Stoku i dëmtuar i Tesla-s duket si një blerje përsëri

Po, Tesla (teksti: TSLA) është një rrëmujë tani dhe shenjat tregojnë për kohë të vështira përpara. Koha e pritjes për blerësit amerikanë të makinave të saj është zvogëluar nga më shumë se tre muaj në asgjë. Rritja e ofrimit është ngadalësuar nën objektivin e vetë kompanisë, ndërkohë që prodhimi ka tejkaluar dërgesat me një sasi në rritje në tremujorët e fundit dhe çmimet janë duke u ulur, të gjitha këto shenja të rënies së kërkesës. Sjellja e Musk që nga marrja e Twitter-it ka ngritur gjithashtu pyetje nëse blerësit do të blejnë automjete të tjera elektrike tani që ato janë në dispozicion. Dhe SHBA mund të përballet me një recesion deri në fund të vitit.

Injoroni të gjitha këto. Në vend të kësaj, përqendrohuni në atë që është Tesla - prodhuesi kryesor i EV në botë dhe ai që ka një fillim më shumë se një dekadë në prodhuesit e tjerë të automjeteve. Tesla është në gjendje të prodhojë makina me një kosto shumë më të ulët se konkurrentët e saj, duke i dhënë asaj hapësirë ​​për të ulur çmimet për të nxitur kërkesën në një mënyrë që të tjerët nuk munden. Aksionet e Tesla-s janë një bast i rrezikshëm, me siguri, por me të aksione me ulje 72% nga niveli i tyre më i lartë i të gjitha kohërave, në 113.06 dollarë dhe afërsisht 21 herë fitimet e ardhshme 12-mujore, nga 201 herë dy vjet më parë, mundësia është shumë e mirë për t'u humbur.

Lajmet e së premtes se Tesla do të ishte uljen e çmimeve në Kinë nënvizon dilemën aktuale. Tesla ka qenë e fokusuar në rritjen e prodhimit - ajo planifikon të prodhojë 2 milionë makina në 2023, nga 1.4 milionë në 2022 - duke shkaktuar shqetësime se do të prodhojë shumë makina dhe më pas do të detyrohet të ulë çmimet për t'i shitur të gjitha. Kjo duket se është ajo që po ndodh në ekonominë e dytë më të madhe në botë, ku Tesla uli çmimet për Modelin 3 të saj me 14% dhe Modelin Y me 10%. Këto ulje çmimesh, të cilat mund të vijnë në SHBA në të ardhmen, do të dëmtojnë marzhet e fitimit të saj dhe vlerësimet e fitimeve për aksion të Wall Street për vitin 2023 tashmë kanë rënë me 10% që nga fundi i shtatorit. Kjo dinamikë e vë Teslën në një pengesë.

"Tesla do të duhet ose të zvogëlojë objektivat e saj të rritjes dhe të drejtojë fabrikat e saj nën kapacitetin e saj, ose të mbajë dhe potencialisht të rrisë uljet e fundit të çmimeve globalisht, duke bërë presion mbi marzhet," shkruan analisti i Bernstein, Toni Sacconaghi, i cili vlerëson aksionet në performancë të dobët.

Kompania / Ticker	Çmimi i fundit	Ndryshim 12-mujor	2023E P / E	2023E Marzhi Operativ	2023E FCF (bil)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Gjermani	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Ford Motor / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Toyota Motor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=vlerësim; FCF = fluks parash pa pagesë

Burimet: Bloomberg; Fakte

Për Teslën, zgjedhja është e qartë: do të ulë çmimet në shitjet e lëngjeve. Kjo do të godasë kufijtë e saj, por Tesla ka diferencë për të kursyer. Pritet të postojë marzhe operative prej 18% në vitin 2023, ndërsa pjesa tjetër e industrisë duhet të jetë më afër 8%. Tesla mund të sakrifikojë rreth 10 pikë përqindjeje të marzhit dhe të jetë akoma aq fitimprurës sa, të themi,

BMW

(BMW.Gjermani). Në fund të fundit, Tesla ka aftësinë të sakrifikojë përfitimin nëse kjo nënkupton uljen e çmimit të konkurrentëve.

"Me siguri, nëse [Tesla] ul çmimin, është një situatë më e keqe për konkurrentët e tyre, duke pasur parasysh që shumë luftojnë për të bërë ndonjë fitim," shpjegon analisti i RBC Capital Markets, Joseph Spak.

Për më tepër, Tesla është një nga vetëm dy prodhuesit e automjeteve që nxjerr fitim nga automjetet elektrike; tjetër is

BYD

(1211.Hong Kong). Të gjithë të tjerët po humbasin para, madje

General Motors

(GM), e cila shet një Hummer 110,000 dollarë dhe ka synuar përfitimin e automjeteve elektrike deri në vitin 2025. Të tjerë, si

Toyota Motor

(TM), duket se po ftohen në nxitimin për të përmbushur kërkesën për EV që mund të mos materializohet.

Shumica e ndërmarrjeve fillestare të EV, duke përfshirë

Rivian Automotive

(RIVN) dhe

Grup i kthjellët

(LCID), janë larg fitimit dhe nuk kanë shkallën për të konkurruar. Është një pozicion i pasigurt të jesh në një kohë kur investitorët kërkojnë rritje fitimprurëse, dhe jo vetëm rritje.

Numra të tillë tregojnë pse Tesla, me një kapak tregu rreth 350 miliardë dollarë, është kompania më e vlefshme e makinave në botë, edhe pas rënies 69% gjatë 12 muajve të fundit.

Kjo ndihmon që Tesla pritet të gjenerojë fluksin më të lirë të parave midis prodhuesve të automjeteve në vitin 2023, rreth 12.2 miliardë dollarë, nga 9 miliardë dollarë në 2022. Toyota, kompania e dytë më e vlefshme e automjeteve, pritet të gjenerojë fluks parash falas prej rreth 10 miliardë dollarë këtë vit dhe vitin e ardhshëm. Por edhe ulja e çmimeve nuk duhet ta godasë shumë Teslën, thotë analisti i New Street Research, Pierre Ferragu, i cili parashikon pothuajse 11 miliardë dollarë në fluksin e parave të lira të Tesla-s për vitin 2023, ndërsa supozon se çmimet e automjeteve të saj bien 8% gjatë vitit 2022.

Tesla nuk po ndalet me kaq. Ajo planifikon të lançojë Cybertruck-un e saj shumë të vonuar në vitin 2023 dhe gjithashtu mund të shpallë një makinë me kosto më të ulët të nevojshme në ditën e investitorit të saj të planifikuar për 1 Mars.

Dhe ju pëlqen apo jo, Tesla është më shumë se thjesht një kompani makinash. Softueri i tij "vetë-drejtues", megjithëse ende larg nga përmbushja e emrit të tij, vazhdon të përmirësohet dhe shoferët kanë treguar gatishmëri për të paguar 15,000 dollarë për softuerin e tij kryesor të ndihmës për shoferin. Ky është një linjë produkti-dhe të ardhurash-asnjë prodhues tjetër automobilistik.

Ajo gjithashtu ka një biznes jo-automobilistik prej 12 miliardë dollarësh të bazuar në prodhimin e energjisë së rinovueshme dhe teknologjitë e ruajtjes së baterive, i cili sa vjen e bëhet më i madh. Tesla hapi në heshtje një strukturë "megapack" në Lathrop, Kaliforni, në vitin 2022. Është projektuar për të prodhuar deri në 40 gigavat orë magazinim të baterive në shkallë të shërbimeve në vit, diçka që bashkëthemeluesi i fondit të shkëmbimit të këmbimit të Future Fund Active, Gary Black e sheh gjenerimin. deri në 3 miliardë dollarë fitim operativ në rritje në vit.

As biznesi i EV nuk është aq i keq sa duket. Në Kinë, shitjet e automjeteve elektrike u rritën rreth 90% në vitin 2022, duke zënë 25% deri në 30% të të gjitha shitjeve të makinave të reja. Në SHBA, shitjet e automjeteve elektrike me bateri u rritën 70% gjatë tre tremujorëve të parë të vitit të kaluar dhe analisti i Canaccord, George Gianarikas pret kreditë tatimore për të ndihmuar në nxitjen e rritjes së shitjeve në 2023.

Tesla, natyrisht, ka ende shumë probleme. Që nga blerja e Twitter nga Musk në fund të tetorit, kompania ka marrë një goditje të reputacionit, me më shumë njerëz që tani kanë një pikëpamje të pafavorshme për markën e Tesla-s sesa një pikëpamje pozitive, sipas një sondazhi të dhjetorit të YouGov. Duket se ka marrë një goditje operacionale gjithashtu, me dy të tretat e të anketuarve në një sondazh të Morgan Stanley që thonë se besojnë se sjellja e Musk në Twitter po dëmton bazat e Teslës.

Askund nuk ishte më e qartë se brenda Dërgesat e Tesla-s në tremujorin e katërt, lëshuar më 2 janar. Ajo dorëzoi 405,278 automjete, shumë më poshtë parashikimeve të analistëve për rreth 420,000. Aksionet e Tesla-s ranë 12% më 3 janar, fillimi i tij më i keq i një viti ndonjëherë, dhe Musk mori pjesën më të madhe të fajit, megjithëse pati shumë erëra të kundërta, nga bllokimet në Kinë dhe inflacioni që ushtronte presion ndaj blerësve të mundshëm të makinave. "Ai shihet tani, në mënyrë të drejtë ose të padrejtë, si në gjumë në timon," thotë analisti i Wedbush, Dan Ives. "Nuk është një pamje e mirë nga pamja e rrugës."

Musk gjithashtu ka shitur aksione në një mënyrë të rastësishme larg planeve të organizuara tregtare 10b5-1 që përdorin shumica e CEO-ve. Shitja nuk ka nevojë të ndalet, por edhe aksionerët e vjetër po humbasin durimin me qasjen e bërë vetë të Musk. “Jam i hutuar pse [bordi] e lejoi Elon të rrëzonte çmimin e aksioneve të Tesla-s”, thotë Leo Koguan, kryetar i SHI International dhe aksioneri i tretë më i madh individual i Tesla-s. "Pse të mos përdorni shitjet në bllok?" Bordi i Tesla-s nuk iu përgjigj një kërkese për koment.

Më keq akoma, një recesion është bërë rasti bazë për shumë ekonomistë që shkojnë në vitin 2023. Recesionet zakonisht nënkuptojnë rënien e shitjeve të makinave të reja me rreth një të tretën, megjithëse shitjet në SHBA janë tashmë 20% nën nivelet para pandemisë për shkak të mungesave të vazhdueshme të pjesëve. Megjithatë, një ngadalësim do t'i jepte kohë Teslës për të zhvilluar një model me kosto më të ulët të nevojshme, veçanërisht nëse prodhuesit e tjerë të automjeteve vendosin të shpenzojnë më pak në mënyrë agresive për EV. “Një recesion mund të ngadalësojë Tesla-n në vitin 2023, por kompania është në pozicionin më të mirë për të kaluar në kohë të vështira”, shkruan Ferragu. "Shqetësimet e fundit janë të tepruara."

Edhe nëse nuk janë, aksionet e Tesla-s duken më të lira se sa ka qenë ndonjëherë. Aksionet tregtohen për vetëm 21 herë fitimet e ardhshme 12-mujore, duke e bërë atë më pak të shtrenjtë se

PepsiCo

(PEP),

Shih

(V), dhe

Walmart

(WMT). Metodologji të tjera tregojnë gjithashtu për tregtimin e Teslës në atë që duket si një vlerësim i arsyeshëm. Sacconaghi, i cili është një ari, ka një vlerësim të skontuar të bazuar në fluksin e parave prej 120 dollarë për aksion dhe pranon se është "i shqyer" në aksionet në nivelet aktuale. Vlerësimi me bazë të shumëfishtë i Spak e vendos vlerën e Teslës në 186 dollarë, 65% më shumë nga mbyllja e së premtes, ndërsa Ferragu, i cili ka një vlerësim Blej në aksionet e Tesla, ka një objektiv çmimi prej 320 dollarë, 183 për qind. “Ne shohim hapësirë ​​që aksionet të trefishohen nëse viti 2023 shkon në rrugën tonë”, thotë Ferragu.

Asgjë nuk do të bënte më shumë për të ndihmuar aksionet e Tesla-s të gjenin fundin sesa që Musk të largonte shpërqendrimin e tij në Twitter, një proces që duket se tashmë ka filluar. Kompania e mediave sociale po bën një përpjekje të përbashkët për të tërhequr reklamuesit që kishin braktisur platformën. Ajo planifikoi të kishte përfaqësuesit e saj takohen me klientët dhe agjencitë e reklamave në këtë vit

CES

shfaqje teknologjike. Tani Twitter duhet të gjejë dikë që mund ta drejtojë kompaninë në baza ditore dhe ta lërë Musk të fokusohet në gjëra të tjera.

"Elon duhet të punësojë një CEO të ri në Twitter për të hequr zhurmën e Twitter nga çmimi i aksioneve të Tesla," thotë Future Fund's Black. "Kjo do t'u tregojë investitorëve se ai është 100% i fokusuar në Tesla, me të gjitha mundësitë dhe rreziqet e saj, në rrugën e saj drejt një vlerësimi prej 3 trilion dollarësh."

Ky vlerësim mund të duket i largët, por nuk ka nevojë të arrijë ato nivele për ta bërë atë një investim të mirë. Tesla është një aksion i paqëndrueshëm dhe madje mund të bjerë nga këtu në afat të shkurtër. Por duke parë një vit ose dy, Tesla nuk ka gjasa të tregtohet nën ose edhe afër 100 dollarëve.

Merrni atë ndërsa është ftohtë.

-Connor Smith kontribuoi në këtë artikull.

Shkruaj Al Root në [email mbrojtur]