Stoqet u rritën javën e kaluar ndërsa investitorët vënë bast se Rezerva Federale ka arritur kulmin e skirtësisë. Ky është mendim i dëshiruar.
Megjithatë ishte një javë e çuditshme për të festuar. Ekonomia e SHBA-së pa tremujorë pas rënieje të produktit të brendshëm bruto real në gjysmën e parë të 2022, masa e favorizuar e inflacionit nga Fed mbeti kokëfortë e lartë dhe banka qendrore rriti normat e interesit me tre të katërtat e një pike të tjera, duke bërë që ky një nga ciklet më të shpejta të ecjes në 40 vitet e fundit.
Ajo që ndryshoi janë pritshmëritë për rritje të normave të ardhshme, të varura kryesisht nga dy fjali nga kryetari i Fed-it, Jerome Powell. konferencë për shtyp.
"Ndërsa një rritje tjetër jashtëzakonisht e madhe mund të jetë e përshtatshme në takimin tonë të ardhshëm, ky është një vendim që do të varet nga të dhënat që marrim nga tani në atë kohë," tha ai. "Ndërsa qëndrimi i politikës monetare shtrëngohet më tej, ka të ngjarë të bëhet e përshtatshme të ngadalësohet ritmi i rritjes." Powell madje tha se normat e interesit, tani në një interval prej 2.25% deri në 2.5%, ka të ngjarë të jenë "neutrale", që do të thotë se ato nuk janë as akomoduese dhe as kufizuese.
Tregu e mori për zemër atë mesazh. Gjashtë javë më parë, kontratat e së ardhmes me normat e interesit u vlerësuan në një gamë maksimale të objektivit të normës së fondeve federale prej 3.75% deri në 4% në fillim të vitit 2023. Sot, ky kulm nënkuptohet në 3.25 deri në 3.5% në dhjetor, vetëm një pikë mbi objektivin aktual . Për më tepër, çmimi i të ardhmes tani nënkupton ulje të normës me dy çerek pikë nga shkurti deri në korrik 2023. Me fjalë të tjera, tregu po vë bast se Fed do të ngadalësojë ritmin e rritjes së normës së saj deri në fund të këtij viti dhe më pas do të kalojë me shpejtësi në politikën lehtësuese .
Komentet e Powell për normën neutrale tërhoqën gjithashtu zemërimin e disa ekonomistëve dhe investitorëve të njohur. Ish Sekretari i Thesarit Larry Summers e quajti komentin e Powell-it mbi normën neutrale "të pambrojtur", ndërsa Bill Ackman i Pershing Square lëshoi një stuhi tweet-eve natën vonë për këtë temë. “Ndërsa 2.25 deri në 2.25% mund të jetë një normë neutrale me inflacion 2%, është një normë jashtëzakonisht akomoduese me inflacion në 9%,” shkroi ai vonë të enjten mbrëma, ndërsa izolohej me Covid-19.
Rruga e normës së nënkuptuar gjithashtu duket shumë e pamundur - dhe pothuajse me siguri jo e mirë për tregun e aksioneve. Që të zhvillohet, Fed do të duhet ose të shpallë fitoren në luftën e saj kundër rritjes së çmimeve - a pret dikush që inflacioni të bjerë magjike në 2% deri në fund të vitit? - ose të heqë dorë nga beteja krejtësisht për të shpëtuar një ekonomi që është me shpejtësi duke u zhytur në recesion. Pra, ndërsa ritmi i shtrëngimit mund të jetë i moderuar dhe inflacioni mund të ketë arritur kulmin – fjalët e fundit të famshme, ne e dimë – është larg dritës jeshile për investitorët.
Duke pasur parasysh një ekonomi të ngadalësuar, norma interesi ende në rritje dhe indekse të aksioneve dhe obligacioneve në ose afër niveleve afatshkurtra të mbiblerjes, mund të jetë koha për të shitur rritjen dhe ribalancimin në zona me cilësi më të lartë ose në zona mbrojtëse.
“Spreadat e kredisë kanë vazhduar të shtrëngohen...në një tregim tregu që mund të garantohet një strumbullar i çuditshëm,” shkroi të enjten, kryestrategu i kredisë i Goldman Sachs, Lotfi Karoui. "Ne nuk pajtohemi, duke pasur parasysh rrugën e mundshme të inflacionit, dhe do të vazhdojmë të zbehim rritjen, duke e përdorur atë si një mundësi për të ulur rrezikun dhe për të rrotulluar më tej në cilësi."
Është shumë herët për të deklaruar një strumbullar të Fed-it dhe një gjë të qartë për investitorët rritës. Kjo rritje e inflacionit nuk ka të ngjarë të zbutet aq lehtë.
Shkruaj Nicholas Jasinski në [email mbrojtur]