Summers, Blanchard Spar mbi nivelin afatgjatë të normave të interesit

(Bloomberg) - Ish-sekretari i Thesarit, Lawrence Summers mori detyrën, ndërsa ish-kryekonomisti i Fondit Monetar Ndërkombëtar, Olivier Blanchard, u nënshtrua në një debat me natyrë të mirë të martën për nivelin e normave të interesit në afat të gjatë.

Më i lexuari nga Bloomberg

Ndërsa Summers tha se pret që normat të jenë dukshëm më të larta mesatarisht në vitet në vijim, Blanchard ishte më i kujdesshëm se ku do të përfundojnë të vendosen pasi inflacioni të mposhtet.

Dy ekonomistët e nivelit të lartë – dhe bashkëpunëtorët e rastësishëm kërkimor – folën në një webinar të sponsorizuar nga Instituti Peterson për Ekonominë Ndërkombëtare. Ata ranë dakord se normat nuk kishin gjasa të ktheheshin në nivelet më të ulëta të para pandemisë, kur ato ishin në ose afër zeros, apo edhe nën atë nivel në disa vende. Kjo është pjesërisht për shkak të rritjes së borxhit dhe deficiteve të qeverisë.

Aty ku normat zgjidhen me kalimin e kohës, ka pasoja të përhapura për gjithçka, nga tregjet e aksioneve dhe banesave deri te politika monetare dhe fiskale.

Në thelb të debatit është diçka që ekonomistët e quajnë R* - e theksuar "r-yll" - që është norma afatshkurtër e rregulluar nga inflacioni që është neutrale për ekonominë, as nuk e shtyn atë përpara dhe as nuk e pengon atë.

Powell's Take

Vetë kryetari i Rezervës Federale, Jerome Powell, preku normën neutrale të martën, gjatë një seance dëgjimore në Komitetin Bankar të Senatit.

"Ndryshon me kalimin e kohës - kjo është gjëja e këtyre variablave të rëndësishëm në ekonomi," tha Powell. Pas viteve të rënies së normave neutrale në të gjithë botën, tani "ne kemi këtë tronditje - seri goditjesh - të lidhura me pandeminë," tha ai. “Ajo ngre pyetjen se ku është norma neutrale? – Sinqerisht, nuk e dimë.”

Historia vazhdon

Të ngulitura në parashikimet e tyre tremujore, parashikimet e zyrtarëve të Fed përfshijnë një vlerësim të nënkuptuar të normës neutrale, duke krahasuar parashikimet e tyre për normën bazë të politikës afatgjatë dhe normën afatgjatë të inflacionit.

Politikëbërësit aktualisht e fiksojnë atë normë reale në vetëm gjysmë pikë përqindjeje, pas një dekade në vazhdën e krizës financiare 2007-09, në të cilën rritja ekonomike ishte kryesisht e ngadaltë pavarësisht kostove të ulëta të huamarrjes.

Normat më të larta do të rrisnin kostot e huamarrjes për blerësit e shtëpive dhe qeverinë federale dhe do të pakësonin atraktivitetin e zotërimit të aksioneve në krahasim me obligacionet.

Ndërkohë që Summers dhe Blanchard dolën jashtë rrugës për të minimizuar dallimet e tyre, u shfaqën disa divergjenca.

Blanchard, i cili është një anëtar i lartë në Peterson, argumentoi se një popullsi në plakje që po jeton më gjatë do të kursejë më shumë, duke ushtruar presion në rënie mbi normat e interesit. Profesori Summers i Universitetit të Harvardit nuk ishte i bindur se do të ishte kështu.

Summers, i cili është një kontribues me pagesë në Televizionin Bloomberg, gjithashtu pa më shumë hapësirë ​​se Blanchard për rritjen e huamarrjes së qeverisë në të ardhmen, pjesërisht për financimin e shpenzimeve të rritura për mbrojtjen. Kjo do të priste të rriste normat e interesit.

Summers sugjeroi në një moment se norma reale neutrale mund të jetë në rangun prej 1.5% deri në 2% në vijim – një propozim që Blanchard nuk e pranoi veçanërisht kur iu kërkua të përgjigjej.

Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP