Tregu i kriptomonedhave prej 2 trilion dollarësh po tërheq interes nga investitorët, shqyrtimi nga rregullatorët amerikanë

Mbikëqyrja e kriptomonedhave, e cila u shfaq në vitin 2009, është e paqartë. Rregullatorët në administratën e Bidenit po punojnë për të qartësuar rregullat për një treg që u trefishua në vlerë në vitin 2021 në më shumë se 2 trilion dollarë, duke tërhequr miliona investitorë amerikanë dhe duke rritur shqetësimet për stabilitetin financiar.

Këtu janë disa nga pyetjet kryesore rreth vendosjes së këtyre rregullave:

Cili është ndryshimi midis kriptomonedhës dhe aktiveve të tjera?

Sistemi financiar tradicional është ndërtuar rreth ndërmjetësve - bankave, brokerave, bursave ose mallrave dhe menaxherëve të aktiveve. Rregullatorët e qeverisë dhe industrisë policojnë firma të tilla për të mbrojtur investitorët, për të promovuar tregje të drejta dhe të rregullta, për t'u mbrojtur nga flluskat financiare dhe për të parandaluar krime të tilla si pastrimi i parave ose evazioni fiskal.

Kjo mbikëqyrje vjen me kompromis. Bankave dhe brokerave u kërkohet të lënë mënjanë para për humbjet e mundshme dhe supozohet të dinë se cilët janë klientët e tyre; në këmbim, mbajtësit e llogarive të tyre mbrohen nga sigurimet e mbështetur nga qeveria. Kompanitë publike duhet të ndjekin praktikat e standardizuara të kontabilitetit dhe të zbulojnë informacione për financat dhe operacionet e tyre; në këmbim, ata fitojnë akses në dhjetëra trilionë dollarë likuiditet në tregjet e aksioneve dhe obligacioneve.

Një besim kryesor midis avokatëve të kriptomonedhave është se teknologjia mund të zëvendësojë ndërmjetësues të tillë dhe të eliminojë nevojën për besim.

Ja se si funksionon ky lloj marrëveshjeje: Bitcoin u mundëson çdo dy njerëzve, kudo në botë me një lidhje interneti, të bëjnë një transferim të vlerës në pak minuta pa një ndërmjetës. Transaksionet regjistrohen në një bazë të dhënash, të quajtur blockchain. Ai është i dukshëm publikisht në rrjetet e kompjuterëve që ekzekutojnë kopje të veçanta të të njëjtit program. Kjo duhet të sigurojë që askush në rrjet të mos falsifikojë kriptomonedhën ose të mos shpenzojë dyfish të njëjtat bitcoin.

A duhet të rregullohen kriptovalutat?

Për shkak se avokatët e kriptomonedhës thonë se aktivet zvogëlojnë rolin e ndërmjetësve tradicionalë, disa argumentojnë se ato nuk kanë nevojë të rregullohen si bankat, letrat me vlerë ose fondet e investimeve.

Por nën sipërfaqe, thonë rregullatorët dhe ekspertët, pothuajse gjithmonë ka qenie njerëzore në punë.

Shumica e investitorëve të rinj të kriptomonedhave hyjnë në treg përmes platformave të tregtimit si p.sh

Coinbase Global Inc

ose Gemini Trust Co. LLC. Këto kompani marrin dollarët e investitorëve dhe i konvertojnë ato në bitcoin, eter ose dhjetëra tokena të tjerë dixhitalë. Ata ngarkojnë tarifa, asete të kujdestarisë dhe nxjerrin produkte që ndonjëherë ofrojnë një kthim për investitorët.

Një grup me rritje të shpejtë të aplikacioneve të kriptomonedhave të njohura si "financat e decentralizuara", zakonisht u lejon përdoruesve të caktuar të votojnë se si funksionojnë. Ata shpesh mbështeten nga zhvilluesit e softuerit dhe ngarkojnë tarifa transaksionesh.

Dhe edhe pse rrjete si bitcoin mund të ekzekutojnë transaksione pa ndërmjetës, ka ende një grup të vogël programuesish, të njohur si mirëmbajtës, të cilët kanë aftësinë të ndryshojnë kodin themelor në rast se shfaqen gabime.

Politikëbërësit thonë se prania e njerëzve në të gjitha këto sisteme krijon potencial për konflikte interesi dhe kërkon mbikëqyrje.

Pakthyeshmëria dhe anonimiteti i shumë transaksioneve të kriptomonedhave i bën ato të njohura për mashtruesit dhe kriminelët, dhe asetet kanë nxitur një rritje të sulmeve të ransomware, si ai që goditi Colonial Pipeline Ltd. në 2021. Rritja e shpejtë e tregut të kriptomonedhave, vetë- qeverisja dhe lidhjet e saj të turbullta me sistemin më të gjerë financiar kanë ngritur gjithashtu shqetësime për stabilitetin. Ndërsa lemzat janë frenuar kryesisht brenda tregut të kriptove, potenciali për efekte të përhapjes në botën reale mund të rritet pasi më shumë njerëz investojnë kursimet e tyre në klasën e aseteve.

"Pak teknologji në histori, që nga lashtësia, mund të vazhdojnë për periudha të gjata kohore jashtë kornizave të politikave publike," Kryetari i Komisionit të Sigurimeve dhe Shkëmbimeve.

Gary Gensler

tha në Këshillin e CEO të Wall Street Journal në dhjetor.

Kush do të ishte përgjegjës?

Në SHBA, një supë alfabeti e agjencive federale dhe shtetërore mbikëqyr institucionet financiare dhe tregjet.

Bankat rregullohen nga Rezerva Federale, Zyra e Kontrollorit të Monedhave dhe komisionet bankare shtetërore. Brokerat, menaxherët e aseteve dhe bursat mbikëqyren nga KSHZ-ja, e cila gjithashtu përcakton kërkesat e zbulimit për kompanitë e tregtuara publikisht. Vendet e tregtimit për kontratat e së ardhmes dhe derivatet e tjera rregullohen nga Komisioni i Tregtisë së të Ardhmes së Mallrave.

Shërbimet e transmetimit të parave, si p.sh

Western Union,

janë të licencuara nga qeveritë e shtetit.

Këto agjenci shkruajnë rregulla dhe rregullore, monitorojnë tregjet financiare, dërgojnë inspektorë për të ekzaminuar pajtueshmërinë e firmave me ligjin dhe për të ndërmarrë veprime detyruese ndaj kompanive ose drejtuesve që dyshohet se i shkelin ato.

Të vendosësh se cilat duhet të rregullojnë kriptovalutat dhe cilat do të jenë autoritetet e tyre është një punë në progres. Disa politikëbërës kryesorë kanë thënë se ka boshllëqe në statutet ekzistuese dhe i kanë kërkuar Kongresit t'i plotësojë ato. Ndërkohë, SEC dhe CFTC kanë marrë drejtimin në goditjen e projekteve të kriptomonedhave ose platformave të tregtimit që ata konsiderojnë se po shkelin ligjin ose po mashtrojnë investitorët.

Cila agjenci rregullon bitcoin?

Deri më tani, asnjë agjenci nuk ka kërkuar juridiksion të plotë për të mbikëqyrur dy kriptovalutat më të mëdha, bitcoin dhe eter, të cilat së bashku përfaqësojnë më shumë se 60% të të gjithë tregut.

Kjo për shkak se CFTC nuk ka autoritet ligjor për të rregulluar tregjet e parave të gatshme për mallrat, e cila është klasa e aseteve, disa rregullatorë dhe gjykata kanë sugjeruar që bitcoin dhe eter janë brenda. Tregjet e parave të gatshme, ose një treg ku mallrat ose letrat me vlerë paguhen dhe merren në pikën e shitjes, nuk kanë një rregullator financiar gjithëpërfshirës.

Kongresi ka të ngjarë të duhet të miratojë një ligj që CFTC të fitojë kompetenca të tilla. 

Departamenti i Thesarit i konsideron platformat që shumë investitorë përdorin për të blerë dhe shitur bitcoin si biznese të transmetimit të parave. Këto firma në përgjithësi duhet të marrin licenca nga qeveritë shtetërore për të operuar, të dinë se cilët janë klientët e tyre dhe të ndërmarrin hapa të caktuar për të parandaluar pastrimin e parave. Por ata përballen me shumë më pak kërkesa dhe më pak mbikëqyrje sesa bursat tradicionale të aksioneve ose mallrave.

Megjithatë, CFTC ka autoritet për të kontrolluar mashtrimet në tregjet e bitcoin. Ai gjithashtu mbikëqyr shkëmbimet, si p.sh

Chicago tregtar Exchange Inc.,

që listojnë kontratat e së ardhmes për bitcoin dhe eter.

Si shihen nga rregullatorët llojet e tjera të kriptomonedhave?

Kjo varet nga atributet e tyre.

Për shembull, administrata Biden planifikon të rregullojë emetuesit e monedhave të qëndrueshme – një nëngrup kriptomonedhash në rritje me shpejtësi që e lidhin vlerën e tyre me një monedhë kombëtare si dollari – në mënyrë të ngjashme me bankat, megjithëse rregullatorët i kanë kërkuar Kongresit që së pari të sigurojë legjislacion gjithëpërfshirës. 

Por pyetja më e madhe me të cilën përballet industria e kriptomonedhave është nëse një aktiv plotëson përkufizimin ligjor të një letre me vlerë ose një "investim parash në një ndërmarrje të përbashkët me një pritje të arsyeshme të fitimeve që do të rrjedhin nga përpjekjet e të tjerëve". Nëse përkufizimi plotësohet, atëherë emetuesi i tij duhet të regjistrohet në KSHZ, së bashku me çdo platformë tregtare që ofron asete të tilla dhe ndërmjetës që i shesin ato.

Sa i drejtpërdrejtë është ai test i SEC?

Z. Gensler, kreu i KSHZ-së, thotë se ligji është tashmë i qartë. Testi ligjor i përdorur për identifikimin e një letre me vlerë u krijua nga Gjykata e Lartë në vitin 1946 dhe SEC dha udhëzime për zbatimin e tij në kriptovalutat në vitin 2019. Agjencia gjithashtu ka mbizotëruar në dhjetëra padi kundër të pandehurve që shisnin letra me vlerë të paregjistruara në të ashtuquajturat fillestare ofertat e monedhave.

Z. Gensler ka refuzuar të specifikojë se cilat kriptovaluta, nëse ka, nuk janë letra me vlerë dhe për këtë arsye janë jashtë kompetencave të agjencisë. Por ai u ka kërkuar vazhdimisht shkëmbimeve të mëdha të kriptomonedhave që të regjistrohen në agjenci, duke thënë se ka shumë të ngjarë që ata të ofrojnë letra me vlerë në platformat e tyre.

A e kanë marrë atë platformat kripto?

Regjistrimi si shkëmbim në KSHZ është i ngadalshëm, i kushtueshëm dhe burokratik. Asnjë platformë e madhe e tregtimit të kriptomonedhave nuk e ka bërë këtë.

Në vend të kësaj, disa janë përpjekur të ndalojnë shërbimin ndaj klientëve amerikanë. Të tjerët kanë një qasje të ndryshme. Coinbase, për shembull, thotë se lejon vetëm tregtimin e aktiveve "për të cilat ne përcaktojmë se ka argumente mjaft të forta për të konkluduar se aktivi kripto nuk është një siguri".

Situata i lë platformat kryesore të tregtimit të kriptomonedhave të hapura ndaj mundësisë së veprimeve të zbatimit të SEC që mund t'i detyrojnë ata të paguajnë gjoba, të heqin nga lista tokenet e njohura ose të rimbursojnë klientët për humbjet. Është një rrezik që ata kanë qenë të gatshëm të vrapojnë për mundësinë për të korrur fitime të shpejta në një treg të nxehtë.

"Është shumë fitimprurëse të renditësh gjëra që mund të jenë letra me vlerë, por t'i quash ato jo letra me vlerë," thotë Douglas Borthwick, shefi i biznesit në INX Ltd., një firmë kriptomonedhash që thotë se ka punuar për të krijuar një platformë tregtare të regjistruar me SEC.

Shkruaj Paul Kiernan në [email mbrojtur]