Popular Inc. Dhe të ardhurat nga pasuria e paluajtshme

Përmbledhje e performancës së qershorit

Aksionet më tërheqëse (-14.2%) rezultuan nën performancën e S&P 500 (-8.3%) nga 2 qershori 2022 deri më 5 korrik 2022 me 5.9%. Stoku i kapitalit të madh me performancën më të mirë fitoi 1% dhe stoku më i mirë me kapital të vogël u rrit me 8%. Në përgjithësi, 12 nga 40 aksionet më tërheqëse ia kaluan S&P 500.

Aksionet më të rrezikshme (-9.5%) tejkaluan S&P 500 (-8.3%) si një portofol i shkurtër nga 2 qershori 2022 deri më 5 korrik 2022 me 1.2%. Aksionet e shkurtra me kapital të madh me performancën më të mirë ranë me 22%, dhe aksionet e shkurtra me kapital më të mirë me performancën më të mirë ranë me 25%. Në përgjithësi, 22 nga 37 aksionet më të rrezikshme tejkaluan S&P 500 si pantallona të shkurtra.

Portofolet e Modelit Më Tërheqës / Më të Rrezikshëm nën-performuan si një portofol i gjatë / i shkurtër me peshë të barabartë me 4.7%.

Njëmbëdhjetë aksione të reja u bënë listën më tërheqëse këtë muaj dhe pesë aksione të reja ranë gjithashtu në listën më të rrezikshme. Aksionet më tërheqëse kanë kthime të larta dhe në rritje të kapitalit të investuar (ROIC) dhe raporte të ulëta çmimi ndaj vlerës ekonomike të kontabilitetit. Shumica e aksioneve të rrezikshme kanë fitime mashtruese dhe periudha të gjata të vlerësimit të rritjes të nënkuptuara nga vlerësimet e tyre të tregut.

Karakteristika më tërheqëse e aksioneve për korrikun: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) është stoku i paraqitur nga Portofoli i Modelit më Atraktiv të Aksioneve të Korrikut.

Popular ka rritur të ardhurat me 7% të përbëra çdo vit dhe fitimin operativ neto pas tatimit (NOPAT) me 17% të shtuar çdo vit gjatë pesë viteve të fundit. Marzhi NOPAT i Popular është rritur nga 18% në 2016 në 28% TTM, ndërsa kthesat e kapitalit të investuar u rritën nga 0.3 në 0.4 në të njëjtën kohë. Rritja e marzheve të NOPAT dhe kthesat e kapitalit të investuar çuan kthimin e kompanisë nga kapitali i investuar (ROIC) nga 5% në 2016 në 11% TTM.

Figura 1: Të Ardhurat & NOPAT që nga viti 2016

Popullorja është e nënvlerësuar

Me çmimin aktual prej 76 $/aksion, BPOP ka një raport çmim-vlerë ekonomike (PEBV) prej 0.6. Ky raport do të thotë se tregu pret që NOPAT e Popular të bjerë përgjithmonë me 40%. Kjo pritshmëri duket tepër pesimiste për një kompani që rriti NOPAT-in me 17% të përbërë çdo vit gjatë pesë viteve të fundit dhe 14% të shtuar çdo vit gjatë dhjetë viteve të fundit.

Edhe nëse marzhi NOPAT i Popular bie në 23% (e barabartë me mesataren pesëvjeçare, krahasuar me 28% TTM) dhe NOPAT e kompanisë bie me <1% e përbërë çdo vit për dekadën e ardhshme, aksioni sot vlen 109 dollarë/aksion - 58 % përmbys. Shihni matematikën pas këtij skenari të kundërt të DCF-së. Nëse Popular rrit fitimet më shumë në përputhje me nivelet historike, stoku ka edhe më shumë rritje.

Detaje kritike të gjetura në dosjet financiare nga Robo-Analist Technology i Firmos sime

Më poshtë janë specifikat mbi rregullimet që bëra bazuar në gjetjet e Robo-Analyst në 10-Qs dhe 10-K të Popular:

Pasqyra e të ardhurave: Unë bëra 357 milionë dollarë rregullime, me një efekt neto duke hequr 159 milionë dollarë të ardhura jo-operative (6% e të ardhurave).

Bilanci i gjendjes: Bëra 2.5 miliardë dollarë rregullime për të llogaritur kapitalin e investuar me një rritje neto prej 714 milion dollarë. Një nga rregullimet më të dukshme ishte 695 milionë dollarë në lidhje me rezervat totale. Ky rregullim përfaqësonte 11% të aktiveve neto të raportuara.

Vlerësimi: Bëra 347 milionë dollarë rregullime, të cilat të gjitha ulën vlerën e aksionerëve. Një nga rregullimet më të dukshme në vlerën e aksionerëve ishte 151 milionë dollarë në pensionet e nënfinancuara. Ky rregullim përfaqëson 3% të kapitalit të tregut të Popular.

Karakteristika e aksioneve më të rrezikshme: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) është stoku i paraqitur nga Portofoli i Modelit të Stoqeve më të Rrezikshme të korrikut.

Fitimet ekonomike të të ardhurave të pasurive të patundshme, flukset e vërteta monetare të biznesit, kanë rënë nga 47 milionë dollarë në 2011 në 743 milionë dollarë negative mbi TTM. Marzhi NOPAT i kompanisë ka rënë nga 63% në 35%, ndërsa kthesat e kapitalit të investuar ranë nga 0.11 në 0.08 në të njëjtën kohë. Rënia e marzheve të NOPAT-it dhe kthesat e kapitalit të investuar çuan ROIC të të ardhurave të pasurive të paluajtshme nga 7% në 2011 në 3% TTM.

Figura 2: Fitimet ekonomike që nga viti 2011

Të ardhurat nga pasuria e paluajtshme ofrojnë rrezik/shpërblim të dobët

Pavarësisht nga bazat e tij të dobëta, aksionet e të ardhurave nga pasuria e patundshme vlerësohen për rritje të konsiderueshme të fitimit dhe besoj se aksioni është i mbivlerësuar.

Për të justifikuar çmimin aktual prej 69 $/aksion, të ardhurat nga pasuria e paluajtshme duhet të përmirësojnë marzhin e saj NOPAT në 49% (mesatarja trevjeçare, para pandemisë nga 2016 - 2019, krahasuar me 36% TTM) dhe të rrisë të ardhurat me 14% të kombinuara çdo vit për dekadën e ardhshme. Shihni matematikën pas këtij skenari të kundërt të DCF-së. Në këtë skenar, të ardhurat nga pasuria e paluajtshme rriten NOPAT me 17% të kombinuara çdo vit gjatë dhjetë viteve të ardhshme. Duke pasur parasysh se NOPAT i të ardhurave nga pasuria e patundshme u rrit me vetëm 8% të përbëra çdo vit që nga viti 2016, mendoj se këto pritshmëri duken tepër optimiste.

Edhe nëse të ardhurat nga pasuria e paluajtshme mund të arrijnë një diferencë NOPAT prej 49% dhe të rrisin të ardhurat me 10% të kombinuara çdo vit për dekadën e ardhshme, stoku vlen vetëm 39 dollarë/aksion sot – një rënie prej 43% ndaj çmimit aktual të aksionit. Shihni matematikën pas këtij skenari të kundërt të DCF-së. Nëse të ardhurat e të ardhurave nga pasuria e paluajtshme rriten me një ritëm më të ngadaltë ose marzhet e NOPAT mbeten nën nivelet para pandemisë, stoku ka edhe më shumë dobësi.

Secili prej këtyre skenarëve supozon gjithashtu se të ardhurat nga pasuria e paluajtshme mund të rrisin të ardhurat, NOPAT dhe FCF pa rritur kapitalin qarkullues ose asetet fikse. Ky supozim nuk ka gjasa, por na lejon të krijojmë skenarë të vërtetë të rastit më të mirë që tregojnë se sa të larta janë pritshmëritë e ngulitura në vlerësimin aktual.

Detaje kritike të gjetura në dosjet financiare nga Robo-Analist Technology i Firmos sime

Më poshtë janë specifikat mbi rregullimet që bëra bazuar në gjetjet e Robo-Analyst në 10-Qs dhe 10-K të të ardhurave nga pasuria e paluajtshme:

Pasqyra e të ardhurave: Bëra 547 milionë dollarë rregullime, me një efekt neto duke hequr 415 milionë dollarë shpenzime jo operative (20% e të ardhurave).

Bilanci i gjendjes: Bëra 13.6 miliardë dollarë rregullime për të llogaritur kapitalin e investuar me një rënie neto prej 3.2 miliardë dollarë. Një nga rregullimet më të dukshme ishte 3.2 miliardë dollarë në blerjet në mes të vitit. Ky rregullim përfaqësonte 8% të aktiveve neto të raportuara.

Vlerësimi: Bëra 17.6 miliardë dollarë rregullime, me një rënie neto në vlerën e aksionerëve prej 17.4 miliardë dollarësh. Përveç borxhit total, rregullimi më i dukshëm i vlerës së aksionerëve ishte 103 milionë dollarë në para të tepërta. Ky rregullim përfaqëson <1% të kapitalit të tregut të të ardhurave nga pasuria e paluajtshme.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dhe Brian Pellegrini nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë aksion, stil ose temë specifike.