(Bloomberg) - Greg Becker u ul në një kolltuk të kuq në një konferencë vetëm me ftesë në Los Anxhelos javën e kaluar, me këmbë të kryqëzuara, një dorë duke prerë ajër.
Më i lexuari nga Bloomberg
"Ne krenohemi që jemi partneri më i mirë financiar në kohët më sfiduese," tha shefi ekzekutiv i SVB Financial Group në Samitin Upfront më 1 Mars, një ditë përpara se firma e tij të ishte në garë për nderimet e Bankës së Vitit në një gala në Londër.
Vetëm një javë më vonë, gjithçka u shkatërrua.
Rënia e SVB-së në kompaninë Federale të Sigurimit të Depozitave ndodhi papritur të premten, pas një 44 orësh të furishëm në të cilin baza e saj prej kohësh e klientëve të startup-eve të teknologjisë kërkuan depozitat. Por fati i saj u vulos vite më parë – gjatë kulmit të manisë financiare që përfshiu Amerikën kur goditi pandemia.
Kompanitë amerikane të mbështetura nga kapitali sipërmarrës mblodhën 330 miliardë dollarë në 2021 - pothuajse dyfishuar rekordin e mëparshëm një vit më parë. ETF-të e Cathie Wood po rriteshin dhe tregtarët me pakicë në Reddit po ngacmonin fondet mbrojtëse.
Më e rëndësishmja, Rezerva Federale i vendosi normat e interesit në nivele të ulëta të paprecedentë. Dhe, në një ndryshim radikal të kornizës së saj, ajo premtoi t'i mbante ato deri sa të shihte inflacion të qëndrueshëm shumë mbi 2% - një rezultat që nuk parashikohej zyrtarisht.
SVB mori dhjetëra miliarda dollarë nga klientët e saj të kapitalit të sipërmarrjes dhe më pas, me besim se normat do të qëndronin të qëndrueshme, i futi ato para në obligacione afatgjata.
Duke vepruar kështu, ajo krijoi - dhe hyri drejt e në - një kurth.
Becker dhe drejtues të tjerë të institucionit me bazë në Santa Clara, dështimi i dytë më i madh i bankës amerikane në histori pas Washington Mutual në vitin 2008, do të duhet të mendojnë se pse nuk e mbrojtën atë nga rreziqet e dëmtimit të paqëndrueshmërisë së sipërmarrjeve të reja të teknologjisë. depozitat dhe nga rritja e normave të interesit në anën e aktiveve.
Pyetje të pazgjidhura mbeten gjithashtu rreth mënyrës sesi SVB bëri të lundronte në pozicionin e saj të pasigurt muajt e fundit dhe nëse gaboi duke pritur dhe duke dështuar të mbyllte një injeksion kapitali prej 2.25 miliardë dollarësh përpara se të shpallte publikisht humbjet që alarmuan klientët e saj.
Megjithatë, dekadat e rënies së normave të interesit që filluan në fillim të viteve 1980 - kur SVB u themelua mbi një lojë pokeri - e bënë herezi midis profesionistëve të tregut të sugjeronin se yield-et e obligacioneve mund të rriteshin pa tronditur ekonominë. Siç rezulton, konsumatorët amerikanë po ecin mirë, me punë të bollshme.
Janë bankat, veçanërisht ato më të voglat që po fluturojnë poshtë radarit të Fed, ato që tani duken si hallkat më të dobëta. SVB qëndron si shembulli më ekstrem ende se si Wall Street ka qenë i verbër nga dinamika e ekonomisë globale pas goditjes së shkaktuar nga Covid.
Investitorët nuk presin të zbulojnë se cili institucion mund të jetë i radhës, me Indeksin e Bankës KBW që ka rënë më së shumti brenda një jave që nga marsi 2020.
Në SVB, "kishte shumë rrezik që ata po merrnin përsipër që bankat e tjera nuk do ta bënin," tha Sarah Kunst, drejtoreshë menaxhuese në fondin e kapitalit sipërmarrës Cleo Capital. "Kjo përfundimisht ishte pjesë e vdekjes së tyre."
I pasur me para
Në mars 2021, SVB pati atë që mund të konsiderohet si një problem i lakmueshëm: klientët e saj ishin të mbushur me para në masë të madhe.
Depozitat totale të bankës shpërthyen më shumë gjatë 12 muajve të mëparshëm, në rreth 124 miliardë dollarë nga 62 miliardë dollarë, sipas të dhënave të përpiluara nga Bloomberg. Kjo rritje 100% tejkaloi shumë një rritje prej 24% në JPMorgan Chase & Co. dhe një rritje prej 36.5% në First Republic Bank, një tjetër institucion në Kaliforni.
"Unë gjithmonë u them njerëzve se kam besim se kam punën më të mirë të CEO-t të bankës në botë dhe ndoshta një nga punët më të mira të CEO-ve," tha Becker në një intervistë në maj 2021 në Bloomberg TV.
Kur u pyet nëse ecuria e fundit e të ardhurave në rritje të bankës ishte e qëndrueshme, Becker, i cili iu bashkua SVB-së në 1993, buzëqeshi dhe foli gjuhën e vizionarëve të teknologjisë.
"Ekonomia e inovacionit është vendi më i mirë për të qenë," tha ai. "Ne jemi shumë me fat që jemi pikërisht në mes të tij."
Megjithatë, FDIC siguron vetëm depozitat bankare deri në 250,000 dollarë – dhe klientët e SVB-së kishin shumë më tepër. Kjo do të thoshte se një pjesë e madhe e parave të ruajtura në SVB ishin të pasiguruara: më shumë se 93% e depozitave të brendshme që nga 31 dhjetori, sipas një dosjeje rregullatore.
Për një kohë, ai ekspozim nuk ngriti asnjë flamur të kuq. SVB zgjidhi lehtësisht pengesat rregullatore duke vlerësuar shëndetin e saj financiar.
Por nën sipërfaqe ishin humbje të rënda në obligacionet afatgjata, të rrëmbyera gjatë asaj periudhe të rritjes së shpejtë të depozitave, të cilat ishin mbrojtur kryesisht nga shikimi falë rregullave të kontabilitetit. Ajo pati humbje nga tregu mbi 15 miliardë dollarë në fund të vitit 2022 për letrat me vlerë të mbajtura deri në maturim, pothuajse ekuivalente me të gjithë bazën e saj të kapitalit prej 16.2 miliardë dollarësh.
Megjithatë, pas publikimit të rezultateve të tremujorit të katërt të bankës në janar, investitorët ishin të sigurt, me një analist të Bankës së Amerikës Corp. që shkruante se "mund të ketë kaluar pikën e presionit maksimal".
Shumë shpejt u bë e qartë se nuk ishte kështu.
Pika e Vështirë
Në një takim në fund të javës së kaluar, Moody's Investors Service kishte një lajm të keq për SVB: humbjet e parealizuara të bankës nënkuptonin se ajo ishte në rrezik serioz të një uljeje kredie, potencialisht të më shumë se një niveli, sipas një personi të njohur me këtë çështje.
Kjo e vendos SVB-në në një vend të vështirë. Për të mbështetur bilancin e saj, ajo do të duhet të shkarkojë një pjesë të madhe të investimeve të saj në obligacione me humbje për të rritur likuiditetin e saj - depozituesit potencialisht të frikësuar. Por qëndrimi i përkëdhelur dhe goditja me një ulje të nivelit të lartë mund të shkaktojë një eksod të ngjashëm.
SVB, së bashku me këshilltarin e saj, Goldman Sachs Group Inc., përfundimisht vendosën të shesin portofolin dhe të shpallin një marrëveshje kapitali prej 2.25 miliardë dollarësh, tha personi, i cili kërkoi anonimitetin për të diskutuar diskutimet e brendshme. Gjithsesi, ai u ul nga Moody's të mërkurën.
Në atë kohë, fondet e mëdha të përbashkëta dhe fondet mbrojtëse treguan interes për të marrë pozicione të konsiderueshme në aksione, tha personi.
Kjo do të thotë, derisa ata e kuptuan se sa shpejt banka po i hemorragjionte depozitat, të cilat u përkeqësuan vetëm të enjten pasi një numër i firmave të shquara të kapitalit sipërmarrës, duke përfshirë Fondin e Themeluesve të Peter Thiel, po këshillonin kompanitë e portofolit që të tërheqin paratë si masë paraprake.
"Rri i qete"
Në të njëjtën kohë, të enjten pasdite, SVB po kontaktonte me klientët e saj më të mëdhenj, duke theksuar se ishte i mirëkapitalizuar, kishte një bilanc me cilësi të lartë dhe "likuiditet dhe fleksibilitet të bollshëm", sipas një memo të parë nga Bloomberg. Becker pati një telefonatë konferencë në të cilën ai u kërkoi njerëzve të "qëndronin të qetë".
Por ata tashmë ishin shumë vonë.
SVB "duhej t'i kishte kushtuar vëmendje bazave të bankingut: që depozituesit e ngjashëm do të ecin në mënyra të ngjashme të gjithë në të njëjtën kohë," tha Daniel Cohen, ish-kryetar i The Bancorp. "Bankierët gjithmonë mbivlerësojnë besnikërinë e klientëve të tyre."
Një nënkryetar, në një telefonatë me një klient të një kompanie publike, dukej se i përmbahej një skenari dhe nuk dha asnjë informacion të ri, sipas një personi në thirrje.
Ai klient vendosi të transferojë një pjesë të parave të tyre në JPMorgan për të diversifikuar aktivet të enjten; transaksionit iu deshën dy orë për të lundruar në faqen e internetit të SVB dhe ende shënohet si "në përpunim".
I njëjti klient u përpoq të lëvizte një sasi më të madhe të premten në mëngjes, por asnjë përpjekje për të marrë paratë nuk funksionoi, tha personi.
Kolaps i shpejtë
Shembja e së premtes ndodhi brenda disa orësh. SVB braktisi rritjen e planifikuar të kapitalit pasi aksionet ranë me më shumë se 60% të enjten. Në atë moment, rregullatorët amerikanë kishin zbritur në zyrat e bankës në Kaliforni.
SVB "nuk kishte pothuajse aq kapital sa duhet të kishte një institucion i rrezikshëm," tha në një intervistë telefonike të premten William Isaac, ish-kryetar i FDIC nga viti 1981 deri në 1985. “Sapo filloi, nuk kishte asnjë ndalim. Dhe kjo është arsyeja pse ata thjesht duhej ta mbyllnin atë.”
Para mesditës në Nju Jork, Departamenti i Mbrojtjes Financiare dhe Inovacionit në Kaliforni mbylli SVB dhe emëroi FDIC-në si marrës. Ai tha se zyra kryesore dhe të gjitha degët do të rihapen të hënën.
Deri atëherë, është qëllimi i SVB të gjejë një blerës dhe të përfundojë një marrëveshje, edhe nëse kërkon shitjen e aseteve të kompanisë pjesë-pjesë, sipas një personi të njohur me këtë çështje.
Themeluesit e startup-eve, ndërkohë, po shqetësohen nëse do të jenë në gjendje të bëjnë listën e pagave. FDIC tha se depozituesit e siguruar do të kenë akses në fondet e tyre jo më vonë se të hënën në mëngjes.
Shuma e depozitave të SVB që tejkalon kufirin e sigurimit prej 250,000 dollarë: "e papërcaktuar".
– Me ndihmën e Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane dhe Kailey Leinz.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html