Kontrollet e çmimeve në Illinois flasin për kufijtë e makinacioneve të normës së Fed

Më 23 mars 2021, ligjvënësit e Illinois vendosën një tavan të normës së interesit prej 36 për qind për të gjitha kreditë jo-bankare dhe të unionit jo-kredi nën 40,000 dollarë. Synimi i deklaruar ishte të reduktonte koston e rënduar të interesit për huamarrësit me më pak se pikët kryesore të kredisë. Por siç mund të pritej, tregjet flasin edhe kur ligjvënësit përpiqen të zbehin mesazhin e tyre. Ekonomistët Thomas Miller (Shteti i Misisipit), J. Brandon Bolen (Kolegji i Misisipit) dhe Gregory Elliehausen (Bordi i Guvernatorëve, Fed), studiuan ndikimin e mëvonshëm të kufirit, vetëm për të zbuluar se shumica e huamarrësve subprime ndodhën me një paaftësi në rritje "për të huazoni para kur u duheshin.”

Është një kujtesë se kontrollet e çmimeve funksionojnë, megjithëse jo në mënyrën që i duan përkrahësit e tyre. Me vendosjen e tapisë, nuk ishte më e përballueshme t'u jepej hua huamarrësve të caktuar. Në ndryshim nga gjendja më e mirë, huamarrësit me rrezikun më të lartë në Illinois zbuluan se nuk mund të merrnin hua paratë e nevojshme dhe se "mirëqenia e tyre e përgjithshme financiare kishte rënë" si pasojë e një ndërhyrjeje në treg të faturuar në mënyrë të rreme si të dhembshur.

Fakti që shteti i Illinois dështoi në përpjekjen e tij për të dekretuar kredi të lirë nuk ishte befasuese. Dhe sigurisht që nuk ishte befasuese për Bolen, Elliehausen dhe Miller. Ata ndienin se "Akti i Parandalimit të Kredive Grabitqare" do të "krijonte mungesa" të mallrave të tregut që është kredia. E gjithë kjo ngre një pyetje në lidhje me Rezervën Federale. A nuk do të pengoheshin në mënyrë të ngjashme përpjekjet e saj për të ulur koston e huamarrjes?

Kur banka qendrore ul normat e interesit, një lëvizje e tillë nënkupton që aktorët e tregut po kufizojnë ofertën e kredisë, vetëm që bankierët qendrorë të ndërhyjnë me "lehtësi" ose "para të lehta". Por a munden ata? Logjika e thjeshtë thotë jo.

Një kontroll çmimi është një kontroll çmimi. Asnjë subjekt, përfshirë një bankë qendrore, nuk mund ta ndryshojë këtë realitet. Duke supozuar se Fed mbështetet ndaj normave mbizotëruese, tregjet do të thonë fjalën e tyre siç bëjnë gjithmonë. Nëse Fed mund të detyrojë në fakt kosto të ulëta huamarrjeje, është e arsyeshme të konkludohet se qasja në "paratë e lira" do të kufizohet ashpër në të njëjtën mënyrë që Bolen et al zbuluan se kufiri i normës së Illinois "kufizonte aksesin e kredisë në rrezik të lartë". huamarrësit.”

Më konkretisht, ajo që është e vërtetë për Illinois është realisht e vërtetë jashtë Illinois. Në mars të vitit 2021, kur Illinois vendosi kufirin e tij, norma e fondeve të Fed ishte afër zeros. Ndaloni dhe mendoni për këtë. Mes asaj që u faturua si kujdesi "easy para" nga Fed, më shumë se një e treta e konsumatorëve të Ilinoisit nuk mund të merrnin hua as me 36 përqind.

Për të cilën disa do të vënë në dukje se kufiri i normës ishte për huadhënësit jobanka dhe unionet jo kreditore. Kjo është pa dyshim e vërtetë, por është një kujtesë se përse ka kaq shumë kredi të vogla në dollarë që ndodhin jashtë sistemit bankar tradicional siç është. Ka thjesht sepse bankat nuk janë në biznesin e humbjes së parave. Kreditë e tyre duhet të funksionojnë. Dhe bankat tradicionale dhe huadhënësit e vegjël në dollarë duhet t'i përmbahen të njëjtave kosto të pajtueshmërisë dhe të nënshkrimit që e bëjnë normën 36 për qind të pazbatueshme.

Pra, ndërsa Fed për pjesën më të madhe të shekullit të 21-të ka synuar norma të ulëta huamarrjeje përmes bankave përmes të cilave projekton ndikimin e saj, e vërteta paradoksale është se normat e ulëta të interesit për depozitat dhe huamarrjet kanë qenë një tregues i kredisë "shtrënguar". E cila në të vërtetë nuk është as paradoksale.

Ne e dimë bazuar në sensin e përbashkët së bashku me atë që Bolen et al zbuluan se çmimet artificiale të lindura nga ndërhyrja në treg rezultojnë në mungesa. Quajeni atë ekonomi bazë. Pas kësaj, kushdo që ka një llogari bankare kursimi ka vënë re interesa jashtëzakonisht të ulëta të paguara për depozitat ndër vite. Ajo që na tregon kjo është se në krahasim me praktikat e lehta të kreditimit, bankat me kujdes e kanë shmangur rrezikun krejtësisht. Nëse kjo nuk do të ishte e vërtetë, normat e paguara për depozitat do të ishin shumë më të larta për të pasqyruar rreziqe më të mëdha të marra me fondet në kujdesin e tyre. Aktualisht, normat e ulëta të interesit na tregojnë se ndryshe nga "easy", bankat në përgjithësi i japin kredi vetëm huamarrësit proverbial që nuk ka nevojë për para.

Aty ku me siguri bëhet edhe më interesante është me kompanitë teknologjike të varietetit Silicon Valley. Kaq të rrezikshme janë startup-et që popullojnë hapësirën teknologjike saqë kreditimi nuk është as një faktor kur bëhet fjalë për financimin e bizneseve të ardhshme të së ardhmes. Meqenëse shumë prej tyre do të falimentojnë në një mënyrë mjaft spektakolare, nuk ka një normë reale interesi për t'u dhënë hua. Financat janë të gjitha kapitalet. E thënë më troç, Silicon Valley nuk do të ishte Silicon Valley nëse kreditë do të ishin burimi i vetëm i financimit të biznesit.

Duke e kthyer atë në Rezervën Federale, "paratë e lehta" të lindura nga normat "zero" të Fed kanë qenë gjithmonë pak mitike. Tregjet flasin gjithmonë dhe për këtë duhet të jemi të lumtur.