Ju mund të keni vënë re disa turbulenca në bursë kohët e fundit.
U desh pak kohë për t'u zhytur pas javës së kaluar, por investitorët patën një tronditje të plotë nga e premtja deri të hënën kur kuptuan se sa serioze është Rezerva Federale për të luftuar inflacionin.
Si rezultat, aksionet kanë shënuar fillimin e tyre më të keq të vitit që nga viti 1939, me S&P 500 duke rënë mbi 16%.
Çfarë ndryshoi?
Me pak fjalë, java e kaluar ishte fundi i "paratë e lira“Epoka e bankingut qendror. Që nga fillimi i pandemisë, Fed kishte mbështetur tregjet me politikë monetare ultra-komoduese në formën e normave të interesit afër zeros dhe lehtësim sasior (QE). Stoqet lulëzuan nën këto politika monetare të lirshme. Për sa kohë që banka qendrore po injektonte likuiditet në ekonomi si një masë emergjente kreditimi, rrjeti i sigurisë u krijua për investitorët që ndiqnin të gjitha llojet e aktiveve me rrezik.
Por duke filluar nga marsi, kur Fed ngriti normën e saj bazë të interesit për herë të parë që nga viti 2018 për të trajtuar inflacionin, gjithçka ndryshoi. Lëvizja, e cila u pasua nga një tjetër rritje e normës me gjysmë pikë të mërkurën, sinjalizoi fundin e epokës së parave të lira.
Tregjet tani po përjetojnë atë që vëzhguesit e Wall Street e quajnë "ndryshimi i regjimit,” dhe të kuptuarit se sa larg mund të bien stoqet si rezultat, kërkon të kuptuarit se si çmimi i tregjeve në mungesë të mbështetjes së Fed-it ecën përpara.
Regjimet që ata po i ndryshojnë'
Duke u nisur nga Kriza e Madhe Financiare e vitit 2008, Fed e ka mbajtur koston e huamarrjes të ulët, duke i lejuar konsumatorët të investojnë në shtëpi, makina dhe edukimin e tyre pa barrën e pagesave me interes të lartë. Kjo kishte kuptim kur inflacioni dhe rritja e pagave ishin të ulëta, pasi shpenzimet konsumatore kishin nevojë për inkurajim nga kudo që ishte e mundur.
Megjithatë, tani, me normat e papunësisë pranë niveleve të ulëta para pandemisë dhe inflacionit që shkon përtej pagave edhe historikisht të larta, banka qendrore ka ndryshuar taktikat, duke rritur normat e interesit dhe duke sinjalizuar synimin e saj për të shkurtuar bilancin e saj në shumën prej miliarda dollarësh çdo muaj.
Ndryshimi i regjimit i ka lënë tregjet në mënyrë efektive të pavarura dhe ka bërë që aktivet me rrezik, përfshirë aksionet dhe kriptovalutat, të krerohen ndërsa investitorët përballen me normën e re. Gjithashtu ka lënë shumë njerëz të pyesin nëse epoka e të ashtuquajturit vendosje të Fed ka mbaruar.
Për dekada, mënyra se si Fed miratoi politikën ishte si një kontrata e opsionit të vënë, ndërhyrja për të parandaluar katastrofën kur tregjet përjetuan turbulenca serioze duke ulur normat e interesit dhe "printuar para" përmes QE.
Zyrtarët e Fed argumentojnë se rëniet e konsiderueshme të tregut mund të shkaktojnë një kaskadë borxhi, duke destabilizuar bankat dhe sistemin financiar në tërësi, kështu që ata duhet të veprojnë kur janë kohë të vështira për të rivendosur rendin e tregut.
Kjo politikë i bëri investitorët të kuptonin se Fed do të vinte në shpëtim nëse stoqet bien. Por nën një regjim të ri, më të ashpër, shumë po pyesin nëse është ende kështu.
Nëse stoqet vazhdojnë të bien, a do të ulë Fed normat dhe do të rivendosë QE për të nxitur rritjen? Apo tregjet do të lihen të kujdesen vetë?
Fed vendosi
Ideja që Fed do të vijë në ndihmë të aksioneve në një rënie filloi nën kryesuesin e Fed-it, Alan Greenspan. Ajo që tani është "Fed put" ishte dikur "Greenspan put", një term i krijuar pas rrëzimit të tregut të aksioneve të vitit 1987, kur Greenspan uli normat e interesit për të ndihmuar kompanitë të rimëkëmbeshin, duke vendosur një precedent që Fed do të ndërhynte gjatë periudhave të pasigurta.
Ishte një ndryshim monumental në politikë nga epoka e Paul Volcker, i cili shërbeu si kryetar i Fed-it nga viti 1979 deri në 1987. Volcker-it vlerësohet gjerësisht se ka frenuar inflacionin e viteve 1970 dhe 80 nëpërmjet përdorimit të politikave monetare agresive.
Megjithatë, politikat e tij ishin gjithashtu pjesërisht shkaku i recesionit të viteve 1980-82 dhe ato çuan në deficite të mëdha buxhetore federale pasi kostoja e huamarrjes u rrit në mes të shkurtimeve të taksave të administratës Regan dhe shpenzimeve rekord ushtarake.
Greenspan, nga ana tjetër, futi në një epokë të politikës monetare më të egër, duke ulur normat e interesit në disa raste kur stoqet ranë, duke përfshirë edhe pas shpërthimit të flluskës dotcom në 2001.
Dhe çdo karrige e Fed që nga Greenspan ka ndjekur shembullin, duke përdorur uljen e normave të interesit si një mënyrë për të përmirësuar ndjenjën e investitorëve dhe për të katalizuar investimet kur stoqet bien. Kryetari i Fed Ben Bernanke, i cili shërbeu midis 2006 dhe 2014, shkoi edhe më tej pasi flluska e banesave shpërtheu në 2008, duke ulur në mënyrë të famshme normat e interesit dhe duke krijuar raundin e parë të QE të parë ndonjëherë në SHBA për të ndihmuar vendin të përballojë stuhinë ekonomike.
Që atëherë, kur stoqet përjetuan rënie serioze, investitorët i janë drejtuar Fed-it për mbështetje, por ajo epokë tani mund të ketë mbaruar, pasi inflacioni e shtyn bankën qendrore drejt një qasjeje të re, më të ashpër.
Një normale e re për stoqet
Nëse përfundimi i Fed përfundon, cikli aktual i biznesit ka të ngjarë të jetë shumë i ndryshëm nga ai i mëparshmi, veçanërisht për aksionet, thotë kreu i kërkimit tematik dhe strategjisë së kreditit të Deutsche Bank, Jim Reid.
"Shumë tema do të jenë të ndryshme duke shkuar përpara nga ajo që jemi mësuar," shkroi Reid në një shënim të së hënës. “Një temë e tillë është marshimi i pamëshirshëm i aksioneve amerikane. Dekada e fundit ishte e dukshme për periudha rekord të gjata pa korrigjim, një mentalitet të mos e luftoni Fed-in dhe një tregim për të blerë rënien.”
Reid vuri në dukje se java e kaluar shënoi herën e parë që S&P 500 ra për pesë javë rresht që nga qershori 2011, duke i dhënë fund ecurisë më të gjatë pa pesë javë radhazi që kur të dhënat përkatëse filluan të gjurmoheshin për herë të parë në 1928.
"Në 83 vitet midis 1928 dhe 2011, ne patëm 61 rradhë me pesë ose më shumë rënie javore me radhë, pra një çdo vit dhe një të tretën mesatarisht," shkroi Reid. "Pra, dekada e fundit ka qenë më shumë përjashtim sesa normë."
Martin Zweig, një investitor dhe analist i njohur, i cili ishte i mirënjohur duke e quajtur përplasjen e tregut të vitit 1987, shpiku frazën "Mos luftoni Fed" dekada më parë. Dhe për vite me radhë, investitorët përdorën frazën si një mantra që nënkupton rëndësinë e qëndrimit të investuar ndërsa Fed ishte prapa tregjeve, duke vepruar si një rrjet sigurie nga rëniet. Tani, "Mos luftoni Fed" mund të ketë një kuptim të ri.
Siç shkruante Cvajgu në librin e tij Duke fituar në Wall Street:
“Në të vërtetë, klima monetare - kryesisht tendenca në normat e interesit dhe politika e Rezervës Federale - është faktori dominues në përcaktimin e drejtimit kryesor të tregut të aksioneve. Në përgjithësi, një tendencë në rritje e normave është rënduese për stoqet; një trend në rënie është rritës.”
Për sa kohë që Fed i la normat e interesit historikisht të ulëta dhe pomponte miliarda dollarë në ekonomi çdo muaj përmes QE, kishte kuptim të qëndronim të investuar në aktive me rrezik. Siç përshkruan Zweig, rënia e normave të interesit redukton konkurrencën e aksioneve nga investimet e tjera, duke përfshirë bonot e thesarit, fondet e tregut të parasë dhe certifikatat e depozitave. “Pra, me uljen e normave të interesit, investitorët priren të ofrojnë çmime më të larta, pjesërisht nga pritshmëria për fitime më të mira,” shkroi Zweig.
Tani, me rritjen e normave të Fed dhe përfundimin e QE, është një epokë krejtësisht e re, e cila mund të mos jetë aq e sjellshme për të rrezikuar asetet.
Por investitorët ende nuk mund të luftojnë Fed-in. Thjesht, banka qendrore nuk po i shtyn më drejt aksioneve të teknologjisë së lartë dhe kriptovalutave. Në vend të kësaj, po i bën asetet e tjera, ndoshta më pak të rrezikshme, të duken më të favorshme. Aktivet që performojnë zakonisht gjatë mjediseve me norma në rritje, si obligacionet afatshkurtëra të qeverisë dhe vlerat dhe stoqet e dividentëve, mund të kenë performancë më të mirë në këtë epokë të re. Mos e luftoni.
Kjo histori u shfaq fillimisht në Fortune.com
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-freaking-because-end-211121112.html