërdrejtë" në lidhje me rritjen e normave ose masat shtrënguese shtesë. Tregjet tashmë kanë të paktën katër rritje të çmimeve këtë vit, dhe Goldman Sachs tha se Fed mund të rritet në çdo takim që fillon në mars nëse inflacioni nuk ulet.

Ndërkohë që Fed nuk ka gjasa të vendosë plane konkrete, si Banka e Amerikës ashtu edhe Goldman Sachs shohin që banka qendrore të tundet drejt fundit të blerjeve të aseteve të saj në muajin ose dy muajt e ardhshëm dhe një përmbledhje të drejtpërdrejtë të bilancit që do të fillojë rreth mesit të vitit.

Megjithëse tregjet kanë pritur që ulja e blerjes së aktiveve të arrijë në një përfundim të plotë në mars, BofA tha se ka një shans që programi i lehtësimit sasior të ndalet në janar ose shkurt. Kjo nga ana tjetër mund të dërgojë një sinjal të rëndësishëm për tarifat.

"Ne besojmë se kjo do të befasonte tregun dhe ka të ngjarë të sinjalizojë një kthesë edhe më të ashpër sesa pritej", tha ekipi i kërkimit të bankës në një shënim. "Përfundimi i zbehtë i shpallur në këtë takim do të rriste shanset që ne caktojmë për një rritje prej 50 bp në mars dhe një rritje tjetër potencialisht 50 bp në maj."

Tregjet tashmë kanë çmuar në katër çerek pikë përqindje rritje këtë vit dhe ishin anuar drejt një të pestës përpara se të ulnin ato shanse të hënën.

Shënimi më tej vazhdoi duke thënë se një treg i shqetësuar për inflacionin "ka të ngjarë të vazhdojë të ngacmojë Fed për më shumë rritje të normave këtë vit dhe ne presim një shtyrje të kufizuar nga Powell".

Boockvar tha se situata është rezultat i një politike të dështuar të "shënjestrimit të inflacionit mesatar fleksibël" të Fed-it të miratuar në vitin 2020 që i jepte përparësi vendeve të punës mbi inflacionin, ritmi i të cilit ka mbledhur krahasime me fundin e viteve 1970 dhe fillimin e viteve 1980 në një kohë të politikës së lehtë të bankës qendrore.

"Ata nuk mund të shtypin punë, kështu që nuk do të marrin restorante për të punësuar njerëz," tha ai. “Pra, e gjithë kjo ide se Fed mund të ndikojë disi në punët është e çuditshme në afat të shkurtër me siguri. Këtu ka shumë mësime të humbura nga vitet 1970.”