ROIC arrin kulmin e ri, por a mund të zgjasë?

Kthimi pasardhës dymbëdhjetëmujor (TTM) nga kapitali i investuar (ROIC) u rrit në një nivel të ri për S&P 500 në tremujorin e parë të 1[22]^,[2]. Të njëmbëdhjetë sektorët e S&P 500 panë gjithashtu një përmirësim nga viti në vit (VT) në ROIC. Ky përmirësim vjen nga marzhet më të larta të fitimit operativ neto pas tatimit (NOPAT) dhe kthesat e kapitalit të investuar.

Ky raport është një version i përmbledhur i S&P 500 & Sectors: ROIC Hits New Peak, por A mund të zgjasë?, një nga seritë e mia tremujore mbi tendencat themelore të tregut dhe sektorit.

S&P 500 ROIC Vazhdon të Rivendoset në 4Q21

Kthimi pasardhës dymbëdhjetëmujor (TTM) nga kapitali i investuar (ROIC) u rrit në një nivel të ri për S&P 500 në tremujorin e parë të 1-të. Ai u rrit nga 22% në tremujorin e parë të 7.6-të në 1% në tremujorin e parë të 21-të. Dy vëzhgime kryesore:

1. Marzhet, pa dyshim, po marrin një nxitje artificiale nga inflacioni pasi fitimet sot bazohen në çmime më të larta për mallrat e shitura sesa kostoja e mallrave të shitura. Kjo rritje do të vazhdojë për sa kohë që nivelet e larta të inflacionit vazhdojnë.
2. WACC është rritur me më pak se yield-et për obligacionet e korporatave AAA. Kjo vonesë nënkupton që firmat kanë shkurtuar maturimet e obligacioneve të tyre të papaguara për të përfituar nga pjerrësia e kurbës së yield-eve për maturime më të shkurtra se pesë vjet. Shkurtimi i maturimeve mund të ulë koston e borxhit dhe WACC në një afat të shkurtër, por i lë firmat të ekspozuara ndaj rritjes së ndjeshme të kostove të financimit nëse normat e interesit vazhdojnë të rriten.

Si rezultat, kthimi "rekord" i kapitalit është pak mirazh dhe tendenca në ROIC mund të ndryshojë së shpejti.

Detajet kryesore mbi Sektorët e zgjedhur të S&P 500

Të njëmbëdhjetë sektorët e S&P 500 panë një përmirësim nga viti në vit (VT) në ROIC.

Sektori i energjisë performoi më mirë gjatë dymbëdhjetë muajve të fundit, i matur nga ndryshimi në ROIC, me ROIC të tij që u rrit me 900 pikë bazë. Duke pasur parasysh ndikimin që COVID-19 pati në kompanitë e energjisë dhe çmimet e energjisë në vitin 2020 dhe fuqinë e rimëkëmbjes, ky trend nuk është befasues.

Nga ana tjetër, sektori i Shërbimeve të Telekomit, me vetëm 3 pikë bazë, pa përmirësimin më të vogël vjetor në ROIC gjatë dymbëdhjetë muajve të fundit. Në përgjithësi, sektori i Teknologjisë fiton ROIC më të lartë nga të gjithë sektorët, deri tani, dhe sektori i Shërbimeve komunale fiton ROIC më të ulët.

Më poshtë, unë nënvizoj sektorin e Energjisë, i cili pati përmirësimin më të madh të vitit në vit në ROIC.

Shembull i analizës së sektorit: Energjia

Figura 1 tregon se ROIC e sektorit të energjisë u rrit nga -0.3% në tremujorin e katërt të 1-të në 21% në tremujorin e katërt të 8.7-të. Marzhi i sektorit energjetik NOPAT u rrit nga -1% në tremujorin e katërt të 22-të në 0.8% në tremujorin e katërt të 1-të, ndërsa kthesat e kapitalit të investuar u rritën nga 21 në tremujorin e katërt të 12.5-të në 1 në tremujorin e katërt.

Figura 1: Energjia ROIC vs WACC: Dhjetor 2004 - 5/16/22

Periudha e matjes e 16 majit 2022 përdor të dhënat e çmimeve që nga ajo datë për llogaritjen time të WACC dhe përfshin të dhënat financiare nga 1-Qs 22Q10 për ROIC, pasi kjo është data më e hershme për të cilën të gjithë 1-Q-të e 22Q10 për përbërësit S&P 500 ishin në dispozicion.

Figura 2 krahason tendencat për marzhin NOPAT dhe kthesat e kapitalit të investuar për sektorin e Energjisë që nga viti 2004. Unë përmbledh vlerat përbërëse individuale të S&P 500 për të ardhurat, NOPAT dhe kapitalin e investuar për të llogaritur këto metrikë. Unë e quaj këtë qasje metodologji "Agregate".

Figura 2: Energjia NOPAT Margin dhe Kthesat e IC: Dhjetor 2004 - 5/16/22

Periudha e matjes e 16 majit 2022 përdor të dhënat e çmimeve që nga ajo datë për llogaritjen time të WACC dhe përfshin të dhënat financiare nga 1-Qs 22Q10 për ROIC, pasi kjo është data më e hershme për të cilën të gjithë 1-Q-të e 22Q10 për përbërësit S&P 500 ishin në dispozicion.

Metodologjia e përmbledhur ofron një vështrim të drejtpërdrejtë në të gjithë sektorin, pavarësisht nga kufiri i tregut ose peshimi i indeksit dhe përputhet me mënyrën se si S&P Global (SPGI) llogarit metrikat për S&P 500.

Për perspektivë shtesë, unë krahasoj metodën Agregate për ROIC me dy metodologji të ponderuara nga tregu: metrikat e ponderuara nga tregu dhe drejtuesit e ponderuar të tregut. Secila metodë ka të mirat dhe të këqijat e saj, të cilat janë të detajuara në Shtojcën.

Figura 3 krahason këto tre metoda për llogaritjen e ROIC të sektorit të energjisë.

Figura 3: Metodologjitë e Energjisë ROIC Krahasuar: Dhjetor 2004 - 5/16/22

Periudha e matjes e 16 majit 2022 përdor të dhënat e çmimeve që nga ajo datë për llogaritjen time të WACC dhe përfshin të dhënat financiare nga 1-Qs 22Q10 për ROIC, pasi kjo është data më e hershme për të cilën të gjithë 1-Q-të e 22Q10 për përbërësit S&P 500 ishin në dispozicion.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II dhe Matt Shuler nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë stil specifik, stil ose temë.

Shtojca: Analizimi i ROIC me Metodologji të ndryshme Peshe

Unë nxjerr metrikat e mësipërme duke përmbledhur vlerat përbërëse individuale të S&P 500 për të ardhurat, NOPAT dhe kapitalin e investuar për të llogaritur metrikat e paraqitura. Unë e quaj këtë qasje metodologjinë "Agregate".

Metodologjia e përmbledhur ofron një vështrim të drejtpërdrejtë në të gjithë sektorin, pavarësisht nga kufiri i tregut ose peshimi i indeksit dhe përputhet me mënyrën se si S&P Global (SPGI) llogarit metrikat për S&P 500.

Për një perspektivë shtesë, unë krahasoj metodën Agregate për ROIC me dy metodologji të tjera të ponderuara nga tregu:

Metrikat e ponderuara nga tregu - llogaritur nga pesha e tregut ROIC për kompanitë individuale në raport me sektorin e tyre ose S&P 500 në secilën periudhë. Detajet:

1. Pesha e kompanisë është e barabartë me kufirin e tregut të kompanisë të ndarë me kufirin e tregut të S&P 500 / sektori i saj
2. Unë shumëzoj ROIC të secilës kompani me peshën e saj
3. S&P 500 / Sektori ROIC është e barabartë me shumën e ROIC të ponderuar për të gjitha kompanitë në S&P 500 / secili sektor

Shoferët e peshuar në treg - llogaritur nga pesha e kapitalit të tregut NOPAT dhe kapitali i investuar për kompanitë individuale në secilin sektor në secilën periudhë. Detajet:

1. Pesha e kompanisë është e barabartë me kufirin e tregut të kompanisë të ndarë me kufirin e tregut të S&P 500 / sektori i saj
2. Unë shumëzoj NOPAT të secilës kompani dhe kapitalin e investuar me peshën e saj
3. Unë përmbledh NOPAT të ponderuar dhe kapitalin e investuar për secilën kompani në S&P 500 / secilin sektor për të përcaktuar NOPAT të ponderuar të secilit sektor dhe kapitalin e investuar të ponderuar
4. S&P 500 / Sektori ROIC është i barabartë me sektorin e ponderuar NOPAT të ndarë në sektorin e ponderuar të kapitalit të investuar

Secila metodologji ka të mirat dhe të metat e saj, siç përshkruhet më poshtë:

Metoda agregate

Pro:

• Një vështrim i drejtpërdrejtë në të gjithë S&P 500/sektor, pavarësisht nga madhësia ose pesha e kompanisë.
• Përputhet me mënyrën se si S&P Global llogarit metrikat për S&P 500.

Cons:

• E prekshme nga ndikimi i ndërmarrjeve që hyjnë / dalin nga grupi i ndërmarrjeve, të cilat mund të ndikojnë padrejtësisht në vlerat e përgjithshme pavarësisht nga niveli i ndryshimit nga kompanitë që mbeten në grup.

Metrikat e ponderuara nga tregu metodë

Pro:

• Llogaritë për madhësinë e një firme në krahasim me sektorin e përgjithshëm S&P 500 / dhe peshon përkatësisht metrikat e saj.

Cons:

• I cenueshëm ndaj ndikimit të madh të një ose disa kompanive, siç tregohet në raportin e plotë. Ky ndikim i madh tenton të ndodhë vetëm për raportet ku vlerat jashtëzakonisht të vogla të emëruesit mund të krijojnë rezultate jashtëzakonisht të larta ose të ulëta.

Metoda e shoferëve të ponderuar nga tregu

Pro:

• Llogaritë madhësinë e një firme në raport me sektorin e përgjithshëm S&P 500 / dhe peshon NOPAT dhe kapitalin e saj të investuar në përputhje me rrethanat.
• Zbut ndikimin e mundshëm të madh të një ose disa kompanive duke grumbulluar vlera që nxisin raportin përpara llogaritjes së raportit.

Cons:

• Mund të minimizojë ndikimin e ndryshimeve të periudhës në periudhën në ndërmarrjet më të vogla, pasi ndikimi i tyre në sektorin e përgjithshëm NOPAT dhe kapitalin e investuar është më i vogël.

[1] Unë i llogarit këto metrikë bazuar në metodologjinë e SPGI, e cila përmbledh vlerat përbërëse individuale të S&P 500 për NOPAT dhe kapitalin e investuar përpara se t'i përdor ato për të llogaritur matjet. Unë e quaj këtë metodologji "Agregate".

[2] Hulumtimi im bazohet në të dhënat më të fundit financiare të audituara, të cilat janë 1-Q-të e 22Q10 në shumicën e rasteve. Të dhënat e çmimeve janë që nga 5/16/22.