Klasa e Aseteve Junk Ende në Shpërthim

Siç thotë Warren Buffett, "Vetëm kur batica kalon, ju zbuloni se kush ka notuar lakuriq". Tani që batica po zvogëlohet aq shpejt sa ndonjëherë, lista e klasave të aktiveve të ekspozuara po bëhet e gjatë: aksione meme, aksione spekulative të teknologjisë, kripto, NFT, etj.

Jo që nga busti i dotcom-it të vitit 2000 (apo edhe më Tulipomania përplasja e shekullit të 17-të) e ka kthyer valën kaq shpejt dhe kaq fuqishëm. Ky ndryshim i veçantë psikologjik u shkaktua nga rritja e normave të interesit të Fed, por në fund mund të ishte gjithçka: ligjet e ekonomisë mund të pezullohen përkohësisht, por kurrë nuk mund të shfuqizohen. Çmimet e aseteve duhet të kthehen në vlerën e brendshme përfundimisht. Aty ku ka pak ose aspak vlerë të brendshme për të filluar (d.m.th Kriptomonedha LunaLUNA
), baticat mund të mos falin.

Gjë që na sjell tek disa mbeturina fjalë për fjalë që mbeten jashtëzakonisht të paekspozuara në një botë të notarëve të zhveshur. Nuk quhet mbeturina nga publiku që e shet apo e blen, sigurisht. Në gjuhën e Wall Street-it, ato quhen "kredi me levë" ose "hua me normë të ndryshueshme" - eufemizma që tinëzisht nënvizojnë rrezikun real të përfshirë. Këto janë zakonisht detyrimet e kompanive me bilanc të padëshiruar (të vlerësuara më të ulëta se BBB) që kanë norma interesi të rregullueshme.

Të shitura tek investitorët si mbrojtje ndaj normave më të larta, këto kredi dolën mirë në vitin 2021, me mbi 5%. Duke pasur parasysh se kur rriten normat, rritet edhe interesi i marrë nga mbajtësit e kredisë, kreditë dukeshin si nirvana për këdo që kishte nevojë për të ardhura nga interesi në një mjedis rritjeje të normës. Në të kundërt, obligacionet konvencionale me normë fikse humbasin vlerën kur normat rriten, një fakt shumë real për investitorët e obligacioneve në vitin 2022.

Këtë vit, kreditë me normë të ndryshueshme kanë pësuar një rënie të lehtë prej 4%. Por pse kanë humbur fare para nëse janë mbrojtës kundër rritjes së normave? Përgjigja qëndron në rrezikun e madh të kredisë që përmbajnë këto kredi. Si detyrime të kompanive të mbivlerësuara, ato janë të rrezikshme në fillim. Paradoksi është se me rritjen e normave, këto kompani shohin rritjen e pagesave të interesit, duke shkaktuar probleme të mëtejshme. Vetëm debitorët që kanë nevojë dëshpërimisht për para do ta bënin këtë pazar faustian: çdo korporatë me kredi të mirë do të ishte mbyllur në normat më të ulëta të gjashtëdhjetë viteve të fundit në normat e interesit, jo të luante kumar me një kredi me normë të rregullueshme.

Duke pasur parasysh atë që ka të ngjarë të ndodhë më pas, nuk është tepër vonë për të shitur këtë klasë të aseteve të padëshiruara. Humbjet e deritanishme kanë qenë të vogla në krahasim me gjërat e tjera. Nëse hyjmë në një recesion, këto kredi me norma të ndryshueshme do të mbajnë dy barra të njëkohshme: rritjen e pagesave të interesit së bashku me rënien e të ardhurave. Kjo është një recetë klasike për falimentimin.

Huatë me norma të ndryshueshme promovohen shpesh për shkak të "vjetërësisë" së tyre në strukturën e kapitalit: fakti që ato paguhen përpara detyrimeve të tjera të korporatave në likuidim. Mos lejoni që kjo t'ju mashtrojë në vetëkënaqësi. Normat e rikuperimit nuk janë mjaft të larta për të kompensuar rrezikun e marrë.

Kujdes nga kthimi i valës: ka ende një surprizë ose dy në përgjumje.