Gjysma e parë e vitit 2022 ka qenë historikisht një shtrirje e keqe për tregjet dhe masakra nuk ka qenë e kufizuar vetëm në stoqe. Ndërsa aksionet dhe obligacionet janë shitur së bashku, investitorët të cilët për vite janë mbështetur në portofolin 60-40 – i quajtur sepse përfshin mbajtjen e 60% të aseteve të dikujt në aksione dhe 40% të mbetur në obligacione – kanë luftuar për të gjetur afat nga shitjen.
Praktikisht çdo fushë investimi (me përjashtim të aseteve reale si strehimi dhe mallrave në rritje si nafta
CL00,
) ka para të gatshme dhe ekuivalentë të saj, si obligacionet e thesarit me datë të shkurtër.
Sipas analistëve në Goldman Sachs, Penn Mutual Asset Management dhe të tjerë, portofoli 60-40 ka performuar kaq keq për dekada.
"Ky ka qenë një nga fillimet më të këqija të vitit në një kohë shumë të gjatë," tha Rishabh Bhandari, një menaxher i lartë i portofolit në Capstone Investment Advisors.
Matësi i performancës së portofolit të modelit 60-40 nga Goldman ka rënë me afërsisht 20% që nga fillimi i vitit, duke shënuar performancën më të keqe që nga vitet 1960, sipas një ekipi analistësh të udhëhequr nga Shefi i Strategut Global Equity Peter Oppenheimer.
Shitja e aksioneve dhe obligacioneve deri më tani këtë vit ka çuar 60-40 portofol në performancën e tyre më të keqe në dekada. BURIMI: GOLDMAN SACHS
Obligacionet e qeverisë ishin në rrugën e duhur për vitin e tyre më të keq që nga viti 1865, viti kur përfundoi Lufta Civile në SHBA. siç raportoi MarketWatch më herët. Nga ana e aksioneve, S&P 500 përfundoi gjysmën e parë me performanca më e keqe për të filluar një vit që nga fillimi i viteve 1970. Kur u rregullua për inflacionin, ishte shtrirja më e keqe për kthimet reale që nga vitet 1960, sipas të dhënave nga Jim Reid e Deutsche Bank.
Ka qenë një situatë shumë e pazakontë. Gjatë 20 viteve të fundit, marrëveshja e portofolit 60-40 ka funksionuar mirë për investitorët, veçanërisht në dekadën pas krizës financiare, kur obligacionet dhe aksionet u grumbulluan së bashku. Shpesh, kur aksionet duronin një ndryshim të ashpër, obligacionet zakonisht rriteshin, duke ndihmuar në kompensimin e humbjeve nga ana e kapitalit të portofolit, sipas të dhënave të tregut të ofruara nga FactSet.
Lexoj (nga maji): Lamtumirë TINA? Pse investitorët e tregut të aksioneve nuk mund të përballojnë të injorojnë rritjen e yield-eve reale
Matt Dyer, një analist investimesh në Penn Mutual Asset Management, vuri në dukje se duke filluar nga viti 2000, SHBA hyri në një periudhë 20-vjeçare korrelacionesh vazhdimisht negative midis aksioneve dhe obligacioneve, me përjashtim të periudhës pas krizës midis 2009 dhe 2012. Dyer ilustroi korrelacionin afatgjatë midis aksioneve dhe obligacioneve në grafikun e mëposhtëm, i cili tregon se marrëdhënia filloi të zhvendoset në vitin 2021, përpara se të fillonte shitja e dyfishtë në 2022.
Korrelacioni midis aksioneve dhe obligacioneve, i cili ishte negativ për dekada, është kthyer në territor pozitiv këtë vit. BURIMI: MENAXHIMI I NDËRMARRJES I ASETIT PENN
Investitorët individualë zakonisht nuk kanë akses në alternativa si fondet mbrojtëse dhe kapitalin privat, prandaj, aksionet dhe obligacionet zakonisht shërbejnë si aktivet e tyre më lehtësisht të investueshme. Megjithatë, këto zgjedhje janë bërë problematike këtë vit, pasi investitorët individualë në thelb nuk kishin ku të drejtoheshin, përveç parave të gatshme ose një fondi të përqendruar te mallrat.
Në të vërtetë, gjatë gjashtë muajve të fundit, më shumë se 90% e aktiveve të gjurmuara nga Goldman kanë nën performuar një portofol ekuivalentësh të mjeteve monetare në formën e bonove të thesarit me datë të shkurtër.
Paraja ka tejkaluar shumicën e aktiveve gjatë gjashtë muajve të fundit, me përjashtim të mallrave, si nafta. BURIMI: GOLDMAN SACHS
Investitorët institucionalë, nga ana tjetër, kanë më shumë opsione për të mbrojtur portofolet e tyre ndaj shitjes së njëkohshme të obligacioneve dhe aksioneve. Sipas Bhandari në Capstone, një opsion i disponueshëm për fondet e pensioneve, fondet mbrojtëse dhe institucionet e tjera është blerja e opsioneve pa recetë, të dizajnuara për t'u shlyer kur stoqet dhe obligacionet bien. Bhandari tha se opsionet si këto i lejuan firmës së tij të mbronte si kapitalin e tyre ashtu edhe ekspozimin e obligacioneve në një mënyrë me kosto efektive, pasi një opsion që shpërblehet vetëm nëse bien si obligacionet ashtu edhe aksionet zakonisht është më i lirë se një opsion i standardizuar që shpërblehet vetëm nëse aksionet bien. .
Scott Minerd i Guggenheim ka qenë paralajmërim për një verë të tmerrshme përpara, ndërsa u rekomandon investitorëve t'i drejtohen aseteve reale si mallra, pasuri të paluajtshme dhe arte të bukura, në vend të aksioneve.
A ka vdekur portofoli 60/40?
Me perspektivën për ekonominë amerikane gjithnjë e më të pasigurt, analistët mbeten të ndarë në atë që vjen më pas për portofolin 60-40. Dyer vuri në dukje se nëse kryetari i Rezervës Federale, Jerome Powell, vazhdon me a Ndryshimi sipas Volckerit në politikën monetare për të frenuar inflacionin, është e mundur që korrelacioni pozitiv midis kthimeve të aksioneve dhe obligacioneve mund të vazhdojë, pasi rritja e normave të interesit ka të ngjarë të nxisë dhimbje të mëtejshme në obligacione (të cilat priren të shiten me rritjen e normave të interesit). Një lëvizje e tillë gjithashtu mund të dëmtojë më tej stoqet (nëse kostot më të larta të huamarrjes dhe një ekonomi e ngadalësuar rëndojnë mbi fitimet e korporatave).
Kryetari Powell javën e kaluar përsëriti se qëllimi i tij për të ulur inflacionin në 2% dhe për të mbajtur një treg të fortë pune mbetet një rezultat i mundshëm, edhe pse toni i tij për këtë temë ka marrë një ngjyrim më të zymtë.
Megjithatë, ka mundësi që korrelacioni midis aksioneve dhe obligacioneve të kthehet në modelin e tij historik. Analistët e Goldman Sachs paralajmëruan se, nëse ekonomia amerikane ngadalësohet më shpejt se sa pritet aktualisht, atëherë kërkesa për obligacione mund të rritet pasi investitorët kërkojnë asete "strehë të sigurt", edhe nëse stoqet vazhdojnë të dobësohen.
Bhandari tha se është optimist se shumica e dhimbjeve në aksione dhe obligacione tashmë ka kaluar dhe se 60-40 portofol mund të rikuperojnë disa nga humbjet e tyre në gjysmën e dytë të vitit. Çfarëdo që të ndodhë më pas, në fund të fundit varet nga fakti nëse inflacioni do të fillojë të ulet dhe nëse ekonomia amerikane hyn në një recesion ndëshkues apo jo.
Nëse një ngadalësim ekonomik i SHBA përfundon të jetë më i rëndë se sa kanë vlerësuar investitorët, atëherë mund të ketë më shumë dhimbje përpara për aksionet, tha Bhandari. Ndërkohë, nga ana e normave, gjithçka ka qenë për inflacionin. Nëse indeksi i çmimeve të konsumit, një matës i vëzhguar nga afër i inflacionit, mbetet kokëfortë e lartë, atëherë Fed mund të detyrohet të rrisë normat e interesit edhe më agresivisht, duke shkaktuar më shumë dhimbje për obligacionet.
Për atë që ia vlen, investitorët shijuan njëfarë pushimi nga shitja të premten, pasi çmimet e obligacioneve dhe aksionet u rritën përpara fundjavës së festave, me tregjet të mbyllura të hënën. Yield-i i kartëmonedhës 10-vjeçare të thesarit
TMUBMUSD10Y,
ra me 7.2 pikë bazë të premten në 2.901%, duke u zbutur nga kulmi i fundit prej 3.482% i vendosur më 14 qershor, sipas të dhënave të tregut të Dow Jones.
S&P 500
SPX,
u rrit me 1.1% të premten për të përfunduar në 3,825.33, ndërsa ende rezervoi një rënie javore prej 2.2%, sipas FactSet. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
gjithashtu u rrit 1.1% të premten, por përfundoi 1.3% më ulët për javën, ndërsa Indeksi Nasdaq Composite
KOMP,
fitoi 0.9% të premten, duke rënë 4.1% për javën.
Në frontin e të dhënave ekonomike, tregjet do të rihapen të martën me leximin e majit për porositë e fabrikës dhe pajisjeve të kapitalit bazë. E mërkura sjell të dhënat e vendeve të punës dhe minutat nga takimi i fundit i politikave të Fed-it, të ndjekur nga më shumë të dhëna për punë të enjten dhe disa folës të Fed. Por pika e madhe e të dhënave të javës ka të ngjarë të jetë raporti i listës së pagave të së premtes për qershorin.
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/the-60-40-portfolio-is-supposed-to-tect-investors-from-volatility-so-why-is-it-having-such-a- bad-year-11656716626?siteid=yhoof2&yptr=yahoo