(Bloomberg) - Rezerva Federale nuk ka pasur shumë sukses deri më tani në luftimin e inflacionit të lartë, por fushata e saj shtrënguese monetare po ka një ndikim të madh në zbutjen e flluskave të aktiveve që u frynë gjatë pandemisë.
Më i lexuari nga Bloomberg
Tregu i kriptomonedhave – dikur vlerësohej në 3 trilion dollarë – është tkurrur me më shumë se dy të tretat
Aksionet e teknologjisë të favorizuara nga investitorët kanë rënë me më shumë se 50%
Çmimet e nxehta të banesave po bien për herë të parë në 10 vjet
Më e rëndësishmja – dhe çuditërisht – e gjithë kjo po ndodh pa prishur sistemin financiar.
"Është e habitshme," tha profesori i Universitetit të Harvardit, Jeremy Stein, i cili si guvernator i Fed-it nga viti 2012 deri në 2014 i kushtoi vëmendje të veçantë çështjeve të stabilitetit financiar. “Nëse do t'i thoshit ndonjërit prej nesh një vit më parë, 'do të kemi një sërë rritjesh me 75 pikë bazë', do të kishit thënë, 'A jeni të çmendur? Ju do të hidhni në erë sistemin financiar'”.
Politikëbërësit e Fed kanë shmangur prej kohësh përdorimin e politikës monetare për të trajtuar flluskat e aktiveve, duke thënë se rritja e normave të interesit është një mjet shumë i hapur për një mision të tillë. Por deflacioni aktual në çmimet e aktiveve mund të ndihmojë në arritjen e uljes së butë në ekonominë që po kërkojnë Kryetari Jerome Powell dhe kolegët e tij.
Një shpërthim më i gjerë financiar nuk mund të përjashtohet. Por episodi aktual tani për tani shënon një kontrast të mprehtë me shpërthimin e flluskës së çmimit të pronave në SHBA që shkaktoi një rënie të thellë nga 2007 në 2009, dhe me rënien e aksioneve të teknologjisë që ndihmoi në shtyrjen e ekonomisë në një recesion të butë në 2001.
Pjesërisht në njohjen e rreziqeve – dhe faktit që tashmë i kanë rritur shumë normat e interesit – Powell & Co. janë të prirur të frenojnë rritjen e normës në 50 pikë bazë javën e ardhshme, pas katër lëvizjeve të njëpasnjëshme prej 75 pikësh bazë.
Ja se si ka ndihmuar fushata e tyre të ndikojë në tregjet e aseteve deri më tani:
Ftohja e strehimit, jo shkrirja
Kostot jashtëzakonisht të ulëta të huamarrjes, së bashku me një rritje të kërkesës për prona jashtë qendrave urbane gjatë pandemisë, panë rritje të çmimeve të banesave. Ato tani po zbresin nën peshën e një më shumë se dyfishimi të normave të hipotekave këtë vit.
Reformat financiare të vendosura pas krizës financiare ndihmuan që cikli i fundit i strehimit të mos shfaqte llojet e lirimit të standardeve të kredisë që u pa në fillim të viteve 2000. Masat e ashtuquajtura Dodd-Frank i kanë lënë bankat të kapitalizuara shumë më mirë dhe shumë më pak të levave sesa në atë kohë.
Bankat janë gjithashtu të mbushura me depozita, falë kursimeve të tepërta që amerikanët krijuan gjatë kohës së pandemisë, tha kryeekonomisti Wrightson ICAP LLC, Lou Crandall.
"Kjo rënie e banesave është e ndryshme nga përplasja e vitit 2008," thanë në një shënim kryeekonomistja amerikane e Bloomberg, Anna Wong dhe kolegia Eliza Winger. Cilësia e kredisë hipotekore është më e lartë se në atë kohë, shkruan ata.
Ndërkohë që huadhënësit jobanka – të ashtuquajturat bankat hije – janë bërë një burim i ri masiv krediti në banesat në SHBA në vitet e fundit, tregu i hipotekave ka ende një backstop efektiv në formën e financuesve të nacionalizuar Fannie Mae dhe Freddie Mac.
“Ndoshta nuk duhet të habitemi që strehimi nuk është më shkatërrues për sistemin financiar – sepse e kemi federalizuar atë”, tha ish-zyrtari i Fed-it, Vincent Reinhart, tani kryeekonomist në Dreyfus dhe Mellon.
Kolapsi i kriptove, i përmbajtur
Pjesa më e madhe e tepricës spekulative të parë gjatë pandemisë u përqendrua në kripto. Për fat të mirë për Fed-in dhe rregullatorët e tjerë, ky është dëshmuar se është kryesisht një ekosistem i mbyllur në vetvete, me firmat brenda tij kryesisht borxhli ndaj njëra-tjetrës. Një integrim më i gjerë me sistemin financiar mund ta kishte bërë rënien shumë më destabilizuese.
"Nuk po ofronte asnjë shërbim për sistemin financiar tradicional apo ekonominë reale," tha ish-kryekonomisti i Bankës për Zgjidhjet Ndërkombëtare dhe profesori i Universitetit Brandeis, Stephen Cecchetti, i cili e krahasoi tregun e kriptove me një lojë video online me shumë lojtarë.
Pra, po, shumë lojtarë në treg janë lënduar nga shpërthimi i kriptove, por pasojat diku tjetër kanë qenë minimale.
Tech Bike, Por Jo Dot-Com Bust
Stoqet e firmave të sektorit të teknologjisë që lulëzuan gjatë epokës së bllokimeve pandemike gjithashtu kanë rënë, duke fshirë triliona dollarë në kapitalizimin e tregut. Por rënia ka qenë graduale, e përhapur gjatë vitit të kaluar pasi normat e Fed u rritën.
Dhe humbjet, megjithëse të mëdha, janë një pjesë e shkallës së parë në shpërthimin e flluskës së teknologjisë në fillim të shekullit. Indeksi Nasdaq Composite është ulur pak më shumë se 30% nga niveli i tij i lartë i arritur vitin e kaluar, por kjo krahasohet me një rënie prej gati 80% dy dekada më parë.
Tregu më i gjerë i aksioneve është mbajtur edhe më mirë, me Indeksin S&P 500 rreth 18% më pak nga goditja rekord e tij në janar.
"Në përgjithësi aksionet nuk janë të levave," tha Cecchetti. "Dhe njerëzit që i zotërojnë ato priren të jenë mjaft mirë."
Asnjë e qartë
Pasojat e plota financiare nga kryqëzata e Fed-it për luftën kundër inflacionit mund të mos jenë ende të dukshme. Jo vetëm që janë në pritje të tjera rritje të normave, por banka qendrore vazhdon të tkurr bilancin e saj, nëpërmjet të ashtuquajturit shtrëngim sasior. Të vetmen herë tjetër që Fed kreu QT, ajo duhej ta përfundonte procesin më shpejt se sa pritej, pas periudhave të paqëndrueshmërisë së tregut.
Goditjet mund të ndodhin papritur, siç tregoi shpërthimi i fundit në tregun e bonove në Mbretërinë e Bashkuar, duke paralajmëruar kujdes. Dhe politikëbërësit nuk kanë aq informacion sa do të donin për atë që po ndodh në arenën më pak të rregulluar të bankave në hije.
Një burim i vazhdueshëm shqetësimi është tregu prej 23.7 trilion dollarësh për thesaret e SHBA-së, që prej kohësh mendohet të jetë më likuid dhe më i qëndrueshëm në botë. Në mënyrë paradoksale, rregullat e frymëzuara nga Dodd-Frank e kanë bërë tregun më të brishtë duke dekurajuar bankat e mëdha që të veprojnë si ndërmjetës në blerjen dhe shitjen e letrave me vlerë të thesarit.
Lexo më shumë: Jolikuiditeti i tregut të thesarit mbetet një shqetësim, thotë Blog i Fed
Duke pasur parasysh potencialin për gracka më të mëdha financiare, Stein i Harvardit paralajmëroi kundër marrjes së tepërt të ngushëllimit nga qetësia relative e parë deri më tani.
Ekziston gjithashtu shqetësimi se dëmi financiar nga fushata shtrënguese e bankës qendrore ka qenë i kufizuar, sepse investitorët në aksione dhe obligacione të korporatave janë duke u kapur pas besimit se Fed do t'i vijë shpejt në shpëtimin e tyre nëse tregjet pësojnë një zhytje të thellë.
Ndërsa Fed mund të "zbusë" përpjekjet e saj për të shtrënguar kredinë nëse do të përballej me një ndërprerje të madhe financiare, një veprim i tillë ka të ngjarë të jetë i përkohshëm, tha kryeekonomistja e Stifel Financial Corp. Lindsey Piegza.
“Fed është hiper-përqendruar në luftimin e inflacionit,” tha ajo.
Ish-zëvendëskryetari i Fed-it, Alan Blinder, është ndër ata që janë optimistë se SHBA-ja do ta kalojë ciklin aktual pa masakër të panevojshme financiare.
Megjithëse politikëbërësit gjithmonë duhet të shqetësohen për atë që nuk dinë – veçanërisht të panjohurat e panjohura – “Unë jam mjaft optimist” një avari mund të shmanget, tha profesori i Universitetit Princeton.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/federal-deflating-financial-bubbles-without-100000451.html