Rrotullim apo ndarje? AT&T ka një vendim të madh për të marrë për aksionet e zbulimit.

Madhësia e tekstit

Rrotullimi apo ndarja?

Ky është vendimi që

AT & T

(shënues: T) përballet ndërsa merr parasysh se çfarë të bëjë me një 71% të aksioneve në

Zbulim

(DISCA) që do të marrë kur të bashkojë biznesin e saj WarnerMedia me Discovery në një marrëveshje që mund të mbyllet në fillim të tremujorit të dytë.

Analisti i UBS, John Hodulik, shkroi në një shënim të fundit se ai beson se AT&T "po anon drejt një ndarjeje të aktivit" - një shkëmbim i aksioneve të AT&T për aksione në Discovery, i cili do të ndryshojë emrin e tij në Warner Brothers Discovery. Marrëveshja, shtoi ai, mund të jetë një katalizator për aksionet e AT&T, e cila është rritur këtë vit pas një viti të dobët 2021.

Aksionet e AT&T janë gati 9% më të larta, në 27 dollarë, deri më tani në 2022. Hodulik ka një vlerësim Blerje dhe objektiv çmimi prej 34 dollarë për aksion në aksion.

 Një spinoff do të ishte i drejtpërdrejtë. AT&T do të shpërndante rreth 1.7 miliardë aksione të kompanisë së bashkuar tek aksionerët e saj, të cilët do të merrnin gati 0.25 aksione të Warner Brothers Discovery për çdo aksion të AT&T. Një lëvizje e tillë do të vlente rreth 7 dollarë për aksion të AT&T bazuar në çmimin e fundit të Discovery prej 30 dollarësh. Aksionet e Discovery janë rritur mbi 20% në 2022, duke e bërë atë një nga aksionet kryesore në S&P 500.

Opsioni tjetër - një ndarje - është më i ndërlikuar. AT&T do t'u ofronte mbajtësve mundësinë e shkëmbimit të aksioneve të tyre AT&T me aksionet e Warner Brothers Discovery. Për të tërhequr konvertimin, AT&T ka të ngjarë t'u ofrojë investitorëve të saj një bonus, me Hodulik që sugjeron një marrëveshje prej një aksioni për një aksion.

Kjo do të ishte tërheqëse për mbajtësit e AT&T pasi Discovery tani tregton afërsisht 3 dollarë për aksion mbi aksionet e AT&T.

Përfitimi i një ndarjeje është se AT&T mund të tërhiqet rreth 45 miliardë dollarë, ose 1.7 miliardë nga afërsisht 7.2 miliardë aksionet e saj në qarkullim. Hodulik thotë se dividenti i AT&T, tani 7.8%, ka të ngjarë të jetë afër 6% në secilin skenar pas marrëveshjes bazuar në udhëzimet e mëparshme financiare të kompanisë.

Një përfitim tjetër i një ndarjeje është se mbajtësit e AT&T mund të zgjedhin nëse duan të mbajnë aksione të AT&T ose ta shkëmbejnë atë me Warner BrothersDiscovery. Një përfitim i një spinoff do të ishte që të gjithë mbajtësit e AT&T të merrnin aksionet e Warner Brothers Discovery dhe të mund të merrnin pjesë në çdo fitim në aksionet e kompanisë mediatike.

Disa analistë mendojnë se një ndarje ka më shumë gjasa sesa një spinoff për shkak të aftësisë së AT&T për të tërhequr potencialisht pothuajse një të katërtën e aksioneve të saj me një vlerësim të ulët.

Kannan Venkateshwar, një analist i Barclays, muajin e kaluar e quajti asplit-off "mënyrën më të dukshme për të shkuar në drejtim të strukturës së marrëveshjeve".

Në një spinoff, dividenti i ri do të ishte rreth 1.18 dollarë aksion ndërsa do të ishte rreth 1.55 dollarë për aksion me një ndarje, vlerëson Hodulik. Rendimenti do të ishte pak më i lartë në një skenar spinoff.

 Hodulik e sheh AT&T të vlerësuar në mënyrë tërheqëse me rreth gjashtë herë fitimet e parashikuara në 2023 prej 4.43 dollarë për aksion në një skenar të ndarjes, një zbritje për rivalin

Verizon Communications

(VZ), me gati 10 herë fitimet e parashikuara të vitit 2023 dhe një yield dividenti prej 4.7%.

I pyetur për skenarin spin-versus-split, CFO i AT&T, Pascal Desroches, nuk ishte i përkushtuar në një paraqitje në konferencën e dhjetorit: “Ne mendojmë se të dyja janë mënyra të shkëlqyera për t'i bërë – si ndarja ashtu edhe rrotullimi janë mekanizma të shkëlqyer për të dhënë vlerë. Dhe ne nuk do të marrim vendimin derisa t'i afrohemi më shumë kohës së ndarjes për t'u siguruar që kemi informacion të plotë, duke përfshirë çmimet relative të aksioneve të dy entiteteve."

Hodulik shkroi: “Ne besojmë se qartësia mbi strukturën e marrëveshjes dhe dukshmëria e përmirësuar mbi EPS, FCF (flukse monetare falas) dhe dividentët për aksion do të jenë një katalizator për aksionet e AT&T, ndërsa një strukturë shkëmbimi do t'u mundësonte aksionarëve të përcaktojnë ekspozimin e tyre ndaj Warner Bros. Discovery. Ne besojmë se AT&T do të dalë nga ky transaksion si një entitet më i dobët, më i fokusuar, më i aftë për të investuar në bizneset e saj kryesore të lidhjes.”

Shkruaji Andrew Bary në [email mbrojtur]