(Bloomberg) - Është një tregti e veçantë e dashur nga lojtarët e shitjes me pakicë dhe profesionistët institucionalë që është paguar shumë këtë vit: Shitja e aksioneve pak para se të skadojnë opsionet me vlerë triliona dollarë.
Më i lexuari nga Bloomberg
Megjithatë, këtë herë, strategjia po dështon në rastin më të fundit të një tregu ndëshkues të aksioneve që po sfidon librat e dikurshëm të besueshëm.
Duke shkuar drejt skadimit të opsioneve prej 2 trilion dollarësh të së premtes, një ngjarje mujore e njohur si OpEx, S&P 500 është rritur më shumë se 2% këtë javë – pavarësisht një rënieje të enjten. Kjo është një largim nga nëntë muajt e mëparshëm, ku të gjitha episodet, përveç njërit, panë aksionet në rënie. Në fakt, seria e humbjeve gjatë gjashtë muajve deri në shtator ishte më e gjata që nga viti 2004.
Ajo që nënvizon zhvendosjen në favor të aksioneve është e diskutueshme. Disa ia atribuojnë atë fitimeve të korporatave më të mira se sa frika, pozicionimit në depresion të investitorëve ose një modeli të favorshëm sezonal. Të tjerë tregojnë për një nxitim investitor për të blerë opsione rritëse për të kapur hapin me një rritje të tregut. Cilado qoftë arsyeja, kushdo që vë bast për ngjarjen do të ndihmonte në uljen e aksioneve do të ishte kapur jashtë.
Rreth 2 trilion dollarë opsione janë caktuar të skadojnë, që do të thotë se mbajtësit do të duhet ose të kalojnë pozicionet ekzistuese ose të fillojnë të reja. Ngjarja përfshin më shumë se 1 trilion dollarë kontrata të lidhura me S&P 500 dhe 375 miliardë dollarë derivativë nëpër aksione të veçanta që planifikohen të mbarojnë, sipas vlerësimeve nga strategu i Goldman Sachs Group Inc. Rocky Fishman.
S&P 500 ra 0.8% të enjten për të mbyllur në 3,665.78, duke fshirë një fitim të mëparshëm prej 1.1%, ndërsa yield-et e obligacioneve marshuan gjithnjë e më lart.
Përmbysjet ditore janë bërë më të shpeshta ndërsa narrativat kthehen midis një recesioni të nxitur nga Rezerva Federale në një rritje ekonomike ende të fortë që mund të hapë rrugën për një rikthim të rrezikut në fund të fundit. Shtoni fishekzjarrët e tregut të shkaktuara nga industria gjithnjë në rritje e blerjeve dhe shitjeve të opsioneve, dhe gjërat po duken të zymta atje.
Një teori e diskutueshme thotë se rritja e tregtimit të opsioneve i ka bërë aksionet peng të derivateve të tyre, ndonjëherë duke ndihmuar në lëvizjet e shumta të tregut.
Opsionet "janë bërë një pjesë më e madhe e enigmës", tha Chris Murphy, bashkë-drejtues i strategjisë së derivateve në Susquehanna International Group. "Kjo kontribuon në paqëndrueshmërinë e fundit të tregut, por jo një faktor kryesor."
Duke shkuar në ngjarjen e së Premtes, investitorët po tërhiqeshin nga stoqet me shumicë. Investitorët me pakicë, për shembull, shitën aksione për katër javë rresht, sipas një vlerësimi nga JPMorgan Chase & Co. bazuar në të dhënat publike mbi shkëmbimet. Ndërkohë, fondet mbrojtëse të gjurmuara nga firma javën e kaluar panë levën e tyre neto - një masë e oreksit të rrezikut që merr parasysh pozicionet e tyre të gjata kundrejt atyre të shkurtra - të ulur në fund të një diapazoni që nga viti 2017.
Një qëndrim i tillë mbrojtës, së bashku me tendencën historike të tregut për një rritje në fund të vitit, ka shtyrë Elan Luger, kreun e tregtisë së parave në SHBA të JPMorgan, të kalojë nga mënyra e shitjes së tubimit në blerjen e uljes, pavarësisht të gjitha rezervave mbi makro. sfond.
“Sezonaliteti tani është në anën tuaj, flukset e shitjeve me pakicë duket se janë stabilizuar dhe çdo fond mbrojtës dhe fond i përbashkët janë pozicionuar në mënyrë mbrojtëse,” shkroi Luger në një shënim. “Me siguri duket se ka më shumë aktivitet/dhimbje në lëvizjet më të larta sesa në lëvizjet më të ulëta, gjë që sugjeron që rrjetat mund të dalin në dobësi për të mbrojtur performancën relative të fundvitit.”
Ndërsa kjo përfaqëson një ndryshim taktik, Luger mbetet i kujdesshëm në lidhje me grumbullimin në këtë fazë. Në fakt, ai e konsideron S&P 500 mbi 3,800 "një shitje".
Brent Kochuba, themeluesi i SpotGamma, pajtohet se niveli 3,800 ka të ngjarë të vendosë një kapak në indeks. Ka pozicione mjaft të mëdha të shitjes që do të skadojnë të premten dhe ndërsa vlera e këtyre kontratave zvogëlohet, krijuesit e tregut që kishin shkurtuar aksionet për të balancuar ekspozimet e tyre do të duhet të zbutnin pozicionet e tyre, duke vepruar si një erë e pasme për tregun e parave, tha ai.
“Arsyeja pse ne kërkojmë një majë në 3,750-3,800 është se është ajo ku modeli ynë tregon se prishja nuk nxit më tregjet,” tha Kochuba. “Pas OpEx, ne mendojmë se tregu do të shkëputet nga kjo zonë prej 3,700 për shkak të përqendrimit të pozicioneve që skadojnë në këtë zonë. Ne po u japim një avantazh tregjeve që bien më poshtë, në linjën 3,600 pasi nuk shohim që tregtarët të zgjedhin të blejnë opsionet e thirrjeve në këtë moment.”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html