Tregu i aksioneve ka kaluar edhe një herë në modalitetin e shitjes, por ka ende arsye për të besuar se është afër gjetjes së një dyshemeje - dhe përsëri të lëvizë më lart.
Njoftimi i Fed-it tregoi gjithashtu se shumica e anëtarëve të komisionit shohin a norma më e lartë e kulmit të fondeve Fed sesa ajo që priste tregu.
Fed po përpiqet të frenojë inflacionin duke ulur kërkesën ekonomike, e cila po dëmton tregun e aksioneve. Tani, S&P 500 po rifillon një rënie më të madhe, duke rënë më shumë se 12% që nga kulmi i një miting veror.
Një pjesë e problemit është se normat më të larta afatshkurtëra po shtyjnë afatgjata yield-et e obligacioneve janë në rritje.
Tani për tani, kjo po bën që "yield-i real" i obligacionit 10-vjeçar të thesarit të rritet në rreth 1.3 pikë përqindjeje. Kjo do të thotë se yield-i i thjeshtë është shumë më i lartë se pritshmëritë mesatare vjetore të inflacionit për 10 vitet e ardhshme prej 2.38%.
Një normë më e lartë e kthimit e rregulluar nga inflacioni për një obligacion të sigurt qeveritar e bën tregun më të rrezikshëm të aksioneve pak më pak tërheqës. Ai ul shumëfishin e fitimeve të pritshme afatshkurtër që investitorët janë të gatshëm të paguajnë. Shumëfishi i çmimit/fitimeve agregate të S&P 500 ka rënë në rreth 16 herë nga pak më shumë se 20 herë në fillim të vitit. Indeksi tani është pak më poshtë se 3800.
Lajmi i mirë është se më e keqja mund të ketë mbaruar pothuajse tani.
“Ne shohim inflacion më të ulët, yield-in 10-vjeçar të TIPS [yield-it real] tërhiqet dhe 4,400 për S&P 500 deri në tremujorin e katërt, 20022/tremujori i parë, 2023,” shkroi Barry Bannister.
Stifel
'S
strateg kryesor i kapitalit.
Teza e tij nis me një normë në rënie të inflacionit. Rritja vjetore e indeksit të çmimeve të konsumit ka shënuar rënie për dy muaj radhazi. Sigurisht, inflacioni po bie më ngadalë se sa e kishte parashikuar tregu, por gjithsesi po bie. Për periudhat tre mujore, domethënë nga qershori deri në gusht, norma vjetore e inflacionit është ulur në gjysmë, vëren Bannister.
Kjo do të thotë që yield-i 10-vjeçar mund të bjerë pasi investitorët ofrojnë rritje të çmimit, duke e ulur normën e interesit.
Dhe kjo është pikërisht pika e dytë e Bannister. Rendimenti real 10-vjeçar mund të arrijë kulmin këtu. Kjo është gjithashtu sepse Bannister e sheh normën maksimale të pritshme të fondeve të Fed-it si jo më të larta nga këtu—dhe projeksionet e Fed madje treguan mundësinë e fortë të një uljeje të normës deri në fillim të vitit 2024. Rendimenti real 10-vjeçar është shumë i lidhur me parashikimet për norma e ardhshme e fondeve Fed, tregojnë të dhënat e Stifel.
Dhe një rendiment real 10-vjeçar më i ulët do të rriste shumëfish çmimin/fitimet e S&P 500. Objektivi i çmimit 4400 i Bannister në fund të vitit për indeksin do të përfaqësonte një pak më shumë se 18 herë shumëfishin e fitimeve totale të pritshme të analistëve në vitin 2023 për aksion prej 240 dollarësh për kompanitë S&P 500, sipas FactSet. Ekziston një arsyetim për këtë shumëfish - ai u godit 18 herë në gusht kur rendimenti real ishte pak më i ulët.
Ekziston vetëm një rrezik kryesor. Me shkatërrimin e mundshëm të kërkesës ekonomike, vlerësimet e të ardhurave mund të bien pak. Por edhe nëse parashikimi i EPS-së për vitin e ardhshëm bie - le të themi 5% - deri në fund të vitit, indeksi do të vazhdojë të ketë një fitim nga niveli aktual.
Në përputhje me këtë, nëse norma e inflacionit është me të vërtetë në rënie, Fed do të ndjejë më pak presion për të ngritur normat përtej pritjeve aktuale. Kjo mund ta shpëtojë ekonominë nga një recesion i rëndë, ndërsa tregu mund të përballojë një recesion më të butë.
Çfarëdo niveli që S&P 500 mund të arrijë në muajt e ardhshëm, fillimi i blerjes pak tani është më se i mbrojtur.
Shkruaji Jacob Sonenshine në [email mbrojtur]