Tregu i aksioneve duket si një ari. Si të shmangni të ngrënit.

Madhësia e tekstit

Ashtu si Winnie the Pooh në drurin e njëqind hektarësh, investitorët kanë jetuar me botëkuptimin naiv se gjithçka do të jetë në rregull. Ky lloj të menduari mund të mashtrohet në një treg të ariut.

La

Nasdaq Composite
is tashmë në një treg bear, dhe

S&P 500
ka të ngjarë të bëjë të njëjtën gjë, edhe nëse nuk ka përmbushur ende përkufizimin e saktë të një rënie prej 20%. Në fund të fundit, indeksi ka rënë me 14% nga niveli i tij më i lartë i të gjitha kohërave të janarit, pasi ra me 0.2% javën e kaluar, ndërsa gati gjysma e aksioneve brenda tij kanë rënë të paktën 20%, pasi vlerësimet e tyre tkurren dhe fitimet e tyre ngadalësohen.

Është lloji i shitjes që, në të kaluarën, do t'i kishte dërguar investitorët të futeshin në treg blejnë aksionet e tyre të preferuara, duke e ditur se nuk do t'u vinte asnjë dëm serioz. Por "tani, çdo forcë që shfaqet në tregjet e aksioneve po përdoret si një mundësi për të shitur, një shenjë e qartë se rruga e rezistencës më të vogël mbetet në rënie, përveç nëse provohet ndryshe", shkruan David Rosenberg, kryeekonomist në Rosenberg Research.

Askund nuk ishte më e qartë se sa në reagimin ndaj javës së kaluar Takimi i Komitetit Federal të Tregut të Hapur.

Rezerva Federale nuk befasoi askënd kur rriti normat e interesit me gjysmë për qind dhe njoftoi detajet se si do të mbyllte bilancin e saj. Dhe nuk pati shumë reagim ndaj njoftimit, as. Ishte vetëm kur kryetari i Fed-it, Jerome Powell tha se banka qendrore nuk planifikon të rrisë normat e interesit me tre të katërtat e pikës që tregu u ngrit, me S&P 500 që përfundoi me 3%, fitimi i tij më i madh që nga 18 maj 2020.

Edhe atëherë, kjo ndihej paksa. Një gjysmë pikë është ende një gjysmë pikë, dhe komentet e Powell-it për “normën neutrale” – as aq e ulët sa për të nxitur ekonominë dhe as aq e lartë sa për ta dëmtuar atë – duke qenë 2% deri në 3% dukeshin tmerrësisht të ulëta, duke pasur parasysh ritmin aktual të inflacionit. Dennis DeBusschere, themeluesi i 22V Research, vëren se disa makro investitorë e vendosin normën neutrale deri në 4%, dhe se shumica besojnë se do të jetë shumë e vështirë të zbutet inflacioni pa shkaktuar një ngadalësim ekonomik, pavarësisht qëllimit të Powell për një "të butë ose të butë". ulje.”

Përfundimi i DeBusschere: "Askush nuk e beson atë që tha Powell të mërkurën."

Kjo ishte e qartë të enjten, kur tregu i aksioneve i ktheu ato fitime, dhe më pas disa. Nuk ishte e gjitha që investitorët të rishikonin qëndrimin e politikës monetare të bankës qendrore; megjithatë, me yield-i i obligacioneve 10-vjeçare të thesarit rritet mbi 3%, kjo ndoshta ishte pjesë e problemit. Kështu ishin të dhënat ekonomike që treguan rënie e produktivitetit të punëtorëve dhe kostot e punës për njësi u rritën me 11.6%, lajm i keq për një ekonomi që po lufton me inflacion të lartë.

Madje Të dhënat e pagave të përziera të së premtes— 428,000 vende pune të shtuara tejkaloi parashikimin e konsensusit të ekonomistëve prej 396,000, por shkalla e pjesëmarrjes në fuqinë punëtore refuzoi të lëvizte — u mor si një sinjal për të shitur aksione dhe obligacione. "Fed ka më shumë punë për të bërë dhe tregu e di këtë," shkruan Michael Darda, kryeekonomist në MKM Partners.

Në fakt, duket sikur tani jemi në një mjedis ku lajmi i mirë është lajm i keq, dhe lajmi i keq është lajm i keq, i cili në fund mund të kthehet në lajm të mirë. Kjo nuk është aq e çmendur sa duket. Frank Gretz, analist teknik në Wellington Shields, vëren se tregjet e ariut mbarojnë kur të gjithë ata që duhet të shesin kanë shitur dhe kjo ndodh vetëm kur investitorët kanë arsye për të shitur. “Lajmet e këqija nxisin shitjen, dhe largimi i shitjes është mënyra se si ndodhin uljet”, shkruan Gretz.

Ndjenja gjithashtu sugjeron që ne po i afrohemi më shumë asaj pike, thotë Lori Calvasina, drejtuese e strategjisë së kapitalit amerikan në RBC Capital Markets.

Sondazhi i ndjenjave të Shoqatës Amerikane të Investitorëve Individualë kishte gjetur se përqindja e të anketuarve bullish binte në vetëm 16.4%, përpara se të kërcente në 26.9% për javën e mbyllur më 4 maj. Por të dhënat e pozicionimit të CFTC kishin treguar ende mungesë kapitullimi midis profesionistëve. Dhe

Paqëndrueshmëria e Cboe
indeksi, ose VIX - matësi i frikës së tregut - megjithëse i lartë në 30.19, është nën majat e tij të dekadës së fundit.

Për Calvasina, kjo sinjalizon një treg me siguri në grahmat e një frike të rritjes, si ato të 2015 dhe 2018, por që mund të ketë akoma më shumë dobësi, me S&P ndoshta që bie në 3,850. "Ne mendojmë se të dhënat vazhdojnë të përshkruajnë një pamje të frikës ekstreme dhe një mundësi të kundërt për investitorët afatgjatë, edhe pse ka hapësirë ​​për lëvizje të mëtejshme / më shumë dobësi në një afat shumë të afërt në disa matës," shton ajo.

Prapëseprapë, tregjet e ariut nuk mbarojnë sepse ne i duam ata. Zakonisht, diçka ndodh për të ndryshuar ndjenjën, dhe katër gjëra mund t'i përshtaten faturimit, thotë Louis-Vincent Gave, CEO në Gavekal Research: Fed pështjellohet, çmimet e naftës bien, dollari në rritje bie ose aktivet bëhen aq të lira sa janë të parezistueshme. . "Nëse zhvillime të tilla nuk shpalosen, ka pak arsye për të menduar se tendencat e këtij viti...do të ndryshojnë," shkruan Gave.

Derisa ta bëjnë, është më mirë të jesh Eeyore sesa Pooh.

Shkruaj Ben Levisohn në [email mbrojtur]