Qëndroni te kompanitë që ju shpërblejnë nga flukset e tyre pozitive të parasë

Kur mendoj se kam parë thellësitë e pakujdesisë nga regjimi ynë aktual i politikës monetare, shpesh gjej një pjesë edhe më të thellë të pishinës. Këtë mëngjes ishte një artikull nga dy punonjës të Fed-it me titull (Mos u frikësoni) Kurba e rendimentit, ripërsëritje. Uau!

Siç e dinë lexuesit, më pëlqen të përdor referenca rock në rubrikat e mia. Dje ishte Londër Thirrja nga The Clash. Kur përdorni një referencë klasike rock, ajo duhet të vijë nga zemra. Kur autorët e gazetës së Fed futën një "More Cowbell" në një nga ekspozitat e tyre - skicë brilante me brilantin Christopher Walken, për të qenë të sigurt - ata e zbutën referencën e titullit në këngën klasike të Blue Oyster Cult.

Më e rëndësishmja, autorët përpiqen të bëjnë pretendimin se përmbysja e diferencës midis yield-eve të kartëmonedhave 2-vjeçare dhe 10-vjeçare të Thesarit të SHBA-së – e cila u përmbys për herë të dytë këtë javë pas raportit stagflacionist të listës së pagave jo fermere të mëngjesit të sotëm – nuk ka vlerë parashikuese. Epo, përveç faktit që ka paraprirë përmbysja 2-10 çdo recesioni në 50 vitet e fundit, mendoj se keni të drejtë. Këtu është një grafik i mrekullueshëm nga frikshëm i St Louis Fed Baza e të dhënave FRED që tregon këtë fenomen. 

Autorët preferojnë që ju të shikoni përhapjen e një mase sintetike që ata kanë llogaritur duke përdorur, siç e përshkruajnë ata, "gjashtë tremujorë përpara normës së thesarit 1 tremujor dhe yield-it 1 tremujori të thesarit".

Ky është një shembull tjetër i teknokratëve të Kullës së Fildishtë që përpiqen të na predikojnë ne të thjeshtëve. Injoroni inflacionin, injoroni kurbën e përmbysur të rendimentit. Blini aksione! Bëje Mark Zuckerberg edhe më të pasur dhe më të bezdisshëm!

Kjo është ajo që ne marrim. Rrotulloni! Rrotulloni! Rrotulloni! Çdo administratë e bën këtë, por unë kurrë nuk kam parë një grup kaq të pafat sa ajo që administrata e Bidenit (me thënë të drejtën, Powell është një i emëruar i mbetur i Trump-it) na ka nxitur. Nuk është vetëm se ata i shtrembërojnë gjërat për t'iu përshtatur botëkuptimit të tyre, por për çështjet e të rriturve, si çmimet e naftës, çdo gjë që ata thonë është e gabuar. Yellen dhe kryetarja e FOMC Pro Tempore Powell (ai nuk është rikonfirmuar ende zyrtarisht) me sa duket nuk kanë kontrolle dhe ekuilibra të natyrshëm ndaj lëvizjeve të tyre të politikave të gabuara në mënyrë të panatyrshme.

Përmbysja e kurbës së rendimentit është marrëveshja e vërtetë. Ajo që ju tregon përmbysja është se ekziston një perceptim se do të ketë një ngadalësim ekonomik në periudhën afatmesme. Normat e interesit janë, në thelb të tyre, kostoja e parasë. E thjeshtë. Nëse kushton më shumë të marrësh hua për dy veshë sesa për 10 vjet, tregu i obligacioneve po ju thotë se gjërat do të ngadalësohen në hendekun midis këtyre datave të maturimit. Shume e thjeshte.

Si e di tregu i bonove këtë? Topi Kristal? 8-Topi Magjik? Bordi Ouija? Jo, është e lehtë. Bëhet fjalë për ofertën dhe kërkesën për para. Në recesione, kërkesa bie ndjeshëm dhe periudhat e rritjes së normave të interesit kanë qenë gjithmonë në korrelacion me kushte më të shtrënguara financiare, pra më pak ofertë. Nëse do të kishit një bankë, do ta dinit pse. Më pak vëllim prodhon marzhe më të ulëta kundrejt kostove fikse për çdo njësi fitimprurëse.

Pra, si ta luajmë këtë? Shisni të gjitha aksionet tuaja sot? Nuk është kaq e thjeshtë. Por, kur të kuptoni se çfarë të shesni, mund të bëni tabela të ndërlikuara të vlerësimit (e bëj këtë për veten dhe klientët e mi) ose thjesht mbani mend atë që gjyqtari Potter Stewart tha në mënyrë të dukshme: "E di kur e shoh". A është Tesla (TSLA) vërtetë vlen më shumë se pjesa tjetër e prodhuesve të tjerë të automjeteve në botë së bashku? Jo sigurisht qe jo. Ka të bëjë me vlerësimin realist të flukseve monetare, jo nëse ne mendojmë se CEO është një tip i mirë apo jo. Jam i sigurt që Eloni është i lezetshëm. Nuk më intereson.

Unë kërkoj flukse monetare dhe kërkoj që ato të m'i kthehen në formën e dividentëve. Kjo ishte zanafilla e portofolit tim HOAX, dhe kjo është arsyeja pse ai është rikthyer 38.8% që nga fillimi i tij në 23 dhjetor. Zgjodha të bëj standarde HOAX kundër asaj që rrjedh nga Cathie Wood (ARKK) – e cila ka TSLA si zotërimin e saj më të madh – dhe ARKK ka rënë 33.1% që nga data e krijimit të HOAX.

Ajo zotëron një sërë emrash të mbivlerësuar mut (Tesla prodhon në fakt të ardhura dhe fluks parash; shumë nga aksionet e tjera të ARKK-së jo) dhe del me arsye të çuditshme, pothuajse mistike për të justifikuar këto vlerësime. Më pas ajo i publikon ato thirrje vlerësuese në humnerën e fundit të të gjitha mediave, Twitter (TWTR).

Ky është ndryshimi. Më besoni, jam gati të mbush 30 vjetorin e ndjekjes profesionale të aksioneve dhe e kam parë këtë film më parë. Rrjedha e parasë nuk del kurrë nga moda. Ndonjëherë, kur emrat "teknik" me kohëzgjatje më të lartë tërheqin të gjithë vëmendjen, një investitor i mençur thjesht shton më shumë emra të rrjedhës së parasë me vlerësime më të ulëta, dmth me rendimente më të larta.

Dhjetori ishte një kohë e mirë për ta bërë këtë. Asgje nuk ka ndryshuar. Inflacioni vret kompanitë që shkatërrojnë kapitalin dhe shpërblen ato që e prodhojnë atë. mollë (AAPL) bën këtë të fundit, dhe po ashtu edhe Exxon (XOM), por nuk ka asnjë rrethanë në të cilën vërtetimi i një iPhone mund të dyfishohet – pa pothuajse asnjë rritje korresponduese në koston e prodhimit – gjatë 13 muajve. Kjo është pikërisht ajo që ka ndodhur me Exxon dhe kjo është arsyeja pse aksionet e XOM janë dyfishuar në atë hark kohor… dhe pse unë ende zotëroj XOM.

Pra, qëndroni tek kompanitë që ju shpërblejnë nga flukset e tyre pozitive të parasë. Lëri ëndrrat Ketit, keqkuptimet Fed-it dhe referencat klasike të rock-ut për mua!

(Apple është një pronë në Alertet e veprimit klubi anëtar i PLUS. Dëshironi të njoftoheni përpara se AAP të blejë ose shesë AAPL? Mësoni më shumë tani.)