Rreziqet e recesionit rriten ndërsa kurba e rendimentit ndez Paralajmërim të madh

Kurba e yield-eve ka ndër rekordet më të mira në parashikimin e recesioneve në SHBA. Ai la të kuptohet për një recesion kur ajo përmbysur më herët në fund të marsit. Tani përmbysja është më e gjerë dhe më e thellë dhe nëse Fed vazhdon të rrisë normat, përmbysja mund të bëhet më e theksuar. Pra, mund të jemi mjaft të sigurt se një recesion i SHBA-së është në rrugë e sipër.

Një rekord mbresëlënës

Ekonomistët në përgjithësi nuk vlerësohen për aftësitë e tyre parashikuese. Kurba e yield-it megjithatë ka një histori të fortë në thirrjen e recesioneve. Struktura afatgjate e normave të interesit, e cila është diferenca midis yield-eve të obligacioneve afatshkurtra dhe atyre të gjata, është ndër parashikuesit më të mirë të recesionit. Ajo ka një histori jashtëzakonisht të fortë të pasluftës. Sipas Nicholas Burgess nga Universiteti i Oksfordit, kurba e rendimentit ka bërë një parashikim të gabuar për një recesion vetëm një herë në 40 vitet e fundit. Kjo është mbresëlënëse.

Kurba e rendimentit është gjithashtu a kryesor tregues i recesioneve pasi quan recesione të ardhshme deri në 18 muaj para se të ndodhin. Pra, në përgjithësi, kurba e rendimentit është historikisht ndër mjetet më të mira për parashikimin e një recesioni. Kur kurba e rendimentit përmbyset, duhet të shqetësoheni. Për fat të keq, aktualisht është i përmbysur dhe nëse Fed qëndron në kurs, ky përmbysje përkeqësohet.

Interpretimi i të dhënave

Kurba e rendimentit siguron një masë informacioni, që ndryshon minutë pas minute, kështu që Fed e Nju Jorkut hulumtoi se si ta interpretonte më mirë atë në kjo letër. Ata zbuluan se diferenca midis yield-eve 3-mujore dhe 10-vjeçare ishte më parashikuesja e recesioneve, megjithëse është një lidhje mjaft e ngushtë.

Në mënyrë ideale, sipas mendimit të studiuesve, diferenca duhet të ketë një mesatare mujore negative për të parashikuar një recesion dhe jo thjesht një rënie të përkohshme. Duket gjithashtu se përmbysja më e thellë mund ta bëjë sinjalin më të fuqishëm. Jo të gjithë pajtohen plotësisht me këtë pikëpamje, por shumica janë të mendimit se rritja e normave të shkurtra mbi normat e gjata nuk është shenjë e mirë për ekonominë amerikane dhe një përmbysje më e thellë dhe më e gjatë mund ta bëjë sinjalin më të fortë.

Duke kërkuar jashtë shtetit

Hulumtimi i fundit nga Thesari i SHBA konstaton se kurbat e huaja të yield-eve kanë fuqi parashikuese edhe për recesionet në SHBA, kështu që nëse kthesat e tjera të yield-eve përmbysen, kjo mund të përforcojë sinjalin nga kurba e yield-eve të SHBA-së që përmbyset.

Aktualisht, kurba kanadeze e rendimentit tregon një përmbysje, por kurbat e rendimentit në Japoni dhe Evropë në përgjithësi nuk janë të përmbysura. Duke qenë se shumë banka qendrore pritet të rrisin normat, prandaj rritja e skajit të shkurtër të kurbës që mund të krijojë përmbysje, duke pasur parasysh strukturën afatgjate të normave të interesit, aktualisht është mjaft e sheshtë. Pra, ka disa shpresa për të parë ndërkombëtarisht, por ndoshta jo për shumë kohë.

Pse funksionon

Si çdo parashikim i mirë, ka edhe dy arsye të qarta pse kurba e rendimentit funksionon. Njohja e kësaj është e dobishme, pasi kjo do të thotë se parashikimi ka më pak gjasa të jetë rezultat i gërvishtjes së pakuptimtë të numrave.

Politikat e Huadhënies

Së pari, kur yield-et afatshkurtra rriten mbi yield-et afatgjata, ky është një sinjal i madh për bankat. Me një kurbë yield-i të përmbysur, bankat mund të nxjerrin më shumë fitime nga kreditimi afatshkurtër sesa nga kreditimi afatgjatë. Kjo mund të nënkuptojë tërheqjen e financimit të projekteve më të mëdha, afatgjata, si fabrikat e reja dhe projekte të tjera të mëdha investimi. Ky lloj tërheqjeje në llojin e investimeve që ndihmojnë rritjen ekonomike është pikërisht ajo që shohim në shumë recesione.

Fed

Së dyti, ajo që lëviz në fund të shkurtër të kurbës së yield-eve është zakonisht rritja e normave të interesit nga Fed. Ata shpesh e bëjnë këtë vonë në ciklin ekonomik kur ekonomia mund të fillojë të mbinxehet. Nëse jemi vonë në ciklin ekonomik, kjo gjithashtu mund të nënkuptojë se një recesion nuk është larg. Kjo është pikërisht ajo që po ndodh tani, inflacioni i lartë dhe papunësia shumë e ulët mund të jenë shenja se ekonomia amerikane është e shtrirë aktualisht.

Sigurisht, ne po shohim aktualisht një nga modelet më agresive të rritjes së normave nga Fed në dekada. Është interesante se Fed e di edhe për fuqinë parashikuese të kurbës së yield-eve, kështu që ka një shans që ata të lehtësohen në rritjet pikërisht për shkak të përmbysjes së kurbës së yield-eve. Ata nuk duan as recesion. Megjithatë, për momentin, inflacioni i shfrenuar duket shqetësimi më urgjent për Fed. Nuk është një thirrje e lehtë.

Gjerësia dhe Thellësia

Ju mund të shihni të dhënat më të fundit të kurbës së rendimentit të Thesarit të SHBA këtu. Aktualisht është përmbysur nga maturimet 6-mujore në 10-vjeçare. Kjo është relativisht e gjerë dhe jo një shenjë e mirë për rritjen ekonomike. Për sa i përket aspekteve pozitive, kurba e rendimentit është mjaft e sheshtë, pra jo e përmbysur thellë. Plus ajo metrikë shumë e rëndësishme e maturimeve 10-vjeçare më pak 3-mujore nuk është përmbysur ende.

Megjithatë, mund të jemi mjaft të sigurt se përmbysja do të vijë së shpejti nëse Fed vazhdon të rrisë normat afatshkurtra siç është planifikuar. Tregjet aktualisht shohin rritjen e normave të Fed-it me rreth 2% gjatë pjesës tjetër të 2022, kjo pothuajse me siguri do të krijojë përmbysje të kurbës së yield-eve kur krahasohen yield-et 3 mujore me 10 vjet. Sigurisht, kjo supozon se afati i gjatë i normave nuk do të rritet shumë, por nëse frika afatgjatë e inflacionit nuk ka me të vërtetë, kjo duket e pamundur.

Mendime përfundimtare

Që kurba e yield-eve po sinjalizon recesion nuk është shumë befasuese. Metrikë të tjerë, si tregu aktual i rritjes, diskutimet në rritje për recesionet, shqetësimet rreth fitimeve të korporatave, shenjat e hershme të dobësisë në strehim dhe zbutja e tregjeve të punës, së bashku me vëzhgimin se rritja ekonomike e SHBA ishte negative tremujorin e parë, të gjitha sugjerojnë se një recesion mund të jetë në në mënyrë, apo edhe tashmë këtu (ne do të marrim vlerësimet e PBB-së për tremujorin e dytë javën e ardhshme, një recesion aktual do të ishte një surprizë, por nuk është e pamundur).

Megjithatë, si investitor është e rëndësishme të mbani mend se shumë nga kjo mund të kushtohet në tregje. Vetë arsyeja për kthimet e dobëta të aksioneve gjatë vitit 2022 deri më tani, mund të jetë tregjet që fillojnë të përshtaten me një recesion të ardhshëm, ose të paktën një recesion të arsyeshëm të butë.

Ashpërsia e çdo recesioni të ardhshëm është e rëndësishme. Kur flasim për recesionin, ajo sjell kujtime të krizës së madhe financiare të 2007-8 dhe recesionit pandemik të 2020. Si dy recesionet më të fundit, kjo është e kuptueshme, por të dyja ishin recesione jashtëzakonisht të rënda në mënyra të ndryshme dhe shumë të dhimbshme për financat tregjet. Pra, edhe nëse një recesion është në horizont, ai mund të mos jetë aq shkatërrues sa nënkuptojnë recesionet e fundit.

Së fundmi, për momentin, metrika kryesore e yield-eve 3-mujore nuk është përmbysur nën yield-in 10-vjeçar, shumë dyshojnë se ky është flamuri më i fortë i recesionit. Ka ende pak shpresë se mund t'i shmangemi plumbit. Megjithatë, nëse Fed mbetet në trajektoren e tyre aktuale të normës agresive, ne mund ta shohim atë përmbysje në fund të këtij viti bazuar në të ardhmen e normës aktuale të interesit.