Të dhënat e fundit të inflacionit janë diçka si një ndryshim i lojës për politikën monetare. Pritjet për atë që do të dalin nga takimi i Rezervës Federale këtë javë dhe më tej janë rritur shpejt, duke sjellë më shumë dhimbje për tregjet financiare dhe ekonominë.
para indeksi i çmimeve të konsumit të javës së kaluar treguan se çmimet u rritën me 8.6% në maj nga një vit më parë, një nivel i ri 40-vjeçar, investitorët ishin të sigurt se Komiteti Federal i Tregut të Hapur, krahu i përcaktimit të politikave të Fed, do të rriste normat e interesit me 0.5% të tjera të mërkurën. Në fund të fundit, kryetari i Fed-it, Jerome Powell, në maj kishte hequr nga tavolina një rritje më të madhe të normës dhe Fed-i pasues foli të gjitha, por garantoi rritje gjysmë pikë në qershor dhe korrik.
Më pas, raporti i CPI-së të së premtes së kaluar tronditi Wall Street-in dhe politikëbërësit në dukje të paqëndrueshëm, të cilët janë në një periudhë ndërprerjeje ku komunikimi publik ndërpritet përpara një takimi politikash. Ajo u përkeqësua kur sondazhi i ndjenjës së konsumatorit të Universitetit të Miçiganit tregoi një rritje të konsiderueshme në pritjet e inflacionit të konsumatorëve pas pesë deri në 10 vjet, dhe një raport nga Banka e Rezervës Federale të Nju Jorkut tregoi se pritjet njëvjeçare për inflacionin arritën nivelin më të lartë të regjistruar. Ndërsa dy pikat e fundit të të dhënave nuk tërhoqën pothuajse vëmendjen e IÇK-së, pritjet inflacioniste janë vendimtare për rrugën e inflacionit aktual. Pritjet rreth çmimeve të ardhshme formësojnë sjelljen, të cilat nga ana e tyre ndihmojnë në përcaktimin e inflacionit dhe bankierët qendrorë mbajnë një sy të ngushtë në masa të tilla.
Grupi i keq i të dhënave të inflacionit bëri që disa banka të Wall Street të hënën të rishikonin parashikimet e tyre të Fed. Ekonomistët në Goldman Sachs theksuan një artikull i Wall Street Journal që zyrtarët sugjeruan se do të konsideronin tregje befasuese me një rritje të normës prej 0.75% këtë javë – që vlen të përmendet, thotë Goldman, sepse historia ishte një ndryshim i papritur nga raportimi i fundit i gazetës.
Roberto Perli, kreu i politikës globale në
Sander me kunj
,
thotë se natyra e gjuhës në artikullin e Gazetës tregon se burimi i lajmit është vetë Fed, dhe veçanërisht zyra e komunikimit e Bordit të Fed. “Përvoja jonë e Fed-it na thotë ta trajtojmë këtë si sinjal, jo zhurmë,” thotë ai.
Të dhënat e CME, ndërkohë, tregtarët e shfaqjes të hënën garuan për të riçmuar bastet e normës. Kontratat e së ardhmes së fondit të Fed reflektuan shanset 94% të një rritjeje prej 0.75 pikë përqindjeje në qershor, e cila do të ishte më e madhja që nga viti 1994.
Një rritje e normës prej tre të katërtat e pikës të mërkurën duket gjëja e re e sigurt. Këtu është një përmbledhje e asaj që duhet kërkuar tjetër, pasi mbledhja e Fed përfundon dhe tregjet dhe ekonomia thithin shtrëngime më agresive të politikave.
A janë rritja e normës me 0.75 pikë 0.5 e re?
Deri në të dhënat e fundit të inflacionit, investitorët mendonin se Fed do të rriste normat me gjysmë pikë në qershor dhe korrik, me jurinë jashtë në shtator. Tani,
CME
të dhënat tregojnë një mundësi gati 90% për një rritje tjetër prej 0.75 pikë përqindjeje në korrik.
Shpresa nga disa që Fed do të ngadalësonte në shtator në një ritëm prej 0.25 pikë përqindjeje, është pothuajse e vdekur, të paktën tani për tani. Tregtarët shohin 62% shanse për një rritje gjysmë pikë dhe një shans 26% për një rritje tjetër prej tre tremujorësh në takimin e 21 shtatorit. Bastet e normave të reja nënkuptojnë se tregjet presin që Fed të rritet në rreth 4% deri në fund të 2022.
Kjo mund të ndryshojë. Perli i Piper Sandler thotë se një rritje prej 0.75 pikë përqindjeje këtë javë është një lajm i mirë sepse zvogëlon shanset që do t'i duhet të bëjë edhe më shumë më vonë. Megjithatë, thotë ai, do të kërkohet shtrëngim i konsiderueshëm për të ulur inflacionin dhe shtrëngimi i konsiderueshëm nënkupton gjasa të larta për recesion vitin e ardhshëm. Të dhënat e së martës mbi gjendjen e biznesit të vogël mbështesin frikën e recesionit.
Ekonomistët në Goldman thonë se tani presin gjithashtu një rritje prej 0.75 pikë përqindjeje në korrik, por ata shohin ngadalësimin e ritmit në një gjysmë pikë në shtator dhe më pas në një çerek pikë në nëntor dhe dhjetor. Kjo do të linte të ashtuquajturën normë terminale në 3.25-3.5%.
Kushtet Financiare dhe Powell Put
Shumë ekonomistë dhe strategë thonë se me inflacionin ku është, Fed nuk ka zgjidhje tjetër veçse ta luftojë atë – pavarësisht nga implikimet për çmimet e aseteve dhe rritjen ekonomike. Investitorët janë mësuar me vendosjen e Fed-it, ose idenë se banka qendrore në mënyrë të pashmangshme do t'i shpëtonte tregjet nga një rënie e rëndë.
Ku është tani? Askush nuk e di, megjithëse është e vështirë të besohet se ka vdekur plotësisht. Por Fed ka nevojë që tregjet të binden se është serioze për të luftuar inflacionin, një arsye pse tani duket e mundshme një rritje prej tre të katërtat. Pohimet e mëparshme të Powell-it se banka qendrore mund të krijojë një ulje të butë, pastaj "të zbutur" - ose se mund të frenojë inflacionin pa shkaktuar recesion - ka bërë që disa të besojnë se banka qendrore do të ndalonte para kohe shtrëngimin për të mbrojtur rritjen dhe tregjet financiare.
Zyrtarët kanë thënë se duan të shohin kushte më të shtrënguara financiare, të përbërë nga gjëra të tilla si çmimet e aksioneve dhe diferencat e kredisë. Duke parë vetëm aksionet,
S&P 500
ka fshirë 21% ndërsa të
Nasdaq 100
ka rënë me 31% që nga fillimi i vitit. Në procesverbalin e mbledhjes së majit, Fed vuri në dukje "rritja e pasigurisë dhe paqëndrueshmëria e vazhdueshme kishin ulur oreksin për rrezik në tregjet financiare dhe kanë lehtësuar presionet e çmimeve, megjithëse vlerësimet e shumë aktiveve mbetën të ngritura".
Goldman thotë se shtrëngimi shtesë i kushteve financiare të premten dhe të hënën, i nxitur nga pritjet për një normë më të lartë terminali prej 4%, "do të nënkuptojë një zvarritje të mëtejshme domethënëse të rritjes që shkon disi përtej asaj që ne mendojmë se politikëbërësit synojnë në këtë pikë". Shumë mund të ndodhin nga tani deri në fund të vitit, por është shumë herët për të dëgjuar Powell të shprehë shqetësimin për kushtet financiare.
Parashikimet e reja ekonomike
Stafi i Fed përditëson projeksionet e inflacionit, rritjes dhe normës çdo tremujor, dhe këto parashikime të reja do të publikohen të mërkurën në orën 2:XNUMX me orën Lindore.
Dhënë leximi negativ i tremujorit të parë për produktin e brendshëm bruto, dhe pritjet në rënie për rritjen e tremujorit të dytë, Fed do të duhet të rishikojë poshtë vlerësimin e saj prej 2.8% të PBB-së për vitin 2022. Për vitin 2023 dhe 2024, parashikimet e marsit qëndruan në 2.2% dhe 2%. Përsa i përket inflacionit, Fed preferon indeksin e shpenzimeve të konsumit personal, duke përjashtuar ushqimin dhe energjinë. Këto vlerësime në mars ishin 4.1% për 2022, 2.6% për 2023 dhe 2.3% për 2024.
Ndërkohë, ekziston një hendek i madh midis projeksioneve të normës së Fed në mars dhe asaj ku tregjet kanë lëvizur. Kolegu im Randall Forsyth javën e kaluar parashikoi përmbledhjen e re të parashikimeve ekonomike.
Shtrëngimi tjetër
Ndërsa pjesa më e madhe e fokusit është te rritja e normave, ky cikël shtrëngimi është i dyfishtë dhe gjysma tjetër - tkurrja e bilancit - sapo ka filluar.
Këtë muaj, Fed filloi të kthejë disa prej trilionave në obligacionet që bleu në përgjigje të pandemisë gjatë dy viteve të fundit, kur erdhi të zotëronte rreth një të tretën e tregjeve të letrave me vlerë të Thesarit dhe të hipotekave. I ashtuquajturi shtrëngim sasior është pjesërisht i paqartë sepse vetë Fed ka thënë se nuk e di aq shumë se si do të ndodhë tkurrja e bilancit.
Ndërsa zyrtarët kanë thënë se do të dëshironin që QT të funksiononte në sfond, kjo ka qenë gjithmonë e pamundur. Dhe shenja telashe u shfaqën të premten e kaluar, pas raportit të CPI. Kur të dhënat e fundit të inflacionit ndryshuan këndvështrimin e tregut të obligacioneve për trajektoren e Fed-it, "sektori më i dobët u prish", thotë Lou Barnes, zyrtar i lartë i kredisë në Cherry Creek Mortgage. Në zhargonin e obligacioneve, ai thotë, “MBS doli 'no-ofert'", që do të thotë se në një moment të premten nuk kishte blerës për letrat me vlerë të mbështetura nga hipoteka.
Walt Schmidt, nënkryetar i lartë i strategjive të hipotekave në FHN Financial, vëren se QT për anën e MBS të portofolit të Fed fillon të martën. Ai thotë se po kërkon më shumë qartësi nga Fed këtë javë, e cila ka sugjeruar se mund të shesë përfundimisht MBS në mënyrë që të dalë nga ai treg. Lejimi i këtyre letrave me vlerë do të kërkonte vite si parapagime - shpesh në funksion të rifinancimit - të ngadalta ndërsa normat e hipotekave rriten.
Problemet në tregun e MBS mund të paralajmërojnë më shumë turbulenca në të ardhmen. “Deri më tani QT mezi ka filluar, kështu që norma [paqëndrueshmëria] është kryesisht nga pasiguria e politikave,” thotë Joseph Wang, më parë një tregtar i lartë në tavolinën e tregjeve të hapura të Fed. Ai thotë se pret që QT të ketë më shumë ndikim në tregje në muajt e ardhshëm kur të jetë në fuqi.
Siç thotë Tim Wessel, strateg në Deutsche Bank, QT do të ketë implikime reale për çmimet e tregut, stabilitetin financiar dhe zgjedhjet e politikave të Fed. Dhe tani për tani, ajo mbetet një pikëpyetje.
Shkruani Lisa Beilfuss në [email mbrojtur]
Burimi: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-interest-rates-recession-51655221881?siteid=yhoof2&yptr=yahoo