ROIC ngjitet përsëri më lart në 2Q22

Kthimi pasardhës dymbëdhjetë mujor (TTM) nga kapitali i investuar (ROIC) u rrit në një nivel të ri për S&P 500 në tremujorin e dytë të 2-të për tremujorin e gjashtë radhazi. Tetë nga njëmbëdhjetë sektorët e S&P 22 panë gjithashtu një përmirësim nga viti në vit (VT) në ROIC. Ky përmirësim vjen nga rritja e marzheve të fitimit operativ neto pas tatimit (NOPAT) dhe kthesave të kapitalit të investuar. Metrikat në këtë raport janë llogaritur duke përdorur metodologjinë e SPGI, e cila përmbledh vlerat përbërëse individuale të S&P 500 për NOPAT dhe kapitalin e investuar.

Ky raport është një version i përmbledhur i S&P 500 & Sectors: ROIC Climbs Higher Again në 2Q22, një nga seritë tremujore mbi tendencat themelore të tregut dhe sektorit. Ky raport bazohet në të dhënat më të fundit financiare të audituara të disponueshme, të cilat në shumicën e rasteve janë 2-Q i 22T10. Të dhënat e çmimeve janë që nga 8/12/22.

S&P 500 ROIC vazhdon të rritet në tremujorin e dytë të 2-të

ROIC e S&P 500 u rrit nga 8.6% në tremujorin e dytë 2 në 21% në tremujorin e dytë të 10.2-të. Marzhi NOPAT i S&P 2 u rrit nga 22% në tremujorin e dytë të 500-të në 12.0% në tremujorin e dytë të 2-të, ndërsa kthesat e kapitalit të investuar u rritën nga 21 në tremujorin e dytë 13.1 në 2 në tremujorin e dytë.

Dy vëzhgime kryesore:

1. Inflacioni vazhdon të rrisë marzhet pasi fitimet llogariten duke përdorur çmimet aktuale për të ardhurat, por çmimet historike për inventarin. Ky efekt zgjat ndërkohë që inflacioni është i nxehtë, por ndryshon sapo kostot e inventarit fillojnë të tejkalojnë çmimet e ngarkuara për klientët.
2. WACC është rritur me më pak se yield-et për obligacionet e korporatave AAA gjatë vitit të kaluar. Kjo vonesë nënkupton që firmat kanë shkurtuar maturimet e obligacioneve të tyre të papaguara për të përfituar nga pjerrësia e kurbës së yield-eve për maturimet më të shkurtra se pesë vjet. Shkurtimi i maturimeve mund të ulë koston e borxhit dhe WACC në një afat të shkurtër, por i lë firmat të ekspozuara ndaj kostove të financimit në rritje të mprehtë nëse normat e interesit vazhdojnë të rriten.

Kthimi "rekord" i kapitalit është një mirazh dhe tendenca rritëse në ROIC mund të ndryshojë së shpejti, siç e pashë tashmë me ROIC nga shtatë sektorë që ranë tremujor-me-tremujor në 2-22-XNUMX.

Detajet kryesore mbi Sektorët e zgjedhur të S&P 500

Shtatë sektorë panë një rënie tremujore mbi tremujorin (QoQ) në ROIC.

Sektori i Energjisë performoi më mirë në tremujorin e dytë të 2022, i matur nga ndryshimi në ROIC, me ROIC të tij që u rrit me 272 pikë bazë. Në gjysmën e parë të vitit 2022, kompanitë energjetike përfituan nga çmimet e larta të energjisë dhe aktiviteti i fortë ekonomik, por këta dy faktorë mund të udhëtojnë së bashku për kaq shumë kohë përpara se inflacioni të shkatërrojë festën. Ky proces po zhvillohet në tremujorin e tretë, pasi çmimet e larta të energjisë kërkojnë politikë më të shtrënguar monetare dhe frikë nga recesioni.

Humbësit më të mëdhenj në tremujorin e dytë ishin sektorët që më parë kishin qenë ndër fituesit më të mëdhenj të tregut të epokës së COVID. ROIC për Shërbimet dhe Teknologjinë e Telekomit të dyja pësuan rënie tremujore prej 111 pikë bazë në tremujorin e dytë të 2-të.

Më poshtë, unë nënvizoj sektorin e Teknologjisë, i cili ka ROIC më të lartë në 2Q22.

Shembull i analizës së sektorit: Teknologjia

Figura 1 tregon se ROIC e sektorit të teknologjisë u rrit nga 26.8% në tremujorin e dytë 2 në 21% në tremujorin e dytë të 27.1-të. Marzhi i sektorit të teknologjisë NOPAT u rrit nga 2% në tremujorin e dytë të 22-të në 23.5% në tremujorin e dytë të 2-të, ndërsa kthesat e kapitalit të investuar mbetën të pandryshuara në terma vjetorë në 21% në tremujorin e dytë.

Figura 1: Teknologjia ROIC vs WACC: Dhjetor 2004 - 8/12/22

Periudha e matjes e 12 gushtit 2022 përdor të dhënat e çmimeve që nga ajo datë për llogaritjen time të WACC dhe përfshin të dhënat financiare nga 2Q22 10-Q për ROIC, pasi kjo është data më e hershme për të cilën të gjithë 2-Q-të e 22Q10 për përbërësit S&P 500 ishin në dispozicion.

Figura 2 krahason tendencat për marzhin NOPAT dhe kthesat e kapitalit të investuar për sektorin e Teknologjisë që nga viti 2004. Unë përmbledh vlerat përbërëse individuale të S&P 500 për të ardhurat, NOPAT dhe kapitalin e investuar për të llogaritur këto metrikë. Unë e quaj këtë qasje metodologji "Agregate".

Figura 2: Teknologjia NOPAT Margin Vs. Kthesat e IC: Dhjetor 2004 - 8/12/22

Periudha e matjes e 12 gushtit 2022 përdor të dhënat e çmimeve që nga ajo datë për llogaritjen time të WACC dhe përfshin të dhënat financiare nga 2Q22 10-Q për ROIC, pasi kjo është data më e hershme për të cilën të gjithë 2-Q-të e 22Q10 për përbërësit S&P 500 ishin në dispozicion.

Metodologjia e përmbledhur ofron një vështrim të drejtpërdrejtë në të gjithë sektorin, pavarësisht nga kufiri i tregut ose peshimi i indeksit dhe përputhet me mënyrën se si S&P Global (SPGI) llogarit metrikat për S&P 500.

Për perspektivë shtesë, unë krahasoj metodën Agregate për ROIC me dy metodologji të ponderuara nga tregu: metrikat e ponderuara nga tregu dhe drejtuesit e ponderuar të tregut. Secila metodë ka të mirat dhe të këqijat e saj, të cilat janë të detajuara në Shtojcën.

Figura 3 krahason këto tre metoda për llogaritjen e ROIC të sektorit të teknologjisë.

Figura 3: Metodologjitë e ROIC të Teknologjisë Krahasuar: Dhjetor 2004 - 8/12/22

Periudha e matjes e 12 gushtit 2022 përdor të dhënat e çmimeve që nga ajo datë për llogaritjen time të WACC dhe përfshin të dhënat financiare nga 2Q22 10-Q për ROIC, pasi kjo është data më e hershme për të cilën të gjithë 2-Q-të e 22Q10 për përbërësit S&P 500 ishin në dispozicion.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dhe Brian Pellegrini nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë aksion, stil ose temë specifike.

Shtojca: Analizimi i ROIC me Metodologji të ndryshme Peshe

Unë nxjerr metrikat e mësipërme duke përmbledhur vlerat përbërëse individuale të S&P 500 për të ardhurat, NOPAT dhe kapitalin e investuar për të llogaritur metrikat e paraqitura. Unë e quaj këtë qasje metodologjinë "Agregate".

Metodologjia e përmbledhur ofron një vështrim të drejtpërdrejtë në të gjithë sektorin, pavarësisht nga kufiri i tregut ose peshimi i indeksit dhe përputhet me mënyrën se si S&P Global (SPGI) llogarit metrikat për S&P 500.

Për një perspektivë shtesë, unë krahasoj metodën Agregate për ROIC me dy metodologji të tjera të ponderuara nga tregu:

Metrikat e ponderuara nga tregu - llogaritur nga pesha e tregut ROIC për kompanitë individuale në raport me sektorin e tyre ose S&P 500 në secilën periudhë. Detajet:

1. Pesha e kompanisë është e barabartë me kufirin e tregut të kompanisë të ndarë me kufirin e tregut të S&P 500 / sektori i saj
2. Unë shumëzoj ROIC të secilës kompani me peshën e saj
3. S&P 500 / Sektori ROIC është e barabartë me shumën e ROIC të ponderuar për të gjitha kompanitë në S&P 500 / secili sektor

Shoferët e peshuar në treg - llogaritur nga pesha e kapitalit të tregut NOPAT dhe kapitali i investuar për kompanitë individuale në secilin sektor në secilën periudhë. Detajet:

1. Pesha e kompanisë është e barabartë me kufirin e tregut të kompanisë të ndarë me kufirin e tregut të S&P 500 / sektori i saj
2. Unë shumëzoj NOPAT të secilës kompani dhe kapitalin e investuar me peshën e saj
3. Unë përmbledh NOPAT të ponderuar dhe kapitalin e investuar për secilën kompani në S&P 500 / secilin sektor për të përcaktuar NOPAT të ponderuar të secilit sektor dhe kapitalin e investuar të ponderuar
4. S&P 500 / Sektori ROIC është i barabartë me sektorin e ponderuar NOPAT të ndarë në sektorin e ponderuar të kapitalit të investuar

Secila metodologji ka të mirat dhe të metat e saj, siç përshkruhet më poshtë:

Metoda agregate

Pro:

• Një vështrim i drejtpërdrejtë në të gjithë S&P 500/sektor, pavarësisht nga madhësia ose pesha e kompanisë.
• Përputhet me mënyrën se si S&P Global llogarit metrikat për S&P 500.

Cons:

• E prekshme nga ndikimi i ndërmarrjeve që hyjnë / dalin nga grupi i ndërmarrjeve, të cilat mund të ndikojnë padrejtësisht në vlerat e përgjithshme pavarësisht nga niveli i ndryshimit nga kompanitë që mbeten në grup.

Metrikat e ponderuara nga tregu metodë

Pro:

• Llogaritë për madhësinë e një firme në krahasim me sektorin e përgjithshëm S&P 500 / dhe peshon përkatësisht metrikat e saj.

Cons:

• I cenueshëm ndaj ndikimit të madh të një ose disa kompanive, siç tregohet në raportin e plotë. Ky ndikim i madh tenton të ndodhë vetëm për raportet ku vlerat jashtëzakonisht të vogla të emëruesit mund të krijojnë rezultate jashtëzakonisht të larta ose të ulëta.

Metoda e shoferëve të ponderuar nga tregu

Pro:

• Llogaritë madhësinë e një firme në raport me sektorin e përgjithshëm S&P 500 / dhe peshon NOPAT dhe kapitalin e saj të investuar në përputhje me rrethanat.
• Zbut ndikimin e mundshëm të madh të një ose disa kompanive duke grumbulluar vlera që nxisin raportin përpara llogaritjes së raportit.

Cons:

• Mund të minimizojë ndikimin e ndryshimeve të periudhës në periudhën në ndërmarrjet më të vogla, pasi ndikimi i tyre në sektorin e përgjithshëm NOPAT dhe kapitalin e investuar është më i vogël.