Tregu sapo postoi një krahasim jo të shëndetshëm të flluskave AOL-Time Warner

Detajet e fitimeve të kësaj jave kanë përfshirë disa vlerësime të emrave të mëdhenj me vlerën e kompanive me rritje të lartë, të teknologjisë së lartë dhe me rrezik të lartë. Ford dhe Amazon shkruajnë aksionet në prodhuesin e automjeteve elektrike Rivian; Alphabet dhe Microsoft vënë në dukje disa bastet e kapitalit që kanë rënë në vlerë. Por goditja e vlerësimit që ishte më e madhja, dhe në mënyrën e vet mikrokozmike, mund të flasë më së shumti për dekadën e fundit të fitimeve të vlerësimit në start-up-et e teknologjisë që ka bërë krahasimin me flluskën e dotcom, vjen nga sektori i kujdesit shëndetësor.

Kujdesi shëndetësor ishte një tregëti marque i tregut pandemik. Kjo mund të duket e qartë: një botë që përballet me një krizë globale mjekësore që i sjell ekonomitë në ngecje duhet të zgjojë nevojën për më shumë investime në kujdesin shëndetësor. Kishte fitues të mëdhenj, biznesi i të cilëve ishte i lidhur drejtpërdrejt me rrezikun e pandemisë dhe investitorët e të cilëve dëshmuan vlerën e paramendimit të tyre: domethënë Moderna Therapeutics. Por në një nivel më të gjerë të tregut të aksioneve, tregtia dixhitale e shëndetit ishte në kategorinë e aksioneve të qëndrimit në shtëpi që rezervoi fitime të mëdha, ndërsa teleshëndetësia lulëzoi, me pacientët që u kërkohej të kërkonin kujdes praktikisht dhe ndërsa miratimi i shërbimeve dixhitale nëpër sektorë kaloi. vite evolucioni në një periudhë muajsh.

Kjo temë tani duket e dobët dhe modelet e biznesit që këta përçarës planifikojnë të përdorin për t'i kthyer lojërat pandemike në fitues afatgjatë të kujdesit shëndetësor, më pak të sigurt. Pjesa më e madhe e teknologjisë është goditur që nga vjeshta e kaluar, nga kompania cloud te bioteknologjia dhe fintech, por fitimet katastrofike të kësaj jave nga lideri i teleshëndetit teladoc shënoi pikën më të ulët për versionin e kujdesit shëndetësor të kësaj tregtie të fundit të flluskës së teknologjisë. Pas rezervimit të një tarife prej më shumë se 6 miliardë dollarësh në lidhje me blerjen e kompanisë së kujdesit kronik Livongo, aksionet e Teladoc u rrëzuan dhe tani janë ulur më shumë se 80% nga një vit më parë. Zhytja e tij prej 40% të enjten solli në lehtësim të thellë atë që ka qenë një rrënim treni njëvjeçar për vlerësimet publike të shëndetit dixhital: konkurrentët AmMirë 1Shëndetësia e jetës rënie më shumë se 80% në vitin e kaluar, dhe kompania e kujdesit shëndetësor për konsumatorët Shëndeti i tij dhe i saj rënie më shumë se 60%.

Ndër investitorët e AmWell ishte Google, i cili vënë 100 milionë dollarë në kompani në 2020.

Tarifa e zhvlerësimit prej 6.6 miliardë dollarësh është e përjashtuar nga matjet e të ardhurave, por është një goditje e madhe që lidhet drejtpërdrejt me mënyrën se si Teladoc planifikoi të bënte urën e saj tregtare të qëndrimit në shtëpi për një biznes pas pandemisë. Teladoc bleu Livongo për 18.5 miliardë dollarë para në dorë dhe aksione në fund të vitit 2020 në marrëveshjen më të madhe të shëndetit dixhital deri më sot.

Për të parë se sa e keqe është tarifa e zhvlerësimit prej 6.6 miliardë dollarësh: pas rënies së aksioneve të së enjtes, ajo ishte më e madhe se kapitali i tregut të Teladoc.

Bob Pisani i CNBC vuri në dukje një paralele ogurzi tregu: AOL-Time Warner. Brenda një viti nga ajo marrëveshje, titujt më të mëdhenj të kompanisë së kombinuar nuk kishin të bënin me sinergjitë, por me "dëmtimet e vullnetit të mirë" pasi vlera e arritjes fillestare të marrëveshjes së flluskave dotcom, AOL, ra ndjeshëm.

Regjistrimet e AOL-Time Warner ishin me madhësi të shumëfishta sa Teladoc (para dhe pas rrëzimit të tij). Por dëmi kolateral nga katastrofa e Teladoc arrin në të gjithë epokën e fundit të investimeve përçarëse dhe një nga zgjedhësit e saj të aksioneve: Cathie Wood e ARK Invest, e cila ishte ndër të vetmet fonde që investoi në "thikën në rënie" të Teladoc në fillim të këtij viti dhe kishte u bë aksioneri më i madh i saj. Ishte zotërimi i tretë më i madh në fondin e saj më të madh pas Tesla dhe një tjetër lojë qëndrimi në shtëpi: Zoom Video Communications.

Fondi i Wood është i padekur, duke blerë më shumë Teladoc të enjten. Por në një shenjë se sa shumë ka dalë nga tema shqetësuese e tregtimit, flamuri i saj Fondi i Inovacionit ARK tani ka pësuar një fat të njohur për shumicën dërrmuese të kolegëve të menaxhimit të investimeve, madje edhe ata që kanë një fillim të nxehtë: nuk është më përpara S&P 500 në performancë që nga fillimi i tij. Për çdo investitor që ka jetuar përmes flluskës së dotcom-it dhe është mjaft i vjetër, ose i kishte prindërit mjaftueshëm të rritur, për t'u shitur në nevojën për t'u degëzuar nga kapitali bazë në bastet e fondeve sektoriale për shkencat shëndetësore, telekomunikacioni dhe fondet e teknologjisë, mësimet duhet të ishin mësuar shumë kohë më parë.

Çështja e madhe për Teladoc nuk është thjesht nëse ajo dhe Livongo dhe të tjerët janë thjesht në një periudhë rivendosjeje të vlerësimeve përpara se të lëvizin përsëri më lart, por nëse çarjet në themelet e modelit të saj të biznesit janë ekspozuar ndërsa euforia pandemike gërryen. Wall Street, i cili siguroi aksionet të enjten në mëngjes, është i shqetësuar, me një analist që shkruan për "çarjet në të gjithë themelin shëndetësor të TDOC pasi rritja e intensitetit konkurrues po rëndon mbi rritjen dhe marzhet".

Dhe Wall Street vëren se këto çarje po ndodhin vetëm në zonat ku Teladoc po planifikonte të rritej përtej shërbimit bazë të komoditizuar të teleshëndetit, në shëndetin mendor të drejtpërdrejtë te konsumatori dhe hapësirën e kujdesit kronik të Livongo-s, nxitësit e pritshëm të rritjes për tre vitet e ardhshme.

"Ndërsa ne jemi të rezervuar për të bërë ndryshime gjithëpërfshirëse në tezën tonë bazuar në një tremujor të varfër, ne kemi dyshime se do të shohim që erërat e kundërta të nxitura nga konkurrenca të pakësohen në çdo kohë së shpejti," shkroi një analist që uli çmimin e aksioneve.

Një fokus nga punëdhënësit në mirëqenien u pa si një erë e pasme për këtë sektor, por tani ka dyshime në rritje rreth asaj se sa do të paguajnë blerësit e korporatave për këto shërbime. Ciklet e shitjeve po shtyhen dhe punëdhënësit që paguajnë paga shumë të larta dhe që merren me mungesën e fuqisë punëtore po rivlerësojnë shpenzimet e tyre. "Departamentet e HR po shtrëngohen sepse ka shumë gjëra që po ndodhin në lidhje me kthimin në detyrë, duke u marrë me Dorëheqjen e Madhe dhe të gjitha punësimet dhe shpërndarjen e burimeve për blerjen dhe mbajtjen e talenteve," tha CEO i Teladoc, Jason Gorevic.

Shlyerjet në aksionet Rivian këtë javë flasin për atë që dukej mjaft logjike në bisedat për flluskë pasi investitorët grumbulluan në aksionet e EV. Fitimet e vlerësimit shpesh pasqyrojnë një element të asaj që krijon një flluskë: një çekuilibër midis ofertës së një dëshire të veçantë investimi dhe kërkesës, dhe flluskat e tregut formohen kur shumë para vihen në punë në një zonë të caktuar që ka mungesë oferte. Rivian ishte një nga opsionet e vetme të tregut publik për të vënë bast në automjete elektrike të tjera përveç Tesla.

Por në kujdesin shëndetësor dixhital, janë lojtarët dhe jo vetëm tregtia që është mbushur me njerëz, një pikë që Teladoc aludoi në fitimet e saj. "Ne po shohim klientët të përmbytur me një numër zgjidhjesh të reja pikash më të vogla, të cilat kanë krijuar zhurmë në treg," tha Gorevic.

Kjo është arsyeja pse kompani si Teladoc kishin kërkuar në mënyrë aktive të rriteshin, dhe në të gjitha shërbimet, në M&A si marrëveshja e Livongo. Castlight Health u bashkua me Vera Whole Health. Virgin Pulse u lidh me Welltok. dhënie e titullit të kalorësit bleu PlushCare. Grand Rounds dhe Doctors on Demand u bashkuan. Ata gjithashtu përballen me kërcënimin përbindësh të Amazon, i cili filloi të shpërndahej këtë vit shërbimin e saj shëndetësor për planet e korporatave në nivel kombëtar. Kompanitë me vlerë të lartë të shëndetit dixhital që lidhen mund të kenë bërë që vlerësimet të jenë shumë përpara provës se marrëveshjet do të funksionojnë në një treg që është nën presion nga të gjitha anët.

Gorevic u tha analistëve të Wall Street se ai është i bindur se strategjia e Teladoc-it "për të gjithë personin" është e duhura dhe mund të duhet më shumë kohë për të parë që gazsjellësi të kthehet në shitje dhe më shumë marrëveshje mund të vijnë përmes partnerëve të sigurimit dhe jo blerjeve direkte të korporatave. Teladoc është, pa dyshim, një lider në tregun e saj. Por CEO i saj gjithashtu pranoi, “është ende në prag të përfundimit të integrimit, ne nuk kemi pikat e provës pas tij. Kështu që njerëzit janë duke pritur dhe me ankth për të parë dhe adoptuesit e hershëm po blejnë, por ne nuk kemi arritur ende pjesën më të madhe të tregut.”

Ose me fjalë të tjera, rezultatet e testit nuk janë kthyer ende nga laboratori. Investitorët, ndryshe nga pacientët, nuk kanë nevojë të presin. 

-Ari Levy i CNBC kontribuoi në këtë raport.