Marrë një nga një, mund të jetë e arsyeshme të nënvlerësohen ngjarjet e javës së kaluar.
Ju mund të argumentoni se bankat më të vogla amerikane – si Silicon Valley Bank (SVB) – janë më të jashtzakonshme, sepse ato janë lojtarë të veçantë dhe nuk i nënshtrohen të njëjtave rregulla të likuiditetit dhe testeve të stresit si bankat më të mëdha.
Në mënyrë të ngjashme, Credit Suisse është drejtuar jashtëzakonisht keq për shumë vite. Ajo duhet të mbijetojë, me menaxhim më të mirë dhe një injeksion të madh parash.
Ndërkohë, a do të shkojnë në shpëtim bankat qendrore me më shumë paketa shpëtimi dhe ulje të normave të interesit?
Unë nuk do të 'bankoj' për të. Si fillim, historia na ka mësuar se dështimet bankare janë si autobusët e Londrës – ju prisni vite për një, dhe pastaj vijnë tre përnjëherë.
SVB nuk po bënte asgjë që ishte veçanërisht e pavlerë. Banka bëri gabimin klasik të mospërputhjes së kohëzgjatjes së aktiveve dhe detyrimeve të saj.
Por në pamje të parë, banka nuk po bënte më shumë se sa të riinvestonte me maturi paratë e klientëve të saj në bono qeveritare.
Gjithçka që u desh për të shkaktuar krizën e fundit ishte kthimi i normave zyrtare të interesit në ato që historikisht do të shiheshin si nivele normale. Ajo që është shqetësuese është se, në terma realë – pas lejimit të rritjes së inflacionit – ato janë ende relativisht të ulëta.
Në Mbretërinë e Bashkuar, për shembull, Banka e Anglisë e ka rritur normën e saj bazë në 4 për qind, e cila është më e larta që nga shpërthimi i Krizës Financiare Globale (GFC) në 2008.
Për pjesën më të madhe të kësaj periudhe, normat e interesit kanë qenë më pak se 1 për qind. Autoritetet filluan një eksperiment që tani duket se do të ketë pasoja katastrofike. Në të kundërt, normat prej 4 deri në 6 përqind ishin të barabarta për kursin përpara GFC.
Jo vetëm që paratë kanë qenë të lira. Falë viteve të lehtësimit sasior nga bankat qendrore kryesore të botës, tani ka edhe shumë më tepër.
Nuk është çudi që shumë janë bërë të varur.
Ky është thelbi i problemit. Edhe nëse normat e interesit nuk rriten më tej, pasojat nga zbërthimi i periudhës së gjatë të parave praktikisht të lira mund të zvarriten me vite dhe të shfaqen në mënyra të ndryshme.
Kriza e kryesuar nga kolapsi i SVB nuk është as e para në atë që mund të jetë një seri e zgjatur ngjarjesh fatkeqe. Banka e Anglisë, natyrisht, duhej të ndërhynte në tregun e praruar vjeshtën e kaluar, kur rritja e normave të interesit kërcënoi të hidhte në erë strategjitë e "investimit të orientuar nga detyrimet", të cilat ishin miratuar nga shumë fonde pensionesh në Mbretërinë e Bashkuar.
Pyetja e qartë është se ku mund të shfaqet problemi më pas – dhe nuk është e vështirë të mendosh për kandidatët.
Duke filluar nga e para, për sa kohë mund të mbështeten obligacionet e qeverisë italiane nga normat e ulëta të interesit në zonën e euros dhe mbështetja e ofruar nga Banka Qendrore Evropiane?
Po në lidhje me malin edhe më të lartë të borxhit të Japonisë, ku banka qendrore sapo po shkon drejt daljes nga dekada të politikës monetare ultra të lirshme?
Jashtë sektorit financiar, pjesë të rëndësishme të ekonomisë së Mbretërisë së Bashkuar ende nuk e kanë ndjerë ndikimin e plotë të rritjes së normave të interesit të vitit të kaluar dhe shtrëngimit të kushteve financiare.
Për shembull, shumë biznese më të vogla vetëm tani po dalin nga skemat e mbështetjes për Covid dhe së shpejti mund ta gjejnë veten duke paguar tarifa shumë më të larta.
Dhe më afër shtëpisë, po për çmimet e shtëpive? Rritja e kostove të hipotekave dhe rritja e pasigurisë ekonomike kanë çuar tashmë në një rënie të mprehtë në tregun e banesave dhe në ndërtimin e shtëpive, si në Evropë ashtu edhe në SHBA.
Por kjo mund të jetë maja e ajsbergut, pasi më shumë pronarë shtëpish heqin dorë nga rregullimet e tyre aktuale të ulëta dhe duhet të rifinancojnë.
Analiza e Bankës së Anglisë ka sugjeruar se një rritje e qëndrueshme prej 1 për qind në normat reale të interesit mund të ulë nivelin e ekuilibrit të çmimeve të banesave deri në 20 për qind.
Prandaj, tabloja më e madhe është se ne duhet të përshtatemi me normat normale të interesit, dhe kjo do të jetë e dhimbshme. Kompanitë më të dobëta dhe ato me modele biznesi më të rrezikshme, mund të kenë vështirësi më të madhe, por nuk do të jenë të vetmet.
Kjo paraqet dy dilema për bankat qendrore.
Së pari, deri ku duhet të jenë ata të gatshëm për të shpëtuar institucionet e dështuara? Nëse bëjnë shumë pak, i gjithë sistemi financiar mund të rrëzohet.
Nëse ofrojnë shumë mbështetje, ata thjesht mund të inkurajojnë sjellje më të rrezikshme në të ardhmen (problemi klasik i 'rrezikut moral'), ose të japin përshtypjen se problemet tani janë edhe më të thella nga sa mendonte dikush.
Së dyti, në lidhje me normat e interesit, si do ta sheshojnë bankat qendrore përgjegjësinë e tyre për stabilitetin financiar me angazhimin për stabilitetin monetar, domethënë, për të ulur inflacionin përsëri?
Kjo nuk është një zgjedhje e pamundur. Bankat qendrore mund të argumentojnë se shmangia e një përplasjeje financiare do të parandalonte rënien shumë të madhe të inflacionit. Autoritetet kanë gjithashtu shumë mjete të ndryshme që mund t'i përdorin për të arritur qëllimet e tyre të ndryshme.
Por ky është një veprim i vështirë balancues.
Banka Qendrore Evropiane (BQE) ka treguar tashmë se ku qëndrojnë prioritetet e saj. Të enjten ajo vazhdoi përpara me një tjetër rritje gjysmë pikë në normat e saj bazë të interesit, pavarësisht nga kriza që përfshiu bankat evropiane.
Pa dyshim, pengesa për BQE-në për të ndaluar (ose për të rritur me vetëm një çerek pikë) ishte më e lartë se për bankat e tjera qendrore, sepse BQE ishte angazhuar tashmë për një lëvizje tjetër gjysmë pikë.
Prandaj, do të ishte gabim të lexohej shumë për këtë veprim përpara vendimit të vetë Bankës së Anglisë për normat e interesit në Mbretërinë e Bashkuar javën e ardhshme. Komiteti ynë i Politikës Monetare e merr çdo mbledhje ashtu siç është (me të drejtë, sipas mendimit tim), gjë që u jep atyre më shumë fleksibilitet për t'iu përgjigjur ngjarjeve të reja.
Kishte gjithashtu disa arsye mjaft të mira për të ndaluar, duke përfshirë shenjat se presionet e kostos së gazsjellësit po lehtësohen dhe se inflacioni i pagave ka arritur kulmin. Kështu që maksimumi do të prisja një rritje prej çerek pikësh të enjten, dhe personalisht do të votoja për 'asnjë ndryshim'.
Megjithatë, do të ishte e gabuar të mbështeteshim te bankat qendrore për të rregulluar problemet që janë shkaktuar nga një periudhë e zgjatur e normave shumë të ulëta të interesit, duke i mbajtur të njëjtat norma të ulëta edhe më gjatë, e lëre më të nxitosh për t'i ulur ato përsëri.
Pulat kanë ardhur në shtëpi për të kullotur. Ne duhet të shkojmë në gjelin e ftohtë dhe të ndalojmë bankën me para falas.
Julian Jessop është një ekonomist i pavarur. Ai poston në Twitter @julianhjessop.
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/fuse-lit-next-global-crash-100000342.html