Me ekonominë globale në tronditje dhe tregjet në trazira – rrëzimi i fundit i tregut të paundit dhe bonove britanike janë shembujt më të fundit – bankat qendrore po përballen me një dilemë të mprehtë me të cilën nuk janë marrë për një kohë të gjatë: zgjedhjen midis stabilitetit të çmimeve – shtrëngimit monetar politika për të mbajtur inflacionin nga dalja jashtë kontrollit – dhe stabiliteti financiar – duke i mbajtur tregjet financiare nga kapja.
Rezerva Federale e SHBA-së është zotuar të vazhdojë të rrisë normat e interesit derisa inflacioni të kthehet më afër objektivit të bankës prej 2%. Por kjo mund të nënkuptojë perspektivën pothuajse të paimagjinueshme për ta shtyrë sistemin financiar në llojin e telasheve serioze në nivel paniku që të kujton krizën financiare globale dhe pandeminë COVID-19.
Tregjet amerikane janë të pamohueshme në stres tani. Bitcoin (BTC) dhe eteri (ETH) janë ulur më shumë se 50% për vitin, Nasdaq 100 ka humbur 30% të vlerës së tij dhe S&P 500 ka rënë 22%. Me sa duket një vend për t'u fshehur gjatë rrëzimeve të aktiveve, tregu i bonove – i përfaqësuar nga obligacioni 20-vjeçar i thesarit amerikan “pa rrezik” – ka nën performuar S&P, duke humbur 30% në 2022.
Historikisht, Fed e ka bërë prioritet të vijë në shpëtimin e tregjeve financiare, sepse, në fund të fundit, banka qendrore e SHBA u formua në fillim të shekullit të 20-të me synimi i zvogëlimit të kërcënimit të rrjedhjeve bankare. Mandati i Fed-it për stabilitetin e çmimeve – edhe pse i nënkuptuar gjatë gjithë historisë së bankës – nuk ishte vënë në ligj në mënyrë eksplicite deri në vitin 1977. A mundet që Fed t'i japë përparësi inflacionit mbi stabilitetin e tregut këtë herë?
"Teza e përgjithshme është sa herë që ekonomia e Shteteve të Bashkuara futet në telashe ose sistemi financiar stresohet, se Fed mund të shtypë para dhe të zgjidhë problemin dhe ne nuk duhet të shqetësohemi për asgjë," tha Dick Bove, kryestrategu financiar në Odeon Capital. "Por unë mendoj se ajo që kemi mësuar është se ju nuk mund të bëni atë që ne kemi bërë."
"Ata nuk do të heqin dorë nga ekonomia amerikane me inflacion masiv vetëm që Wall Street të jetë i lumtur," shtoi ai.
Duke parë shkrirjen e panikut në tregjet e obligacioneve dhe valutës së vendit të saj, Banka e Anglisë ndërmori të mërkurën hapa për të rivendosur stabilitetin, duke njoftuar synimin e saj për të blerë sa më shumë argjila me datë të gjatë sa të jetë e nevojshme, në mënyrë që të ndalojë rritjen tronditëse të normave gjatë disa të fundit. javë.
Ndonëse nuk shiten në mënyrë të mahnitshme si në Mbretërinë e Bashkuar, yield-et e obligacioneve amerikane janë rritur gjithashtu ndjeshëm, me yield-in 10-vjeçar të thesarit që preku shkurtimisht 4% të mërkurën, niveli më i lartë në më shumë se një dekadë.
Me një rrugë të gjatë ende përpara për kryetarin e Fed-it, Jerome Powell dhe kolegët e tij për të rikthyer nivelin aktual të inflacionit prej 8.3% afër objektivit të tij prej 2%, tregjet amerikane mund të përkeqësohen shumë. A mund t'i duhet Fed-it të bëjë një rrotullim a la Bankën e Anglisë dhe t'i kthehet blerjeve të plota të obligacioneve?
Bove beson se SHBA është në një "pikë kalimtare" në të cilën libri i vjetër i lojërave - Fed që lehtëson në mënyrë agresive politikën në letër për një krizë - nuk do të funksionojë më. Ai parashikon se nëse Fed fillon të shtypë para për të ndihmuar tregjet, inflacioni do të ngrihet "si një raketë".
Beth Ann Bovino, kryeekonomistja amerikane në S&P Global, tha se Fed duket se është e gatshme t'i kalojë tregjet disa dhimbje afatshkurtëra në mënyrë që të arrijë stabilitetin afatgjatë.
“Është e vështirë të dihet se çfarë po mendon Fed gjatë këtyre kohërave, por përshtypja ime është se ata me siguri nuk duan të kenë një shkrirje të tregut global,” tha ajo.
Nga ana e saj, zyrtarët e Fed vazhdojnë të përsërisin se nuk do të përqendrohen në një politikë më të lehtë për shkak të tregjeve të lëkundura dhe komploti i fundit me pika tregon rritje të vazhdueshme të normës në vitin 2023. Pjesëmarrësit e tregut nuk janë aq të sigurt, me një vështrim në tregimin e të ardhmes së fondeve të Fed nuk ka rritje të tarifave me çmime për të gjithë vitin 2023 (asnjë ulje e tarifave nuk ka çmime në asnjërën prej tyre).
"Mund të jetë se ata janë duke folur për bisedën," tha Bovino. "Një pjesë e kësaj është një lloj udhëzimi përpara, duke u përpjekur që tregjet të bien dakord që [Fed planifikon] të bëjë diçka të tillë dhe ata duan të jenë të besueshëm."
Inflacioni i lartë aktual është pjesërisht faji i Fed
Bazat e bilancit të Fed mbetën të qëndrueshme në pak më pak se 1 trilion dollarë derisa kriza globale financiare në 2008 e detyroi bankën qendrore t'i dyfishonte ato në pak më shumë se 2 trilion dollarë. Pati një përplasje më dramatike gjatë kulmit të pandemisë COVID-19, kur Fed në mënyrë shumë të shkurtër shtoi 3 trilion dollarë të tjerë në bilanc me pak më shumë se disa klikime në tastierë.
Asetet në bilancin e Fed përfundimisht arritën në 9 trilion dollarë në fillim të këtij viti dhe kanë zbritur ngadalë në 8.8 trilion dollarë në kontrollin e fundit.
Shumë ekonomistë thonë se është pjesërisht për shkak të reagimit të bankës qendrore ndaj këtyre dy panikut që SHBA po sheh që çmimet të shkojnë në një nivel më të lartë të katër dekadave.
Për sa u përket bitcoiners, atyre vështirë se duhet t'u kujtohet kriptoma origjinale që u krijua si një përgjigje ndaj paketave të shpëtimit të krizës financiare globale. “Kancelarja në prag të paketës së dytë të shpëtimit për bankat”, lexonte mesazhi i ngulitur nga Satoshi Nakamoto në bllokun e parë të Bitcoin (blloku Genesis) në janar 2009.
“Nëse ata nuk do të kishin qenë aq budallenj siç bënin politikat e mëparshme, atëherë ne do të ishim në gjendje shumë më të mirë,” tha Steven Blitz, kryeekonomist në TS Lombard. “Tregu i kapitalit nuk do të ishte kurrë kaq i lartë dhe yield-et e obligacioneve do të ishin normalizuar një vit më parë.”
Ndërkohë, në anën fiskale, borxhi publik i SHBA arriti në 30 trilion dollarë në 2021, tani shumë më i lartë se prodhimi ekonomik i SHBA (PBB ishte 23 trilion dollarë në 2021 dhe pritet të jetë rreth 25 trilion dollarë në 2022). Borxhi ka qenë një çështje e vazhdueshme për dekada, por përgjigjet ndaj krizës financiare globale dhe pandemisë e përshpejtuan këtë trend.
"Ata thjesht nuk mund të vazhdojnë të rrisin borxhin," tha Bove. "Në një moment ju arrini një pikë ku borxhi bëhet aq i madh saqë thjesht nuk mund të kthehet, Shtetet e Bashkuara nuk mund të paguajnë borxhin e tyre."
Bove tha se investitorët duket se po vënë bast se Fed do të ndalojë shtrëngimin e politikës monetare nëse tregjet financiare fillojnë të themelohen – ngjashëm me kapitullimin e Bankës së Anglisë.
Fed "nuk është i frikësuar se botës po i vjen fundi", tha Blitz.
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html