Rritje të normave, humbje të mëdha por deri tani pak shenja paniku në tregje

Në kambanën e hapjes të enjten, një valë jashtëzakonisht e madhe shitjesh goditi bursën e Nju Jorkut, me mijëra aksione që rrëshqitën së bashku. Tregu tashmë po ushqehej me triliona dollarë humbje dhe megjithatë pak në Wall Street ishin në panik.

“Megjithë disa nga paqëndrueshmëria dhe lëvizjet, në fakt është shumë i qetë,” tha Todd Sandoz, bashkëdrejtuesi i biznesit të shitjeve dhe tregtimit të aksioneve të Barclays. “Mund ta ndjeni duke ecur nëpër katin e tregtimit. Është e qetë.”

Edhe kur S&P 500 hyri treg të mbajnë territori dhe më shumë se 3,500 aksione në SHBA ranë në nivelet e reja të ulëta 52-javore këtë javë të kaluar, matësat e paqëndrueshmërisë nuk kanë sinjalizuar llojet e shqetësimeve të tregut të regjistruara gjatë episodeve të dhunshme të së kaluarës, si fillimi i pandemisë së koronavirusit në mars 2020, ngadalësimi ekonomik kinez në 2015 ose uljen e borxhit të SHBA në 2011.

Në vend të kësaj, investitorët duket se po përshtaten me qetësi ndaj një rendi të ri botëror në të cilin bankat qendrore veprojnë në mënyrë agresive për të zbutur nivelet e larta. inflacion normat, me një ndikim të pasigurt në rritjen ekonomike.

Rezerva Federale, Banka Kombëtare e Zvicrës dhe Banka e Anglisë ngritën të gjitha normat e interesit javën e kaluar, me Fed që njoftoi rritjen e saj më të madhe në pothuajse 30 vjet. Normat më të larta ulin vlerën relative të aksioneve që premtojnë fitime më tej në të ardhmen, duke inkurajuar një shitje që shumë investitorë dhe tregtarë presin të vazhdojë.

S&P 500 ka rënë me 23 për qind deri më tani këtë vit, ndërsa Nasdaq Composite – i cili dominohet nga kompanitë teknologjike me rritje të shpejtë që janë veçanërisht të ekspozuara ndaj normave më të larta të interesit – është ulur më shumë se 30 për qind.

Ju po shihni një fotografi të një grafike interaktive. Kjo ka shumë të ngjarë për shkak të të qenit jashtë linje ose JavaScript që është çaktivizuar në shfletuesin tuaj.

Megjithatë, Jurrien Timmer, kreu i strategjisë globale makro në Fidelity, tha: "Ne ende nuk jemi në një pikë ku tregu mund të konsiderohet i lirë."

"Çdo lloj rimëkëmbjeje këtë vit është paksa e vështirë për t'u shitur," shtoi Peter Giacchi, i cili drejton ekipin e tregtimit në dysheme të Citadel Securities në Bursën e Nju Jorkut. “Kjo nuk do të thotë se nëse Fed . . . e merr inflacionin nën kontroll që tregu të mos stabilizohet, por për të parashikuar një rritje të mprehtë deri në fund të vitit, duhet të jesh vërtet një dem."

Pavarësisht rënieve ndëshkuese, shitja nuk ka nxitur llojet e likuidimeve të detyruara dhe thirrjet e marzhit që mund të ushqehen vetë dhe të shkaktojnë më gjerë treg trazire.

Leximet relativisht të ulëta në Indeksin e Paqëndrueshmërisë së Cboe, i njohur si Vix, kanë tërhequr vëmendjen e tregtarëve gjatë gjithë muajit. Të premten kur S&P 500 arriti nivelin më të ulët që nga dhjetori 2020, Vix u ngjit në 33.3. Ndërsa mbi mesataren e tij afatgjatë prej 20, ai nuk arriti në nivelet e arritura çdo muaj tjetër këtë vit.

"Vix më ka shqetësuar për një kohë," tha George Catrambone, kreu i tregtisë në Amerikë në DWS. “Investitorët do të ndiheshin më mirë nëse do të kishit atë moment Vix prej 40, 45, 50, ku ne e dimë se shitësit janë lodhur, por është e vështirë të kemi atë moment derisa të dimë nëse inflacioni ka arritur kulmin apo jo.”

Investitorët kanë vënë në dukje faktin se fondet mbrojtëse kanë ulur ekspozimin e tyre ndaj tregjeve për paqëndrueshmërinë disi të heshtur. Goldman Sachs tha këtë javë se klientët e saj të fondeve mbrojtëse kishin reduktuar të ashtuquajturën levë bruto, e cila i rrit bastet e tyre për fitimin dhe rënien e aksioneve, në afërsisht nivelet më të ulëta të pesë viteve.

Tregtarët thonë se kjo do të thotë që shumë fonde nuk janë detyruar të mposhtin një tërheqje të shpejtë kur tregu i aksioneve ka rënë më poshtë, duke ulur shitjet që përndryshe do të pritej në çdo kohë.

Të tjerë kanë vënë në dukje se shumë fonde, duke përfshirë menaxherët e aseteve të mëdha, kishin siguruar sigurime kundër rënieve të tregut. Ky sigurim, në formën e opsioneve të shitjes në indeksin S&P 500 dhe fondeve të tregtuara në këmbim, si SPY prej 334 miliardë dollarësh i State Street dhe fondet QQQ prej 148 miliardë dollarësh të Invesco, ka ndihmuar në zbutjen e goditjes së rrëshqitjes së tregut për menaxherët e parave.

Phil Camporeale, një menaxher portofoli në JPMorgan Asset Management, tha se fondi me shumë aktive që ai ndihmon për të drejtuar kishte blerë opsione të shitjes S&P 500 për herë të dytë në dekadën e fundit për të ofruar mbrojtje ndërsa tregjet e aksioneve u fundosën.

“Është një largim nga kohërat e mëparshme të stresit ku ne u mbështetëm në tregjet me të ardhura fikse për të siguruar një ekuilibër,” tha ai. Tradicionalisht, çmimet e obligacioneve priren të rriten kur stoqet bien, por këtë vit ka pasur një shitje të njëkohshme midis kapitalit dhe të ardhurave fikse.

Shumë investitorë kanë përdorur rëniet e fundit për të mbyllur ato kontrata të kapitalit, duke përfituar nga rrëshqitja e tregut. Edhe kjo u ka dhënë aksioneve amerikane njëfarë mbështetjeje, ndërsa tregtarët e opsioneve në Wall Street zbërthejnë librat e tyre të tregtimit.

Tregtarët që i kanë shitur këto aksione në përgjithësi mbrojnë veten duke shkurtuar aksionet kur kontrata lidhet për herë të parë - në një lëvizje për të shmangur humbjet e tyre të mundshme në një tregti. Kur vënia mbyllet përfundimisht, tregtari do të blejë mbrapsht aksionet kundër të cilave kishin vënë bast. Kjo është arsyeja pse të Premten, një ditë kur skaduan më shumë se 3 trilion dollarë opsione, vëllime të mëdha në tregjet e aksioneve luftuan për ta shtyrë tregun me vendosmëri në një drejtim dhe nivelet e paqëndrueshmërisë u zhvendosën pak.

Tregtarët do të shikojnë volumin dhe matësat e interesit të hapur - të cilët matin numrin e kontratave të hapura të mbajtura - të premten dhe të hënën për të parë se si fondet ripozicionohen pas skadimit të opsionit të kapitalit të madh. Deri më tani, ata thonë se menaxherët e parave nuk janë garuar për të blerë kontrata të reja për të mbrojtur veten nga një rënie tjetër në bursë, edhe pse pak tregtarë thonë se kanë shumë bindje në drejtimin e tregut nga këtu.

“Duket se ndjenja e urgjencës nga klientët [për të mbrojtur] ka qenë mjaft e lehtë,” shtoi Sandoz i Barclays.