Për herë të parë në vite, këshilltarët e fokusuar në vlerësim kanë diçka për të mburrur ndërsa i afrohen fundit të vitit.
Kjo periudhë e fundvitit është kur është tradicionale të rishikohen parashikimet e vitit të kaluar, të festohen sukseset dhe të vlerësohet se çfarë shkoi keq me dështimet.
Një vit më parë, raportova se modelet e vlerësimit me rekordet më të mira po arrinin në përfundimin se bursa ishte jashtëzakonisht e mbivlerësuar. S&P 500
SPX,
-0.03%
ka rënë 18% që atëherë, dhe Indeksi Nasdaq Composite i orientuar nga teknologjia
KOMP,
-0.52%
është në ulje të 29%.
Do të ishte e parakohshme që këshilltarët që përdorin këto modele të hapnin shishet e tyre të shampanjës. Ata kanë paralajmëruar prej vitesh për një treg të afërt të ariut dhe deri këtë vit e kishin gabim.
Në vitet e mëparshme, ata u mbrojtën duke argumentuar se modelet e vlerësimit nuk janë tregues afatshkurtër, dhe përkundrazi duhet të gjykohen në terma afatgjatë. Nuk është e drejtë që ata tani, në vazhdën e një viti kalendarik që më në fund ndoqi skenarin e tyre të parashikuar të rënies, të përqendrohen papritur në afatin e shkurtër.
Ushtrimi më i sinqertë intelektualisht është t'i kujtojmë të gjithëve se modelet e vlerësimit kanë pak fuqi parashikuese, nëse ka, në horizontin njëvjeçar. Për aq sa rekordet e tyre janë mbresëlënëse, ato janë në horizonte shumë më të gjata kohore, të tilla si një dekadë.
Grafiku shoqërues tregon, për tetë modelet e vlerësimit që monitoroj rregullisht në këtë kolonë, atë që ata parashikonin një dekadë më parë. (Ju lutemi shihni më poshtë.) Mesatarisht, ata parashikuan që S&P 500 do të prodhonte një kthim të rregulluar nga inflacioni dhe të rregulluar nga dividenti prej 5.2% nga atëherë deri më sot.
Unë i jap atij parashikim mesatar një notë kaluese. Nga njëra anë, ai ishte dukshëm më i ulët se kthimi total real i përvitshëm prej 9.7% që tregu i aksioneve prodhoi në të vërtetë që atëherë e deri më tani.
Nga ana tjetër, këto modele parashikojnë saktë se aksionet do të jenë shumë më të mira se obligacionet. Një dekadë më parë, Thesaret 10-vjeçare
TMUBMUSD10Y,
3.687%
ishin parashikuar të prodhonin një kthim total real vjetor negativ prej 0.7% gjatë dekadës pasuese, bazuar në yield-in e tyre aktual dhe normën 10-vjeçare të inflacionit në fund të fundit që mbizotëronte më pas. Siç doli, thesaret 10-vjeçare prodhuan në fakt një kthim të përgjithshëm real të përvitshëm negativ prej 2.6% nga atëherë e deri më tani.
Me fjalë të tjera, këto modele vlerësimi 10 vjet më parë parashikonin se aksionet do të kishin më mirë performancën e obligacioneve gjatë dekadës pasuese me një diferencë vjetore prej 5.9 pikë përqindjeje. Ndonëse shumë më e ulët se marzhi vjetor prej 12.3 pikë përqindjeje me të cilin aksionet në fakt ia kalonin obligacioneve, investitorët që ndoqën shembullin e këtyre modeleve me sa duket nuk janë shumë të mërzitur për t'u larguar nga obligacionet në aksione.
Siç mund ta shihni edhe nga grafiku, projeksioni mesatar aktual 10-vjeçar i tregut të aksioneve të këtyre tetë modeleve është një kthim real total prej minus 1.0% vjetor. Jo vetëm që është shumë më e ulët se projeksioni mesatar prej 5.2% nga një dekadë më parë, por është edhe më i ulët se fitimi i parashikuar për thesaret 10-vjeçare prej 1.4% vjetor mbi inflacionin. Pra, këto modele aktualisht po na tregojnë se kthimi i aksioneve gjatë dekadës së ardhshme do të jetë shumë më i ulët se ai i fundit, dhe ato madje mund të kenë performancë të ulët të obligacioneve.
Si grumbullohen historikisht modelet e vlerësimit
Tabela më poshtë tregon se si secili nga tetë treguesit e mi të vlerësimit përputhet me diapazonin e tij historik. Ndërsa secili sugjeron një treg më pak të mbivlerësuar se ai që mbizotëronte në fillim të këtij viti, ata nuk po projektojnë ende një treg jashtëzakonisht të nënvlerësuar.
| | shpalljet | Muaj me pare | Fillimi i vitit | Përqindja që nga viti 2000 (100 me rënie) | Përqindja që nga viti 1970 (100 me rënie) | Përqindja që nga viti 1950 (100 me rënie) |
| Raporti P / E | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| raporti CAPE | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| Raporti P/Dividend | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| Raporti P/Shitje | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| Raporti P/Libër | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| raporti Q | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Raporti Buffett (kapitali i tregut/PBB) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Shpërndarja mesatare e kapitalit familjar | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur].
Stoqet do të mbeten pas obligacioneve dhe madje do të bien gjatë 10 viteve të ardhshme, thotë një model vlerësimi i bazuar në tetë tregues
Për herë të parë në vite, këshilltarët e fokusuar në vlerësim kanë diçka për të mburrur ndërsa i afrohen fundit të vitit.
Kjo periudhë e fundvitit është kur është tradicionale të rishikohen parashikimet e vitit të kaluar, të festohen sukseset dhe të vlerësohet se çfarë shkoi keq me dështimet.
Një vit më parë, raportova se modelet e vlerësimit me rekordet më të mira po arrinin në përfundimin se bursa ishte jashtëzakonisht e mbivlerësuar. S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
ka rënë 18% që atëherë, dhe Indeksi Nasdaq Composite i orientuar nga teknologjia
KOMP,
është në ulje të 29%.
Do të ishte e parakohshme që këshilltarët që përdorin këto modele të hapnin shishet e tyre të shampanjës. Ata kanë paralajmëruar prej vitesh për një treg të afërt të ariut dhe deri këtë vit e kishin gabim.
Në vitet e mëparshme, ata u mbrojtën duke argumentuar se modelet e vlerësimit nuk janë tregues afatshkurtër, dhe përkundrazi duhet të gjykohen në terma afatgjatë. Nuk është e drejtë që ata tani, në vazhdën e një viti kalendarik që më në fund ndoqi skenarin e tyre të parashikuar të rënies, të përqendrohen papritur në afatin e shkurtër.
Ushtrimi më i sinqertë intelektualisht është t'i kujtojmë të gjithëve se modelet e vlerësimit kanë pak fuqi parashikuese, nëse ka, në horizontin njëvjeçar. Për aq sa rekordet e tyre janë mbresëlënëse, ato janë në horizonte shumë më të gjata kohore, të tilla si një dekadë.
Grafiku shoqërues tregon, për tetë modelet e vlerësimit që monitoroj rregullisht në këtë kolonë, atë që ata parashikonin një dekadë më parë. (Ju lutemi shihni më poshtë.) Mesatarisht, ata parashikuan që S&P 500 do të prodhonte një kthim të rregulluar nga inflacioni dhe të rregulluar nga dividenti prej 5.2% nga atëherë deri më sot.
Unë i jap atij parashikim mesatar një notë kaluese. Nga njëra anë, ai ishte dukshëm më i ulët se kthimi total real i përvitshëm prej 9.7% që tregu i aksioneve prodhoi në të vërtetë që atëherë e deri më tani.
Nga ana tjetër, këto modele parashikojnë saktë se aksionet do të jenë shumë më të mira se obligacionet. Një dekadë më parë, Thesaret 10-vjeçare
3.687%
TMUBMUSD10Y,
ishin parashikuar të prodhonin një kthim total real vjetor negativ prej 0.7% gjatë dekadës pasuese, bazuar në yield-in e tyre aktual dhe normën 10-vjeçare të inflacionit në fund të fundit që mbizotëronte më pas. Siç doli, thesaret 10-vjeçare prodhuan në fakt një kthim të përgjithshëm real të përvitshëm negativ prej 2.6% nga atëherë e deri më tani.
Me fjalë të tjera, këto modele vlerësimi 10 vjet më parë parashikonin se aksionet do të kishin më mirë performancën e obligacioneve gjatë dekadës pasuese me një diferencë vjetore prej 5.9 pikë përqindjeje. Ndonëse shumë më e ulët se marzhi vjetor prej 12.3 pikë përqindjeje me të cilin aksionet në fakt ia kalonin obligacioneve, investitorët që ndoqën shembullin e këtyre modeleve me sa duket nuk janë shumë të mërzitur për t'u larguar nga obligacionet në aksione.
Siç mund ta shihni edhe nga grafiku, projeksioni mesatar aktual 10-vjeçar i tregut të aksioneve të këtyre tetë modeleve është një kthim real total prej minus 1.0% vjetor. Jo vetëm që është shumë më e ulët se projeksioni mesatar prej 5.2% nga një dekadë më parë, por është edhe më i ulët se fitimi i parashikuar për thesaret 10-vjeçare prej 1.4% vjetor mbi inflacionin. Pra, këto modele aktualisht po na tregojnë se kthimi i aksioneve gjatë dekadës së ardhshme do të jetë shumë më i ulët se ai i fundit, dhe ato madje mund të kenë performancë të ulët të obligacioneve.
Si grumbullohen historikisht modelet e vlerësimit
Tabela më poshtë tregon se si secili nga tetë treguesit e mi të vlerësimit përputhet me diapazonin e tij historik. Ndërsa secili sugjeron një treg më pak të mbivlerësuar se ai që mbizotëronte në fillim të këtij viti, ata nuk po projektojnë ende një treg jashtëzakonisht të nënvlerësuar.
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur].
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo