Alarmi i recesionit sapo u dëgjua nga treguesi i kurbës së rendimentit me rekord yjor

Normat 3-mujore të qeverisë amerikane u rritën mbi yield-in e obligacioneve 10-vjeçare sipas Të dhënat e Thesarit të SHBA për 18 tetor 2022. Kjo është një gjë mjaft e pazakontë dhe studiuesit e konsiderojnë këtë si një nga treguesit më të mirë se një recesion në SHBA po vjen në një këndvështrim 6-18 muajsh. Ky tregues ka ndër rekordet më të mira në parashikimin e recesioneve në një sërë variablash ekonomikë. Ajo ka quajtur me sukses të gjitha recesionet në dekadat e fundit pa asnjë alarm të rremë. Kjo është mbresëlënëse, dhe mes një deti treguesish, ky meriton pak vëmendje.

Inversioni i kurbës së rendimentit

Kurba e yield-eve në SHBA mat 'formën' e yield-eve të borxhit të qeverisë amerikane ndërsa maturitetet rriten. Në mënyrë tipike, ndërsa mbani borxhin amerikan me një maturim të mëvonshëm, ju merrni një normë interesi më të lartë në krahasim me normat më të shkurtra.

Kjo do të thotë se kurba e rendimentit në SHBA ka pasur përgjithësisht një pjerrësi lart. Megjithatë, ndonjëherë normat e shkurtra mund të rriten rreth normave më të gjata dhe kurba të pjerrët poshtë. Ky është përmbysja.

Tendencat e kurbës së rendimentit në 2022

Ne kemi parë rritja e përmbysjes së kurbës së rendimentit në vitin 2022 pasi Rezerva Federale e SHBA (Fed) ka rritur normat. Dje, norma 3 mujore u zhvendos mbi normën 10-vjeçare për herë të parë që nga para pandemisë (dhe po, kurba e rendimentit parashikon gjithashtu recesionin pandemik). Ky ndryshim përmbysi atë që shumë e konsiderojnë si një marrëdhënie kritike në kurbën e yield-eve në SHBA, duke sinjalizuar një recesion të ardhshëm.

Provat

Kurba e rendimentit është studiuar mirë duke pasur parasysh rekordin e saj të fortë dhe ka mënyra të ndryshme për ta interpretuar atë, por Studiuesit në Rezervën Federale të Nju Jorkut sugjerojnë që norma 10-vjeçare më pak se norma 3-mujore është ndoshta ndër treguesit më të mirë të një ngadalësimi të ardhshëm të aktivitetit ekonomik. Kjo është marrëdhënia që sapo u përmbys.

Pastaj ka debat nëse një përmbysje e vetme është e mjaftueshme ose nëse përmbysja e qëndrueshme ose më e thellë mund të japë një sinjal më të fuqishëm. Megjithatë, aktualisht kemi një kurbë yield-i që sugjeron shumë një recesion të SHBA-së, me rritje të mëtejshme të tarifave në karta, nëse obligacioni 10-vjeçar nuk sheh norma më të larta së shpejti, atëherë përmbysja mund të thellohet ndërsa mbyllim vitin 2022.

Pse ky tregues ka funksionuar

Përveç marrëdhënies historike me recesionet, ka disa arsye pse përmbysja e kurbës së rendimentit mund të ketë fuqi parashikuese.

Fed

E para është se që kurba e yield-eve të përmbysë, Fed zakonisht rrit normat afatshkurtra, ashtu siç e kemi parë në vitin 2022. Në mënyrë tipike, veprimet e Fed në rritjen e normave të interesit mund të ulin aktivitetin ekonomik dhe kjo mund të shkaktojë një recesion.

Në të vërtetë, gjuha aktuale e Fed, dhe ka të ngjarë të planifikojë të rrisë sërish normat me 0.75 pikë përqindje në fillim të nëntorit, sugjerojnë se ata janë jashtëzakonisht të shqetësuar për inflacionin e shfrenuar. Një recesion nuk është sigurisht qëllimi i Fed, por mund të jetë një rezultat më pak i keq për ekonominë amerikane sesa inflacioni i rrënjosur, bazuar në deklaratat e fundit të Fed. Prandaj, kurbat e përmbysura të rendimentit ndodhin shpesh kur Fed rrit normat, dhe kjo mund të shkaktojë recesione.

Bankat

Së dyti, kurbat e përmbysura të yield-eve mund të ndryshojnë sjelljen e bankave dhe huadhënësve të tjerë. Me një kurbë yield-i të pjerrët, bankat mund të marrin më shumë kredi me interes për projekte afatgjata, të tilla si një fabrikë e re ose forma të tjera të zgjerimit ekonomik.

Me një kurbë rendimenti të përmbysur, kjo pamje ndryshon. Në fakt, mund të jetë më mirë që bankat të angazhohen në huadhënie afatshkurtëra, duke vënë potencialisht më pak kapital në dispozicion për llojin e projekteve afatgjata që mund të nxisin rritjen ekonomike.

Rreziqet

Kurba e rendimentit është mjaft e mirë historikisht, por jo e përsosur. Duke u kthyer në vitet 1980, rekordi i përmbysjes së kurbës së rendimentit është në thelb i përsosur në thirrjen e recesioneve, por nëse shkoni më tej, mund të gjeni disa sinjale false dhe recesionet nuk janë edhe aq të zakonshme.

Fakti që kurba e rendimentit është një tregues kryesor i recesionit mund ta bëjë atë paksa të paqartë. Ne dyshojmë se një recesion po vjen, por nuk e dimë saktësisht se kur, dhe disa argumentojnë se mund të jemi tashmë në një recesion.

Koha e tregut

Nëse jeni duke përdorur kurbën e rendimentit për të përcaktuar kohën e tregut të aksioneve, ajo bëhet shumë më e ndërlikuar. Ka arsye të ndryshme që ne jemi në një treg bear sot, dhe perspektiva e një recesioni është sigurisht një prej tyre.

Prandaj, perspektiva e një recesioni nuk është domosdoshmërisht lajm për tregjet financiare, veçanërisht në mjedisin aktual. Në fakt, shpesh historikisht tregu i aksioneve ka rënë para përfundimit të një recesioni. Kurba e rendimentit mund të çimentojë bindjen se një recesion po vjen, por kjo nuk mund t'ju japë domosdoshmërisht një avantazh në tregje.

Rritja e vëmendjes

Vlen gjithashtu të përmendet se treguesi i kurbës së rendimentit po merr më shumë vëmendje. Fed mund t'i referohet përmbysjes së kurbës së yield-eve në vendimmarrjen e tyre, ashtu si vëzhguesit e tregut. Tani ka më shumë reagim ndaj kurbës së rendimentit, gjë që mund të ndikojë në vlerën e saj të parashikimit në krahasim me kohët kur ajo mori më pak vëmendje.

Përmbysja e fundit e normave 3-mujore dhe 10-vjeçare, jep një sinjal të fortë të një recesioni afatshkurtër. Ky sinjal mund të përforcojë rrezikun e recesionit që shumë njerëz tashmë e shohin. Megjithatë, fuqia historike e këtij treguesi do të thotë se duhet marrë seriozisht.