Papritur të gjithë po kërkojnë alternativa ndaj dollarit amerikan

(Bloomberg) - Mbreti Dollar po përballet me një revoltë.

Më i lexuari nga Bloomberg

Të lodhur nga një monedhë e gjelbër shumë e fortë dhe e armatosur rishtazi, disa nga ekonomitë më të mëdha në botë po eksplorojnë mënyra për të anashkaluar monedhën amerikane.

Kombet më të vogla, duke përfshirë të paktën një duzinë në Azi, po eksperimentojnë gjithashtu me de-dollarizimin. Dhe korporatat anembanë botës po shesin një pjesë të paprecedentë të borxhit të tyre në monedhat vendase, të kujdesshme për fuqizimin e mëtejshëm të dollarit.

Askush nuk po thotë se monedha e gjelbër do të rrëzohet së shpejti nga mbretërimi i saj si mjeti kryesor i këmbimit. Thirrjet për "kulmin e dollarit" janë provuar shumë herë të parakohshme. Por jo shumë kohë më parë ishte pothuajse e paimagjinueshme që vendet të eksploronin mekanizmat e pagesave që anashkalonin monedhën amerikane ose rrjetin SWIFT që mbështet sistemin financiar global.

Tani, forca e madhe e dollarit, përdorimi i tij nën Presidentin Joe Biden për të zbatuar sanksionet ndaj Rusisë këtë vit dhe risitë e reja teknologjike janë së bashku duke inkurajuar kombet që të fillojnë të heqin dorë nga hegjemonia e saj. Zyrtarët e thesarit nuk pranuan të komentojnë këto zhvillime.

“Administrata Biden bëri një gabim në armatimin e dollarit amerikan dhe sistemit global të pagesave”, shkroi në një buletin javën e kaluar John Mauldin, një strateg investimesh dhe president i Millennium Wave Advisors me më shumë se tre dekada përvojë në treg. "Kjo do t'i detyrojë investitorët dhe kombet jo-amerikane të diversifikojnë zotërimet e tyre jashtë strehës tradicionale të sigurt të SHBA-së."

Pagesat dypalëshe

Planet tashmë në zhvillim e sipër në Rusi dhe Kinë për të promovuar monedhat e tyre për pagesat ndërkombëtare, duke përfshirë përdorimin e teknologjive blockchain, u përshpejtuan me shpejtësi pas pushtimit të Ukrainës. Rusia, për shembull, filloi të kërkonte shpërblim për furnizimet me energji në rubla.

Historia vazhdon

Së shpejti, vende si Bangladeshi, Kazakistani dhe Laosi gjithashtu po shtuan negociatat me Kinën për të rritur përdorimin e juanit. India filloi të flasë më me zë të lartë për ndërkombëtarizimin e rupisë dhe pikërisht këtë muaj, filloi të sigurojë një mekanizëm dypalësh pagese me Emiratet e Bashkuara Arabe.

Megjithatë, progresi duket të jetë i ngadaltë. Llogaritë e juanëve nuk kanë fituar tërheqje në Bangladesh për shembull për shkak të deficitit të gjerë tregtar të vendit me Kinën. “Bangladeshi është përpjekur të ndjekë de-dollarizimin në tregtinë me Kinën, por fluksi është pothuajse i njëanshëm”, tha Salim Afzal Shawon, kreu i kërkimit në BRAC EPL Stock Brokerage Ltd me bazë në Dhaka.

Një shtytës kryesor i këtyre planeve ishte masa e SHBA-së dhe Evropës për të shkëputur Rusinë nga sistemi global i mesazheve financiare i njohur si SWIFT. Veprimi, i përshkruar si një "armë bërthamore financiare" nga francezët, i la shumicën e bankave kryesore ruse të larguara nga një rrjet që lehtëson dhjetëra miliona transaksione çdo ditë, duke i detyruar ato të mbështeten në versionin e tyre, shumë më të vogël.

Kjo kishte dy implikime. Së pari, sanksionet e SHBA-së ndaj Rusisë nxitën shqetësimin se dollari mund të shndërrohej përgjithmonë në një mjet politik të hapur – një shqetësim i përbashkët veçanërisht nga Kina, por edhe përtej Pekinit dhe Moskës. India, për shembull, ka zhvilluar sistemin e saj të pagesave në vend që do të imitonte pjesërisht SWIFT.

Së dyti, vendimi i SHBA për të përdorur monedhën si pjesë e një forme më agresive të shtetësisë ekonomike ushtron presion shtesë mbi ekonomitë në Azi për të zgjedhur anët. Pa ndonjë sistem alternativ pagesash, ata do të rrezikonin të detyroheshin të respektonin ose të zbatonin sanksionet me të cilat mund të mos pajtohen – dhe të humbnin në tregtinë me partnerët kryesorë.

“Faktori ndërlikues në këtë cikël është vala e sanksioneve dhe konfiskimeve mbi zotërimet e USD”, tha Taimur Baig, drejtor menaxhues dhe kryeekonomist në DBS Group Research në Singapor. "Duke pasur parasysh këtë sfond, hapat rajonalë për të reduktuar mbështetjen në USD nuk janë befasues."

Ashtu si zyrtarët në të gjithë Azinë nuk duan të zgjedhin një fitues në përleshjet SHBA-Kinë dhe do të preferonin të mbanin marrëdhëniet me të dyja, gjobat e SHBA-së ndaj Rusisë po i shtyjnë qeveritë të shkojnë në rrugën e tyre. Ndonjëherë veprimi merr një ton politik ose nacionalist - duke përfshirë pakënaqësinë e presionit perëndimor për të miratuar sanksione ndaj Rusisë.

Moska u përpoq të bindte Indinë të përdorte një sistem alternativ për të mbajtur transaksionet në lëvizje. Zëdhënësi i juntës së Mianmarit tha se dollari po përdorej për të "ngacmuar kombet më të vogla". Dhe vendet e Azisë Juglindore theksuan episodin si një arsye për të tregtuar më shumë në monedhat lokale.

“Sanksionet e bëjnë më të vështirë – nga projektimi – që vendet dhe kompanitë të qëndrojnë neutrale në konfrontimet gjeopolitike”, tha Jonathan Wood, kreu i analizës globale të rrezikut në Control Risks. “Vendet do të vazhdojnë të peshojnë marrëdhëniet ekonomike dhe strategjike. Kompanitë janë kapur më shumë se kurrë në konflikt dhe përballen me detyrime gjithnjë e më komplekse të pajtueshmërisë dhe presione të tjera kontradiktore.”

Nuk janë vetëm sanksionet që ndihmojnë për të përshpejtuar trendin e de-dollarizimit. Fitimet e shfrenuara të monedhës amerikane i kanë bërë gjithashtu zyrtarët aziatikë më agresivë në përpjekjet e tyre për diversifikim.

Dollari është forcuar me rreth 7% këtë vit, në rrugën e përparimit më të madh vjetor që nga viti 2015, sipas një indeksi të dollarit të Bloomberg. Matësi arriti një rekord të lartë në shtator, pasi vlerësimi i dollarit dërgoi gjithçka nga paundi britanik në rupinë indiane në nivelet më të ulëta historike.

Dhimbje koke e madhe

Forca e dollarit është një dhimbje koke e madhe për kombet aziatike që kanë parë rritje të çmimeve të blerjeve të ushqimeve, përkeqësim të barrës së ripagimit të borxhit dhe thellim të varfërisë.

Sri Lanka është një rast i tillë, duke mos paguar borxhin e saj në dollarë për herë të parë ndonjëherë, ndërsa rritja e monedhës së gjelbër dëmtoi aftësinë e vendit për të paguar. Zyrtarët vietnamezë në një moment fajësuan vlerësimin e dollarit për problemet e furnizimit me karburant.

Prandaj, lëvizje të tilla si marrëveshja e Indisë me Emiratet e Bashkuara Arabe, e cila përshpejton një fushatë afatgjatë për të kryer transaksione më shumë në rupi dhe për të vendosur marrëveshje tregtare që anashkalojnë monedhën amerikane.

Ndërkohë, shitjet e obligacioneve në dollarë nga kompanitë jofinanciare kanë rënë në një nivel të ulët rekord prej 37% të totalit global në 2022. Ato kanë llogaritur për më shumë se 50% të borxhit të shitur në çdo një vit në disa raste në dekadën e kaluar .

Ndërsa të gjitha këto masa mund të kenë një ndikim të kufizuar në treg afatshkurtër, rezultati përfundimtar mund të jetë një dobësim eventual i kërkesës për dollar. Për shembull, aksionet e dollarit kanadez dhe juanit kinez në të gjitha tregtimet e monedhës janë duke u rritur ngadalë.

Progresi teknologjik është një tjetër faktor që lehtëson përpjekjet për t'u larguar nga monedha e gjelbër.

Disa ekonomi po heqin dorë nga përdorimi i dollarit si një nënprodukt i përpjekjeve për të ndërtuar rrjete të reja pagesash – një fushatë që daton para rritjes së dollarit. Malajzia, Indonezia, Singapori dhe Tajlanda kanë krijuar sisteme për transaksione ndërmjet njëri-tjetrit në monedhat e tyre lokale dhe jo në dollar. Tajvanezët mund të paguajnë me një sistem kodi QR që është i lidhur me Japoninë.

Gjithsej, përpjekjet po largojnë më tej vrullin nga një sistem i udhëhequr nga Perëndimi që ka qenë themeli për financat globale për më shumë se gjysmë shekulli. Ajo që po shfaqet është një strukturë me tre nivele me dollarin ende shumë në krye, por në rritje të rrugëve dypalëshe të pagesave dhe sferave alternative si juani që kërkon të kapë çdo tejkalim të mundshëm të SHBA.

Dhe me gjithë agjitacionin dhe veprimin që po ndodh, nuk ka gjasa që pozicioni dominues i dollarit të sfidohet së shpejti. Fuqia dhe madhësia e ekonomisë amerikane mbetet e pakundërshtueshme, thesaret janë ende një nga mënyrat më të sigurta për të ruajtur kapitalin dhe dollari përbën pjesën e luanit të rezervave të këmbimit valutor.

Për shembull, pjesa e renminbit në të gjitha tregtitë në këmbim valutor mund të jetë rritur në 7%, por dollari ende përbën njërën anë të 88% të transaksioneve të tilla.

“Është shumë e vështirë të konkurrosh në frontin e fiat-it – ne kemi rusët që e bëjnë këtë duke detyruar përdorimin e rublave, dhe ka kujdes edhe me juanin”, tha George Boubouras, veteran i tregjeve tre dekadash dhe kreu i kërkimit në fondin mbrojtës. Menaxhimi i Aseteve K2 në Melburn. “Në fund të ditës, investitorët ende preferojnë aktivet likuide dhe në këtë kuptim, asgjë nuk mund ta zëvendësojë dollarin.”

Megjithatë, kombinimi i largimeve nga dollari është një sfidë për atë që ministri i atëhershëm francez i financave Valéry Giscard d'Estaing e përshkroi në mënyrë të famshme si "privilegj i tepruar" që gëzonte SHBA. Termi, të cilin ai e shpiku në vitet 1960, përshkruan se si hegjemonia e monedhës së gjelbër mbron SHBA-në nga rreziku i kursit të këmbimit dhe projekton fuqinë ekonomike të vendit.

Dhe në fund mund të testojnë të gjithë modelin e Bretton Woods, një sistem që vendosi dollarin si një lider në rendin monetar, i cili u negociua në një hotel në një qytet të përgjumur në New Hampshire në fund të Luftës së Dytë Botërore.

Përpjekjet e fundit "tregonin se platforma globale e tregtisë dhe e zgjidhjeve që ne kemi përdorur për dekada mund të ketë filluar të prishet," tha Homin Lee, makrostrateg aziatik në Lombard Odier në Hong Kong, firma e të cilit mbikëqyr 66 miliardë dollarë. .

“I gjithë ky rrjet që lindi nga sistemi Bretton Woods – tregu Eurodollar në vitet 1970 dhe më pas derregullimi financiar dhe regjimi i normave të ndryshueshme në vitet 1980 – kjo platformë që ne kemi zhvilluar deri më tani mund të fillojë të zhvendoset në një tjetër kuptim themelor, "tha Lee.

Mësimi i vlefshëm

Rezultati neto: Mbreti Dollar mund të mbretërojë ende suprem për dekadat që do të vijnë, por vrulli i ndërtimit për transaksionet në monedha alternative nuk tregon asnjë shenjë ngadalësimi – veçanërisht nëse kartat e egra gjeopolitike vazhdojnë të bindin zyrtarët të ndjekin rrugën e tyre.

Dhe gatishmëria e qeverisë amerikane për të përdorur monedhën e saj në luftime gjeopolitike mund të dobësojë në mënyrë ironike aftësinë e saj për të ndjekur metoda të tilla në mënyrë efektive në të ardhmen.

"Lufta në Ukrainë dhe sanksionet ndaj Rusisë do të japin një mësim shumë të vlefshëm," tha ministri indonezian i financave Sri Mulyani Indrawati muajin e kaluar në Forumin e CEO-ve të Bloomberg në margjinat e takimeve të G-20 në Bali.

"Shumë vende mendojnë se mund të bëjnë transaksione drejtpërdrejt - dypalësh - duke përdorur monedhat e tyre lokale, gjë që mendoj se është mirë për botën që të ketë një përdorim shumë më të balancuar të monedhave dhe sistemeve të pagesave."

–Me ndihmën e Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette De Rodrigues dhe.

(Shton koment nga ndërmjetësi në paragrafin e nëntë)

Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP