Presioni është në Rezervën Federale

Mendimi popullor i Wall Street-it dhe i investitorëve u prezantua Wall Street Journal Artikulli i së premtes (12 gusht), "Historia e inflacionit të tregut lufton Fed.” (Nënvizimi është i imi)

“Historia e pikut të inflacionit që i shtyu investitorët të riktheheshin në aktive të rrezikshme këtë verë mori një nxitje të madhe nga shifrat e së mërkurës që tregonin se çmimet [inflacioni] ranë paksa muajin e kaluar.

"Fatkeqësisht, nuk ka asnjë shenjë që Rezerva Federale do të ndryshojë mendje dhe do të pajtohet me investitorët që normat duhet të ulen përsëri vitin e ardhshëm."

"Fatkeqësisht" dhe "pajtohem me investitorët" zbulojnë mentalitetin. Është pasojë e një mjedisi të zgjatur të anormalitet që është bërë një shok i rehatshëm. Kështu, çdo ndryshim shihet me skepticizëm nervor - një pasiguri e njollosur me frikën nga e panjohura.

Anomali? Vërtet?

Po. Prova mund të gjendet duke u kthyer në tetor 2009. Tregu i aksioneve ishte shumë më lart se fundi i recesionit të madh të marsit 2009, pasi kishte parashikuar rimëkëmbjen ekonomike që po shfaqej atëherë. Pavarësisht, Ben Bernanke mbeti i mbërthyer në politikën e tij të yield-it 2008% të iniciuar në vitin 0.

Kjo politikë u përcaktua vetëm nga disa anëtarë të Komitetit të Tregut të Hapur të Rezervës Federale. Ata kishin uzurpuar rolin e vendosjes së normave të interesit nga tregjet e kapitalit, duke besuar se mund të krijonin rezultate më të mira se procesi normal i tregut bazuar në kërkesën dhe ofertën për kapital.

Anomalia është se "kërkuesit" (përdoruesit e kapitalit) ishin të emocionuar nga çmimi i volitshëm. Siç tha dikur Presidenti Trump për financimin e infrastrukturës (po e parafrazoj), "Është një vendim pa mend, sepse financimi është falas".

Problemet filluan shpejt. Në vend të huamarrjes për investime të mençura kapitale, u krijua prodhimi i tepërt, duke çuar në tepricë të ofertës dhe, rrjedhimisht, në rënie anormale të çmimeve. I mbani mend shqetësimet për deflacionin?

Pastaj erdhi Zhgënjimi i Madh. Në vend të një nxitjeje në rritjen ekonomike dhe të punësimit, pati një huamarrje të madhe për pagesat e dividentëve, riblerjet e aksioneve dhe thjesht zgjerimet e rezervës në para. Si rezultat, të ardhurat për aksion dhe çmimet e aksioneve u rritën mirë, duke i bërë investitorët e aksioneve dhe Wall Street të kënaqur me veprimet e Fed.

Të shpërfillur gjatë atyre ditëve të lumtura ishin furnizuesit e keqpërdorur të kapitalit. Në kohë normale, norma më e ulët për letrat me vlerë afatshkurtër dhe pa rrezik (mendoni bonot e thesarit 3-mujore të SHBA) ishte norma e inflacionit. Kjo do të thoshte të paktën një real norma e interesit (e rregulluar me inflacionin) prej 0%. Gjatë viteve në 0% të Fed formal Norma e interesit (e parregulluar nga inflacioni), ata furnizues të kapitalit morën një normë reale që ishte negative – përgjithësisht rreth -1.5% në -2%. Kombinoni normat aktuale gjatë dhjetë viteve të para, dhe të gjitha ato triliona dollarë prona afatshkurtra humbën rreth 20% të fuqisë së tyre blerëse. Si është kjo për një goditje të inflacionit? Tani mendoni se çfarë po humbasin aktualisht... Pavarësisht rritjes së normës së Fed-it (fatura 3-mujore e thesarit të SHBA-së tani është deri në 2.6%), inflacioni është rritur më shpejt, duke e bërë kthimin real negativ më të madh. Pa kontrollin e Fed-it, norma minimale 3-mujore e bonove të thesarit në SHBA ka të ngjarë të jetë 5% deri në 6%.

Grafiku i mëposhtëm tregon lidhjen 60+-vjeçare midis rendimentit 3-mujor të bonove të thesarit të SHBA-së dhe normës së inflacionit pasardhës 12-mujor (CPI më pak ushqim dhe energji). Vini re dy eksperimentet e Alan Greenspan me 0% të gjatë, pas recesionit real normat e interesit (të rregulluara nga inflacioni). Ai ndoqi ato me një rritje të ngadaltë përsëri në normat e përcaktuara nga tregu i kapitalit. I gjatë i iniciuar nga Bernanke formal Periudha e normës së interesit 0% ende nuk është kthyer në normalitet.

Pse nuk lexojmë për këto probleme?

Në kopertinën e numrit të 19 tetorit 2009, Barron njoftoi historinë e saj kryesore me shtypje të madhe dhe të guximshme: "Eja, Ben. Jepu atyre një pushim.” "Ata" nënkuptonin të gjithë kursimtarët, investitorët, organizatat, kompanitë, fondet dhe qeveritë shtetërore/vendore të cilave u kërkohej të mbanin ose dëshironin të mbanin instrumente financiare afatshkurtra dhe/ose të sigurta. (Nënvizimi është i imi)

“ËSHTË KOHA QË REZERVËN FEDERALE TË NDAJË së foluri për një strategji ‘daljeje’ dhe të fillojë zbatimin e një të tillë.

"Nuk ka nevojë që normat afatshkurtra të mbeten afër zeros tani që ekonomia po rimëkëmbet. Thirrja për veprim është e qartë: ari, nafta dhe mallrat e tjera po rriten, dollari po bie dhe tregu i aksioneve po rritet. Lëvizja në mesataren industriale të Dow Jones mbi 10,000 javën e kaluar nënvizon shëndetin e rinovuar të tregjeve. Normat e shkurtra super të ulëta po ushqejnë spekulime financiare, duke zemëruar partnerët tanë ekonomikë dhe kreditorët e huaj dhe potencialisht po nxisin inflacionin.

"Fed nuk duket se po bën dallimin midis politikës monetare normale lehtësuese dhe politikës akomoduese të krizës. Ka një ndryshim të madh.

"Me krizën që ka kaluar qartësisht, Fed duhet të rrisë normat afatshkurtra në një 2% më normal – ende të ulëta nga standardet historike — për t'i dërguar një sinjal tregjeve se SHBA-ja është serioze për të mbështetur monedhën e saj të rrethuar dhe se më e keqja ka mbaruar për ekonominë globale. Vitet e normave të ulëta të shkurtra ndihmuan në krijimin e flluskës së strehimit dhe Fed rrezikon të nxisë një flluskë tjetër financiare me politikat e saj aktuale.

Pastaj, ekziston ky përshkrim i saktë i dëmit të bërë, për të cilin Fed ka heshtur vazhdimisht:

"Është gjithashtu koha që Fed të marrë në konsideratë gjendjen e vështirë të kursimtarëve të vendit, të cilët tani po marrin më pak se 1% yield-et në fondet e tregut të parasë dhe të cilët janë të detyruar të marrin një rrezik të konsiderueshëm të normave të interesit ose kredisë nëse duan yield-e më të larta. “Fed po ndëshkon njerëzit e kujdesshëm dhe po shpërblen njerëzit e shthurur”, thotë një investitor veteran për Barron's. Shumë amerikanë të papunë dhe të papunë mund të meritojnë një lehtësim hipotekor, por ka gjithashtu miliona amerikanë – shumica prej tyre të moshuar – të cilët kursyen me zell dhe tani kanë pak të ardhura për të treguar për një përpjekje të tërë të jetës.”

Së fundi, një kujtesë se çfarë kishin bërë përfituesit e tarifave të ulëta…

“Ndërkohë, spekulatorët kanë marrë hua në dollarë për të blerë një sërë aktivesh financiare për shkak të kostove pothuajse zero të huamarrjes dhe perspektivës së shlyerjes së këtyre kredive me një monedhë të zhvlerësuar.”

Përfundimi: Ne kemi qenë në një epokë historike që do të ketë pasoja në vitet në vijim

Ato çështje 13-vjeçare të përshkruara nga Barron nuk janë as kalimtare as të parëndësishme. Siç ka ndodhur pas të gjitha periudhave të mëparshme ekonomike dhe financiare, shpjegimet dhe analizat gjithëpërfshirëse do të shfaqen kur të përfundojë ky eksperiment i Ben Bernanke - domethënë kur tregjet e kapitalit të rimarrin kontrollin. Krahasimet dhe kontrastet do të nxjerrin në pah efektet anormale, pabarazitë dhe pabarazitë e krijuara që nga viti 2008.

Shpresojmë që ajo ditë të vijë së shpejti sepse vazhdimi i normave të interesit anormalisht të ulëta mbart rrezik të lartë tani që llamba e inflacionit është ndezur.