Mund të mos renditet me zotimin "çfarëdo që të duhet" i ish-presidentit të Bankës Qendrore Evropiane Mario Draghi, por kryetari Jerome Powell e bëri të qartë të mërkurën se Rezerva Federale do të kompensonte kohën e humbur duke rritur në mënyrë të qëndrueshme normat e interesit dhe duke ulur bilancin e saj për të ulur inflacionin. duke ecur në nivelet më të larta të katër dekadave.
Tregu i obligacioneve me sa duket beson se banka qendrore e SHBA mund ta arrijë këtë qëllim. Yield-et afatgjata të thesarit në fakt ranë pas parashikimeve të reja të Komitetit Federal të Tregut të Hapur që kërkon rritje të mëtejshme tremujore në diapazonin e synuar të fondeve të tij federale në secilën nga gjashtë mbledhjet e mbetura të këtij viti. Kjo ishte shumë më domethënëse se rritja aktuale e FOMC-së me çerek pikë në normën bazë të politikës së saj të shpallur pas konfabit dy-ditor, në një interval prej 0.25%-0.50%, që pritej pasi Powell e kishte premtuar më parë në dëshminë e fundit për Kongresi.
Yield-i i thesarit 30-vjeçar ra me 3.8 pikë bazë (të qindtat e një pikë përqindje), në 2.442%. Por kartëmonedha dyvjeçare, maturimi i kuponit më i ndjeshëm ndaj pritjeve për politikën e ardhshme të Fed, u rrit me 6.6 pikë bazë, në 1.934%, më i larti që nga qershori 2019. Rendimenti standard 10-vjeçar u rrit me tre pikë bazë, në 2.18%. e cila ishte pothuajse e barabartë me kartëmonedhën pesëvjeçare në 2.176%, një rritje prej 6.9 pikë bazë në seancë.
Të gjitha këto lëvizje në tregun e thesarit sjellin një rrafshim të theksuar të pjerrësisë së kurbës së yield-eve, një sinjal klasik që tregu parashikon një ngadalësim të rritjes reale së bashku me një ulje eventuale të presioneve inflacioniste.
Tregu i aksioneve, nga ana e tij, e përshëndeti në mënyrë të habitshme këtë perspektivë mjaft të ashpër për politikën e Fed. Mesataret kryesore përmbysën humbjet e mëparshme dhe u rritën pas njoftimit të FOMC në orën 2 pasdite në kohën Lindore dhe përmes konferencës së mëvonshme për shtyp të Powell. Mesataret kryesore përfunduan deri në 3.77% për
Nasdaq Composite
në 1.55% për
Dow Jones Industrial Average
ndërsa pikë referimi
S&P 500
u rrit 2.24%.
Rimëkëmbja në tregun e aksioneve sugjeron se shtrëngimi monetar i Fed do të jetë në gjendje të sjellë një lehtësim të presioneve inflacioniste pa dëmtuar rritjen e ekonomisë ose fitimet. Një rezultat i tillë do të ishte shumë i dëshiruar, por më pak i mundshëm.
Tregjet e obligacioneve dhe aksioneve kanë lëvizur në qarqe në lidhje me perspektivat e tyre përkatëse, vëren Julian Brigden, president dhe bashkëthemelues i Macro Intelligence Partners. Tregu i borxhit vazhdon të nënvlerësojë shkallën e shtrëngimit të parashikuar në projeksionet e fundit të FOMC.
E ashtuquajtura pikë-pika e vlerësimeve të komisioneve për fundin e vitit 2023 varion nga 2.4% në 3.1% dhe në 2024 nga 2.4% në 3.4%, me mesatare prej 2.8% në fund të të dy viteve. Kjo do të ishte mbi vlerësimin e komitetit për normën afatgjatë të ekuilibrit të fondeve Fed prej 2.4%; përkthim, i ngushtë dhe jo i lehtë, para.
Tregu i aksioneve duket se është tepër i sinqertë në lidhje me këtë perspektivë të ashpër, shton Brigden në një intervistë telefonike. Powell vuri në dukje në konferencën e tij për shtyp se Fed shikon një sërë treguesish për të vlerësuar kushtet financiare. Për sa kohë që tregu i aksioneve mbetet i gjallë, Brigden thotë se Fed do të vazhdojë të shtrëngohet.
Përveç grafikëve me pika, të cilat nënkuptojnë se Fed do të rriste normën e fondeve Fed me 25 pikë bazë çdo takim këtë vit, Powell shtoi në shtypësin e tij se nëse inflacioni nuk do të ulet siç pritej ndërsa ekonomia mbetej e fortë, banka qendrore mund të rrisin më shumë normat. Si për të nënvizuar ashpërsinë e Fed-it, votimi i së mërkurës për të filluar rritjen e normave përfshinte një mospajtim nga presidenti i Fed-it të St. Louis, James Bullard, i cili preferoi një rritje gjysmë pikë.
As Fed nuk u pengua nga fillimi i rritjes së normave nga ndikimet e luftës së Rusisë në Ukrainë, vuri në dukje gjithashtu Brigden. Dhe në përgjigje të një pyetjeje në konferencën e tij për shtyp, Powell pranoi në prapavijë, do të kishte qenë e preferueshme që normalizimi i politikës të kishte filluar më herët pasi faktorë të tillë si problemet e zinxhirit të furnizimit nuk janë lehtësuar aq shpejt sa kishte pritur Fed.
Së fundi, Powell gjithashtu ishte i etur të tregonte se Fed ishte i përgatitur të njoftonte fillimin e balotazhit të zotërimeve të saj të letrave me vlerë. Banka qendrore kishte më shumë se dyfishuar madhësinë e bilancit të saj në gati 8.9 trilion dollarë që nga fillimi i marsit 2020 të pandemisë Covid-19, e cila pati efektin e zgjerimit masiv të likuiditetit në sistemin financiar.
Powell tha se FOMC mund të njoftojë planet për tkurrjen e bilancit të saj që në takimin e ardhshëm 3-4 maj. Ai tregoi se rrjedha e bilancit do të ishte më e shpejtë dhe do të fillonte më shpejt se episodi i mëparshëm në 2017-2018, kur banka qendrore lejoi maturimin e letrave me vlerë. lehtësimit sasior në përgjigje të krizës financiare të viteve 2008-2009. Reduktimi i zotërimeve të letrave me vlerë këtë herë mund të jetë i barabartë me një ose dy më shumë rritje të normës së fondeve Fed.
Powell theksoi se Fed do të ishte i ndërgjegjshëm për kushtet e tregut dhe do të mbështeste stabilitetin financiar ndërsa banka qendrore normalizonte politikën. Historia tregon se kur Fed shtrëngon politikën, tregjet e ariut dhe recesionet priren të pasojnë.
Duke pasur parasysh reagimin e bollshëm të tregut të aksioneve ndaj njoftimit të politikës të së mërkurës, ajo me sa duket beson se më e keqja tashmë është zbritur në tërheqjen modeste në mesataret kryesore nga nivelet e tyre të fundit. Ose kjo herë është ndryshe.
Shkruaj Randall W. Forsyth në [email mbrojtur]