"Tregtia e dhimbjes" e ardhshme mund të jetë në horizont pasi investitorët grumbullohen në baste të lidhura me politikën monetare të Fed

Ndërsa tregtarët përgatiten për një seri rritjesh të normave të interesit këtë vit, duke filluar nga marsi, shumë mund të kapen me këmbë të sheshta në baste të mbushura me njerëz që janë krijuar për të përfituar nga lëvizjet e parashikuara të politikës monetare, nëse pritshmëritë e bazuara në treg ndryshojnë papritur.

Publikimi i së premtes i fitimeve të papritura të forta të vendeve të punës për janarin po i jep besim më të madh një rritjeje të normës së Fed muajin e ardhshëm që mund të jetë një rritje më e madhe se zakonisht prej 0.50 pikë përqindjeje, ndërsa gjasat që objektivi i normës së politikës së politikës së bankës qendrore mund ta mbyllë vitin midis 1.75. % dhe 2% gjithashtu është rritur, sipas CME FedWatch Tool.

Problemi është se pandemia e COVID-19 ka ndarë gamën e rezultateve të mundshme ekonomike të SHBA-së në dy drejtime, të cilat mund të ndryshojnë në çdo ditë të caktuar: Njëri favorizon politikat dhe normat më të larta të tregut, pasi Fed dhe banka të tjera qendrore përpiqen të trajtojnë inflacionin e vazhdueshëm. . Tjetra mbështet pikëpamjen e normave më të ulëta, në bazë të faktit se ekonomitë janë shumë të brishta për të përballuar shumë shtrëngime dhe inflacioni duhet të zvogëlohet më pas.

Kjo i lë ata të pozicionuar për norma më të larta të politikës amerikane të ekspozuar ndaj humbjeve të mundshme nëse tregimi i tregut ndryshon papritur.

"Pikëpamjet e konsensusit në këtë treg më trembin," shkroi Gang Hu, një tregtar TIPS me fondin mbrojtës të Nju Jorkut WinShore Capital Partners, në një shënim të lëshuar pas raportit të punës të së premtes. “Duke lexuar nëpër punime të ndryshme kërkimore nga Rruga, nuk gjeta dikë që të mos pajtohej me njëri-tjetrin. Por nëse të gjithë jemi dakord dhe vendosim të njëjtat pozicione, kush do të na nxjerrë nga tregtia?

Raporti i fuqishëm i listës së pagave jo-bujqësore të së premtes u prit me rritje të yield-eve të thesarit, si norma 10-vjeçare
TMUBMUSD10Y,
1.913%
depërtuan në 1.9%, aksionet gjetën bazën e tyre dhe investitorët u përgatitën për një Fed që duket e sigurt se do të largohet nga një qëndrim i lehtë për paratë, i cili i ka mbajtur fondet e Fed të fiksuara në nivelet aktuale midis 0% dhe 0.25%. Megjithatë, vetëm pak muaj më parë disa nga investitorët më të sofistikuar - fondet mbrojtëse - u kapën nga turbullirat e papritura nga Fed dhe Banka e Anglisë, si dhe nga një rrafshim i kurbave të yield-eve të tregut të obligacioneve.

Lexoni: Më shumë dhimbje ka të ngjarë për fondet mbrojtëse, pasi investitorët me levë zgjidhin bastet e tregut të bonove në mënyrë të gabuar, thonë tregtarët

Natyra e papritur e pandemisë ka prodhuar mjaft pasiguri për të lënë dyshime të vazhdueshme në lidhje me perspektivën, tha Hu për MarketWatch me telefon - duke filluar me mundësitë që një valë e re e rasteve të COVID-19 mund të rishfaqet në çdo kohë dhe se rritja mund të zvogëlohet. , duke ulur inflacionin me të. Pikëpamjet e tij u mbështetën nga një kurbë yield-i e Thesarit, ose e përhapur midis yield-eve afatshkurtra dhe homologëve të tyre afatgjatë, që u ngushtua më tej të premten, pavarësisht raportit çuditërisht të fortë të vendeve të punës.

"Ne të gjithë po ndjekim bankat qendrore dhe marrim gjithçka që ata na thonë në vlerë nominale," thotë ai. "Por unë pres që ata ndoshta mund të na thonë diçka ndryshe në një moment tjetër."

Rrezikun e përkeqësuar përpara janë konsolidimet në industrinë e menaxhimit të fondeve, me më pak njerëz që kontrollojnë më shumë para, marrin të njëjtat informacione dhe bëjnë të njëjtat baste – me një firmë financiare që kalon pragun e 10 trilion dollarëve, sipas Hu. Me kaq pak kontrollues kaq shumë, "kush ka masën për të qenë palë e tyre dhe për t'i nxjerrë jashtë tregtisë?" ai shkroi.

Lexoj: BlackRock tani menaxhon mbi 10 trilion dollarë në asete

Mungesa e palëve me madhësi adekuate në anën tjetër të një tregtie do të thotë që zbërthimi i këtij pozicioni bëhet më i kushtueshëm. "Ju mund të ekzekutoni, por nëse jeni të detyruar të shisni, dalja mund të jetë një rregullim i dhimbshëm," tha kryetregtari John Farawell me Roosevelt & Cross, një nënshkrues i obligacioneve në Nju Jork.

Farawell vuri në dukje raportin e punës të së premtes, i cili "tronditi të gjithë", si një shembull se sa lehtë mund të dalë kopeja e gabuar. “Tani pyetja është nëse Fed do të bëjë një rritje prej 25 ose 50 pikësh bazë, dhe kur i shoh të gjithë në të njëjtën mënyrë, mund të ndodhë një shkëmbim dhimbjeje. Me shumë të pozicionuar për një rrafshim të kurbës, tani mund të jetë një pjerrësi që është tregtia tjetër e dhimbjes.”

Vështirësia për të qenë në anën e gabuar të një basti popullor u theksua në fund të vitit të kaluar, kur fondet mbrojtëse pësuan humbje të konsiderueshme nga pozicionet e gabuara në drejtimin e normave të interesit në SHBA dhe në mbarë botën. Nevoja e tyre për mbulim të shkurtër ose për të blerë letra me vlerë për të mbyllur pozicionet e hapura të shkurtra, u tha se ishte një nga faktorët që kontribuonte në një rënie të yield-eve të thesarit gjatë fillimit të nëntorit.

Mungesa e aktorëve të tregut mund të ndodhë në tregje të tjera, siç është nafta bruto
CL.1,
-0.41%,
duke rezultuar në luhatje më të mëdha të çmimeve. Tregu i naftës së papërpunuar ka humbur disa lojtarë gjatë pandemisë, veçanërisht kompanitë që dikur vepronin si “ndërprerës të qarkut”, tha Tom Kloza, kreu global i analizës së energjisë për Shërbimin e Informacionit të Çmimeve të Naftës. Kështu që disa firma kërkimi dhe prodhimi kanë thënë se nuk do të mbulojnë të ardhmen dhe "më pak pjesëmarrës përkthehen në më shumë paqëndrueshmëri," tha Kloza.

Investitorët tani e kthejnë vëmendjen e tyre te raporti i indeksit të çmimeve të konsumit të së enjtes së ardhshme, i cili tregtarët dhe ekonomistët presin të ketë rreth 7.2% fitim total nga viti në vit. Tregtarët gjithashtu presin që leximi i shkurtit të arrijë në 7.4% dhe mars të arrijë në 7.2% përpara se CPI vjetore të fillojë të zvogëlohet në 3.3% në fund të vitit.

“Patjetër që ka pasur mënyra binare për të parë inflacionin pasi ai ndikon në treg, por nuk ka pasur një shpërndarje të pikëpamjeve aq sa do të doja”, tha Rob Daly, drejtor i të ardhurave fikse në Glenmede Investment Management në Filadelfia.

"Tregtia e ardhshme e dhimbjes mund të vijë nëse inflacioni zbutet më shpejt se sa pritej dhe normat ulen shpejt, me yield-in 10-vjeçar që bie përsëri në 1.50% - duke dëmtuar ata që janë pozicionuar për rritje agresive të normës," tha ai përmes telefonit. . "Ose mund të vijë nga qëndrueshmëria e inflacionit dhe zbutja e rrezikut."

— Myra P. Saefong kontribuoi në këtë artikull