Kryetari i Rezervës Federale Jerome Powell dërgoi një mesazh të qartë për tregjet financiare këtë javë: Normat e interesit do të mbeten të larta derisa inflacioni të ulet dhe të qëndrojë i ulët.
Mesazhi i Powell ishte mbajtur në një fjalim konciz, të drejtpërdrejtë në simpoziumin ekonomik të Jackson Hole të premten, mbledhjen kryesore të vitit të bankierëve qendrorë globalë. Stoqet turpëruar në përgjigje të vërejtjeve të Powell, duke sugjeruar se investitorët e morën mesazhin.
Por Powell nuk iu afrua podiumit në Jackson Lake Lodge vetëm të premten – karrigia e Fed solli me vete shpirtin dhe mësimet e të ndjerit Paul Volcker.
Volcker, i cili vdiq në dhjetor 2019, shërbeu si kryetar i Fed-it nga viti 1979 deri në 1987. Mandati i tij mbahet mend për një arritje kurorëzuese: thyerjen e shpinës së inflacionit që rrënoi ekonominë amerikane gjatë viteve 1970 dhe në fillim të viteve '80.
Megjithatë, këto përpjekje nuk përparuan në vijë të drejtë.
Nga gushti '79 deri në prill 1980, Volcker rriti normat e interesit nga rreth 11% në 17.5%. Inflacioni gjatë kësaj periudhe u rrit nga 11.8% në 14.5%. Një pauzë në presionet e inflacionit në verën e vitit 1980 e shtyu Volckerin të bënte një gabim – Fed uli normat e interesit – që Powell është zotuar të mos e bënte.
Deri në korrik 1980, normat bazë ishin nën 9%, më e ulëta në dy vjet. Inflacioni ishte në prirje rënëse, por ende shkonte në veri prej 12%. Një tjetër cikël i rritjes së tarifave filloi.
Në dimrin e 82-shit, inflacioni ishte në mënyrë të besueshme nën 10% për herë të parë në tre vjet. Norma e fondeve të Fed ishte ende në veri të 14%. Normat standarde nuk do të bien përsëri nën 9% deri në dhjetor të atij viti. Vetëm në vitin 1985 norma e fondeve të Fed ra nën 8%.
Kur Volcker u betua si kryetar i Fed, ekonomia amerikane ishte në grahmat e rritjes së dytë inflacioniste në gjashtë vjet. "stagflacionFrika që u shfaq gjatë periudhës sonë aktuale me inflacionin u realizua në fund të viteve '70 dhe në fillim të viteve '80.
U nevojitën veprime dramatike nga Fed - por gjithashtu kërkohej durim dhe këmbëngulje për të thyer përfundimisht inflacionin.
"Historia tregon se kostot e punësimit për uljen e inflacionit ka të ngjarë të rriten me vonesë, pasi inflacioni i lartë bëhet më i rrënjosur në përcaktimin e pagave dhe çmimeve," tha Powell të premten.
Nga korriku i vitit 81 deri në kulmin e papunësisë në dhjetor 82, shkalla e papunësisë në SHBA u rrit nga 7.2% në 10.8%, një nivel që nuk do të shihej më deri në rënien e shkaktuar nga pandemia, e cila e çoi shkallën e papunësisë deri në 14.7% në prill 2020.
"Dezinflacioni i suksesshëm i Volcker në fillim të viteve 1980 pasoi përpjekje të shumta të dështuara për të ulur inflacionin gjatë 15 viteve të mëparshme," tha Powell. “Për të frenuar inflacionin e lartë dhe për të nisur procesin e uljes së inflacionit në nivelet e ulëta dhe të qëndrueshme që ishin norma deri në pranverën e vitit të kaluar, u desh një periudhë e gjatë e politikës monetare shumë kufizuese. Qëllimi ynë është të shmangim atë rezultat duke vepruar me vendosmëri tani.”
Përgjatë pjesës më të madhe të verës, ne pamë rritjen e tregut të aksioneve dhe yield-et e obligacioneve duke rënë, pasi disa investitorë vendosën baste se Powell Fed do të dështonte në një aspekt kyç të këtij paraleliteti historik: "periudhë e gjatë".
Nga fundi i korrikut, tregjet ishin çmimet në një ulje e normave të interesit nga Fed që në fillim të vitit të ardhshëm. Kjo si e Fed sugjerojnë vetë parashikimet në qershor normat do të rriten me 100 pikë bazë përpara fundit të këtij viti.
Dhe është ky dyshim specifik që Powell duket më i etur për të shtyj prapa kundër.
“Në prag të fjalimit të kryetarit të Fed Powell në Simpoziumin Jackson Hole, pati një ndjenjë në rritje midis pjesëmarrësve të tregut se Fed së shpejti do të bëjë një kthesë të çuditshme siç vuri në dukje Kryetari Powell në [27 korrik] konferencë për shtyp pas FOMC se 'në një moment' do të ishte e përshtatshme të ngadalësohej ritmi i shtrëngimit të normave," shkroi në një shënim të premten, ekonomistja kryesore amerikane e Oxford Economics, Lydia Boussour.
“Duke pasur parasysh rrezikun që një lehtësim i parakohshëm i kushteve financiare mund të dëmtojë përpjekjet dhe besueshmërinë e Fed për të luftuar inflacionin,” shtoi Boussour, “Kryetari i Fed Powell u mbështet kundër narrativës më djallëzore dhe dha një mesazh të ashpër [të premten] që politikëbërësit 'do ta mbajnë derisa [ata] të jenë të sigurt se puna është kryer.'”
Në një intervistë, Paul Volcker një herë tha: “Inflacioni mendohet si një taksë mizore, dhe ndoshta më mizore, sepse godet në një mënyrë shumë sektorëshe, në një mënyrë të paplanifikuar dhe godet më së shumti njerëzit me të ardhura fikse.”
Jehona moderne e Pauellit e kësaj ndjenje ka qenë thirrja e tij e përsëritur se barrat e inflacionit të lartë bien më rëndë mbi ata që janë më pak të aftë për t'i mbajtur ato: të varfërit, të papunët, të moshuarit.
“Pa stabilitet çmimesh, ekonomia nuk funksionon për askënd”, tha Powell të premten. “Rivendosja e stabilitetit të çmimeve do të marrë pak kohë dhe kërkon përdorimin e mjeteve tona me forcë për të sjellë në ekuilibër më të mirë kërkesën dhe ofertën. Ulja e inflacionit ka të ngjarë të kërkojë një periudhë të qëndrueshme të rritjes nën trendin. Për më tepër, me shumë gjasa do të ketë një zbutje të kushteve të tregut të punës.”
Për të ulur inflacionin, me fjalë të tjera, Fed pret që ekonomia të ngadalësohet.
Njerëzit do të humbasin vendet e punës. Shumë tashmë kanë.
Fitimet e pagave, kaq të fuqishme vitet e fundit, mund të ngadalësohen.
"Këto janë kostot fatkeqe të uljes së inflacionit," tha Powell. "Por një dështim për të rivendosur stabilitetin e çmimeve do të nënkuptonte dhimbje shumë më të madhe."
Këto janë çmimet që banka qendrore është e gatshme të paguajë për të ulur inflacionin. Një pagesë që Fed ka dështuar ta bëjë në kohën e duhur më parë. Dhe një që nuk do të bëhet më vonë.
Një mësim i nxjerrë nga një ish-kryetar i Fed-it, prania e të cilit u shfaq e madhe këtë javë në Wyoming.
-
Ky artikull u shfaq në një botim të së shtunës të "Përmbledhjes së mëngjesit" më 27 gusht 2022. Merrni Përmbledhjen e mëngjesit të dërguar drejtpërdrejt në kutinë tuaj hyrëse çdo të hënë deri të premte deri në orën 6:30 të mëngjesit ET. Regjistrohu
Lexoni lajmet më të fundit financiare dhe të biznesit nga Yahoo Finance
Shkarkoni aplikacionin Yahoo Finance për mollë or android
Ndiqni Yahoo Finance në Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIndhe YouTube
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html